Tag: hossa

5 wyraźnych sygnałów, które pokażą, czy hossa na Bitcoinie wciąż trwa

Twitter kryptowalutowy jest pełen twierdzeń, że “wszyscy kupują Bitcoina”, od Michaela Saylora i BlackRock po całe kraje, a nawet banki.

Jednak pomimo narracji o akumulacji, cena Bitcoina gwałtownie spadła, przebijając się poniżej kluczowych poziomów, gdy przepływy ETF stały się ujemne.

Sprzeczność między byczymi nagłówkami a spadającymi cenami podkreśla kluczową kwestię: na rynkach napędzanych przez płynność i marginalny przepływ, kto jest faktycznie kupowanie i kiedy, ma o wiele większe znaczenie niż to, kto tak twierdzi.

Bitcoin spadł do poziomu 106 400 USD, gdy przepływy spot ETF stały się ujemne w ciągu czterech kolejnych sesji. Zmiana nastąpiła, gdy IBIT BlackRock odnotował wykupy w ciągu ostatnich czterech dni, w łącznej wysokości 714,8 mln USD, usuwając znaczące źródło dziennego popytu w momencie, gdy szeroko obserwowany cykl pivot ustąpił.

Według Farside Investors, odpływy w wysokości 88,1 mln USD, 290,9 mln USD, 149,3 mln USD, a następnie 186,5 mln USD zbiegły się w czasie z załamaniem. Wymusiły one sprzedaż przez autoryzowanych uczestników, którzy wykupili akcje za bazowe Bitcoiny i wyładowali je na rynku.

W ten sposób przepływ netto odwrócił się. Kiedy kreacje spowalniają, a wykupy rosną w całym amerykańskim kompleksie spot ETF, codzienna oferta, która pomogła zaabsorbować zmienność, staje się źródłem podaży.

W połowie października nastąpił odpływ netto z funduszy aktywów cyfrowych, ponieważ Bitcoin walczył o utrzymanie się powyżej 106 400 USD. Podczas gdy pod koniec miesiąca miały miejsce krótkie dni napływu, najnowszy bieg przechylił się z powrotem na czerwono, wzorzec, który jest zgodny z wydrukami IBIT uchwyconymi powyżej.

Wpływ mechaniczny ma znaczenie, ponieważ przepływ ETF przekłada się na kupno lub sprzedaż spot, a czas pokrywa się z przełamaniem poziomu, którego wielu traderów używa do odróżnienia wycofania późnego cyklu od wznowienia trendu.

Instrumenty pochodne zwiększyły presję.

Trzymiesięczna premia za kontrakty terminowe CME spadła do około 4-5% w ujęciu rocznym w drugiej połowie roku, ograniczając zachęty do przenoszenia transakcji, które przyciągają popyt instytucjonalny do wzrostów.

W tym samym czasie finansowanie swapów wieczystych stało się bardziej miękkie lub ujemne, co przyspiesza ruchy w dół, gdy długie pozycje zmniejszają ryzyko i gromadzą się likwidacje.

W takich warunkach powolna, zaplanowana akumulacja spot ze strony korporacji lub podmiotów państwowych nie równoważy wymuszonego odwijania dźwigni finansowej lub wykupu produktów regulowanych, które przekładają się bezpośrednio na sprzedaż spot.

Makro nie złagodziło ścieżki. Indeks dolara amerykańskiego odbił się w kierunku obszaru 98-100 w listopadzie po słabej pierwszej połowie, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich, zbliżona do 4,1%, utrzymuje restrykcyjne stopy realne.

Umacniający się dolar i niskie realne rentowności mają tendencję do kompresji globalnej płynności i obciążania ryzyka długoterminowego, a bitcoin nadal reaguje na te impulsy w horyzontach taktycznych. Kiedy przepływy są w przybliżeniu płaskie, dolar często decyduje o tym, czy odbicie się utrzyma, czy zniknie.

Utrzymują się również narracje dotyczące podaży. Harmonogram rehabilitacji Mt. Gox został ponownie przedłużony do 31 października 2026 r., Po częściowych dystrybucjach na początku tego roku, co utrzymuje powtarzający się nawis w centrum uwagi, nawet jeśli faktyczna sprzedaż jest rozłożona w czasie.

Okresowe aktualizacje powierników i ruchy portfeli wielokrotnie zwiększały tolerancję ryzyka na odbicia. Górnicy pozostają kolejnym zaworem.

Ekonomia po halvingu również pozostawiła hashprice w pobliżu minimów cyklu w stosunku do wiosennego skoku. Takie tło stwarza ciągłe zachęty do monetyzacji papierów skarbowych w skrajnych dniach, co może łączyć się z miękkim finansowaniem, aby zwiększyć presję procykliczną.

Bitcoin hashprice (Źródło: Luxor)

Ramy cyklu łączą te elementy.

Niedawno określiłem poziom 126 000 USD jako szczyt cyklu, a 106 400 USD jako punkt zwrotny niedźwiedzia.

Cena właśnie straciła ten punkt zwrotny, ponieważ oferta ETF zmieniła się w sprzedaż netto, podczas gdy podstawa pozostała stłumiona, a finansowanie się ochłodziło.

Co ciekawe, popularne wskaźniki monitorujące łańcuch i cykl, takie jak 2-letni mnożnik MA, szczyt cyklu Pi i RHODL, nie osiągnęły euforii w tym cyklu, nawet w pobliżu szczytów. Wskaźniki osuwają się już w kierunku dystrybucji i średniej rewersji, ponieważ wsparcie przepływu zanikło.

To może oznaczać, że hossa zostanie przedłużona w tym cyklu lub może oznaczać malejące zyski w porównaniu z poprzednimi przejściami cyklu.

Współczynnik RHODL (źródło: Bitcoin Magazine)

Narzędzia te nie są samodzielnymi urządzeniami do pomiaru czasu. Mimo to, gdy zbiegają się one z dziennym przegięciem przepływu i sztywnością makro, inwestorzy mają tendencję do wycofywania płynności, co wzmacnia wpływ przyrostowych sprzedaży.

Dlaczego cena spada, jeśli BlackRock, korporacje lub kraje kupują? Matematyka przepływów zapewnia bezpośrednią odpowiedź.

Zakupy dokonywane przez państwa są epizodyczne i niewielkie w porównaniu z dziennymi obrotami, a skarbce korporacyjne działają w oparciu o idiosynkratyczne harmonogramy.

Banki często ułatwiają działalność klientów, zamiast codziennie wdrażać ryzyko bilansowe. Żaden z tych podmiotów nie kompensuje tygodnia, w którym emitenci, którzy normalnie tworzą akcje, zamiast tego je wykupują, finansowanie spada do zera lub poniżej zera, a dolar się umacnia. W tej mieszance marginalny sprzedawca rządzi taśmą.

Ścieżka krótkoterminowa zależy od tego, czy ponownie pojawią się kreacje spotowe, a podstawa wzrośnie. Kontynuacja dni odpływu netto z największych amerykańskich spotowych funduszy ETF, zwłaszcza IBIT i FBTC, z bazą CME ustaloną na poziomie bliskim lub niższym niż 5 procent w ujęciu rocznym i finansowaniem od płaskiego do ujemnego, utrzymałaby rynek w fazie dystrybucji.

W takim układzie, brak odzyskania 106 400 USD pozostawia 100 000 USD jako pole bitwy i otwiera od połowy do wysokich 90 000 USD na kolejnych czerwonych sesjach, szczególnie jeśli makro pozostanie napięte.

Bardziej neutralny wynik, z oscylującymi, ale mniejszymi przepływami, podstawą stabilizującą się w strefie 5-7 procent i dolarem ograniczonym do przedziału 97-100, przemawia za trawieniem między 100 000 a 106 000 USD podczas odbudowy płynności.

Scenariusz wzrostowy wymaga powrotu wielodniowych kreacji netto w przedziale od 300 do 800 milionów dolarów w całym kompleksie, w oparciu o wzrost powyżej 8 do 10 procent i bardziej miękkiego dolara.

Taka mieszanka pozwoliłaby na ponowny test 110 000-1115 000 USD i ponowne otwarcie debaty wokół szczytu cyklu, jeśli przepływy się utrzymają.

Jednym ze sposobów śledzenia aktualnej sytuacji jest skupienie się na dziennych przepływach na poziomie emitenta, a następnie uwzględnienie instrumentów pochodnych i czynników makroekonomicznych.

Jak sprawdzić, czy hossa na Bitcoinie nadal trwa?

1. Przepływy ETF (dane Farside): Utrzymujące się wielodniowe kreacje od głównych emitentów, takich jak IBIT firmy BlackRock lub FBTC firmy Fidelity, sygnalizują ponowny popyt. Kontynuacja umorzenia lub płaskie wydruki, z drugiej strony potwierdzają, że oferta zamieniła się w podaż.
2. Przepływy funduszy (raport CoinShares): Szerokie napływy w całym uniwersum funduszy aktywów cyfrowych, zwłaszcza w przypadku Bitcoina, wskazują na instytucjonalną rotację z powrotem w kierunku ryzyka. Utrzymujące się odpływy lub koncentracja na defensywnych produktach altowych wskazują na odwrót kapitału.
3. Warunki dźwigni finansowej (podstawa CME i finansowanie): Rosnąca podstawa (powyżej ~7-8% w ujęciu rocznym) i dodatnie, stabilne finansowanie sugerują apetyt na ryzyko kierunkowe, typowe dla aktywnych faz byka. Płaska lub ujemna konfiguracja sugeruje delewarowanie i dystrybucję.
4. Płynność makro (DXY i 10-letnia rentowność): Słabszy dolar (DXY < 97) i spadające rentowności otwierają kanały płynności, które historycznie wspierają bycze momentum. Wzmocnienie któregokolwiek z tych wskaźników zwiększa płynność i wywiera presję na kryptowaluty beta.
5. Presja na podaż w górnictwie (trendy Hashprice): Rosnąca cena hashprice i stabilna lub spadająca sprzedaż górników będą wskazywać, że rynek wygodnie absorbuje nową podaż, co jest byczym zachowaniem. Spadek hashprice lub skoki w transferach górników na giełdy często oznaczają punkty stresu w ramach trendów wzrostowych.

Ostatnie cztery dni handlowe zmieniły ofertę spot-ETF w trwałego sprzedawcę netto, dokładnie w momencie, gdy Bitcoin stracił swój pivot. Przy niskiej podstawie CME i miękkim finansowaniu, cena krańcowa była napędzana raczej przez zmniejszanie ryzyka niż kupowanie.

Mocniejszy USD i lepkie realne rentowności dopełniły przerwę spowodowaną przepływem, a nie referendum w sprawie długoterminowej adopcji. Dopóki dzienne kreacje nie powrócą i 106 400 USD nie zostanie odzyskane, pozostaje to fazą dystrybucji i trawienia w ramach szerszego cyklu.

Data przepływu IBIT Przepływ netto (mln USD)29 października – 88,1 30 października – 290,9 31 października – 149,3 03 listopada – 186,5Razem-714.8

Wreszcie, o ile historyczny wzorzec cyklu Bitcoina nie został zakłócony przez napływ korporacyjnych papierów skarbowych i przepływy ETF, to Ojciec Czas już przemówił.

Gdyby Bitcoin osiągnął nowy rekord wszech czasów do końca tego roku lub w 2026 r., oznaczałoby to najnowsze maksimum cyklu w historii.

Wspomniane w tym artykule