Telegram
Follow us
Co to oznacza dla płynności
Przepływy funduszy ETF notowanych na amerykańskim rynku spot Bitcoina (BTC) stały się dodatnie netto po prawie tygodniu umorzeń.
Według danych Farside Investors, amerykańskie fundusze ETF typu spot Bitcoin odnotowały 240 mln USD napływów netto 6 listopada, po sześciu kolejnych sesjach, podczas których z produktów tych odpłynęło ponad 660 mln USD.
IBIT BlackRock był liderem z 112,4 mln USD, następnie FBTC Fidelity z 61,6 mln USD i ARKB Ark 21Shares z 60,4 mln USD.
Ruch ten oznacza, że najwięksi marginalni nabywcy na rynku Bitcoina właśnie przestali sprzedawać i ponownie zaczęli kupować.
Chociaż jeden zielony dzień nie wymazuje tygodnia czerwonego, na rynku, na którym płynność determinuje akcję cenową bardziej niż nastroje, odwrócenie ma znaczenie, ponieważ przepływy ETF nie są już tylko sygnałami popytu. Fundusze stały się infrastrukturą płynności.
Od momentu uruchomienia, amerykańskie fundusze ETF typu spot zgromadziły ponad 60,5 mld USD napływów netto i kontrolują około 135 mld USD zarządzanych aktywów. Stanowi to około 6,7% wszystkich istniejących Bitcoinów, przechowywanych w produktach, które zaspokajają popyt na dostęp regulowany.
Kiedy produkty te przechodzą od umorzeń netto do kreacji netto, nie zmieniają tylko nagłówka, ale raczej mechaniczną presję na księgi zamówień.
Arytmetyka absorpcji
Po zmniejszeniu o połowę, górnicy emitują około 450 BTC dziennie. Przy obecnych cenach wynoszących prawie 102 555,06 USD przekłada się to na ponad 46 mln USD nowej podaży wchodzącej na rynek każdego dnia.
Pojedynczy dzień napływu 240 milionów dolarów pochłania ponad pięć dni globalnej emisji za pośrednictwem samych amerykańskich funduszy ETF. Nie jest to metaforyczna presja zakupowa, ale programowy popyt realizowany przez autoryzowanych uczestników, którzy muszą kupować BTC, aby tworzyć nowe akcje.
Kiedy przepływy ETF stają się ujemne, proces się odwraca. Autoryzowani uczestnicy wykupują udziały i sprzedają Bitcoiny z powrotem na rynek lub do swoich wewnętrznych zapasów, tworząc stałą i przewidywalną presję sprzedaży na marginesie.
Kiedy przepływy stają się dodatnie, ci sami uczestnicy kupują akcje, aby zaspokoić popyt na ich tworzenie.
Amerykańskie przepływy spot Bitcoin ETF stały się dodatnie 6 listopada po sześciu kolejnych dniach odpływów o łącznej wartości ponad 660 mln USD.
Ponieważ fundusze ETF kontrolują obecnie średnio jednocyfrowy procent całkowitej podaży i służą jako główne narzędzie alokacji instytucjonalnej, ich przepływ netto stał się najczystszą miarą dużej, możliwej do śledzenia marginalnej płynności w Bitcoinie.
Struktura rynku uległa zmianie. Płynność BTC nie znajduje się już głównie na rynkach spot i perpetual futures Binance, ale również w tym, co IBIT, FBTC i ich odpowiednicy robią z codziennymi kreacjami i umorzeniami.
Dwa warunki, jeden spełniony
Niedawna analiza przeprowadzona przez Glassnode zidentyfikowała dwa wymagania dla byków Bitcoina, aby odzyskać kontrolę strukturalną: konsekwentne dodatnie przepływy ETF i odzyskanie około 112 500 USD, krótkoterminowej podstawy kosztowej posiadacza, jako wsparcia.
Napływ z 6 listopada spełnia pierwszy warunek w miniaturze. Pokazuje, że prawdziwy popyt na TradFi nadal istnieje przy obecnych cenach, chętnych do kupowania spadków za pośrednictwem funduszy ETF, a nie porzucania produktu po odpływie 1,9 miliarda dolarów.
Jeden wydruk nie zmienia struktury. W ciągu ostatniego tygodnia fundusze ETF pozostały ujemne netto.
Jednak w momencie, gdy te dzienne słupki zmieniają kolor z czerwonego na zielony i pozostają tam, rynek wyłącza głównego systematycznego sprzedawcę i zwraca się z powrotem do kupującego, który jest w stanie przebić zarówno nową emisję, jak i część długoterminowej dystrybucji posiadaczy.
Wtedy właśnie kombinacja “przepływy ETF plus odzyskanie 112 500 USD” staje się wiarygodną konfiguracją, a nie myśleniem życzeniowym.
Cztery kanały prowadzące do zacieśnienia rynków
Wpływ płynności działa poprzez wiele kanałów jednocześnie.
Po pierwsze, dodatnie przepływy ETF przyciągają monety z płynnych systemów spot do depozytu ETF, gdzie pozostają względnie stabilne, tym samym natychmiast zmniejszając zbywalny float. Cieńszy spot float w połączeniu ze stałym lub rosnącym popytem tworzy bardziej wrażliwe księgi zleceń.
W momencie, gdy kupujący wkraczają do gry, transakcje odbywają się szybciej i przy mniejszym wolumenie.
Po drugie, gdy amerykańskie fundusze ETF wchodzą w tryb kupna netto, autoryzowani uczestnicy przesuwają płynność na głównych giełdach w celu realizacji zleceń utworzenia. Zacieśnia to spready na szczycie księgi, ale zmniejsza liczbę zleceń oczekujących.
Na rynku, który już ma do czynienia z niższą emisją po halvingu i dużą koncentracją HODL, zwroty ofert ETF są rodzajem przepływu strukturalnego, który może napędzać wzrost, a nie każdy wzrost jest absorbowany przez sprzedających.
Po trzecie, kompleks ETF o wartości 135 miliardów dolarów dodaje “papierowej” płynności w postaci głębokiego, regulowanego obrotu samymi akcjami ETF. Ułatwia to funduszom emerytalnym, zarejestrowanym platformom doradców inwestycyjnych i korporacjom alokację lub zmianę równowagi bez wpływu na rynki kasowe.
Kiedy ci gracze stają się nabywcami netto, efektywna baza popytu Bitcoina poszerza się, a zmienność wynikająca z czysto kryptowalutowej dźwigni finansowej jest lepiej absorbowana przez zdywersyfikowany przepływ.
Po czwarte, istnieje wartość sygnału. Po tygodniu, w którym odpływy śledziły szersze pozycjonowanie risk-off, a długoterminowi posiadacze po cichu rozłożyli się na słabości, decydujący dzień napływu z najbardziej znaczących markowych funduszy stanowi ważną zmianę nastrojów.
Napływy wskazują, że duzi alokatorzy nadal czują się komfortowo, dodając ekspozycję na Bitcoina za pośrednictwem funduszy ETF po cenach zbliżonych do sześciocyfrowych, co potwierdza tezę, że knoty poniżej 100 000 USD są traktowane jako okazje, a nie przerwy w reżimie.
Przerwanie sześciodniowej passy odpływu 660 milionów dolarów z 240 milionami dolarów nowych kreacji nie kończy korekty Bitcoina ani nie gwarantuje kolejnej nogi w górę. Ale robi coś ważniejszego dla struktury rynku: usuwa mechaniczną presję sprzedaży z największej kategorii marginalnych nabywców.
Na razie presja się odwróciła. To, czy pozostanie odwrócona, decyduje o tym, czy środowisko płynności Bitcoina wspiera konsolidację, czy też kolejny test wsparcia.
Wspomniane w tym artykule
OKX usuwa wiele par handlowych dla depozytów zabezpieczających w związku z poprawą płynności
Tony Kim
Nov 07 2025 11:15
OKX usunie kilka par transakcji z depozytem zabezpieczającym, w tym CVC/USDT i BNT/USDT, aby poprawić płynność rynku i komfort użytkowania. Szczegóły dotyczące usunięcia i zaprzestania udzielania pożyczek zostaną podane.
Giełda kryptowalut OKX ogłosiła plany złomowania kilku par handlu z depozytem zabezpieczającym w celu poprawy płynności rynku i poprawy ogólnego doświadczenia użytkownika, zgodnie z OKX. Zaangażowane pary handlowe to CVC/USDT, BNT/USDT i kilka innych, a wycofanie z giełdy rozpocznie się 12 listopada 2025 r.
Szczegóły wycofania z giełdy
Usunięcie będzie miało wpływ na pary z depozytem zabezpieczającym, takie jak CVC/USDT, BNT/USDT, DOGS/USDT, FLR/USDT, ZENT/USDT, PROMPT/USDT, RESOLV/USDT, SONIC/USDT i PARTI/USDT. Funkcja wypożyczania dla tych par zostanie zakończona 7 listopada 2025 r. o godzinie 11:30 UTC. Faktyczne usunięcie nastąpi między 12 a 13 listopada 2025 r. we wczesnych godzinach porannych UTC.
OKX doradził użytkownikom posiadającym pożyczki lub zabezpieczenia związane z tymi parami kryptowalutowymi, aby upewnili się, że spłata zostanie dokonana przed terminem wycofania z giełdy. W przeciwnym razie uruchomiony zostanie proces wymuszonej spłaty.
Zarządzanie ryzykiem i korekty
OKX ostrzegł przed potencjalnymi wahaniami cen i radzi użytkownikom, aby zaprzestali handlu na dotkniętych parach i zamknęli wszystkie pozycje z wyprzedzeniem, aby uniknąć strat z powodu wymuszonych wykupów. Ponadto dokonane zostaną korekty stóp dyskontowych, zmniejszając je do zera dla usuniętych tokenów. Zmiana ta ma na celu zarządzanie ryzykiem rynkowym wynikającym z różnic w płynności między walutami.
W trybie wielowalutowego depozytu krzyżowego stopy dyskontowe wpływają na konwersję wartości USD różnych walut używanych jako depozyt zabezpieczający. Platforma będzie stopniowo obniżać te stopy do zera, potencjalnie zwiększając marżę obsługi dla użytkowników posiadających te tokeny jako zabezpieczenie.
Wpływ na łatwe zarabianie i elastyczną pożyczkę
Po wycofaniu z giełdy kryptowaluty, o których mowa, nie będą już dostępne dla produktów Simple Earn i Flexible Loan. Istniejące zlecenia Simple Earn zostaną automatycznie zrealizowane po wycofaniu z giełdy, a kapitał i zarobki zostaną rozdzielone na konta użytkowników. W przypadku zleceń Flexible Loan użytkownicy muszą spłacić zaległe pożyczki, aby uniknąć przymusowych spłat i dostosować swoje zabezpieczenie, aby utrzymać bezpieczny stosunek wartości pożyczki do wartości (LTV).
OKX nadal ostrzega użytkowników, aby natychmiast zarządzali ryzykiem, zamykając lub redukując pozycje i dodając depozyt zabezpieczający w razie potrzeby, aby uniknąć przymusowej likwidacji z powodu korekt stóp dyskontowych.
Źródło obrazu: Shutterstock
Wskaźniki szczytu hossy na rynku bitcoina mówią o utrzymaniu pomimo krachu poniżej 100 000 USD, co się dzieje?
Na przestrzeni lat pojawiło się wiele wskaźników, które pomogły określić szczyt ceny Bitcoina dla każdego cyklu hossy. Stały się one bardzo popularne ze względu na ich wskaźniki sukcesu w tym okresie. Strona internetowa Coinglass zbiera wszystkie te wskaźniki, aby stworzyć wykres pokazujący, kiedy cena Bitcoina zbliża się do szczytu. Ten wykres jest ledwie w połowie, ale cena Bitcoina pokazuje duże krachy, więc co się dzieje?
Wskaźniki szczytu hossy pozostają nietknięte
Łącznie 30 wskaźników szczytu hossy Bitcoina nie zostało uruchomionych. [śledzony na stronie Coinglass i jak dotąd żaden z nich nie został aktywowany. Oznacza to, że żaden z tych 30 wskaźników nie wskazuje, że cena Bitcoina osiągnęła już swój szczyt. Sugeruje to, że przed cyfrowym aktywem jest jeszcze więcej miejsca, zanim osiągnie szczyt cyklu. rozpoczęcie kolejnego spadku na spadającym rynku; tracker pozostaje zatem mocno na terytorium “wstrzymania”.
Powiązana lektura
Na przykład wskaźnik dominacji Bitcoina jest bardzo wysoki i wynosi 92,76%, blisko wyzwalacza, ale pozostaje nietknięty. Dzieje się tak, podczas gdy dominacja Bitcoina nad resztą rynku altcoinów utrzymuje się na wysokim poziomie powyżej 60%, ale wciąż poniżej 65% wyniku potrzebnego do uruchomienia wskaźnika.
Innym ważnym wskaźnikiem jest podaż długoterminowych posiadaczy Bitcoina, który śledzi, jak szybko długoterminowi posiadacze pozbywają się BTC. Wskaźnik ten jest często uruchamiany, gdy podaż długoterminowych posiadaczy spada poniżej 13,5 miliona BTC, ale w momencie sporządzania tego raportu nadal przekracza 15 milionów BTC.
Podaż posiadaczy krótkoterminowych to kolejny wskaźnik, który również pozostaje obecnie na stosunkowo niskim poziomie. Aby uruchomić ten wskaźnik, podaż posiadaczy krótkoterminowych musi wzrosnąć powyżej 30% podaży. Wskaźnik ten wynosi jednak mniej niż 25%, co sugeruje, że Posiadacze długoterminowi Bitcoina nadal dominują na rynku.
Wyprzedaże zdominowały Bitcoina
Chociaż wskaźniki dla skoku Bitcoina nadal nie zostały aktywowane i wskazują na czas wstrzymania, nie powstrzymało to masowych wyprzedaży, które wstrząsają kryptowalutą. W ostatnich tygodniach pojawiły się doniesienia o wczesnych wielorybach Bitcoina wyrzucających na rynek miliardy dolarów BTC.
Powiązane lektury
Bitcoinist zgłoszone że między październikiem a listopadem dwa wczesne wieloryby Bitcoina sprzedały BTC o wartości ponad 1,7 miliarda dolarów w ciągu kilku tygodni. Wyprzedaże te dodały się do początkowej presji niedźwiedzi, która zepchnęła cenę Bitcoina w dół w kierunku 100 000 USD. Następnie, na początku tego tygodnia, zgłoszono na stronie innego wieloryba OG, który wyrzucił na rynek 10 000 BTC o wartości ponad 1 miliarda dolarów.
Biorąc pod uwagę te dane, wygląda na to, że Bitcoin nie czeka na uruchomienie wskaźników szczytowego cyklu. Wieloryby już popychają to, co wygląda na przedwczesny rynek niedźwiedzi z masowymi wyprzedażami.
BTC szuka wsparcia powyżej $101,000 |Źródło: BTCUSD na Tradingview.com
Wyróżniony obraz z Dall.E, wykres z TradingView.com
Pozytywne przepływy BTC ETF i odzyskanie $112,500
Bitcoin (BTC) notowany jest na poziomie 101 328 USD w momencie publikacji, co oznacza, że 2,3% odreagowanie, które na krótko doprowadziło cenę do 103 885 USD dzień wcześniej, zostało zniwelowane.
Załamanie potwierdza to, co dane z łańcucha sygnalizowały o słabnącej dynamice popytu, długoterminowych posiadaczach sprzedających się w słabości, a rynek testuje strukturalne wsparcia ostatnio obserwowane podczas korekt w połowie cyklu.
Dwa kolejne spadki poniżej 100 000 USD w dniach 4 i 5 listopada uzupełniają to, co sugerowały dane łańcuchowe.
Według Raport z 5 listopada sporządzonego przez Glassnode, droga powrotna do byczego nastawienia wymaga dwóch wyraźnych odwróceń.
Po pierwsze, amerykańskie przepływy spot Bitcoin ETF muszą stać się dodatnie netto po dwóch tygodniach dziennych odpływów od 150 do 700 milionów dolarów.
Po drugie, cena musi odzyskać bazę kosztową posiadaczy krótkoterminowych na poziomie 112 500 USD i utrzymać ją jako wsparcie.
Bez obu odwróceń, Bitcoin ryzykuje ześlizgnięcie się w kierunku Zrealizowanej Ceny Aktywnych Inwestorów w pobliżu 88 500 USD, poziomu, który historycznie oznaczał głębsze fazy korekcyjne.
Podział strukturalny
Bitcoinowi wielokrotnie nie udawało się utrzymać powyżej 112 500 USD, średniej ceny nabycia monet posiadanych krócej niż 155 dni. Próg ten ma znaczenie, ponieważ gdy ceny handlują poniżej ich podstawy kosztowej, posiadacze krótkoterminowi siedzą na niezrealizowanych stratach, a presja sprzedaży rośnie.
Obecne 11% dyskonto od tego poziomu jest historycznie wystarczająco głębokie, aby zachęcić do dalszych spadków, jeśli wsparcie się nie zmaterializuje.
Przy poziomie 100 000 USD około 71% podaży w obiegu pozostaje w zysku, co plasuje rynek w pobliżu dolnej granicy zakresu równowagi od 70% do 90%, typowego dla spowolnień w połowie cyklu. Strefa ta często powoduje krótkotrwałe wzrosty w kierunku podstawy kosztowej posiadaczy krótkoterminowych, ale trwałe ożywienie wymaga przedłużonej konsolidacji i wznowienia popytu.
Jeśli sprzedaż zepchnie większą część podaży do strefy strat, rynek ryzykuje przejście w głębszą fazę bessy.
Względna niezrealizowana strata, która reprezentuje całkowite niezrealizowane straty jako procent kapitalizacji rynkowej, wynosi obecnie 3,1%, znacznie poniżej progu 5%, zwykle kojarzonego z panicznymi wyprzedażami.
Bessa z lat 2022-2023 spowodowała, że wskaźnik ten przekroczył 10%. Obecny odczyt sugeruje uporządkowaną rewaluację, a nie kapitulację, ale poduszka jest cienka.
Cicha dystrybucja od długoterminowych posiadaczy
Zaskoczeniem było zachowanie posiadaczy długoterminowych. Od lipca 2025 r. ta kohorta pozbyła się około 300 000 BTC, zmniejszając podaż z 14,7 mln do 14,4 mln.
W przeciwieństwie do wcześniejszych dystrybucji, kiedy doświadczeni inwestorzy sprzedawali w siłę podczas rajdów, teraz sprzedają w słabość, gdy ceny spadają, co jest zmianą zachowania, która sygnalizuje zmęczenie i zmniejszone przekonanie.
Po uwzględnieniu nowych dojrzałości, które są monetami starzejącymi się po 155 dniach, wydatki stają się wyraźniejsze.
Podaż długoterminowych posiadaczy spadła z 14,7 mln BTC w lipcu 2025 r. do 14,4 mln w listopadzie, co oznacza stałą dystrybucję pomimo słabości cen.
Posiadacze długoterminowi wydali około 2,4 miliona BTC od lipca, przy czym nowe zapadalności zrównoważyły znaczną część odpływu. Wyłączając dojrzewanie, wydatki stanowią około 12% podaży w obiegu.
Jest to znaczna presja po stronie sprzedaży działająca pod powierzchnią.
Przepływy ETF stają się ujemne, instrumenty pochodne sugerują ostrożność
Popyt instytucjonalny gwałtownie się ochłodził. Amerykańskie fundusze ETF typu spot Bitcoin odnotowały stały odpływ netto w ciągu ostatnich dwóch tygodni, w przeciwieństwie do silnych napływów we wrześniu i na początku października, które wspierały odporność cen.
Niedawny trend sugeruje zmianę w kierunku realizacji zysków i zmniejszony apetyt na nową ekspozycję.
Aktywność na rynku spot opowiada tę samą historię. Skumulowane odchylenie delta wolumenu stało się ujemne na głównych giełdach. Binance i zagregowane CVD spot zarejestrowały odpowiednio ujemne 822 BTC i 917 BTC, sygnalizując utrzymującą się presję sprzedaży netto.
Skumulowana delta wolumenu na głównych giełdach stała się ujemna pod koniec 2025 r., a Binance i zagregowany rynek spot wykazywały trwałą presję sprzedaży netto poniżej zera.
Coinbase pozostaje neutralny na dodatnim poziomie 170 BTC, wykazując niewielką absorpcję po stronie kupna. To pogorszenie odzwierciedla spowolnienie ETF, sugerując, że rajdy spotykają się z szybką realizacją zysków.
W przypadku kontraktów perpetual futures premia kierunkowa spadła z 338 mln USD miesięcznie w kwietniu do około 118 mln USD. Są to odsetki płacone przez traderów zajmujących długie pozycje.
Ruch ten sygnalizuje szerokie wycofywanie się z pozycjonowania spekulacyjnego, ponieważ inwestorzy zmniejszają dźwignię kierunkową, preferując neutralność zamiast agresywnej długiej ekspozycji.
Rynki opcji wzmacniają defensywny ton. Popyt na opcje sprzedaży pozostaje podwyższony, a inwestorzy płacą ceny premium, aby zabezpieczyć się przed dalszymi spadkami, zamiast pozycjonować się na odwrócenie.
Krótkoterminowa zmienność implikowana wzrosła do 54% podczas wyprzedaży, po czym cofnęła się o około 10 punktów wolumenu po utworzeniu wsparcia.
Premia z tytułu sprzedaży po cenie 100 000 USD wzrosła wraz ze wzrostem obaw, że cykl hossy może dobiegać końca.
Nawet gdy Bitcoin ustabilizował się, premie pozostają podwyższone. Dane dotyczące przepływu wskazują, że aktywność takerów charakteryzuje się przede wszystkim ujemnym pozycjonowaniem delta, przy czym kupowane są opcje sprzedaży, a sprzedawane opcje kupna. Środowisko sprzyja obronie przed podejmowaniem ryzyka, bez wyraźnego katalizatora wzrostu.
Wymagane dwa obroty.
Przełamanie przez Bitcoina poniżej podstawy kosztowej posiadaczy krótkoterminowych i stabilizacja w okolicach 100 000 USD to decydująca zmiana.
Korekta odzwierciedla wcześniejsze spowolnienia w połowie cyklu, przy czym podaż nadal stanowi większość, a niezrealizowane straty są ograniczone.
Jednak utrzymująca się długoterminowa dystrybucja posiadaczy i ciągłe odpływy z funduszy ETF podkreślają osłabienie przekonania.
Rynek pozostaje w delikatnej równowadze: wyprzedany, ale nie spanikowany, ostrożny, ale strukturalnie nienaruszony. Kolejny impuls kierunkowy zależy od tego, czy odnowiony popyt może wchłonąć trwającą dystrybucję i odzyskać 112 500 USD jako solidne wsparcie, czy też sprzedający utrzymają kontrolę.
Dopóki przepływy ETF nie staną się dodatnie netto, a cena nie odzyska 112 500 USD, bykom brakuje amunicji, aby odwrócić strukturalną słabość. Te dwa czynniki zadecydują o tym, czy korekta zakończy się, czy pogłębi.
Wspomniane w tym artykule
