Telegram
Follow us
SEC kończy wydawanie wyroków cywilnych przeciwko byłym menedżerom FTX w związku z upadkiem firmy
TLDR
- SEC wydała wyroki cywilne przeciwko Caroline Ellison, Gary’emu Wangowi i Nishadowi Singhowi w związku z upadkiem FTX.
- Ellison grozi 10-letni zakaz wykonywania zawodu, a Wangowi i Singhowi 8-letni zakaz wykonywania zawodu.
- SEC twierdzi, że FTX potajemnie zapewnił Alamedzie specjalne przywileje, dzięki którym pieniądze klientów zostały przekierowane.
- Wszyscy trzej dyrektorzy zgodzili się na stały zakaz naruszania amerykańskich przepisów dotyczących papierów wartościowych.
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wydała wyroki cywilne przeciwko trzem byłym dyrektorom FTX i jej siostrzanej spółki Alameda Research. Caroline Ellison, Gary Wang i Nishad Singh byli zaangażowani w upadek giełdy kryptowalut, a SEC oskarżyła ich o wprowadzanie inwestorów w błąd i przekierowywanie funduszy klientów dla osobistych korzyści. Wyroki cywilne, które wciąż czekają na zatwierdzenie przez sąd, zamykają ważny rozdział w sprawie egzekwowania prawa przez SEC związanej z upadłością FTX.
Rzekome wprowadzanie w błąd przez FTX
Według SEC, FTX wprowadził w błąd. inwestorów, fałszywie przedstawiając się jako bezpieczna i niezawodna platforma handlowa. Platforma zebrała ponad 1,8 miliarda dolarów i twierdziła, że zapewnia silną ochronę aktywów klientów. Co więcej, FTX zapewniał inwestorów, że Alameda Research działa jak każdy inny klient na giełdzie. SEC ujawniła jednak, że twierdzenia te były nieprawdziwe. W rzeczywistości FTX potajemnie przyznał Alameda specjalne przywileje, pozwalając jej ominąć kontrole ryzyka i uzyskać nieograniczoną linię kredytową zabezpieczoną depozytami klientów.
The SEC zarzuca Caroline Ellison, byłej dyrektor generalnej Alameda, że wykorzystała te fundusze do wysoce ryzykownego handlu, inwestycji i pożyczek dla kadry kierowniczej. Wang i Singh, którzy byli kluczowymi postaciami w FTX, są oskarżeni o stworzenie systemów oprogramowania, które umożliwiły kierowanie funduszy klientów do Alamedy.
Ugody i zakazy dla kadry kierowniczej
Nie przyznając się ani nie zaprzeczając zarzutom SEC, wszyscy trzej byli kierownicy zgodzili się uregulować zarzuty, akceptując stałe nakazy sądowe. Te nakazy sądowe zabraniają im angażowania się w działania, które naruszałyby amerykańskie przepisy dotyczące papierów wartościowych. W ramach ugody Ellison zgodził się na 10-letni zakaz pełnienia funkcji członka zarządu lub dyrektora spółki notowanej na giełdzie. Wang i Singh zgodzili się na ośmioletni zakaz zajmowania podobnych stanowisk.
Oprócz tych zakazów, wszyscy trzej zgodzili się na pięcioletnie zakazy postępowania. Zakazy te obowiązują SEC do podjęcia szybkich działań, jeśli którykolwiek z byłych członków kadry kierowniczej wznowi niewłaściwe działania związane z papierami wartościowymi.
Wyroki skazujące i aktualny status kadry kierowniczej
Od grudnia 2025 r. status karny trzech dyrektorów został rozwiązany. Caroline Ellison przebywa w areszcie domowym, a jej zwolnienie spodziewane jest na początku 2026 roku. Zarówno Gary Wang, jak i Nishad Singh odbyli swoje wyroki, współpracując w szerokim zakresie z prokuratorami federalnymi. Wang jest obecnie na zwolnieniu nadzorowanym, podobnie jak Singh.
The SEC Sprawa egzekucyjna przeciwko tym dyrektorom stanowi ważny krok w reakcji regulacyjnej na upadek FTX. Oczekuje się, że wyroki cywilne jeszcze bardziej wzmocnią wysiłki SEC zmierzające do pociągnięcia osób fizycznych do odpowiedzialności za niewłaściwe postępowanie w przestrzeni kryptowalut.
Bitwise CIO mówi, że “jednorazowe siły pokoleniowe” przytłoczą czteroletni cykl Bitcoina
Dyrektor inwestycyjny Bitwise, Matt Hougan, twierdzi, że Bitcoin (BTC) prawdopodobnie przerwie swój historyczny czteroletni cykl, ponieważ przyjęcie instytucjonalne i postęp regulacyjny zmieniają rynek.
Na kanale Bankless na YouTube, Hougan argumentuje że siły tradycyjnie używane do wyjaśnienia cyklicznego zachowania Bitcoina osłabły, podczas gdy nowe czynniki strukturalne odgrywają teraz większą rolę.
Hougan twierdzi, że halving Bitcoina stał się mniej wpływowy z każdą iteracją, usuwając mniejszą ilość podaży i nie działając już jako dominujący katalizator ruchów cen.
Hougan dodaje, że wcześniejsze awarie w branży, w tym Mt. Gox, upadek ICO i FTX, przyczyniły się do wcześniejszych spadków. Mówi, że ryzyko to zmniejszyło się, gdy kryptowaluty przeniosły się do bardziej regulowanego środowiska zdefiniowanego przez fundusze giełdowe spot i wykwalifikowanych depozytariuszy.
Uważa on, że popyt instytucjonalny stał się dominującą cechą rynku i spodziewa się, że przytłoczy on wszelkie pozostałe elementy starego modelu cyklu.
“Mamy do czynienia z tymi jednorazowymi pokoleniowymi ogromnymi siłami poprawy regulacji i adopcji instytucjonalnej i myślę, że po prostu przytłoczą one wszelkie utrzymujące się niewielkie siły ze starego czteroletniego cyklu”.
Wskazuje również na cykle stóp procentowych jako czynnik spadkowy. Hougan zauważa, że stopy wzrosły w 2018 i 2022 r., ale twierdzi, że obecnie oczekiwania koncentrują się raczej na łagodzeniu niż zacieśnianiu do 2026 r., zmniejszając kolejny filar historycznych ram cyklu.
Odnosząc się do warunków makroekonomicznych, Hougan twierdzi, że Bitcoin może odnieść korzyści w wielu scenariuszach, czy to poprzez silny wzrost gospodarczy, czy też reakcje polityczne, które zwiększają płynność podczas spowolnienia.
Podkreśla, że jego komentarze nie stanowią konkretnej prognozy cenowej, ale raczej odzwierciedlają pogląd, że Bitcoin nadal porusza się wyżej bez powrotu do historycznych wzorców cyklu.
W chwili pisania tego tekstu Bitcoin jest notowany na poziomie 86 462 USD.
Śledź nas na X, Facebook oraz Telegram
Nie przegap żadnego uderzenia – subskrybuj, aby otrzymywać powiadomienia e-mail bezpośrednio do skrzynki odbiorczej
Sprawdź Price Action
Surf The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w The Daily Hodl nie stanowią porady inwestycyjnej. Inwestorzy powinni dołożyć należytej staranności przed dokonaniem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w Bitcoin, kryptowalutę lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że przelewy i transakcje dokonywane są na własne ryzyko, a za wszelkie poniesione straty odpowiada inwestor. The Daily Hodl nie zaleca kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut ani aktywów cyfrowych, ani nie jest doradcą inwestycyjnym. Należy pamiętać, że The Daily Hodl uczestniczy w marketingu afiliacyjnym.
Wygenerowany obraz: Midjourney
Odpływ z giełdy Ethereum wzrasta do 978 mln USD: znak kupowania?
Dane on-chain pokazują, że przepływ netto na giełdzie Ethereum wykazał ujemny skok w ciągu ostatniego tygodnia, co może być oznaką akumulacji przez inwestorów.
Ethereum Exchange Netflow był czerwony przez ostatni tydzień
Jak zauważyła Sentora, dostawca instytucjonalnych rozwiązań DeFi, w nowym komunikacie post na X, Ethereum odnotowało odpływ netto z giełd w ciągu ostatniego tygodnia. Istotnym wskaźnikiem jest tutaj “Exchange Netflow”, który mierzy kwotę netto ETH wpływającą lub wypływającą z portfeli podłączonych do scentralizowanych giełd.
Gdy wartość tego wskaźnika jest dodatnia, oznacza to, że inwestorzy deponują kwotę netto tokenów na tych platformach. Ponieważ jednym z głównych powodów, dla których posiadacze deponują swoje tokeny na giełdach, są cele związane ze sprzedażą, ten rodzaj trendu może być niedźwiedzi dla ceny aktywów.
Z drugiej strony, wskaźnik poniżej zera sugeruje, że odpływy dominują nad napływami na giełdy. Taki trend może być oznaką, że inwestorzy są w fazie akumulacji, co oczywiście może być korzystne dla kryptowaluty.
Jak pokazują dane udostępnione przez Sentora, Ethereum odnotowało tygodniową wartość Exchange Netflow na poziomie -978,45 mln USD, co wskazuje, że inwestorzy dokonali ogromnej ilości wypłat netto.
Znaczący odpływ nastąpił, gdy Ethereum doświadczyło spadku w ciągu ostatniego tygodnia. Sentora wyjaśnia:
Wskazuje to na agresywną akumulację, a inwestorzy prawdopodobnie “kupują spadek” i wycofują aktywa do chłodni lub środowisk łańcuchowych, zmniejszając płynną podaż pomimo negatywnej dynamiki cen.
Spadkowi cen w minionym tygodniu towarzyszył również spadek ogólnych kosztów transakcji w sieci, co oznacza, że aktywność transferowa spadła. W minionym tygodniu blockchain odnotował około 2,64 mln USD opłat, czyli o ponad 15% mniej niż tydzień wcześniej.
ETH odnotował krótką wizytę poniżej 2800 USD przed odbiciem
Ethereum odnotowało w czwartek spadek do 2780 USD, ale aktywa te zdołały się odbić i obecnie oscylują nieco poniżej 3000 USD.
Co ciekawe, dno ETH znajdowało się mniej więcej na tym samym poziomie, co kluczowy klaster podaży w łańcuchu, jak pokazano na wykresie udostępnionym przez analityka Ali Martineza w X post pokazuje.
Na wykresie Martinez załączył dane z Ethereum UTXO Realised Price Distribution (URPD) z firmy Glassnode zajmującej się analizą łańcucha. Ta metryka zasadniczo mówi nam, ile akcji ETH było ostatnio przedmiotem obrotu na różnych poziomach cenowych, które moneta odwiedziła w swojej historii.
Na URPD znajduje się ogromna strefa podaży na poziomie 2 772 USD, co sugeruje, że duża liczba inwestorów ma tam swoją bazę kosztową. Ogólnie rzecz biorąc, takie poziomy działają jako granica wsparcia podczas trendów spadkowych, ponieważ inwestorzy, którzy tam kupili, kupują spadek, aby go bronić.
Górnicy bitcoinów znajdują w Google nowego sojusznika w transformacji AI
Wyszukiwarkowy gigant Google stał się cichym architektem stojącym za szybkim zwrotem górników Bitcoin w kierunku sztucznej inteligencji (AI).
Zamiast nabywać firmy wydobywcze, spółka należąca do Alphabet zapewniła co najmniej 5 miliardów dolarów ujawnionego wsparcia kredytowego dla kilku projektów AI górników BTC.
Podczas gdy rynki często określają te ogłoszenia jako partnerstwa technologiczne, podstawowa struktura jest bliższa inżynierii kredytowej.
Wsparcie Google pomaga przekształcić te wcześniej nieoceniane spółki wydobywcze w kontrahentów, których pożyczkodawcy mogą traktować jak sponsorów infrastruktury, a nie czystych producentów towarów.
Mechanizm tych transakcji jest dość prosty.
Górnicy BTC wnoszą zasilane energią grunty, połączenia wysokiego napięcia i budynki w stanie surowym. Fluidstack, operator centrów danych, podpisuje wieloletnie umowy kolokacyjne z tymi firmami na “krytyczne obciążenie IT”, czyli moc dostarczaną do serwerów AI.
Google stoi następnie za zobowiązaniami leasingowymi Fluidstack, dając niechętnym ryzyku bankom komercyjnym możliwość gwarantowania projektów jako długu infrastrukturalnego zamiast spekulacyjnego finansowania kryptowalut.
Zabezpieczenia Google
TeraWulf ustanowił precedens strukturalny w swoim kampusie Lake Mariner w Nowym Jorku.
Po początkowej fazie, górnik ogłosił potężną ekspansję, podnosząc całkowitą zakontraktowaną moc powyżej 360 megawatów. TeraWulf wycenia umowę na 6,7 miliarda dolarów zakontraktowanego przychodu, potencjalnie sięgającego 16 miliardów dolarów z rozszerzeniami.
Co najważniejsze, warunki umowy wskazują, że Google zwiększyło swoje zabezpieczenie do 3,2 miliarda dolarów i zwiększyło swoje udziały wynikające z warrantów do około 14%.
Warto zauważyć, że rola Google była również widoczna w zwrocie Cipher Mining w kierunku sztucznej inteligencji.
Cipher Mining podpisał 10-letnią, 168-megawatową umowę na hosting AI z Fluidstack w swoim zakładzie w Barber Creek.
Podczas gdy Cipher sprzedaje to jako około 3 miliardy dolarów zakontraktowanego przychodu, motorem finansowym jest umowa Google na zabezpieczenie 1,4 miliarda dolarów zobowiązań leasingowych.
W zamian za to zabezpieczenie kredytowe, Google otrzymało warranty zamienne na około 5,4% udziałów w Cipher.
Hut 8 Corp. dalej skalowane model 17 grudnia, ujawniając 15-letnią umowę z Fluidstack na 245 megawatów mocy IT w kampusie River Bend w Luizjanie.
Całkowita wartość kontraktu wynosi 7 miliardów dolarów. Źródła rynkowe i informacje ujawnione przez firmę potwierdzają, że JP Morgan i Goldman Sachs strukturyzują finansowanie projektu, co jest możliwe tylko dlatego, że Google “wspiera finansowo” zobowiązania leasingowe.
Dlaczego leasing AI przewyższa marże bitcoinów
Strukturalny zwrot tych górników jest odpowiedzią na pogarszającą się ekonomikę wydobycia.
CoinShares’ dane wskazują, że średni koszt gotówkowy wyprodukowania 1 BTC wśród notowanych na giełdzie górników wynosi około 74 600 USD, a całkowity koszt, w tym pozycje niepieniężne, takie jak amortyzacja, jest bliższy 137 800 USD.
Przy obrocie BTC wynoszącym około 90 000 USD marże dla górników typu pure-play pozostają skompresowane, co skłania zarządy do poszukiwania bardziej stabilnych źródeł przychodów.
Poszukiwania te wskazują teraz na sztuczną inteligencję i wysokowydajne obliczenia. CoinShares poinformował, że publiczni górnicy ogłosili ponad 43 miliardy dolarów w kontraktach AI i HPC w ciągu ostatniego roku.
Dzięki tym umowom górnicy BTC mają lepszą pozycję w instytucjach finansowych, ponieważ banki mogą gwarantować 10- lub 15-letnią dzierżawę mocy AI jako powtarzające się przychody i testować je pod kątem wskaźników pokrycia obsługi zadłużenia.
Z kolei dochód z wydobycia bitcoinów zmienia się wraz z trudnością sieci i nagrodami za bloki, co jest wzorcem, na którym większość instytucjonalnych pożyczkodawców niechętnie się zakotwicza.
Jednak rola Google wypełnia tę lukę. Jako czynnik zwiększający zdolność kredytową, obniża on postrzegane ryzyko projektów i umożliwia górnikom dostęp do kapitału bliższego tradycyjnym deweloperom centrów danych.
Dla Google struktura ta poprawia efektywność kapitałową. Zamiast ponosić pełne koszty budowy centrów danych lub czekać w kolejkach połączeń międzysystemowych, zabezpiecza przyszły dostęp do mocy obliczeniowej za pośrednictwem Fluidstack. Zachowuje również opcjonalność wzrostu poprzez warranty kapitałowe w górnikach.
Ryzyko operacyjne i łańcuchy kontrahentów
Pomimo logiki finansowej, realizacja operacyjna wiąże się z odrębnym ryzykiem.
Górnicy bitcoinów tradycyjnie optymalizowali się pod kątem najtańszej i najłatwiejszej do ograniczenia mocy, jaką mogli zabezpieczyć. Z kolei klienci AI oczekują warunków klasy centrum danych, w tym ścisłej kontroli środowiska i rygorystycznych umów o poziomie usług.
Tak więc przejście od wydobycia “best-effort” do niemal ciągłej niezawodności wymaga przeglądu zarówno kultury operacyjnej, jak i infrastruktury fizycznej. Jeśli modernizacja chłodzenia przekroczy budżet lub modernizacja połączeń międzysystemowych napotka opóźnienia, górnicy będą musieli stawić czoła naruszeniom umowy, a nie zwykłym kosztom alternatywnym.
Co więcej, struktura ta wprowadza znaczną koncentrację kontrahentów.
Łańcuch ekonomiczny opiera się na Fluidstack działającym jako pośrednik. Przepływy pieniężne zależą od zdolności Fluidstack do zatrzymania najemców AI, a ostatecznie od gotowości Google do honorowania zabezpieczenia przez ponad dekadę.
Jeśli cykl hype’u AI się ochłodzi lub najemcy wymuszą renegocjacje umów najmu, łańcuch ten tworzy pojedynczy punkt awarii. Górnicy skutecznie zakładają się, że Google pozostanie ostatecznym zabezpieczeniem, ale regres prawny przepływa przez pośrednika.
Ryzyko
Szersze implikacje tych transakcji sięgają poza finansowanie projektów do polityki konkurencji i długoterminowego budżetu bezpieczeństwa Bitcoina.
Opierając się na zabezpieczeniach kredytowych, a nie na bezpośrednich przejęciach, Google może zagregować dostęp do gruntów pod napięciem i energii, czyli najbardziej deficytowych czynników w budowie sztucznej inteligencji. Takie podejście pozwala uniknąć przeglądu fuzji, do którego zachęcałby zakup dużych aktywów.
Jednakże, jeśli ten szablon skaluje się w wielu kampusach, krytycy mogą argumentować, że Google stworzył rodzaj “wirtualnego przedsiębiorstwa użyteczności publicznej”. Firma nie byłaby właścicielem budynków, ale nadal kształtowałaby, kto może wdrażać obliczenia na dużą skalę w tych sieciach.
W rezultacie organy regulacyjne mogą w końcu zadać sobie pytanie, czy kontrola nad długoterminową zdolnością AI, nawet poprzez dzierżawę, zasługuje na ściślejszą kontrolę antymonopolową.
W przypadku Bitcoina kompromis jest prosty. Każdy megawat przekierowany z wydobycia na sztuczną inteligencję zmniejsza pulę mocy dostępnej do zabezpieczenia sieci.
Rynek zakładał kiedyś, że hashrate będzie podążał za ceną niemal liniowo, w miarę jak bardziej wydajne platformy i większy kapitał będą dostępne online.
Tak więc, jeśli najbardziej wydajni operatorzy systematycznie przesuwają swoje najlepsze lokalizacje do kontraktów AI, wzrost hashrate staje się bardziej ograniczony i droższy, pozostawiając większą część produkcji bloków na osieroconych lub niższej jakości aktywach energetycznych.
Wspomniane w tym artykule
Legendarny Bitcoin OG pogłębia zakład na Ethereum pomimo strat przekraczających 70 milionów dolarów
Ethereum stoi w obliczu ponownej presji sprzedażowej, gdy szerszy rynek zmaga się ze strachem, niepewnością i rosnącymi niedźwiedzimi oczekiwaniami. Po tygodniach słabości wielu analityków otwarcie wzywa do przedłużającego się rynku niedźwiedzi, który potrwa do 2026 r., argumentując, że Ethereum pozostaje poniżej kluczowych poziomów strukturalnych i brakuje mu silnego impetu.
Powiązane lektury
Byki próbują bronić poziomu 2800 USD, który stał się kluczowy dla utrzymania zaufania w krótkim okresie, ale akcja cenowa nadal odzwierciedla raczej wahanie niż przekonanie. Zmienność pozostaje wysoka, a nastroje rynkowe zdominowane są raczej przez ostrożność niż optymizm.
Na tym kruchym tle dane on-chain pokazują niezwykłą rozbieżność między akcją cenową a zachowaniem doświadczonych uczestników rynku. Według danych Hyperdash, Bitcoin OG, znany ze skracania rynku podczas krachu z 10 października, ponownie zwiększył swoją ekspozycję na Ethereum.
Ten trader, szeroko obserwowany ze względu na swoje wysokie przekonanie i pozycjonowanie w odpowiednim czasie, właśnie dodał kolejne 12 406 ETH do swoich długich pozycji, wskazując na zaufanie do obecnych poziomów cen pomimo dominującej niedźwiedziej narracji.
W miarę jak nastroje detaliczne słabną, a analitycy omawiają głębsze scenariusze spadkowe, strategiczna akumulacja przez doświadczonych graczy sugeruje, że Ethereum może zbliżać się do decydującej fazy. Kluczowym pytaniem pozostaje, czy oznacza to wczesne pozycjonowanie przed ożywieniem, czy też ryzykowny zakład na pogarszającym się rynku.
Zakład wysokiego ryzyka pod presją
Lookonchain donosi, że Bitcoin OG nadal utrzymuje znaczne, wysoce przekonujące pozycje w wielu aktywach, pomimo ciągłej słabości rynku. Według najnowszych danych danejego obecna ekspozycja obejmuje 203 341 ETH o wartości około 577,5 mln USD, 1 000 BTC o wartości około 87 mln USD i 250 000 SOL o wartości około 30,7 mln USD. Taki poziom koncentracji wskazuje raczej na chęć tolerowania znacznej zmienności niż ograniczania ryzyka w coraz bardziej niepewnym otoczeniu.
Kryptopozycje Bitcoin OG | Źródło: Hyperdash
Przekonaniu temu towarzyszyły jednak znaczne straty. Portfel jest obecnie o ponad 70 mln USD mniejszy niż w szczytowym momencie. W pewnym momencie niezrealizowane zyski przekroczyły 120 milionów dolarów, ale ostatnie spadki cen zmniejszyły tę liczbę do mniej niż 30 milionów dolarów. Wzrost ten ilustruje, jak szybko mogą zmieniać się warunki rynkowe, nawet dla inwestorów z dobrymi wynikami i dobrze zaplanowanymi wejściami w przeszłości.
Z szerszej perspektywy rynkowej pozycja ta odzwierciedla ostry kontrast między nastrojami a zachowaniem. Podczas gdy wielu uczestników stało się defensywnych, a analitycy debatują nad prawdopodobieństwem przedłużającego się rynku niedźwiedzia, ten portfel pozostaje mocno zainwestowany, co wskazuje na przekonanie, że obecne poziomy mogą nadal oferować asymetryczne możliwości wzrostu. Jednocześnie spadki są wyraźnym przypomnieniem, że wielkość i przekonanie nie eliminują ryzyka na strukturalnie niestabilnym rynku.
Powiązane lektury
Ethereum testuje wsparcie strukturalne pod rosnącą presją
Wykres tygodniowy Ethereum pokazuje wyraźną utratę impetu po odrzuceniu w pobliżu regionu 4 800-5 000 USD, po którym nastąpiło gwałtowne cofnięcie w kierunku strefy 2 800-2 900 USD. Cena znajduje się obecnie poniżej 50-tygodniowej średniej kroczącej i w pobliżu 100-tygodniowej MA, poziomu, który historycznie działa jako kluczowy punkt zwrotny dla średnioterminowego kierunku trendu. Niepowodzenie w utrzymaniu się powyżej średnich krótkoterminowych potwierdza, że sprzedający odzyskali kontrolę nad strukturą.
ETH konsoliduje wokół krytycznego popytu | Źródło: Wykres ETHUSDT na TradingView
Z perspektywy trendu ETH pozostaje powyżej rosnącej 200-tygodniowej średniej kroczącej, która nadal definiuje długoterminowe bycze ramy. Jednak powiększająca się luka między szybszymi i wolniejszymi średnimi zaczyna się kurczyć, wskazując raczej na fazę przejściową niż kontynuację trendu. W tygodniach spadkowych wolumen wzrósł, wzmacniając pogląd, że ostatnie ruchy w dół są napędzane przez aktywną dystrybucję, a nie pasywną konsolidację.
Powiązane lektury
Obszar 2800 USD stanowi obecnie krytyczną strefę popytu. Trwałe utrzymanie powyżej tego poziomu sugerowałoby, że korekta jest kontrolowanym cofnięciem w szerszym zakresie. I odwrotnie, tygodniowe zamknięcie poniżej tego poziomu naraziłoby ETH na głębsze cofnięcie w kierunku 2.400-2.500 USD, gdzie zbiegają się 200-tygodniowa MA i poprzednia konsolidacja.
Ogólnie rzecz biorąc, wykres odzwierciedla rynek uwięziony między długoterminowym wsparciem strukturalnym a krótkoterminową niedźwiedzią dynamiką. Ethereum potrzebuje zdecydowanego odbicia od 50-tygodniowej średniej kroczącej, by zneutralizować ryzyko spadków i przywrócić wiarę w kontynuację trendu.
Wyróżniony obraz z ChatGPT, wykres z TradingView.com
Perspektywy kursu akcji Aster (ASTER) po tym, jak Whale zrzucił 3-milionowe monety ze stratą
- Inwestor na dużą skalę pozbył się milionów tokenów ASTER, pochłaniając 22% straty w ciągu dwóch tygodni.
- Cena ASTER spadła poniżej kluczowych poziomów, wskazując na krótkoterminowe niedźwiedzie nastawienie.
- Zespół Aster uspokaja obawy dotyczące podaży, potwierdzając, że nie ma planów sprzedaży rozliczonych tokenów.
Rynek aktywów cyfrowych nadal pogarszał się w środę, a globalna kapitalizacja rynku kryptowalut wyniosła 2,94 bln USD po spadku o 0,65% w ciągu ostatnich 24 godzin.
Bitcoin również pozostał nieco wyciszony w ostatnim dniu po niedawnym spadku, zmieniając ręce na 86 640 USD po spadku o zaledwie 0,30% na wykresie dziennym.
Podczas gdy większość altcoinów szukała oparcia po ostatnim szerokim krachu, ASTER doświadcza ponownej dynamiki sprzedaży, ponieważ gracze na dużą skalę wycofują się.
Cyfrowy token stracił prawie 10% swojej wartości w ciągu ostatnich 24 godzin, podkreślając przytłaczającą dynamikę spadku.
Według Lookonchain, jeden wieloryb sprzedał 3 miliony tokenów Aster, wartych dziś około 2,33 miliona dolarów.
Podmiot dokonał transakcji, gdy alt był notowany po 0,78 USD za token.
Whale zebrał te tokeny zaledwie dwa tygodnie temu i obecnie poniósł stratę w wysokości około 22% (lub 667 000 USD).
Takie ruchy są często czymś więcej niż tylko nieudaną transakcją.
Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy w wieloryby mają wysoką tolerancję na ryzyko i planują pozostać na rynku przez długi czas, być może do momentu, gdy aktywa staną się bycze.
Tak więc, gdy inwestor na dużą skalę spienięża ze stratą, może to wskazywać na brak przekonania co do krótkoterminowych zmian cen.
Co więcej, wyjście z inwestycji zbiegło się w czasie ze znacznym spadkiem ceny akcji ASTER, wzmacniając dominujące niedźwiedzie nastroje.
Analiza cen ASTER
Natywny token Aster zmienia właściciela na 0,7475 USD po utracie ponad 8% swojej wartości w ciągu ostatnich 24 godzin.
Dzienny wolumen obrotu wzrósł o prawie 45%, co wskazuje na zwiększoną aktywność uczestników, którzy prawdopodobnie wyjdą z rynku przed dalszym spadkiem.
W międzyczasie ASTER przełamał kluczową strefę wsparcia na poziomie 0,81-0,82 USD i wkrótce zmieni się w strefę podaży.
Wskazuje to na ogromną niedźwiedziość, a każde potencjalne odbicie w kierunku 0,80 USD może spotkać się z silną presją sprzedaży.
Sprzedający celują w barierę na poziomie 0,72 USD, gdzie ASTER zatrzymał się na krótko podczas poprzedniego spadku.
Jeśli altcoin nie przyciągnie wystarczającej aktywności zakupowej w tym momencie, może być narażony na dalsze spadki w kierunku strefy psychologicznej na poziomie 0,70 USD w najbliższej przyszłości.
Tymczasem ASTER musiałby odzyskać 0,82 USD, aby stać się byczy.
Przekroczenie 0,85 USD przy ogromnym wolumenie może wesprzeć wybicie do 0,90 USD i utorować drogę do 1 USD.
Zespół Aster zwiększa zaufanie społeczności
W obliczu niszczycielskiej presji spadkowej DEX skupił się na dynamice podaży.
Na początku dzisiejszego dnia, 17 grudnia, zespół zajął się X, aby rozwiązać te obawy i potwierdził zakończenie grudniowej kampanii Community & Odblokowanie tokena ekosystemu.
Przeniesiono odblokowane aktywa na adres, który zawiera obecnie 235,2 miliona tokenów Aster po trzech miesiącach wydawania tokenów.
Aster w szczególności podkreślił, że nie ma natychmiastowych planów wydania uwolnionego ASTER i że zespół będzie komunikował się z wyprzedzeniem w przypadku przyszłych planów wdrożenia.
Chociaż ogłoszony transfer nie dodaje żadnych nowych ofert do obiegowych tokenów, pojawia się w warunkach podwyższonej niepewności, a inwestorzy obawiają się dodatkowej presji sprzedaży, jeśli kluczowi posiadacze się poddadzą.
Udostępnij ten artykuł
Kategorie
Tagi
Analityk Benjamin Cowen przewiduje nadchodzącą katastrofę Bitcoina i kryptowalut, ujawnia nowy cel cenowy BTC
Popularny analityk kryptowalutowy wydał właśnie poważne ostrzeżenie dotyczące ceny Bitcoina.
W nowej sesji strategicznej Benjamin Cowen opowiada swoim 969 000 subskrybentom na YouTube, że hossa na BTC prawdopodobnie dobiegła końca.
“To jeden z tych momentów, w których naprawdę zaczyna się apatia. Coraz więcej osób zaczyna akceptować ideę rynku niedźwiedzia i jest to trudne, ponieważ wszyscy wiemy, że lata śródokresowe są również latami niedźwiedzia.
Myślę, że wchodząc w to, po prostu myślimy, że jeśli zajmie to rok jak zwykle, dlaczego mielibyśmy oczekiwać czegoś innego do października 2026 roku?”
Cowen twierdzi, że istnieją pewne dowody sugerujące, że obecne spowolnienie może zakończyć się wcześniej niż w październiku.
Mówi jednak, że inwestorzy powinni uznać, że krachy są częścią cyklu aktywów kryptograficznych i zdać sobie sprawę, że czas jest wszystkim.
“Pamiętaj tylko, że w dłuższej perspektywie wszystkie pieniądze są tak naprawdę zarabiane na rynkach niedźwiedzia. Prawdziwe pieniądze, które zostały zarobione w tym cyklu, to ludzie, którzy kupili pod koniec 2022 roku.
To nie byli ludzie, którzy YOLO weszli za 70 000 USD. To byli ludzie, którzy weszli po 15 000 USD, więc aby stworzyć takie możliwości, w pewnym momencie musisz mieć rynek niedźwiedzi i niestety właśnie tam jesteśmy teraz…
To nie jest nasz pierwszy rynek niedźwiedzia. Z pewnością nie będzie to nasz ostatni rynek niedźwiedzia i musimy się z tym pogodzić. Handluj na rynku, który masz, a nie na rynku, który chcesz”.
Jeśli chodzi o cenę docelową, Cowen twierdzi, że jego zdaniem BTC może spaść do przedziału od 60 000 do 70 000 USD do lata, w oparciu o 200-tygodniową prostą średnią kroczącą aktywów.
Śledź nas na X, Facebook oraz Telegram
Nie przegap żadnego uderzenia – subskrybuj, aby otrzymywać powiadomienia e-mail bezpośrednio do skrzynki odbiorczej
Sprawdź Price Action
Surf The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w The Daily Hodl nie stanowią porady inwestycyjnej. Inwestorzy powinni dołożyć należytej staranności przed dokonaniem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w Bitcoin, kryptowalutę lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że przelewy i transakcje dokonywane są na własne ryzyko, a za wszelkie poniesione straty odpowiada inwestor. The Daily Hodl nie zaleca kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut ani aktywów cyfrowych, ani nie jest doradcą inwestycyjnym. Należy pamiętać, że The Daily Hodl uczestniczy w marketingu afiliacyjnym.
Featured Image: Shutterstock/Joy Chakma/Gorev Evgenii
NVIDIA ulepsza kwantową korekcję błędów dzięki dekodowaniu w czasie rzeczywistym i wnioskowaniu AI
Alvin Lang
17 Dec 2025 22:13
NVIDIA CUDA-Q QEC 0.5.0 wprowadza dekodowanie w czasie rzeczywistym, akcelerowane przez GPU dekodery algorytmiczne i ulepszenia wnioskowania AI, mające na celu zwiększenie możliwości korekcji błędów w obliczeniach kwantowych.
Firma NVIDIA udostępniła wersję 0.5.0 swojej platformy CUDA-Q Quantum Error Correction (QEC), będącej ważnym krokiem w kierunku odpornych na błędy obliczeń kwantowych. Aktualizacja ta wprowadza szereg usprawnień, w tym możliwości dekodowania w czasie rzeczywistym, akcelerowane przez GPU dekodery algorytmiczne i integrację sztucznej inteligencji, powiedział NVIDIA.
Postępy w dekodowaniu w czasie rzeczywistym
Dekodowanie w czasie rzeczywistym jest niezbędne do utrzymania integralności obliczeń kwantowych poprzez stosowanie poprawek w czasie koherencji jednostki przetwarzania kwantowego (QPU). Nowa wersja CUDA-Q QEC pozwala dekoderom o niskim opóźnieniu działać zarówno online z rzeczywistymi urządzeniami kwantowymi, jak i offline z symulowanymi procesorami. Zapobiega to akumulacji błędów, zwiększając wiarygodność wyników kwantowych.
Proces dekodowania w czasie rzeczywistym przebiega w czterech etapach: generowanie modelu błędu detektora (DEM), konfiguracja dekodera, ładowanie i inicjalizacja dekodera oraz dekodowanie w czasie rzeczywistym. To ustrukturyzowane podejście umożliwia badaczom skuteczne scharakteryzowanie błędów urządzenia i zastosowanie poprawek w razie potrzeby.
Algorytmy akcelerowane przez GPU i wnioskowanie oparte na sztucznej inteligencji
Jednym z najważniejszych elementów nowej wersji jest wprowadzenie akcelerowanych przez GPU dekoderów algorytmicznych, takich jak algorytm RelayBP, który rozwiązuje ograniczenia tradycyjnych dekoderów propagacji przekonań. RelayBP wykorzystuje mocne strony pamięci do kontrolowania przechowywania wiadomości między węzłami grafu, przezwyciężając typowe dla tych algorytmów problemy ze zbieżnością.
CUDA-Q QEC integruje również dekodery AI, które stają się coraz bardziej popularne ze względu na ich zdolność do przetwarzania określonych modeli błędów z większą dokładnością lub mniejszym opóźnieniem. Naukowcy mogą opracowywać dekodery AI poprzez trenowanie modeli i eksportowanie ich do formatu ONNX, wykorzystując NVIDIA TensorRT do operacji o niskim opóźnieniu. Integracja ta ułatwia płynne wnioskowanie AI w ramach przepływów pracy kwantowej korekcji błędów.
Dekodowanie z przesuwnym oknem
Dekoder z przesuwanym oknem to kolejna innowacyjna funkcja, która umożliwia przetwarzanie szumów na poziomie obwodu w wielu zespołach. Przetwarzając syndromy przed otrzymaniem pełnej sekwencji pomiarowej, zmniejsza opóźnienia, jednocześnie potencjalnie zwiększając wskaźniki błędów logicznych. Funkcja ta oferuje badaczom elastyczność w eksperymentowaniu z różnymi modelami szumu i parametrami korekcji błędów.
Implikacje dla obliczeń kwantowych
Ulepszenia w CUDA-Q QEC 0.5.0 przyspieszą badania i rozwój kwantowej korekcji błędów, krytycznego elementu umożliwiającego działanie komputerów kwantowych odpornych na błędy. Ulepszenia te prawdopodobnie umożliwią bardziej niezawodne zastosowania obliczeń kwantowych, torując drogę do przełomów w kilku obszarach zależnych od technologii kwantowej.
Dla osób zainteresowanych odkrywaniem nowych możliwości, CUDA-Q QEC można zainstalować poprzez pip, a dalsza dokumentacja dostępna jest na oficjalnej stronie NVIDIA.
Źródło obrazu: Shutterstock
RedotPay, aplikacja Crypto to TradFi, pozyskuje 107 milionów dolarów
RedotPay, aplikacja umożliwiająca wysyłanie kryptowalut, takich jak USDc, na konta bankowe, pozyskała 107 milionów dolarów w rundzie Serii B.
Jak tokenizowane amerykańskie papiery skarbowe zastępują fundamenty DeFi
Przez dwa lata zdecentralizowane finanse działały w oparciu o koncepcję, że czysto kryptograficzne aktywa mogą służyć jako baza monetarna dla równoległego systemu finansowego.
Ethereum stakowane przez Lido zakotwiczyło miliardy w pożyczkach DeFi, owinięte Bitcoiny wspierały wieczyste swapy, a algorytmiczne stablecoiny przetwarzały emisje protokołów w syntetyczne dolary.
Cały gmach zakładał, że kryptowaluty mogą stworzyć własną hierarchię zabezpieczeń bez dotykania wartego 27 bilionów dolarów amerykańskiego rynku skarbowego.
Założenie to zostało po cichu złamane w ciągu ostatnich 18 miesięcy. Tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe i fundusze rynku pieniężnego wynoszą obecnie około 9 miliardów dolarów w 60 różnych produktach i ponad 57 000 adresów posiadaczy, przy średniej siedmiodniowej rentowności blisko 3,8%. Wzrost w tym okresie był ponad pięciokrotny.
Zoom na cały rzeczywisty stos aktywów i tokenizowane RWA w sieciach publicznych zbliżają się do 19 miliardów dolarów, z dominującymi rządowymi papierami wartościowymi i produktami dochodowymi, zgodnie z rwa.xyz dane.
Treasuries stały się kręgosłupem tego stosu, funkcjonalnie powielając swoją rolę na amerykańskim rynku repo o wartości 5 bilionów dolarów, instrumencie, z którym wszystko inne jest rozliczane.
To nie są butikowe eksperymenty. Fundusz BUIDL firmy BlackRock osiągnął wielkość prawie 3 miliardów dolarów, został zaakceptowany jako zabezpieczenie na Binance i został rozszerzony na BNB Chain.
Token BENJI firmy Franklin Templeton reprezentuje ponad 800 milionów dolarów w zarejestrowanym w USA rządowym funduszu rynku pieniężnego, a jego rejestry akcjonariuszy są przechowywane w siedmiu różnych sieciach.
USYC Circle po cichu przekroczył 1,3 miliarda dolarów w lipcu, napędzany partnerstwem z Binance, które umożliwiło inwestorom instytucjonalnym wykorzystanie tokena jako zabezpieczenia w handlu instrumentami pochodnymi.
JPMorgan uruchomił na Ethereum tokenizowany fundusz rynku pieniężnego o wartości 100 mln USD, który umożliwia wykwalifikowanym inwestorom subskrypcję i wykup USDC. Hydraulika łącząca Wall Street custody z szynami Ethereum jest w fazie produkcji, a nie proof-of-concept.
Wartość tokenizowanych amerykańskich produktów skarbowych wzrosła z poniżej 2 mld USD w połowie 2024 r. do prawie 10 mld USD pod koniec 2025 r. u wielu emitentów.
Depozyt na Wall Street spotyka się z rozliczeniem Ethereum
Krajobraz emitentów ujawnia dwie konkurencyjne teorie dotyczące ewolucji zabezpieczeń kryptograficznych.
BUIDL firmy BlackRock działa jako tokenizowany instytucjonalny fundusz płynności zarządzany przez Securitize, a Bank of New York Mellon zajmuje się przechowywaniem i administrowaniem funduszem. Akcje reprezentowane przez tokeny BUIDL inwestują w gotówkę, amerykańskie obligacje skarbowe i transakcje repo.
Wykupy są dokonywane w USDC, z minimalną kwotą 250 000 USD i bez opłaty za wykup, co plasuje BUIDL bezpośrednio na pasie instytucjonalnym. Jego akceptacja jako zabezpieczenia na scentralizowanych giełdach i rozszerzenie na wiele łańcuchów pozycjonuje go jako wysokiej jakości, denominowane w dolarach zabezpieczenie dla kryptowalutowych instrumentów pochodnych i transakcji bazowych.
Franklin Templeton obrał inną ścieżkę ze swoim funduszem OnChain US Government Money Fund, który tokenizuje sam rejestr akcjonariuszy: jedna akcja równa się jednemu tokenowi BENJI, z transferem i prowadzeniem dokumentacji utrzymywanej w łańcuchu, a nie w starszej bazie danych agenta transferowego.
Fundusz pozostaje zarejestrowanym amerykańskim rządowym funduszem rynku pieniężnego, a innowacja tkwi w miejscu, w którym znajduje się księga rachunkowa.
Takie podejście zakłada, że publiczne łańcuchy bloków mogą służyć jako podstawowy rejestr regulowanych papierów wartościowych, a nie tylko jako drugorzędna warstwa tokenów na tradycyjnych systemach.
Janus Henderson’s Anemoy Treasury Fund i Ondo Finance’s OUSG znajdują się na przeciwległych końcach trzeciej osi. Anemoy wdraża tokeny w Ethereum, Base, Arbitrum i Celo, kładąc nacisk na odporność na wiele łańcuchów i uzyskał rating S&P skoncentrowany na architekturze tokenizacji.
Z kolei Ondo działa jako natywny emitent DeFi współpracujący z instytucjonalnymi back-endami. Jego produkt OUSG oferuje bicie 24/7 i wykup w USDC lub PYUSD PayPal, skierowany do wykwalifikowanych inwestorów, którzy chcą ekspozycji skarbowej bez opuszczania szyn kryptograficznych.
Szersza platforma Ondo osiągnęła 1,4 miliarda dolarów całkowitej wartości zablokowanej do połowy 2025 roku, z czego mniej więcej połowa była powiązana z tokenizowanymi produktami skarbowymi, a od tego czasu rozszerzyła multichain.
Mniejsi emitenci wypełniają ogon kompozycyjności. STBT firmy Matrixdock codziennie obniża oprocentowanie i utrzymuje powiązanie jeden do jednego z dolarem, wspierane przez bony skarbowe zapadające w ciągu sześciu miesięcy i transakcje reverse repo.
Token TBILL firmy OpenEden uzyskał rating Moody’s “A” i może być wykorzystywany jako zabezpieczenie w protokołach DeFi.
W Solanie prawie 530 milionów dolarów z 792 milionów dolarów w tokenizowanych aktywach świata rzeczywistego to amerykańskie obligacje skarbowe, przy czym USDY Ondo kosztuje około 175 milionów dolarów i zachowuje się jak oprocentowany stablecoin w aplikacjach Solana DeFi.
Mechanika wykupu ogranicza kompozycyjność
Pod względem mechanicznym większość tokenizowanych produktów skarbowych opiera się na tym samym schemacie. Fundusz regulowany lub spółka celowa przechowuje krótkoterminowe papiery wartościowe rządu USA i transakcje repo u tradycyjnego powiernika, takiego jak BNY Mellon.
Agent transferowy lub platforma tokenizacyjna bije ERC-20 lub równoważne tokeny reprezentujące udziały w funduszu, zarejestrowane na Ethereum lub innych łańcuchach bloków warstwy pierwszej.
BENJI Franklina prowadzi rejestr akcjonariuszy w łańcuchu. Tymczasem BUIDL i TBILL firmy OpenEden utrzymują przechowywanie papierów wartościowych i administrowanie funduszami w ramach tradycyjnych struktur powierniczych, jednocześnie emitując tokeny reprezentujące roszczenia gospodarcze.
OUSG firmy Ondo oferuje natychmiastowe bicie 24/7 i wykupy w USDC lub PYUSD, przy czym liczba tokenów pomnożona przez wartość aktywów netto określa, co otrzymuje inwestor.
Nie są to tokenizowane numery CUSIP, które każdy może wymienić na bony skarbowe w Rezerwie Federalnej. Są to tokenizowane udziały w funduszach z określonymi oknami wykupu, minimalnymi rozmiarami i wymaganiami dotyczącymi znajomości klienta, nawet jeśli same tokeny żyją w publicznych łańcuchach bloków.
To rozróżnienie ogranicza możliwość komponowania. Wiele z tych tokenów istnieje w dopuszczonych do obrotu inteligentnych kontraktach i tylko portfele KYC mogą je przechowywać lub przenosić. Niektóre z nich mają minimalne rozmiary wykupu w sześciocyfrowym zakresie, a pełna kompozycyjność jest często ograniczona do miejsc “KYC-DeFi”, a nie do publicznych pul bez zezwoleń.
Jednak w ramach tych ograniczeń composability rozwija się na dwóch warstwach. W warstwie instytucjonalnej tokenizowane fundusze skarbowe funkcjonują jako zabezpieczenie depozytu zabezpieczającego.
Financial Times donosi, że tokenizowane fundusze skarbowe i rynku pieniężnego są coraz częściej wykorzystywane jako zabezpieczenie dla pozagiełdowych instrumentów pochodnych, umożliwiając dealerom przenoszenie zabezpieczenia 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, zamiast być związanym z godzinami pracy banku.
Wzrost USYC jest kolejnym znakiem, ponieważ wzrósł on prawie sześciokrotnie od czasu współpracy Circle i Binance.
Tokenizowany fundusz rynku pieniężnego USYC firmy Circle wzrósł z około 250 milionów dolarów w lipcu 2025 roku do około 1,3 miliarda dolarów do grudnia w wielu łańcuchach bloków.
W warstwie DeFi integracja jest bardziej fragmentaryczna, ale realna. Tokeny TBILL firmy OpenEden mogą być publikowane jako zabezpieczenie w protokołach pożyczkowych DeFi, takich jak River, z wtórną płynnością na zdecentralizowanych giełdach i rynkach RWA.
STBT firmy Matrixdock integruje się z platformami rentowności RWA, oferując około 5% RRSO na krótkoterminowych obligacjach skarbowych, z natychmiastowym biciem i wykupem skoordynowanym ze stablecoinami, takimi jak RLUSD firmy Ripple.
MakerDAO posiadał około 900 milionów dolarów w zabezpieczeniu RWA, w większości amerykańskich obligacji skarbowych, do połowy 2025 roku, z planami zwiększenia tego udziału w ramach rebrandingu Sky Protocol.
Skarbiec sFRAX firmy Frax bezpośrednio kupuje amerykańskie obligacje skarbowe za pośrednictwem banku partnerskiego i przekazuje rentowność śledzącą stopę overnight repo. Dziesiątki milionów postawionych sFRAX, przynoszących blisko 5%.
Protokoły takie jak Pendle traktują zabezpieczenie przynoszące zyski, w tym stablecoiny zabezpieczone RWA i sDAI, jako dane wejściowe do krzywej stóp procentowych w łańcuchu, dzieląc kapitał i zysk na oddzielne tokeny.
W miarę rozprzestrzeniania się tokenizowanych bonów skarbowych i stablecoinów zabezpieczonych skarbem państwa, Pendle i podobne rynki stają się warstwą odkrywania cen dla krótkoterminowych stóp procentowych w DeFi.
Na Solanie ponad 50% tokenizowanych aktywów ważonych ryzykiem to amerykańskie obligacje skarbowe, z USDY i OUSG Ondo wśród największych pozycji, według Dane DefiLlama.
Tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe na Solanie wzrosły z około 5 miliardów dolarów do ponad 10 miliardów dolarów w 2025 roku, osiągając 8,4 miliarda dolarów do połowy grudnia.
Ethereum funkcjonuje jako kręgosłup regulacyjny, z BUIDL, BENJI i Anemoy, podczas gdy Solana działa jako szyna o wysokiej przepustowości, w której tokeny wspierane przez Skarb Państwa zachowują się prawie jak oprocentowane stablecoiny w aplikacjach DeFi.
Tarcia regulacyjne i ryzyko systemowe
Architektura regulacyjna obejmuje trzy kwestie: kto może posiadać te tokeny, gdzie są one zarejestrowane i jak przecinają się z zasadami stablecoinów.
Większość dużych emitentów działa jako fundusze rynku pieniężnego lub fundusze profesjonalne zgodnie z obowiązującym prawem papierów wartościowych. BENJI/FOBXX jest zarejestrowanym w USA rządowym funduszem rynku pieniężnego.
Fundusz TBILL firmy OpenEden jest profesjonalnym funduszem regulowanym przez Brytyjskie Wyspy Dziewicze i nadzorowanym przez Komisję Usług Finansowych Brytyjskich Wysp Dziewiczych. Janus Henderson’s Anemoy uzyskał rating S&P skoncentrowany na konfiguracji i kontroli tokenizacji.
Ramy regulacyjne, takie jak unijne Markets in Crypto-Assets, a w Stanach Zjednoczonych proponowane przepisy dotyczące stablecoinów wyraźnie odnoszą się do tokenizowanych obligacji skarbowych i funduszy rynku pieniężnego, zapewniając emitentom jasność w zakresie pakowania długu rządowego w tokeny.
Jednak większość z tych możliwości pozostaje dozwolona. Miejsca KYC-DeFi, a nie publiczne pule bez zezwoleń, obsługują większość integracji.
Jeśli chodzi o ryzyko systemowe, największe znaczenie ma konwergencja ze stablecoinami. W połowie 2024 r. Circle utrzymywał około 28,1 mld USD w krótkoterminowych amerykańskich obligacjach skarbowych i overnight reverse repo dla rezerw USDC, z łącznej kwoty 28,6 mld USD w rezerwach.
Jeszcze zanim obligacje skarbowe stały się popularne w łańcuchu jako swobodnie ruchome tokeny, były już niewidocznym zabezpieczeniem systemowo ważnych stablecoinów.
Tokenizacja sprawia, że samo zabezpieczenie jest przenośne, można je zastawiać, a w niektórych przypadkach można je komponować jako pieniądze DeFi.
Krótko mówiąc, stablecoiny już zmonetyzowały obligacje skarbowe jako aktywa rezerwowe. Tokenizowane fundusze skarbowe wprowadzają teraz to zabezpieczenie do łańcucha, gdzie można je ponownie hipotekować, zabezpieczać i komponować w krzywe stóp procentowych i produkty strukturyzowane.
Cykl rentowności lub zmiana strukturalna
Trajektorię wzrostu wyjaśniają dwie siły. Po stronie cyklicznej środowisko stóp procentowych na lata 2023-2025 zapewniło oczywisty wiatr w plecy.
Rentowności amerykańskich front-endów wahają się od 4% do 5%, co sprawia, że tokenizowane bony skarbowe są wyraźnym ulepszeniem w stosunku do stablecoinów o zerowej rentowności, szczególnie dla firm animujących rynek i zdecentralizowanych autonomicznych organizacji, które muszą parkować bezczynną gotówkę w łańcuchu.
Emisja wzrosła z około 1,3 miliarda dolarów na początku 2024 roku do 9 miliardów dolarów na dzień 15 grudnia, ściśle śledząc wzrost stawek front-end.
Po stronie strukturalnej kilka punktów danych wskazuje, że wykracza to poza handel w cyklu stóp procentowych. Łączne tokenizowane aktywa ważone ryzykiem w sieciach publicznych przekroczyły 18,5 mld USD, a kotwicą był dług publiczny.
Tokenizowane fundusze skarbowe stały się akceptowanym zabezpieczeniem dla kryptowalutowych instrumentów pochodnych i scentralizowanego depozytu zabezpieczającego, a instytucje takie jak JPMorgan uruchamiają tokenizowane fundusze rynku pieniężnego na Ethereum, aby skorzystać z całodobowych rozliczeń i szyn stablecoin.
Baza monetarna DeFi po cichu przesunęła się z czystej kryptowaluty na mieszankę stablecoinów i instrumentów zabezpieczonych RWA. Maker, Frax i inni w coraz większym stopniu polegają na obligacjach skarbowych i repo jako zabezpieczeniu.
Pendle i podobne protokoły budują krzywe stóp procentowych w łańcuchu, które odnoszą się do tych instrumentów.
Krajobraz RWA Solany jest zdominowany przez tokeny wspierane przez Skarb Państwa, które zachowują się jak przynoszące zyski stablecoiny w aplikacjach DeFi.
Tokenizowane Treasuries ewoluują w rynek repo kryptowalut: podstawowa warstwa denominowanego w dolarach, wspieranego przez państwo zabezpieczenia, z którym wszystko inne, wieczyste swapy, transakcje bazowe, emisja stablecoinów i marża rynku predykcyjnego, będą coraz częściej rozliczane.
To, czy dzisiejsze 9 miliardów dolarów stanie się 80 miliardami dolarów, zależy od regulacji i stawek, ale hydraulika jest już w produkcji na Ethereum i Solana. Pytanie nie dotyczy już tego, czy zabezpieczenie TradFi migruje do łańcucha, ale tego, jak szybko protokoły DeFi zmieniają się wokół niego.
Wspomniane w tym artykule
