Telegram
Follow us
Ripple kontra Bitcoin powraca wraz z ujawnieniem starej wiadomości e-mail Epsteina
Dziesięcioletnia wiadomość e-mail ponownie wywołuje pytania o to, czy projekty takie jak Ripple stanowiły zagrożenie dla rozwoju Bitcoina, czy też były jedynie konkurencją, którą niektórzy zwolennicy BTC chcieli wyeliminować.
E-mail z dnia 31 lipca 2014 r. wydaje się pokazywać, że Austin Hill, ówczesny dyrektor generalny Blockstream, powiedział zmarłemu Jeffreyowi Epsteinowi i innym odbiorcom, że „Ripple i nowy Stellar Jeda McCaleba (były) szkodliwe dla ekosystemu”. Blockstream to firma zajmująca się technologią blockchain, skupiająca się na Bitcoinie.
Korespondencja ta pojawiła się ponownie po tym, jak Departament Sprawiedliwości Stanów Zjednoczonych opublikował miliony stron dokumentów w ramach ustawy o przejrzystości akt Epsteina (Epstein Files Transparency Act), która obejmuje ujawnienie e-maili, plików, zdjęć i filmów związanych z przeszłymi dochodzeniami.
Co zawierała ta wiadomość e-mail?
Nagłówek wiadomości e-mail jest oczywisty (ponieważ Jeffrey Epstein jest toksycznym magnesem przyciągającym uwagę), a obecne kierownictwo Blockstream szybko zaprzeczyło istnieniu jakichkolwiek trwających powiązań finansowych.
Jednak bardziej trwała historia dotyczy raczej przesłanki nadawcy niż rozgłosu odbiorców.
Austin Hill argumentował, że kapitał napływający do Ripple i Stellar nie był jedynie konkurencją. Było to skażenie. Postrzegał te projekty jako zagrożenie, które może „zaszkodzić” przyszłości Bitcoina poprzez osłabienie zgodności inwestorów, skupienia deweloperów i siły narracji.
Dla wielu maksymalistów tamtej epoki „ekosystem” nie był szeroką kategorią kryptowalut. To Bitcoin wraz z infrastrukturą sprawiał, że flagowy zasób cyfrowy był bardziej użyteczny bez naruszania jego etosu.
Tak więc ten światopogląd „uzasadniał” konkretną presję wywieraną w e-mailu.
Jednak członkowie społeczności XRP postrzegają ten e-mail jako dowód, że pierwsi znawcy Bitcoina starali się odwrócić kapitał od Ripple.
Dla kontekstu, komentator XRP Leonidas Hadjiloizou argumentował ,
, że e-mail brzmi jak próba wywarcia presji na inwestorów, aby „wybrali konia” i zmniejszyli lub wycofali alokację Blockstream, jeśli popierali również Ripple lub Stellar.
Według niego:
„E-mail wysłany do Epsteina i Joichi Ito przez Austina Hilla był kolejną próbą walki z Ripple i Stellar przez zwolenników Bitcoin”.
Tymczasem ponownie ujawniony e-mail przyciągnął uwagę współczesnych przedstawicieli Ripple, którzy przeżyli te wczesne bitwy.
Emerytowany dyrektor techniczny Ripple, David Schwartz powiedział że „nie byłby wcale zaskoczony”, gdyby e-mail był „wierzchołkiem gigantycznej góry lodowej”, argumentując, że:
„Hill uważał, że poparcie dla Ripple lub Stellar czyniło kogoś wrogiem/przeciwnikiem. Wydaje się całkiem prawdopodobne, że Hill i inni wyrazili podobne poglądy wielu innym osobom”.
Jego zdaniem przeciwstawianie się zwolennikom konkurencyjnych sieci jako wrogom szkodzi wszystkim w tej przestrzeni.
Schwartz wyznaczył jednak granicę tego, czego e-mail nie potwierdza, zauważając, że nie ma dowodów na bezpośrednie powiązania między Epsteinem a Ripple, XRP lub Stellar.
Czy Ripple naprawdę szkodzi ekosystemowi?
Ironią ostrzeżenia Hilla z 2014 r. jest to, że „szkody”, których się obawiał, prawdopodobnie się zmaterializowały, ponieważ Ripple stało się dominującą siłą w branży. W 2026 r. Ripple nie tylko przetrwało, ale także ugruntowało swoją pozycję jako regulowany filar infrastruktury kryptograficznej.
Jednak wzrost ten nastąpił bez katastrofalnych konsekwencji dla Bitcoina, które pierwotnie przewidywali maksymaliści.
W rzeczywistości ewolucja Ripple w ciągu ostatniej dekady sugeruje, że „ekosystem” zawsze miał być większy niż tylko Bitcoin.
Najważniejszym kamieniem milowym dla firmy było zakończenie długotrwałej batalii z SEC. Ugoda z 2025 r., w ramach której firma zapłaciła ułamek pierwotnego żądania regulatora, skutecznie usunęła chmurę regulacyjną, która wisiała nad aktywami przez lata.
Ta jasność prawna utorowała drogę do tego, czego obawiali się pierwsi użytkownicy Bitcoina: głębokiej integracji instytucjonalnej.
Dzisiaj firma wygląda mniej jak „oszustwo”, a bardziej jak bank posiadający ważne licencje na całym świecie.
Ponadto Ripple agresywnie rozszerzył swoje możliwości w zakresie przechowywania aktywów, przejmując szwajcarskie firmy Metaco i Standard Custody & Trust. Przejął również duże platformy finansowe, takie jak GTreasury, Hidden Road i platformę stablecoin Rail.
Być może najsilniejszym argumentem przeciwko twierdzeniu, że „jest to szkodliwe dla ekosystemu”, jest akceptacja XRP przez rynek jako instytucjonalnej klasy aktywów.
Codzienne sygnały, zero szumu.
5-minutowe podsumowanie Ponad 100 tys. czytelników
Ups, wygląda na to, że wystąpił problem. Spróbuj ponownie.
Subskrypcja została aktywowana. Witamy na pokładzie.
Wprowadzenie na rynek funduszy ETF opartych na XRP pod koniec 2025 r., w tym ofert emitentów takich jak Franklin Templeton, sygnalizowało, że Wall Street nie postrzega już tego aktywa jako „zanieczyszczenia”.
Zamiast tego napływ środków do tych produktów sugeruje, że dla współczesnych inwestorów „ekosystem” nie jest grą o sumie zerowej między Bitcoinem a sieciami płatniczymi. Jest to zdywersyfikowany portfel, w którym mogą funkcjonować oba „konie”.
Czy członkowie społeczności Bitcoin i Ripple kiedykolwiek zakończą swoje spory?
Na długo przed pojawieniem się spotowych ETF-ów kryptowalutowych i umów powierniczych z dużymi bankami społeczność Bitcoin toczyła publiczne bitwy na forach internetowych o to, co jest „dobre dla ekosystemu”.
Na Bitcointalk, w jednym z szeroko rozpowszechnionych wątków z 2013 r. Ripple zostało przedstawione jako sprzeczne z celami Bitcoina i skrytykowano jego strukturę i zachęty, odzwierciedlając sceptycyzm, który później utrwalił się w „maksymalistycznym” światopoglądzie.
Krytyka ta skupiała się zazwyczaj wokół kilku tematów: kontroli zarządzania, dystrybucji tokenów, tego, czy model ekonomiczny projektu był „zbyt zorientowany na firmę” oraz tego, czy jego działania skierowane do banków i organów regulacyjnych podważały narrację polityczną Bitcoina.
Jednak zwolennicy Ripple i Stellar argumentowali, że szybsze rozliczenia, niższe koszty transakcji i skupienie się na płatnościach były praktycznymi cechami, a nie ideologiczną zdradą.
Twierdzili oni, że we wczesnych dyskusjach na temat Bitcoina często mylono „inny projekt” z „egzystencjalnym zagrożeniem”.
Tymczasem, nawet jeśli e-mail z 2014 r. jest przede wszystkim kapsułą czasu, odzwierciedla on bardziej aktualny konflikt polityczny i strategiczny, który przeniósł debatę na temat Bitcoina i Ripple z forów internetowych do lobbingu.
Na początku 2025 r. Jack Mallers, współzałożyciel i dyrektor generalny Twenty One Capital, argumentował że Ripple aktywnie lobbowało, aby zapobiec utworzeniu w Stanach Zjednoczonych rezerwy strategicznej wyłącznie dla bitcoina, jednocześnie promując swój scentralizowany, kontrolowany przez korporacje token XRP.
Według niego scentralizowany charakter XRP jest sprzeczny z celami strategicznej rezerwy BTC, które są „pro-przemysłowe, pro-zatrudnieniowe i pro-technologiczne”.
Debata ta stała się bardziej konkretna, gdy prezydent Donald Trump powiedział, że strategiczna rezerwa kryptowalutowa Stanów Zjednoczonych będzie obejmowała XRP obok Bitcoina i innych głównych tokenów.
Ogłoszenie to pogłębiło już znaną linię podziału: maksymalistom Bitcoin, opowiadającym się za rezerwą monetarną opartą na jednym aktywu, przeciwstawia się struktura oparta na wielu aktywach, która przynosi korzyści dużym sieciom tokenów powiązanym z USA.
Kwestie te wyjaśniają, dlaczego społeczności Bitcoin i Ripple wydają się być w ostatnich latach w całkowitej sprzeczności, mimo że aktywa te są dwiema najpopularniejszymi kryptowalutami na świecie.
Jednak dyrektor generalny Ripple, Brad Garlinghouse, wydaje się odciągać posiadaczy XRP od „sporów”, konsekwentnie zachęcając do współpracy i jedności między podmiotami branżowymi, aby pomóc w rozwoju tego powstającego sektora.
Wspomniane w tym artykule
Rekt Capital ostrzega, że Bitcoin powtarza schemat z 2021 r., który poprzedził 55-procentowy spadek ceny BTC
Popularny analityk ostrzega, że Bitcoin (BTC) może powtarzać schemat spadkowy z 2021 r., który doprowadził do ogromnego załamania wartości.
Analityk znany pod pseudonimem Rekt Capital informuje swoich 562 400 obserwujących na X, że Bitcoin tworzy podobny makroekonomiczny trójkąt spadkowy na wykresie miesięcznym, który poprzedził 55-procentowy spadek w 2021 roku.
„Kiedy widzimy, że powstają podstawy tych trójkątów, z czasem mają one tendencję do osłabiania się. Najpierw powstają wraz z pierwszym nadmiernym rozszerzeniem. Widzieliśmy, że w 2021 r. nadmierne rozszerzenie wyniosło tutaj 100%. Nie było ono zbyt duże, ale widzieliśmy, że odbicie, które nastąpiło później, było nieco większe, ale po tym wyższym szczycie po prostu schodzimy do makroekonomicznych niższych szczytów.
Ten makroekonomiczny niższy szczyt musi uwzględniać nowo powstały makroekonomiczny trend spadkowy. Jeśli rzeczywiście jest to kontekst wczesnego etapu bessy, to ten wyższy dołek po prostu wygaśnie i zostanie unieważniony, ponieważ nie będziemy w stanie przełamać makroekonomicznego trendu spadkowego trójkąta”.
Źródło: Rekt Capital/X
Patrząc na jego wykres, analiza sugeruje, że jeśli Bitcoin spadnie poniżej poziomu wsparcia około 84 552 USD, który stanowi podstawę makrotrendu spadkowego trójkąta, prawdopodobnie potwierdzi to, że nastąpi głębsza korekta.
Analityk twierdzi również, że jeśli Bitcoin przełamie linię trendu spadkowego, będzie to sygnał możliwego odwrócenia trendu wzrostowego.
„Przełamując ten trend spadkowy, możemy stać się nieco bardziej optymistyczni, ale do tego czasu mamy więcej dowodów potwierdzających, że być może będziemy podążać za trendem z 2021 roku”.
W momencie pisania tego artykułu bitcoin jest wyceniany na 84 037 USD, co oznacza spadek o 4,58% w ciągu dnia.
Śledź nas na X, Facebook i Telegram
Nie przegap żadnej okazji – zapisz się, aby otrzymywać powiadomienia e-mailowe bezpośrednio na swoją skrzynkę odbiorczą
Sprawdź zmiany cen
Przeglądaj The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażane w serwisie The Daily Hodl nie stanowią porad inwestycyjnych. Inwestorzy powinni zachować należytą staranność przed podjęciem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w Bitcoin, kryptowaluty lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że wszelkie transfery i transakcje są dokonywane na własne ryzyko, a wszelkie poniesione straty są odpowiedzialnością inwestora. The Daily Hodl nie zaleca kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut lub aktywów cyfrowych, ani nie jest doradcą inwestycyjnym. Należy pamiętać, że The Daily Hodl uczestniczy w marketingu afiliacyjnym.
Wygenerowany obraz: Midjourney
Bitcoin i QQQ spadają z powodu ceł importowych na Grenlandii
Trump ponownie wpłynął na rynek, grożąc w weekend wprowadzeniem ceł importowych, co spowodowało spadki we wtorek.
Amerykańskie obligacje skarbowe stoją w obliczu „wyprzedaży” przez UE o wartości 1,7 biliona dolarów w związku z Grenlandią, co zmusi do przejścia na Bitcoin, jeśli dolar straci swoją wartość
Europejscy przywódcy, którzy stoją w obliczu sporu z Waszyngtonem związanego z Grenlandią, mogą potraktować amerykańskie obligacje skarbowe jako punkt zaczepienia.
Byłoby to sprawdzianem nie tylko wielkości zagranicznych aktywów, ale także zdolności rynku do absorpcji szybkościoraz tego, jak szybko wyższe zyski przełożą się na dolara, warunki kredytowe w USA i płynność kryptowalut.
Financial Times przedstawił Grenlandię jako prawdopodobny punkt zapalny napięć między Stanami Zjednoczonymi a Europą i argumentował, że obligacje skarbowe mogą znaleźć się na liście środków zaradczych.
Takie ujęcie skupia uwagę na mechanizmach realizacji i czasie, a nie na jednym nagłówku „UE sprzedaje X”.
Według tabeli 5 Treasury International Capital (TIC) amerykańskiego Departamentu Skarbu, pod koniec listopada 2025 r. inwestorzy zagraniczni posiadali amerykańskie obligacje skarbowe o wartości 9,355 bln USD.
Z tej kwoty 3,922 bln dolarów przypisano zagranicznym posiadaczom oficjalnym, których pula jest na tyle duża, że nawet częściowe zmiany w portfelu, zwłaszcza jeśli są skoordynowane lub szybkie, mogą znaleźć odzwierciedlenie w stawkach.
Europejscy posiadacze amerykańskich obligacji skarbowych (Źródło: Global Markets Investor)
Pierwszym ograniczeniem jest pomiar.
Dane TIC dotyczące poszczególnych krajów obejmują papiery wartościowe zgłoszone przez amerykańskich powierników i brokerów-dealerów, a Departament Skarbu zauważa, że aktywa przechowywane na zagranicznych rachunkach powierniczych „mogą nie być przypisane faktycznym właścicielom”.
Oznacza to, że tabela „może nie zawierać dokładnych danych dotyczących własności poszczególnych krajów”, co komplikuje wszelkie twierdzenia, że „UE” może na polecenie wyprzedać określoną ilość papierów wartościowych.
Część europejskiej własności rzeczywistej może pojawić się w danych dotyczących krajów spoza UE, a europejskie centra powiernicze mogą przechowywać obligacje skarbowe dla właścicieli spoza Europy. W praktyce oznacza to, że „zdolność sprzedaży” nie jest tożsama z „aktywami przypisanymi Europie”, a decydenci mają większy wpływ na oficjalne portfele niż na prywatne przepływy powiernicze.
W danych TIC istnieje uzasadniony zestaw odniesień, jeśli opisuje się go jako przypisanie powiernicze, a nie własność UE.
Na koniec listopada 2025 r. obligacje skarbowe przypisane Belgii (481,0 mld USD), Luksemburgowi (425,6 mld USD), Francji (376,1 mld USD), Irlandii (340,3 mld USD) i Niemcom (109,8 mld USD) wyniosły łącznie około 1,733 bln USD.
Przedstawiona w odpowiedni sposób kwota 1,73 bln USD stanowi górną granicę odniesienia dla zidentyfikowanych głównych jurysdykcji sprawozdawczych i powierniczych UE, a nie zweryfikowaną łączną kwotę beneficjentów rzeczywistych z 27 państw UE.
Dane dotyczące powiernictwa a „własność UE” i dlaczego ma to znaczenie
Pozycjonowanie sektora oficjalnego dodaje kolejną warstwę, ponieważ „oficjalny” może oznaczać klasyfikację w sprawozdaniach TIC, podczas gdy dane Fed dotyczące przechowywania opisują podzbiór oparty na lokalizacji, przechowywany w bankach Rezerwy Federalnej .
Międzynarodowe dane podsumowujące Rezerwy Federalnej pokazują, że zagraniczne oficjalne papiery wartościowe Skarbu USA przechowywane w bankach Rezerwy Federalnej wyniosły w listopadzie 2025 r. 2,74589 bln USD (dane wstępne).
Ten podzbiór oparty na lokalizacji znajduje się poniżej łącznej wartości „zagranicznych oficjalnych” papierów wartościowych TIC wynoszącej 3,922 bln USD na koniec listopada.
Sposób, w jaki spór o Grenlandię przełoży się na sprzedaż, będzie prawdopodobnie przebiegał poprzez sekwencję sygnałów politycznych i mechanizmów portfelowych, a nie poprzez pojedyncze ogłoszenie przymusowej likwidacji.
Faza przygotowawcza może trwać kilka tygodni lub miesięcy, podczas których retoryka ulegnie zaostrzeniu, a europejscy decydenci będą omawiać środki finansowe w kategoriach zarządzania ryzykiem, zgodnie z ramami Financial Times, zgodnie z którymi obligacje skarbowe mogą służyć jako dźwignia finansowa.
Druga faza, trwająca od kilku dni do kilku tygodni, skoncentruje się na sygnałach politycznych, takich jak skoordynowane wezwanie do skrócenia okresu trwania, zmniejszenia ekspozycji lub dostosowania wytycznych dotyczących zarządzania rezerwami.
Kroki te można wykonać bez formalnego nazywania tego posunięcia „uzbrojeniem” i bez konieczności wydawania scentralizowanego zlecenia sprzedaży przez UE.
Faza realizacji określiłaby wówczas wpływ na rynek, przy czym istnieją dwa kanały, które mogą się nakładać.
Jednym z nich jest oficjalny odpływ poprzez brak reinwestycji w terminie zapadalności, który może trwać kilka kwartałów lub lat.
Drugim jest aktywna sprzedaż na rynku wtórnym przez posiadaczy publicznych i prywatnych, która może skrócić się do kilku tygodni, jeśli ograniczenia hedgingowe, limity ryzyka lub cele dotyczące zmienności będą wiążące.
Nawet jeśli intencją polityczną jest stopniowa dywersyfikacja, zmienność może przekształcić ją w faktyczny szok przepływowy, jeśli prywatni hedgerzy i posiadacze skarbowych papierów wartościowych z dźwignią finansową jednocześnie ograniczą ryzyko.
Harmonogram likwidacji ma znaczenie, ponieważ badania wykazały związek między miesięcznymi zmianami w przepływach zagranicznych środków publicznych a zmianami stóp procentowych.
W badaniu Federal Reserve International Finance Discussion Papers z 2012 r. oszacowano, że jeśli napływ zagranicznych środków publicznych do obligacji skarbowych spadnie o 100 mld USD w ciągu miesiąca, stopy procentowe 5-letnich obligacji skarbowych wzrosną w krótkim okresie o około 40–60 punktów bazowych.
Oszacowano również długoterminowe skutki na poziomie około 20 punktów bazowych po reakcji inwestorów prywatnych.
Dokument jest nieaktualny, więc dane liczbowe służą raczej jako granice rzędu wielkości dla ryzyka prędkości, a nie jako punktowe oszacowanie dla dzisiejszej struktury rynku.
Mimo to podstawowa implikacja pozostaje ta sama: szybszy „wyprzedaż” (lub szybsze zatrzymanie marginalnych zakupów) ma inny profil stóp procentowych niż wygaśnięcie terminu zapadalności.
Bitcoin jest jedyną pozostałą „drogą ucieczki”, ponieważ EBC ostrzega, że walka polityczna wkrótce zdestabilizuje dolara
Ważne: Poniższa tabela przedstawia scenariusze redakcyjne z uwzględnieniem szybkości realizacji. Wielkości sprzedaży mają charakter ilustracyjny, z wyjątkiem linii 1,73 bln USD, która stanowi odniesienie do przypisania TIC dla głównych jurysdykcji sprawozdawczych i powierniczych UE i wyraźnie nie jest zweryfikowaną kwotą beneficjentów rzeczywistych w UE. Język stóp procentowych jest sformułowany jako ryzyko systemu (uporządkowane vs nieuporządkowane), a nie jako liniowa ekstrapolacja „bps na X USD”.
Scenariusz (kwota sprzedaży) Wykonanie w ciągu jednego miesiąca (ramy szoku przepływowego) Wykonanie w ciągu jednego kwartału (okno absorpcji) 1–3 lata (ramy odpływu) 250 mld USD Heurystyczne krótkoterminowe +100–150 pb w przypadku stóp 5-letnich, jeśli skoncentrowane w ciągu jednego miesiąca; długoterminowe skutki bliższe +50 pb po reakcji prywatnej (elastyczność z 2012 r.) Niższy szczytowy ruch w przypadku rozłożenia w czasie, z przeceną powiązaną z hedgingiem i apetytem na ryzyko Często przypomina zmniejszoną reinwestycję, z dryftem premii terminowej większym niż pojedynczy szok 500 mld USD Heurystyczne krótkoterminowe +200–300 bps; długoterminowe skutki bliższe +100 bps (Elastyczność z 2012 r.) Większa szansa na trwałą zmianę wyceny premii terminowej, jeśli utrzymuje się wraz z szerszymi przepływami „sprzedaży Ameryki”. Funkcjonuje jako dywersyfikacja, z wpływem na rynek rozłożonym na cykle. 1,0 bln USD Ryzyko ogona krótkoterminowe +400–600 pb; długoterminowe skutki bliższe +200 pb (Elastyczność w 2012 r.) Sprawdzałoby bilanse dealerów i zdolność do ponoszenia ryzyka, nawet przy czasie na dostosowanie. Trudne do odróżnienia od strukturalnej realokacji bez jaśniejszych danych dotyczących przypisania. 1,73 bln USD (odniesienie do przypisania przechowywania TIC).Ryzyko ogona, jeśli traktowane jako jednorazowa sprzedaż, przy czym należy zauważyć, że 1,73 bln USD nie stanowi rzeczywistej własności UE. Może przekładać się na impuls zacieśnienia polityki pieniężnej w kilku kwartałach, jeśli sprzedaż zbiegnie się z większym popytem na zabezpieczenia. Przypomina wieloletnią zmianę rezerw i portfela, jeśli odbywa się głównie poprzez wycofywanie
Szybkość realizacji, ryzyko szoku rentowności i szersze skutki uboczne dla rynku
Każdy trwały wzrost rentowności miałby wpływ na gospodarkę Stanów Zjednoczonych, która ma duże zadłużenie.
W momencie publikacji niniejszej informacji zadłużenie brutto Stanów Zjednoczonych wynosi 38,6 bln USD.
Skala ta zwiększa wrażliwość na marginalne zmiany kosztów finansowania, nawet jeśli refinansowanie odbywa się w czasie.
Wyższe rentowności obligacji skarbowych zazwyczaj powodują zaostrzenie warunków finansowych poprzez efekt benchmarkowy w odniesieniu do kredytów hipotecznych, emisji papierów wartościowych o ratingu inwestycyjnym i kredytów lewarowanych.
Wyceny akcji mogą również ulec zmianie wraz ze zmianą stopy dyskontowej wolnej od ryzyka, co staje się bardziej dotkliwe, jeśli zmiana dotyczy nie tylko ścieżki polityki pieniężnej, ale również premii terminowej.
Efekt domina jest szerszy niż w przypadku obligacji skarbowych, ponieważ inwestorzy zagraniczni mają duży udział w rynkach amerykańskich.
W corocznym badaniu Departamentu Skarbu odnotowano 31,288 bln USD zagranicznych aktywów w amerykańskich papierach wartościowych, w tym 12,982 bln USD długoterminowego długu i 16,988 bln USD akcji.
Na rynkach powiązanych z kryptowalutami emitenci stablecoinów są również znaczącymi nabywcami obligacji skarbowych; zob. CryptoSlate – zestawienie popytu emitentów stablecoinów na obligacje skarbowe.
182 miliardy dolarów amerykańskich obligacji skarbowych zgromadzonych przez emitentów stablecoinów plasują ich na 17. miejscu wśród krajów, wyprzedzając Zjednoczone Emiraty Arabskie i Koreę Południową
Wyniki dolara dzielą się na dwa systemy, które mogą współistnieć w różnych horyzontach czasowych.
W sytuacji silnego stresu szok geopolityczny może skłonić inwestorów do poszukiwania płynności dolarowej i amerykańskich zabezpieczeń, nawet jeśli jeden blok sprzedaje swoje aktywa, co powoduje wzrost rentowności przy utrzymaniu się lub nawet umocnieniu dolara.
W dłuższej perspektywie czasowej utrzymująca się polityzacja może spowodować odwrotną reakcję, jeśli sojusznicy potraktują papiery wartościowe rządu amerykańskiego jako zmienną polityczną, skłaniając się do stopniowej dywersyfikacji oficjalnych portfeli i stopniowego osłabiania strukturalnego popytu na dolara.
Dane COFER Międzynarodowego Funduszu Walutowego pokazują, że w III kwartale 2025 r. dolar stanowił 56,92% ujawnionych rezerw globalnych, a euro 20,33%.
Struktura ta zmienia się raczej stopniowo, a nie w wyniku pojedynczego przełomu.
MFW opisał również wcześniejsze zmiany kwartalne jako czasami wynikające z wyceny, zauważając, że spadek udziału dolara w II kwartale 2025 r. był „w dużej mierze spowodowany wyceną” poprzez wpływ kursów walutowych.
Dynamika ta może zaciemniać interpretację zmian między kwartałami w okresie zmienności.
Transmisja kryptowalut: płynność, stopy dyskontowe i refleksyjność narracji
W przypadku rynków kryptowalutowych krótkoterminowe powiązania przebiegałyby raczej poprzez stopy procentowe i płynność dolara niż same udziały w rezerwach.
Szybka likwidacja obligacji skarbowych, która podnosi średnie rentowności, spowodowałaby wzrost globalnej stopy dyskontowej i mogłaby zaostrzyć warunki dźwigni finansowej, które mają wpływ na pozycjonowanie BTC i ETH.
Wolniejszy odpływ środków miałby większy wpływ poprzez dryf premii terminowej i rebalansowanie portfela akcji i kredytów.
Narracja może mieć również odwrotny skutek.
Głośny epizod, w którym sojusznicze bloki omawiają obligacje skarbowe jako narzędzie polityki, może wzmocnić ramę „neutralnego rozliczenia”, którą część rynku stosuje w odniesieniu do kryptowalut, nawet jeśli pierwszym krokiem jest redukcja ryzyka przy wyższych rentownościach.
Tokenizowane produkty skarbowe znajdują się na styku zabezpieczeń TradFi i kryptowalut; zobacz relację CryptoSlate, ponieważ tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe osiągnęły rekordowy poziom 7,45 mld dolarów.
Tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe osiągają rekordowy poziom 7,45 mld dolarów po lipcowej korekcie
Inwestorzy i decydenci nie będą zwracać uwagi na pojedyncze nagłówki typu „UE sprzedaje X”, ponieważ dane oparte na depozytach mogą fałszywie przedstawiać rzeczywistą własność.
Zamiast tego będą prawdopodobnie śledzić sekwencję obserwowalnych wskaźników zastępczych, w tym zmiany w zagranicznych oficjalnych depozytach w Fed oraz zmiany w sumach zgłaszanych przez TIC w kolejnych miesiącach.
Jeśli Grenlandia stanie się przyczyną trwałej gry na skrajne ryzyko między Stanami Zjednoczonymi a UE, najważniejszą zmienną rynkową będzie to, czy redukcja zasobów skarbowych zostanie przeprowadzona w formie jednorazowego szoku przepływowego czy wieloletniego odpływu.
Dlaczego Bitcoin mógłby się załamać, a potem odbić, po ujawnieniu informacji o obcych
Bitcoin mógłby okazać się długoterminowym zwycięzcą, jeśli światowe władze potwierdzą istnienie pozaziemskiej inteligencji, nawet jeśli natychmiastowe skutki tego wydarzenia wywołają poważny wstrząs finansowy.
W weekend pojawiły się doniesienia że Helen McCaw, była starsza analityk Banku Anglii, wezwała prezesa Andrew Baileya do rozważenia planu awaryjnego na wypadek, gdyby rząd USA lub inna wiarygodna instytucja ujawniła ostateczne dowody na to, że ludzkość nie jest sama we wszechświecie.
W swojej analizie McCaw wskazuje, że ryzyko nie ogranicza się tylko do chaosu na rynku. Jest to szybko postępujący wstrząs zaufania, który może przenosić się z cen aktywów na codzienne życie, potencjalnie powodując panikę bankową, zakłócenia w płatnościach, a w najgorszym przypadku zamieszki.
Nagłówki „Duży bank amerykański upada z powodu handlu srebrem” ukrywają szok związany z depozytem zabezpieczającym w wysokości 675 mln dolarów, który obecnie dotyka inwestorów
Szok ontologiczny
McCaw opiera swoją tezę na „szoku ontologicznym”, terminie coraz częściej używanym w kręgach zajmujących się ryzykiem do opisania destabilizujących skutków nagłej zmiany wspólnej rzeczywistości.
W tym scenariuszu zbiorowa dezorientacja psychologiczna przekłada się bezpośrednio na materialne skutki gospodarcze.
McCaw w białej księdze fundacji Solargumentowała, że sytuacja ta może prowadzić do niestabilności finansowej.
Napisała, że jeśli ujawnienie UAP (niezidentyfikowanych zjawisk anomalnych) oznacza „moc i inteligencję większą niż jakikolwiek rząd”, może to podważyć legitymizację i zaufanie, na których opierają się rynki i systemy bankowe.
Według niej:
„Potwierdzenie, a nawet powszechne spekulacje na temat istnienia nowych technologii byłyby zewnętrznym szokiem dla globalnych rynków finansowych. Reakcja ludzi mogłaby mieć natychmiastowe konsekwencje dla tych rynków, czy to z powodu spekulacji, czy nowych faktów”.
Biorąc pod uwagę te zagrożenia, twierdzi ona, że Bank Anglii musi „podjąć działania” w celu wyeliminowania ryzyka dla stabilności finansowej związanego z ujawnieniem informacji.
Chociaż założenie to przypomina science fiction, kontekst kulturowy uległ zmianie w ciągu ostatniego roku.
Dla kontekstu, amerykańscy prawodawcy, w tym senator Kirsten Gillibrand, coraz częściej wzywają rząd do przejrzystości w kwestii UAP.
Jednak pomimo zaangażowania polityków wysokiego szczebla szanse na takie ujawnienie w najbliższym czasie wydają się niewielkie. Na Polymarket, platformie kryptowalutowej służącej do prognozowania, kontrakt zatytułowany „Czy Stany Zjednoczone potwierdzą istnienie kosmitów przed 2027 r.?” jest sprzedawany za około 13 centów, co oznacza 13% prawdopodobieństwo.
Niemniej jednak argument McCawa sprowadza się zasadniczo do tego, że rosnące zainteresowanie instytucji i daleko idące konsekwencje takiego potwierdzenia uzasadniają wcześniejsze planowanie.
W tym kontekście CryptoSlate stworzył model scenariusza „szoku ontologicznego”, który prawdopodobnie miałby miejsce w przypadku bitcoina.
Dlaczego inwestorzy bitcoinowi powinni martwić się 17-procentowym wzrostem cen nawozów, który zagraża narracji o spadku inflacji
Krótkoterminowy efekt
Jeśli dojdzie do tego skrajnego zdarzenia, inwestorzy natychmiast zadadzą sobie pytanie: co ulegnie zniszczeniu jako pierwsze?
McCaw sugeruje, że społeczeństwo może zwrócić się w stronę walut cyfrowych, takich jak Bitcoin, jeśli „zakwestionuje legitymację rządu” i straci zaufanie do aktywów państwowych.
Jednak mechanika rynku sugeruje inną początkową reakcję. Ujawnienie istnienia obcych jest zasadniczo szokiem niepewności, a szoki niepewności przebiegają w dwóch odrębnych fazach.
W fazie 1, która może trwać od kilku godzin do kilku dni, rynek staje przed problemem „sprzedaj, co możesz”.
W pierwszym oknie po ogłoszeniu o wysokiej wiarygodności, zmieniającym rzeczywistość, rynki zazwyczaj nie zachowują się jak racjonalne maszyny dyskontujące. Zachowują się jak menedżerowie ryzyka i urzędnicy zajmujący się marżami.
Trzy powody sugerują, że Bitcoin jest natychmiast podatny na zagrożenia, nawet jeśli później skorzysta z narracji „zabezpieczenia przed nieufnością”.
Po pierwsze, Bitcoin jest płynny 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, co czyni go pierwszym zaworem bezpieczeństwa. Kiedy giełdy są zamknięte, a nagłówki gazet pojawiają się, kryptowaluty są miejscem, w którym globalni inwestorzy mogą natychmiast ograniczyć swoją ekspozycję. To sprawia, że BTC jest częstym źródłem „natychmiastowej płynności”, a nie automatyczną bezpieczną przystanią.
Po drugie, korelacje rosną, gdy wszyscy razem ograniczają ryzyko.
MFW wielokrotnie dokumentował, że rynki kryptowalut i akcji stały się bardziej powiązane. Oznacza to, że skutki uboczne rynku w zakresie zwrotów i zmienności mogą wzrosnąć, zwłaszcza w okresach stresu, podważając dywersyfikację, gdy jest ona najbardziej potrzebna.
Po trzecie, zmienność nie jest wyceniana pod kątem niespodzianek na skalę cywilizacyjną.
W połowie stycznia 2026 r. indeks VIX (jeden z najczęściej obserwowanych wskaźników implikowanej zmienności amerykańskich akcji) utrzymywał się na poziomie kilkunastu punktów. Jeśli ujawnienie informacji spowoduje gwałtowny wzrost zmienności, limity ryzyka zostaną zaostrzone, nastąpią wstrząsy VaR (wartości zagrożonej), a pozycje lewarowane zostaną zamknięte.
W takich momentach narracja o „cyfrowym złocie” często przegrywa z „natychmiastową redukcją ekspozycji brutto”.
Mówiąc wprost, pierwszym ruchem będzie prawdopodobnie uniknięcie ryzyka, a bitcoin będzie traktowany przez wiele działów makroekonomicznych jako aktywo o wysokim współczynniku beta.
Bitcoin i złoto zbliżają się do siebie w miarę osłabiania się korelacji z dolarem i akcjami
Długoterminowe implikacje dla złota i Bitcoina
Dopiero w fazie 2, trwającej od tygodni do miesięcy, handel może przejść do „premii zaufania”, którą przewiduje McCaw.
Po pierwszej walce pytanie zmienia się z „co jest płynne?” na „co jest legalne?”.
Jeśli potwierdzenie istnienia inteligencji pozaludzkiej zostanie zinterpretowane jako dowód, że rządy nie były w pełni przejrzyste lub nie miały pełnej kontroli, wówczas część społeczeństwa i inwestorów może zacząć domagać się aktywów, które wydają się mniej powiązane z wiarygodnością państwa.
Właśnie w tym momencie Bitcoin może przejść od „sprzedawania dla płynności” do „kupowania dla opcjonalności wyjścia”.
W tym przypadku ujawnienie informacji wywołałoby trwałą nieufność wobec instytucji, co mogłoby zmusić niektórych inwestorów do poszukiwania aktywów, które są bezgraniczne, samodzielnie przechowywane i nie stanowią roszczenia wobec żadnego banku.
Jeśli kontrola kapitału lub środki nadzwyczajne staną się częścią reakcji politycznej, nawet na krótko, narracja o „odporności na cenzurę” stanie się czymś więcej niż tylko brandingiem. Stanie się elementem zarządzania ryzykiem.
McCaw porusza jednak istotną kwestię dotyczącą tradycyjnych bezpiecznych aktywów, takich jak złoto.
Sugeruje ona, że jeśli rynki będą spekulować, że możliwości kosmiczne mogą zwiększyć podaż metali szlachetnych (poprzez wydobycie z asteroid lub nowe nauki o materiałach), narracja dotycząca niedoboru złota stanie przed teoretycznym wyzwaniem.
Kiedy kosmici znajdą BTC: Po wyginięciu ludzkości Bitcoin zachowa pamięć o naszym upadku
W tym kontekście Bitcoin nie jest narażony na takie fizyczne ryzyko, ponieważ jego niedobór jest matematycznie egzekwowany. Zasadniczo, górny limit 21 milionów w protokole kryptograficznym pozostaje niezmienny.
Tak więc w świecie, w którym fizyczne ograniczenia wszechświata nagle stają się przedmiotem dyskusji, sztywna, nieugięta pewność kodu Bitcoina może zapewnić mu ogromną przewagę.
Bitcoin rośnie, podczas gdy Nasdaq spada
Bitcoin kontynuuje wczorajszy wzrost i w momencie pisania tego artykułu wzrósł z około 95 000 USD do prawie 97 000 USD, co stanowi wzrost o 4,5%.
Nowa ustawa w Luizjanie ogranicza oszustwa związane z bankomatami Bitcoin skierowane do osób starszych
TLDR
- Ustawa Luizjany wprowadza ograniczenia i opóźnienia w korzystaniu z bankomatów Bitcoin w celu ochrony osób starszych.
Czterech starszych ofiar zostało oszukanych i przekazało ponad 200 000 dolarów za pośrednictwem bankomatów Bitcoin.
Ostrzeżenia na bankomatach informują teraz użytkowników o oszustwach związanych z kodami QR i identyfikatorami portfeli.
Amerykańskie władze wykryły i skonfiskowały kryptowaluty z portfeli powiązanych z oszustami.
Stan Luizjana uchwalił ustawę wprowadzającą nowe środki ochronne w bankomatach Bitcoin, aby chronić starszych mieszkańców przed oszustwami. Stało się to po tym, jak wielu seniorów zostało nakłonionych do wpłacenia dużych kwot w bankomatach Bitcoin, sądząc, że w ten sposób unikną problemów prawnych lub zabezpieczą swoje finanse.
Ustawa nakłada na bankomaty Bitcoin obowiązek wyświetlania ostrzeżeń, że żaden urzędnik nigdy nie będzie prosił o płatności w kryptowalucie. Bankomaty wyświetlają teraz ostrzeżenia podczas transakcji, zwłaszcza gdy użytkownicy skanują kody QR lub wprowadzają identyfikatory portfeli, z ostrzeżeniem, że może to być oszustwo.
Raporty organów ścigania wskazują, że oszuści wykorzystywali wcześniej nagrane rozmowy telefoniczne, aby podszywać się pod urzędników państwowych lub bankowych. Ofiary były informowane, że ich konta zostały zhakowane lub powiązane z działalnością przestępczą, i grożono im aresztowaniem, jeśli nie dokonają płatności w kryptowalucie.
Obowiązują obecnie dzienne limity i czasy oczekiwania
Aby jeszcze bardziej zniechęcić do oszustw, nowe przepisy ustalają dzienny limit 3000 dolarów dla wpłat w bankomatach Bitcoin. Obowiązuje również 72-godzinny czas oczekiwania przed sfinalizowaniem transakcji. Opóźnienie to daje ofiarom czas na zweryfikowanie informacji lub skontaktowanie się z władzami.
W jednym przypadku kobieta została poinformowana, że jej konto bankowe zostało obciążone zarzutem posiadania pornografii dziecięcej. Wypłaciła 31 000 dolarów i wpłaciła je do bankomatu Bitcoin zgodnie z instrukcjami oszusta podającego się za pracownika działu ds. oszustw. Inne ofiary zostały w podobny sposób nakłonione do przelania tysięcy dolarów w Bitcoinach lub USDT.
Według władz czas oczekiwania miał kluczowe znaczenie dla zapobieżenia dalszym stratom i pomógł w identyfikacji oszukańczych schematów w wielu stanach.
Odzyskano ponad 200 000 dolarów w kryptowalutach
Zgodnie z ostatnim ogłoszeniem amerykańskiego Departamentu Sprawiedliwości, sędzia federalny zatwierdził konfiskatę ponad 1,9 BTC i 60 139 USDT. Środki te zostały skonfiskowane z portfela obcokrajowca mieszkającego na Seszelach.
Portfel był powiązany z praktykami skierowanymi przeciwko co najmniej czterem ofiarom – dwóm w Luizjanie, jednej w Teksasie i jednej w Minnesocie – wszystkie w wieku powyżej 70 lat. Ofiary wypłacały gotówkę i wymieniały ją w bankomatach na kryptowaluty, nie zdając sobie sprawy, że wysyłają je oszustom.
Skonfiskowane środki są obecnie przetwarzane w celu zwrotu ofiarom w ramach federalnych działań windykacyjnych. W śledztwie współpracowały Cyber Fraud Task Force amerykańskich służb specjalnych oraz kilka biur szeryfa.
Szersze działania na rzecz ochrony osób starszych przed nadużyciami finansowymi
Alfred Mason, prezes AARP Louisiana, podkreślił, że ofiara nie ponosi winy za to, że dała się nabrać na oszustwo. Opowiedział o przypadku, w którym kobieta zignorowała ostrzeżenia córki i wpłaciła pieniądze do bankomatu Bitcoin.
AARP uruchomiło krajową infolinię ds. oszustw pod numerem 877-908-3360, gdzie osoby starsze i członkowie ich rodzin mogą zgłaszać podejrzane oszustwa. Departament Sprawiedliwości kontynuuje również swoją inicjatywę Elder Justice Initiative, która zapewnia szkolenia i zasoby pomagające lokalnym organom ścigania i prokuratorom w zwalczaniu przestępstw finansowych wobec osób starszych.
W miarę jak organy ścigania będą podejmować wysiłki w celu wykrycia kryptowalut wykorzystanych w podobnych oszustwach, może wzrosnąć liczba spraw objętych dochodzeniem. Jak poinformowała organizacja CNF, ostatnie federalne konfiskaty wskazują na wzmożone wysiłki w celu odzyskania środków związanych z oszustwami kryptowalutowymi wymierzonymi w grupy szczególnie narażone.
Bitcoin amortyzuje spadek: Quantum Structure Signals Wave (3) w kierunku 104 000 USD
Bitcoin przejął gwałtowną wyprzedaż i ustabilizował się na ważnym poziomie wsparcia, co wskazuje, że kupujący mają silną pozycję. Ponieważ rynek zachowuje swoją strukturę, analizy Quantum Models sugerują, że fala (3) jest w toku, co wskazuje na krótkoterminowy cel około 104 000 USD.
Konfluencja struktury Q pozostaje stabilna, utrzymując bycze nastawienie
Elliott Chart podkreślił w ostatniej aktualizacji że Bitcoin pozostaje silnie wspierany w okolicy strefy zbieżności struktury Q λ₅, poziomu, który nadal wspiera szersze perspektywy wzrostowe. Obszar ten złagodził presję sprzedaży, co sugeruje, że pomimo ostatniej zmienności większe podmioty nadal bronią ważnych poziomów.
Po dokładniejszym zbadaniu struktury rynku, ostatni spadek jest obecnie klasyfikowany jako złożona faza korekcyjna, a nie początek większego trendu spadkowego. Korekta jest konkretnie interpretowana jako fala pośrednia (2), która rozwija się poprzez układ Zigzag W | Zigzag X | Trójkąt Y.
Teraz, gdy ten wzorzec korekcyjny został w dużej mierze rozwiązany, Elliott Chart podkreśla, że trwała fala pośrednia (3), w ramach której kształtują się już małe fale 1 i 2. Sugeruje to, że rynek kładzie podwaliny pod bardziej zdecydowany wzrost.
Kluczowym elementem, który wciąż się rozwija, jest impulsywna mała fala 3. Historycznie rzecz biorąc, fala ta jest zazwyczaj najsilniejszym i najbardziej agresywnym elementem wzrostu. Jeśli rozwinie się zgodnie z oczekiwaniami, model wskazuje na krótkoterminowy cel Q wynoszący około 104 444 USD, wygenerowany przy użyciu projekcji struktury Q λᵣ.
Ten optymistyczny scenariusz wynika z wniosków wyciągniętych w ramach Quantum Models i nie jest oparty na krótkoterminowych spekulacjach. Co ciekawe, to potencjalne odwrócenie trendu zostało po raz pierwszy przewidziane 15 listopada, podczas spadku wartości bitcoina.
Gwałtowny spadek spotyka się z silnym popytem na ważnych poziomach
CyrilXBT zagłębił się w aktualne zmiany cen i ujawnił , że Bitcoin doświadczył gwałtownego spadku, ale znalazł nabywców dokładnie na kluczowym poziomie wsparcia, co pozwoliło cenom ustabilizować się i stopniowo wzrosnąć. Reakcja ta wskazuje, że ostatnia wyprzedaż została wchłonięta przez silny popyt, a nie spowodowana paniką, co odzwierciedla zdrowy udział nabywców na kluczowych poziomach.
Tego typu ruchy cenowe podkreślają absorpcję, a nie strach. Najbardziej rzuca się w oczy struktura wyższych dołków, która powstała po spadku. Formacja ta jest ważna, ponieważ wskazuje na zmniejszenie presji spadkowej. Dopóki Bitcoin utrzymuje się w tym odzyskanym zakresie, ryzyko głębszej wyprzedaży maleje, a rynek zachowuje potencjał do dalszych ruchów w górę.
Boczny lub konsolidacyjny ruch cenowy na tych poziomach jest konstruktywny dla całego rynku kryptowalut. Utrzymanie tej struktury stanowi podstawę dla zdrowszego, trwalszego wzrostu Bitcoina, zamiast pochopnego lub zmiennego ożywienia.
Bitcoin stoi w obliczu testu o wartości 40 bilionów dolarów, ponieważ zadłużenie USA rośnie, ale jeden ukryty nabywca zmienia wszystko
Na papierze dług publiczny Stanów Zjednoczonych jest liczbą tak dużą, że przestaje wydawać się realny. Biliony robią to z mózgiem.
Sprowadźmy ją więc na chwilę do ludzkich rozmiarów.
Jeśli rozłożymy dzisiejszy dług federalny na gospodarstwa domowe w Stanach Zjednoczonych, wylądujemy na poziomie około 285 000 USD na gospodarstwo domowe, w zależności od dnia, w którym wykonujemy obliczenia.
Liczba ta zmienia się wraz z zarządzaniem gotówką Skarbu Państwa. W szacunkach wykorzystano własne dzienne zestawienie zadłużenia rządu, pochodzące z Treasury i liczba gospodarstw domowych St. Louis Fed z FRED.
To nietypowy sposób patrzenia na świat, ale sprawia, że cała sprawa staje się nagle osobista.
Wirusowa wersja tej historii mówi, że dług federalny USA osiągnął 38,5 biliona dolarów w 2025 roku, co oznacza wzrost o 2,3 biliona dolarów w ciągu roku, wzrost o około 6,3 miliarda dolarów dziennie i osiągnięcie 40 bilionów dolarów do sierpnia.
Części, które mają znaczenie, są zasadniczo prawdziwe. Dokładna liczba “38,5 biliona dolarów” to migawka, która zależy od daty, którą wyciągniesz.
Według stanu na 29 grudnia 2025 r., zestaw danych “Debt to the Penny” Departamentu Skarbu wykazuje całkowity niespłacony dług publiczny w wysokości około 38,386 bln USD. To wciąż zdumiewające, a kierunek jest wciąż aktualny.
Linia “40 bilionów dolarów do sierpnia” wymaga sprawdzenia kalendarza.
Jeśli zadłużenie rośnie w tempie około 5-7 miliardów dolarów dziennie z przedziału 38 bilionów dolarów, można osiągnąć 40 bilionów dolarów pod koniec lata. To po prostu lepiej pasuje jako historia z 2026 roku niż z 2025 roku.
Większą ideą jest to, że tempo jest na tyle szybkie, że kamień milowy nie jest już odległym, abstrakcyjnym znacznikiem dekady. Jest na tyle blisko, że można go zaplanować.
A planowanie ma znaczenie dla Bitcoina, ponieważ nie jest to tylko historia polityczna.
Jest to historia hydrauliki rynku, historia płynności i coraz częściej historia struktury rynku kryptowalut.
Nagłówki o długu są głośne, rachunek odsetkowy jest głośniejszy
Istnieją dwie liczby w tej debacie: stan, czyli dług, i przepływ, czyli deficyt, który stale się zwiększa.
Biuro Budżetowe Kongresu szacunki deficyt budżetu federalnego wyniósł około 1,8 biliona dolarów w roku podatkowym 2025. Jest to ciągły silnik, który napędza stos długów.
Następnie jest część, która sprawia, że traderzy siadają prosto: koszt odsetkowy utrzymania tego stosu.
Własne wyniki roku fiskalnego Skarbu Państwa, jak wynika z danych skarbowych, pokazują, że koszty odsetek osiągnęły rekordowy poziom 1,216 biliona dolarów w roku fiskalnym 2025. Kiedy rachunek odsetkowy jest mierzony w bilionach, zaczynasz rozumieć, dlaczego inwestorzy obligacji mają obsesję na punkcie kierunku rentowności.
Jest to punkt zwrotny dla kryptowalut. Historia “twardych pieniędzy” Bitcoina ma tendencję do rezonowania najbardziej, gdy ludzie martwią się o długoterminową siłę nabywczą dolara.
Zachowanie Bitcoina jako “aktywa ryzykownego” zwykle pojawia się, gdy realne rentowności rosną, płynność się zacieśnia, a inwestorzy zaczynają zmniejszać ekspozycję.
Trajektoria zadłużenia Stanów Zjednoczonych może wywierać wpływ na obie siły jednocześnie. Rynek zdecyduje, która z nich ma większe znaczenie.
Rynek obligacji jest miejscem, w którym staje się to historią Bitcoina
Inwestorzy obligacji nie handlują memami. Handlują matematyką, podażą i zaufaniem.
Niedawny artykuł Reutersa opisywał kruchy spokój na amerykańskim rynku obligacji po falach zmienności w 2025 r., wskazując, jak wrażliwe stały się obligacje skarbowe na wstrząsy polityczne, sygnały dotyczące wydatków i obawy o refinansowanie.
Zauważono również coś, czego inwestorzy kryptowalutowi nie powinni ignorować: emitenci stablecoinów stają się znaczącym źródłem popytu na krótkoterminowy dług USA.
Ten szczegół jest zawiasem.
Przez lata kryptowaluty obserwowały rynek skarbowy jak pogodę, coś za oknem, co zmienia nastrój wszystkiego innego.
Teraz część kryptowalut zaczyna zasiadać na rynku skarbowym, kupując weksle jako rezerwy, wpływając na przepływy na marginesie i zacieśniając związek między nastrojami kryptowalut a najważniejszym zabezpieczeniem na świecie.
Wzrost stablecoinów napędza popyt na bony skarbowe i repo, a duża część rezerw jest zaparkowana w instrumentach o krótkim terminie zapadalności.
Jak 127 mld USD w amerykańskich obligacjach skarbowych Tether trafi do 5 największych zagranicznych posiadaczy do 2033 r.
To pozycjonuje emitentów stablecoinów jako prawdziwą klasę nabywców w czasie, gdy podaż papierów skarbowych stale rośnie.
Tymczasem naukowcy z Kansas City Fed mają ostrzegli że większy popyt stablecoinów na papiery skarbowe może wiązać się z kompromisami, ponieważ przeniesienie środków do stablecoinów może zmniejszyć popyt w innych miejscach, w tym na depozyty bankowe, które wspierają udzielanie pożyczek.
To tradycyjny finansowy sposób na powiedzenie czegoś, co inwestorzy kryptowalutowi rozumieją instynktownie: płynność ma swój koszt i skądś się bierze.
Więc kiedy słyszysz “kryzys zadłużenia przyspiesza”, tłumaczenie kryptowalut staje się istotne: Kto kupuje dług, po jakiej stopie zwrotu, z jakim zabezpieczeniem?
A co stanie się z globalną płynnością, jeśli ta równowaga się zachwieje?
Fed właśnie mrugnął w sprawie płynności, a to ma większe znaczenie niż liczba długów
Jeśli chcesz uzyskać najczystsze połączenie między matematyką zadłużenia Waszyngtonu a wykresem Bitcoina, zwykle kończysz na płynności.
Pod koniec 2025 r. Rezerwa Federalna ogłosiła, że przestanie zmniejszać swój bilans od 1 grudnia 2025 r., kończąc fazę odpływu, która usuwała rezerwy z systemu. Fed
Mniej więcej w tym samym czasie decydenci Fed zaczęli kupować krótkoterminowe obligacje rządowe w ramach zakupów określanych jako zarządzanie rezerwami.
Celem było utrzymanie rezerw w strefie, którą urzędnicy nazywają “obszerną”, aby zapewnić płynną kontrolę stóp procentowych.
Napięcia pod koniec roku skłoniły banki do skorzystania ze stałego instrumentu repo Fed.
Awaryjna pożyczka bankowa w wysokości 74 miliardów dolarów w noc sylwestrową właśnie ożywiła mroczną teorię tajnego ratunku z 2019 roku
Było to przypomnienie, że system może czuć się napięty, nawet jeśli nagłówki mówią, że “wszystko jest w porządku”.
Połącz te elementy razem, a otrzymasz rzeczywistość rynkową, którą inwestorzy kryptowalutowi powinni rozpoznać.
Kiedy Fed zarządza rezerwami, rynki pieniężne są chwiejne, a Skarb Państwa emituje ogromne ilości weksli i banknotów, płynność staje się zmienną polityczną.
Bitcoin dba o to bardziej niż o abstrakcyjną sumę zadłużenia.
Trzy ścieżki stąd i co one oznaczają dla Bitcoina
Nikt nie może napisać przyszłości, ale można naszkicować ścieżki.
1) Powolna harówka, dług rośnie, rentowności pozostają uparte
Jest to świat “premii terminowej”, w którym inwestorzy żądają większej rekompensaty za posiadanie długu o długim terminie zapadalności, ponieważ nie podoba im się perspektywa podaży.
W tym świecie wzrost wartości Bitcoina może nadal istnieć, ale ma tendencję do bycia bardziej niestabilnym, ponieważ wyższe realne zyski przyciągają kapitał z powrotem do bezpiecznego zwrotu.
Wtedy BTC zachowuje się bardziej jak zmienny proxy technologiczny.
2) Strach przed wzrostem, rentowności spadają szybciej niż rośnie dług
Jest to świat, w którym ryzyko recesji lub gwałtownego spowolnienia powoduje obniżenie stóp procentowych i rozluźnienie warunków płynności.
Zadłużenie nadal rośnie, a deficyty często zwiększają się w okresie spowolnienia. Ale rynki najbardziej przejmują się kierunkiem rentowności i kosztem pieniądza.
Historycznie rzecz biorąc, jest to miejsce, w którym Bitcoin może znaleźć swój najczystszy pas startowy, ponieważ powraca odruch “taniego pieniądza”.
3) Tantrum, nerwy aukcyjne, szok polityczny lub wybuch inflacji
Jest to scenariusz ogonowy, który jest bardzo chaotyczny. Obawy o podaż napotykają katalizator, a rynek obligacji szybko domaga się wyższych rentowności.
Ryzykowne aktywa zwykle sprzedają się jako pierwsze, w tym Bitcoin. Następnie narracja może się zmienić, jeśli reakcja polityczna zacznie przypominać represje finansowe, większą zależność od weksli i więcej interwencji w celu utrzymania kosztów finansowania na niskim poziomie.
Jest to środowisko, w którym historia hedgingowa Bitcoina może pojawić się ponownie po początkowym uderzeniu.
Jeśli chcesz znaleźć punkt odniesienia dla tego, dlaczego to wciąż powraca, prognozy CBO z dłuższego okresu przewidują, że dług federalny wzrośnie do bardzo wysokich poziomów w stosunku do PKB w nadchodzącej dekadzie.
To sprawia, że kwestia refinansowania pozostaje żywa nawet wtedy, gdy rynki są spokojne.
Dlaczego to jest bliskie domu, nawet dla ludzi, którzy nigdy nie handlują
Liczbę zadłużenia łatwo jest przewinąć obok, dopóki nie zdasz sobie sprawy, że przecieka ona do zwykłego życia poprzez cenę kredytu.
Kiedy Skarb Państwa musi finansować duże deficyty, sprzedaje więcej papierów wartościowych. Kiedy ta podaż rośnie, rentowności mogą wzrosnąć, a wraz z nimi koszty pożyczek w całej gospodarce.
Oprocentowanie kredytów hipotecznych, kredytów samochodowych, kredytów dla firm, kredytów odnawialnych – wszystkie one znajdują się poniżej krzywej “wolnej od ryzyka”.
To jest właśnie ludzka strona tej historii. Ludzie odczuwają “dług”, gdy ich płatności rosną.
Bitcoin zajmuje dziwną pozycję w tym świecie.
Dla jednych jest on ucieczką, dla innych aktywem spekulacyjnym i globalnym zakładem, że system monetarny będzie się zmieniał.
Im większy staje się dług, tym więcej uwagi poświęca się hydraulice systemu i tym bardziej wiarygodny wydaje się Bitcoin jako długoterminowa alternatywa dla każdego, kto stracił wiarę, że zasady pozostaną stabilne.
Jednocześnie Bitcoin jest nadal wyceniany w dolarach, nadal jest przedmiotem obrotu na platformach połączonych z systemem bankowym i nadal jest wrażliwy na płynność.
Tak więc rosnące zadłużenie może wzmocnić kulturowe uzasadnienie dla Bitcoina, jednocześnie osłabiając krótkoterminowe uzasadnienie handlowe, w zależności od tego, co wpływa na rentowność i apetyt na ryzyko.
To napięcie jest prawdziwą historią.
Niedoceniany zwrot akcji, kryptowaluty stają się nabywcą papierów skarbowych
Jest tu pewien szczegół, który jeszcze kilka lat temu brzmiałby absurdalnie.
Wraz ze wzrostem stablecoinów, ich emitenci muszą utrzymywać więcej krótkoterminowych, wysoce płynnych rezerw, a to często oznacza amerykańskie obligacje skarbowe.
Naukowcy i ośrodki analityczne piszą teraz otwarcie o związku między stablecoinami a dynamiką rynku papierów skarbowych, w tym o ryzyku, że odpływy stablecoinów mogą wymusić szybką sprzedaż w stresie. Brookings
Następnym razem, gdy zadłużenie Stanów Zjednoczonych osiągnie kolejny okrągły kamień milowy, zwróć uwagę na to, kto po cichu kupuje rachunki.
Kryptowaluty nie reagują już tylko na rynek skarbowy z zewnątrz. Pomaga go finansować.
Co obserwować dalej
Jeśli chcesz wybiegać w przyszłość, istnieje kilka konkretnych dat i sygnałów, które mają większe znaczenie niż kolejny wirusowy post dotyczący zadłużenia.
CBO ma opublikować swoją kolejną główną prognozę bazową, “The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036”, 11 lutego 2026 roku.
To aktualizacja odświeży domyślne założenia rynku dotyczące deficytów, zadłużenia i wzrostu.
Po stronie Skarbu Państwa kwartalny proces refundacji i harmonogram wykupu nadal sygnalizują, w jaki sposób rząd planuje się finansować.
To zawiera jak bardzo opiera się na krótkoterminowych obligacjach w porównaniu z obligacjami o dłuższym terminie zapadalności.
Po stronie Fed należy obserwować, czy zakupy w ramach zarządzania rezerwami będą kontynuowane do wiosny, ponieważ Reuters doniósł o dyskusjach pracowników, które podkreślały ryzyko zbyt niskiego poziomu rezerw w okresie podatkowym.
Refleksja końcowa
Zadłużenie Stanów Zjednoczonych będzie nadal rosło. Ta część jest najłatwiejszą prognozą na rynkach.
Trudniejszą prognozą jest to, jak inwestorzy będą się z tym czuli w danym momencie i czy reakcja przejawi się w postaci wyższych rentowności, łatwiejszej płynności, czy też trochę obu.
Bitcoin żyje w tej luce między wiarą a finansowaniem, między historią, którą ludzie opowiadają sobie o pieniądzach, a rzeczywistą hydrauliką, która sprawia, że rynki działają.
Ta przepaść staje się coraz większa i dlatego ta historia zadłużenia wciąż ląduje na progu kryptowalut.
Bitcoin osiąga kluczową strefę decyzyjną: 2 możliwe scenariusze cenowe
Semilore Faleti jest pisarzem kryptowalutowym specjalizującym się w dziennikarstwie i tworzeniu treści. Chociaż zaczynał od pisania na różne tematy, Semilore szybko odkrył talent do docierania do sedna złożoności i zawiłości w intrygującym świecie blockchainów i kryptowalut.
Semilore’a pociąga efektywność aktywów cyfrowych, jeśli chodzi o przechowywanie i przenoszenie wartości. Jest gorącym zwolennikiem kryptowalut, ponieważ wierzy, że mogą one poprawić cyfryzację i przejrzystość istniejących systemów finansowych.
W ciągu dwóch lat aktywnego pisania o kryptowalutach Semilore omówił wiele aspektów przestrzeni aktywów cyfrowych, w tym łańcuchy bloków, zdecentralizowane finanse (DeFi), strajk, niewymienialne tokeny (NFT), regulacje i aktualizacje sieci.
We wczesnych latach Semilore rozwijał swoje umiejętności jako autor treści i tworzył artykuły edukacyjne dla szerokiego grona odbiorców. Jego artykuły były szczególnie cenne dla osób, które były nowe w przestrzeni kryptograficznej, oferując wnikliwe wyjaśnienia, które demistyfikowały świat walut cyfrowych.
Semilore opracowywał również artykuły dla doświadczonych użytkowników kryptowalut, aby zapewnić im dostęp do najnowszych informacji na temat blockchainów, zdecentralizowanych aplikacji i aktualizacji sieci. To ugruntowanie w pisaniu edukacyjnym nadal napędza jego pracę i zapewnia, że jego obecna praca pozostaje przystępna, dokładna i pouczająca.
Obecnie w NewsBTC Semilore zajmuje się raportowaniem najnowszych wiadomości na temat akcji cenowej kryptowalut, rozwoju łańcucha i aktywności wielorybów. Omawia również najnowsze analizy tokenów i prognozy cenowe najlepszych ekspertów rynkowych, dostarczając czytelnikom potencjalnie wnikliwych i przydatnych informacji.
Dzięki skrupulatnym badaniom i angażującemu stylowi pisania, Semilore stara się zdobyć pozycję zaufanego źródła w dziennikarstwie kryptowalutowym, aby informować i edukować swoich odbiorców o najnowszych trendach i wydarzeniach w szybko ewoluującym świecie aktywów cyfrowych.
Poza pracą Semilore ma inne pasje, jak każdy człowiek. Jest wielkim fanem muzyki, interesującym się niemal każdym gatunkiem. Można go opisać jako “muzycznego nomada”, który zawsze chętnie słucha nowych artystów i odkrywa nowe trendy.
Semilore Faleti jest również silnym orędownikiem sprawiedliwości społecznej, uczciwości, inkluzywności i równości. Aktywnie promuje kwestie związane z nierównościami systemowymi i wszelkimi formami dyskryminacji.
Promuje również uczestnictwo w życiu politycznym na wszystkich poziomach. Uważa, że aktywne uczestnictwo w systemach rządowych i polityce jest najszybszym i najskuteczniejszym sposobem na wprowadzenie trwałych pozytywnych zmian w każdym społeczeństwie.
Podsumowując, Semilore Faleti jest przykładem konwergencji wiedzy specjalistycznej, pasji i rzecznictwa w świecie dziennikarstwa kryptograficznego. Jest rzadką osobą, której praca w dokumentowaniu ewolucji kryptowalut pozostanie istotna przez wiele lat.
Jego zaangażowanie w demistyfikację aktywów cyfrowych i opowiadanie się za ich przyjęciem, w połączeniu z jego zaangażowaniem w sprawiedliwość społeczną i zaangażowanie polityczne, pozycjonuje go jako dynamiczny i wpływowy głos w branży.
Niezależnie od tego, czy chodzi o jego skrupulatne raportowanie w NewsBTC, czy też żarliwe promowanie sprawiedliwości i równości, Semilore nadal informuje, edukuje i inspiruje swoich odbiorców, dążąc do bardziej przejrzystej i integracyjnej przyszłości finansowej.
