Telegram
Follow us
Nowy gwałtowny wzrost liczby ofert publicznych dowodzi, że inwestorzy porzucili tokeny wysokiego ryzyka na rzecz tej konkretnej bezpiecznej przystani
Rynek ofert publicznych kryptowalut powraca, ale firmy przodujące w tej dziedzinie nie są najbardziej narażone na zmienność tokenów.
BitGo wyceniło swoją pierwszą ofertę publiczną 21 stycznia na 18 USD za akcję, pozyskując 212,8 mln USD i wyceniając platformę powierniczą na 2,08 mld USD. Akcje otworzyły się następnego dnia po cenie 22,43 USD, co stanowiło wzrost o 24,6% i spowodowało wzrost wyceny do 2,59 mld USD.
W ciągu 24 godzin dwie kolejne firmy zajmujące się bezpieczeństwem zasygnalizowały ambicje wejścia na rynek publiczny.
Według Financial Times, producent portfeli sprzętowych Ledger przygotowuje się do wejścia na giełdę w Nowym Jorku, zakładając wycenę powyżej 4 mld dolarów, a proces ten prowadzą Goldman Sachs, Jefferies i Barclays.
CertiK, audytor bezpieczeństwa blockchain, potwierdził serwisowi The Block, że rozważa przeprowadzenie pierwszej oferty publicznej o wartości około 2 mld dolarów.
Schemat jest jasny: rynki publiczne wynagradzają regulowaną infrastrukturę bardziej niż spekulacje związane z tokenami.
BitGo wyraźnie pozycjonuje się jako rentowna, regulowana infrastruktura aktywów cyfrowych, podkreślając swoje krajowe zezwolenie i 35,3 mln dolarów dochodu netto za pierwsze dziewięć miesięcy 2025 roku.
Ledger i CertiK przedstawiają się jako podmioty zapewniające warstwę zaufania, zajmujące się bezpieczeństwem portfeli i audytem protokołów, w momencie, gdy popyt instytucjonalny na infrastrukturę bezpieczeństwa rośnie szybciej niż zainteresowanie cyklicznymi platformami handlowymi.
Jest to coś więcej niż odruchowe odbicie, wdrażany jest mechanizm filtrujący.
Okno IPO otworzyło się w 2025 r. wraz z wejściem na giełdę Circle, Gemini i Bullish, ale wyniki tych spółek znacznie się różniły.
Circle wycenił się na 31 USD, pozyskując 1,05 mld USD w ramach zwiększonej oferty. Akcje Bullish podwoiły swoją wartość w dniu debiutu, wyceniając giełdę na około 13,16 mld USD. Gemini pozyskało 425 mln USD przy wycenie na 3,33 mld USD.
Jednak do 31 grudnia Gemini spadło o około 64,5% w stosunku do szczytowego poziomu, a Circle gwałtownie spadło z najwyższego poziomu blisko 300 USD.
Rynek najpierw nagrodził dynamikę, a następnie fundamenty. Firmy przygotowujące się obecnie do wejścia na giełdę zakładają, że inwestorzy wyciągnęli wnioski.
Akcje Bullish i Gemini osiągnęły szczyt wkrótce po debiucie giełdowym w 2025 r., a następnie gwałtownie spadły do 31 grudnia, podczas gdy Circle przez cały rok notowało ceny zbliżone do ceny z debiutu giełdowego.
Regulowana infrastruktura wydaje się mniej beta
Debiut BitGo potwierdza tezę, że infrastruktura przechowywania i zgodności z przepisami wiąże się z mniejszym postrzeganym ryzykiem niż platformy, których przychody zmieniają się wraz z cenami tokenów.
BitGo odnotowało dochód netto w wysokości 35,3 mln USD w pierwszych dziewięciu miesiącach 2025 r. i otrzymało zgodę na przekształcenie się w podmiot o statusie krajowym, co stanowi kamień milowy w zakresie regulacji i sygnalizuje trwałość dla inwestorów instytucjonalnych.
Krajowa licencja ma znaczenie, ponieważ poddaje BitGo federalnemu nadzorowi bankowemu, zmniejszając ryzyko kontrahenta dla klientów i tworząc jaśniejszą ścieżkę do obsługi regulowanych instytucji finansowych.
Nie jest to kwestia kosmetyczna. Jest to strukturalna przewaga, której konkurenci działający na podstawie licencji powierniczych na poziomie stanowym lub w jurysdykcjach offshore nie mogą powielić bez wieloletniego zaangażowania regulacyjnego.
Podobną logiką kieruje się firma Ledger, której wycenę szacuje się na 4 miliardy dolarów. FT zauważa, że Ledger generuje trzycyfrowe miliony dolarów przychodów i wcześniej osiągnął prywatną wycenę na poziomie 1,5 miliarda dolarów w 2023 roku.
Prezentacja firmy koncentruje się na bezpiecznej infrastrukturze przechowywania danych i popycie na usługi powiernicze dla instytucji, przedstawiając portfele sprzętowe nie jako gadżety konsumenckie, ale jako narzędzia bezpieczeństwa klasy korporacyjnej.
BitGo wyceniło swoją ofertę publiczną na 2,08 miliarda dolarów 21 stycznia, otwierając ją 22 stycznia na poziomie 2,59 miliarda dolarów, a następnie Ledger i CertiK ogłosiły plany IPO powyżej odpowiednio 4 miliardów dolarów i 2 miliardów dolarów 23 stycznia.
Bezpieczeństwo staje się branżą, w którą warto inwestować
Rozważania CertiK dotyczące IPO sygnalizują, że bezpieczeństwo przechodzi z kategorii kosztów do kategorii inwestycji.
Chainalysis szacuje, że w 2025 r. w wyniku oszustw i nadużyć związanych z kryptowalutami skradziono 17 mld dolarów, co pokazuje, dlaczego wydatki na bezpieczeństwo mają charakter strukturalny, a nie uznaniowy.
Miliardy skradzione, dziesiątki aresztowanych: przestępczość kryptowalutowa się dostosowuje
CertiK audytuje inteligentne kontrakty i protokoły blockchain, pozycjonując się jako infrastruktura, która zmniejsza ryzyko systemowe dla programistów, giełd i platform DeFi.
Firma zajmująca się bezpieczeństwem osiągnęła prywatną wycenę na poziomie 2 miliardów dolarów w 2022 roku i rozważa wejście na giełdę z podobną wyceną.
Argumentacja jest prosta: wraz ze wzrostem przepływu kapitału w łańcuchu bloków i zaostrzeniem kontroli regulacyjnej, audyty bezpieczeństwa stają się niepodważalne.
Jednak CertiK ma również bagaż reputacyjny, który inwestorzy będą dokładnie analizować.
Audyty przeprowadzone przez firmę obejmowały protokoły, które później zostały wykorzystane do ataków, co budzi wątpliwości co do rygorystyczności audytów i odpowiedzialności za nie.
Publiczna kontrola rynku wymusi jaśniejsze ujawnienie metodologii CertiK, koncentracji klientów oraz sposobu postępowania z ryzykiem reputacyjnym w przypadku niepowodzenia audytowanych protokołów.
Ledger i CertiK reprezentują różne aspekty warstwy zaufania: bezpieczeństwo portfela kontra bezpieczeństwo protokołu. Niemniej jednak obie firmy zakładają, że popyt inwestorów skupia się raczej na firmach, które ograniczają powierzchnię ataku, a nie na tych, które maksymalizują ekspozycję tokenów.
FT łączy rosnące zapotrzebowanie na bezpieczeństwo bezpośrednio z kradzieżą danych i hakowaniem, zauważając, że nabywcy instytucjonalni postrzegają bezpieczne przechowywanie i audyt jako infrastrukturę niepodlegającą negocjacjom.
Firma „Wycena” (cena / implikowana / raportowana) Status Linia biznesowa Wrażliwość na cenę tokenu Argumenty (dlaczego inwestorzy ją lubią) Kluczowe pytanie dotyczące due diligenceBitGo2,08 mld USD według ceny IPO (21 stycznia 2026 r.); 2,59 mld USD implikowana cena otwarcia (22 stycznia)Cena + obrótPrzechowywanie / infrastruktura regulowanaNiski„Rentowne + regulowane” przechowywanie; opis krajowej koncesji; kontrahent klasy instytucjonalnej Jakie są przychody z działalności cyklicznej w porównaniu z działalnością powtarzalną w zakresie przechowywania/przedsiębiorczości; koncentracja klientów; koszty regulacyjne/zgodnościKsięga> 4 mld USD (zgłoszony cel)Przygotowywanie (zgłoszone)Portfel sprzętowy / infrastruktura bezpieczeństwaŚredni„Warstwa zaufania” dla bezpiecznego przechowywania; ramy bezpieczeństwa na poziomie przedsiębiorstwa; popyt na przechowywanie instytucjonalne Struktura przychodów (sprzęt konsumencki vs instytucjonalny); trwałość marży; narażenie na incydenty związane z bezpieczeństwem/ryzyko związane z łańcuchem dostawCertiK~ 2 mld USD (zgłoszony cel / badanie)BadanieAudyt bezpieczeństwa / cyberbezpieczeństwo web3ŚredniBezpieczeństwo staje się branżą, w którą warto inwestować; audyty jako infrastruktura niepodlegająca negocjacjom w miarę wzrostu kapitału w łańcuchu bloków Odpowiedzialność za audyt + ryzyko utraty reputacji w przypadku wykorzystania protokołów poddanych audytowi; koncentracja klientów; rygorystyczna metodologia i ujawnianie informacjiCircleNie podano w projekcie (cena 31 USD, zebrano 1,05 mld USD)Notowany na giełdzie (2025)Emitent stablecoinów / infrastruktura płatniczaŚredni„Regulowane tory” + model oparty na rezerwach; skala stablecoinów; dystrybucja instytucjonalna Wrażliwość dochodów z rezerw na zmiany stóp procentowych; ryzyko związane z systemem regulacyjnym; koncentracja (partnerzy/banki); przejrzystość + stres związany z wykupemGemini3,33 mld USD (wycena IPO)Notowana na giełdzie (2025)Giełda / broker / przechowywanieWysokaPozycjonowanie marki + zgodność z przepisami; wieloproduktowa giełda Zależność od wolumenu obrotu; ryzyko regulacyjne/spory sądowe; ekonomika przechowywania i udział instytucji w przychodachOptymistyczna~13,16 mld USD (wycena debiutu)Notowana (2025)Giełda / miejsce obrotuWysokaPłynność + historia realizacji; prezentacja „infrastruktury rynkowej” w przypadku powrotu apetytu na ryzyko; wrażliwość na wolumen i spread; zależność od animatorów rynku; ekspozycja jurysdykcyjna/regulacyjna; koncentracja klientów i jakość przychodów
Co ujawnią dokumenty dotyczące IPO
W ciągu najbliższych trzech do sześciu miesięcy pojawią się jaśniejsze odpowiedzi dotyczące jakości przychodów, stanowiska regulacyjnego i koncentracji klientów, ponieważ firmy składają dokumenty S-1 i materiały roadshow.
Debiut BitGo ujawnił już rentowność i zgodę organów regulacyjnych, ale Ledger i CertiK będą musiały zmierzyć się z trudniejszymi pytaniami.
W przypadku Ledger inwestorzy będą dokładnie analizować podział między sprzedażą sprzętu konsumenckiego a przychodami z tytułu przechowywania instytucjonalnego. Sprzedaż sprzętu konsumenckiego ma charakter cykliczny i charakteryzuje się niską marżą, natomiast przechowywanie instytucjonalne ma charakter powtarzalny i zapewnia wyższą marżę.
To właśnie ten podział decyduje o tym, czy Ledger jest firmą sprzętową z potencjałem w zakresie przechowywania, czy też platformą przechowywania, która dodatkowo sprzedaje urządzenia. Różnica w wycenie między tymi dwoma scenariuszami wynosi miliardy dolarów.
W przypadku CertiK due diligence skoncentruje się na odpowiedzialności audytowej, utrzymaniu klientów oraz sposobie, w jaki firma zarządza konfliktami, gdy audytowane protokoły wprowadzają tokeny lub pozyskują kapitał. Audytorzy bezpieczeństwa stoją przed nieodłącznym dylematem: im więcej protokołów audytują, tym większe jest prawdopodobieństwo, że zostaną one wykorzystane, co stwarza ryzyko utraty reputacji.
CertiK będzie musiało wykazać, że jego proces audytu jest wystarczająco rygorystyczny, aby uzasadnić wyższe ceny, a baza klientów jest wystarczająco zróżnicowana, aby wytrzymać awarie poszczególnych protokołów.
Obie firmy prawdopodobnie będą również musiały odpowiedzieć na pytania dotyczące narażenia na ataki hakerskie, zarówno poprzez straty klientów, jak i wykorzystanie audytowanych protokołów.
Inwestorzy publiczni chcą zrozumieć ryzyko ogona, a nie tylko średnie wyniki. Dokumenty S-1 będą wymagały ujawnienia historii strat, zakresu ubezpieczenia oraz sposobu, w jaki firmy rezerwują środki na potencjalne zobowiązania.
Scenariusz na okres od trzech do sześciu miesięcy
Scenariusz bazowy to selektywne okno, które pozostaje otwarte dla rentownej, regulowanej infrastruktury.
Rozproszenie wyników po 2025 r. wzmacnia rynek oparty na fundamentach, na którym finansowane są firmy o jasnej ekonomii jednostkowej i przejrzystości regulacyjnej, podczas gdy platformy narażone na ryzyko związane z tokenami spotykają się ze sceptycyzmem. Debiut BitGo potwierdza tę tezę.
Scenariusz optymistyczny zakłada powrót nastrojów skłonności do ryzyka, poszerzając zakres działalności poza przechowywanie i bezpieczeństwo. Debiuty Circle, Bullish i Gemini w 2025 r. pokazały, że gdy nastroje na rynku kryptowalut poprawiają się, popyt na IPO może szybko powrócić.
Jeśli Bitcoin odnotuje wzrost, a warunki makroekonomiczne ulegną poprawie, giełdy, platformy DeFi i przedsiębiorstwa narażone na ryzyko związane z tokenami mogą pójść w ślady liderów infrastruktury i wejść na rynek.
Scenariusz pesymistyczny zakłada zaostrzenie warunków makroekonomicznych lub nastroje awersji do ryzyka, co spowoduje opóźnienia i oczekiwania na spadki cen. Jeśli akcje BitGo osłabną lub roadshow Ledger ujawni słabszy niż oczekiwano popyt instytucjonalny, okno możliwości szybko się zamknie.
Najkrótsza bessy w historii? Kluczowe wskaźniki sugerują, że cena bitcoina może przekroczyć 125 000 dolarów przed kwietniem
Na co warto zwrócić uwagę
Istotnymi wskaźnikami są daty złożenia dokumentów, ujawnienie przychodów, harmonogramy rentowności i status regulacyjny.
Dokument S-1 firmy BitGo ujawnił już 35,3 mln USD dochodu netto i zatwierdzenie krajowej koncesji.
Dokumentacja firmy Ledger pokaże, czy trzycyfrowe przychody w wysokości milionów dolarów przekładają się na rentowność oraz jaka część tych przychodów pochodzi z powtarzalnej działalności instytucjonalnej, a jaka z jednorazowej sprzedaży sprzętu.
Dokumenty CertiK ujawnią koncentrację klientów, wskaźniki niepowodzeń audytów oraz sposób, w jaki firma rezerwuje środki na ryzyko reputacyjne.
Rynki publiczne wyceniają infrastrukturę regulowaną jako ekspozycję o niższym współczynniku beta na wzrost kryptowalut. Jest to zakład, że narzędzia do przechowywania, bezpieczeństwa i zgodności z przepisami zapewniają wartość niezależnie od wahań cen tokenów, ponieważ przyjęcie przez instytucje zależy od zmniejszenia ryzyka operacyjnego i bezpieczeństwa przed alokacją kapitału.
Debiut BitGo potwierdził słuszność tego założenia. Ledger i CertiK sprawdzą, czy infrastruktura bezpieczeństwa zapewnia taką samą premię jak przechowywanie.
Okno IPO jest otwarte, ale filtruje podstawowe dane. Przewagę mają firmy, które mogą wykazać się rentownością, przejrzystością regulacyjną i stałymi przychodami od klientów instytucjonalnych.
Platformy narażone na ryzyko związane z tokenami, które opierają się na wolumenie obrotu i popycie spekulacyjnym, czekają. Najbliższe trzy do sześciu miesięcy zadecydują, czy okno się poszerzy, czy też rok 2026 stanie się rokiem, w którym na giełdę wejdą tylko firmy zajmujące się wydobyciem i transportem.
Wspomniane w tym artykule
Inwestorzy instytucjonalni sprzedają 446 000 000 USD w aktywach Bitcoin i Crypto w ciągu jednego tygodnia: CoinShares
Inwestorzy instytucjonalni sprzedają aktywa Bitcoin i kryptowaluty, gdy rok dobiega końca.
Według nowej aktualizacji z CoinShares, produkty inwestycyjne w aktywa cyfrowe odnotowały w zeszłym tygodniu odpływ 446 milionów dolarów
Daje to łączny odpływ od krachu rynkowego z 10 października do 3,2 miliarda dolarów.
Bitcoin (BTC) był liderem w zeszłym tygodniu wypłaty z odpływem 443 mln USD, podczas gdy Ethereum (ETH) odnotował odpływ 59,5 mln USD.
Z kolei XRP przyciągnął 70,2 miliona dolarów napływu, podczas gdy Solana (SOL) odnotowała 7,5 miliona dolarów napływu.
Stany Zjednoczone napędzały większość sprzedaży, z odpływem 460 milionów dolarów.
Szwajcaria dodała niewielkie wypłaty w wysokości 14,2 mln USD, podczas gdy Niemcy przełamały trend, odnotowując napływ 35,7 mln USD.
Od uruchomienia ETF-ów XRP i Solana w połowie października, Bitcoin odnotował 2,8 mld USD skumulowanych odpływów, a Ethereum 1,6 mld USD.
Fundusze XRP i Solana przyciągnęły w tym samym okresie odpowiednio 1,07 mld USD i 1,34 mld USD.
Śledź nas na X, Facebook oraz Telegram
Nie przegap żadnego uderzenia – subskrybuj, aby otrzymywać powiadomienia e-mail bezpośrednio do skrzynki odbiorczej
Sprawdź Price Action
Surf The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w The Daily Hodl nie stanowią porady inwestycyjnej. Inwestorzy powinni dołożyć należytej staranności przed dokonaniem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w Bitcoin, kryptowalutę lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że przelewy i transakcje dokonywane są na własne ryzyko, a za wszelkie poniesione straty odpowiada inwestor. The Daily Hodl nie zaleca kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut ani aktywów cyfrowych, ani nie jest doradcą inwestycyjnym. Należy pamiętać, że The Daily Hodl uczestniczy w marketingu afiliacyjnym.
Featured Image: Shutterstock/Digital Store/Nikelser Kate
Inwestorzy kryptowalutowi twierdzą, że “coś się zepsuło” po październiku, dane mówią, że rynek naprawdę się zmienił
Dwa miesiące po tym, jak nagłówek taryfowy Trumpa zdetonował historyczną kaskadę likwidacji, Bitcoin nadal tkwi na innym rodzaju rynku, z mniejszą dźwignią, cieńszą płynnością i słabszą ofertą ze strony funduszy ETF
Bitcoin ponownie znajduje się w połowie poziomu 80 000 USD, a atmosfera w niczym nie przypomina początku października, kiedy wszyscy wciąż mówili, że kolejna noga w górę jest nieunikniona, AP uchwyciła zmianę nastrojów w twardych liczbach, głęboki spadek od szczytu z 6 października i rynek, który od tygodni traci zaufanie.
Jeśli spędzasz czas na kryptowalucie X, widziałeś argument rozgrywający się w czasie rzeczywistym, traderzy mówiący, że “rury” rynku zostały zniszczone 10/10, inni traderzy mówiący, że tak właśnie wygląda ryzyko, gdy muzyka się zatrzymuje.
Dywergencja cen Bitcoina od października (Źródło: Clouted)
Pod tym hałasem kryje się prawdziwe pytanie, na które warto odpowiedzieć.
Co tak naprawdę zmieniło się po 10 października?
Noc, w której kryptowaluty stały się światowym miernikiem ryzyka 24/7
10 października rozpoczął się jako historia makro i nie trwało długo, aby rozlać się na każdy zakątek kasyna kryptowalutowego. Ogłoszenie ceł przez Trumpa wywołało paniczną sprzedaż i niską płynność, przygotowując największe wydarzenie likwidacyjne, jakie kiedykolwiek widział rynek.
Coin Metrics przedstawił sekwencję w sposób, który sprawia, że ruch ten wydaje się mniej tajemniczy:
Nagłówki makro uderzyły, dostawcy płynności wycofali się, a rynek lewarowany został zmuszony do wycofania się do cienkich ksiąg.
Coin Metrics nazwał to “The Great De-Leveraging”, a kadrowanie pasuje, to nie był normalny spadek, to była czystka systemu.
Zanim opadł kurz, liczby były brutalne. Zlikwidowano pozycje lewarowane o wartości ponad 19 miliardów dolarów, co przyćmiło poprzednie dni krachu i wywołało natychmiastowy pęd do zabezpieczania się przed spadkami na rynkach opcji.
Ta skala ma znaczenie, ponieważ po przekroczeniu pewnego progu cena przestaje być czystym odzwierciedleniem tego, “co ludzie myślą”, staje się wymuszoną sprzedażą, wezwaniami do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i automatycznym odwijaniem, wypychając rynek w puste powietrze.
Część traderów czuła w kościach, płynność zniknęła
Kiedy ludzie mówią “nie ma oferty”, mówią o czymś prostym.
Oznacza to, że nie ma wystarczającej liczby prawdziwych zleceń kupna w pobliżu bieżącej ceny, aby złapać spadek, więc cena musi spaść dalej, aby znaleźć kogoś chętnego do zajęcia drugiej strony.
Kaiko przyłożył do tego mikroskop i wniosek był brzydki, na kilku giełdach nie było prawie nic w pobliżu średniej ceny, a znaczące oferty pojawiły się dalej, około 4% i 10% od średniej, najbardziej widoczne na Binance, Crypto.com i Kraken.
Tak właśnie wygląda susza płynnościowa, gdy pojawia się zmienność.
Coin Metrics spojrzała na tę samą historię przez inny pryzmat, przyjrzała się głębokości księgi zamówień Binance BTCUSDT w granicach plus minus 2% od połowy.
W typowych warunkach głębokość ta jest wystarczająco duża, aby zaabsorbować normalną sprzedaż, podczas krachu dramatycznie się przerzedziła, a skromna presja sprzedaży spowodowała duże wahania.
Tak właśnie wygląda “hydraulika” w kryptowalutach, rynek może wydawać się płynny aż do momentu, w którym przestaje być płynny.
Spirala likwidacji, która uderzyła w alty jak ciężarówka
Bitcoin mocno spadł, a reszta rynku spadła na dno.
Bitcoin spadł o ponad 14% w okresie od 10 do 11 października, a także przypomniał wszystkim, jak szybko nastąpił ruch po rekordzie z 6 października.
Coin Metrics dodał szczegół, który wyjaśnia, dlaczego ruch był tak gwałtowny, była to kaskada wymuszonych odwijania, dyslokacji cen i wycieków dźwigni, to nie tylko ludzie “decydowali się” na sprzedaż.
Zauważono również, że altcoiny zostały mocniej uderzone w delewarowanie, co ma znaczenie, ponieważ jest to część rynku, która potrzebuje odruchowej dynamiki, aby przetrwać.
Ta dynamika nie tylko powoduje czerwony dzień, ale zmienia zachowanie na tygodnie po nim, animatorzy rynku stają się ostrożni, handlowcy detaliczni stają się mniejsi, a każde odbicie wydaje się podejrzane.
Kwestia Binance, co się stało i co tak naprawdę możemy powiedzieć
Wiele rozmów o tym, że “coś się zepsuło” powraca do Binance i dyslokacji zabezpieczeń, które pojawiły się podczas krachu.
Najczystszym sposobem, aby o tym porozmawiać, jest oddzielenie tego, co było szeroką strukturą rynku, od tego, co było specyficzne dla danego miejsca.
Coin Metrics wskazał syntetycznego dolara Etheny, USDe, jako jedną z godnych uwagi ofiar, opisał, w jaki sposób mechanizm peg zależy od zabezpieczonych pozycji i funkcjonowania rynku oraz w jaki sposób USDe jest wykorzystywany jako zabezpieczenie depozytu zabezpieczającego na scentralizowanych giełdach, w tym Binance.
Podczas krachu Coin Metrics powiedział, że USDe na krótko spadł znacznie poniżej 1 USD w niektórych miejscach.
Binance później publicznie odniosło się do tego epizodu.
Binance oświadczyło, że zwróciło około 283 miliony dolarów po tym, jak USDe, BNSOL i wBETH na krótko straciły na wartości podczas zawirowań na rynku, a użytkownicy otrzymali pełną rekompensatę w ciągu 24 godzin.
Jest to rodzaj luki specyficznej dla systemu, która sprawia, że inwestorzy czują się tak, jakby zasady zmieniły się z dnia na dzień.
Jeśli twoje zabezpieczenie może handlować daleko od peg w jednym systemie, a likwidacje mogą wywołać tę lokalną cenę, wówczas twój model ryzyka jest tak dobry, jak najsłabszy rynek, na którym handlujesz.
Oto najważniejsze wnioski.
Szok makroekonomiczny zapalił zapałkę, mechanika likwidacji dolała benzyny, cienkie księgi zamówień zamieniły ją w burzę ogniową, a specyficzne dla miejsca zabezpieczenia i zaburzenia cen sprawiły, że części rynku stały się jeszcze bardziej kruche.
The post Reżim 10/10, dlaczego rynek nadal czuje się źle
Szybko do przodu do grudnia i można zobaczyć, dlaczego ludzie wciąż twierdzą, że oferta nigdy nie wróciła.
Płynność na rynku spot pozostaje niewielka nawet po ustabilizowaniu się cen i wskazuje na to, że głębokość górnej części księgi pozostaje znacznie poniżej poziomów z początku października w głównych obiektach.
Opisano również reset dźwigni, który pasuje do zmiany nastroju, otwarte odsetki zostały mocno wypłukane, finansowanie zmiękło, a rynek nie odbudował tego samego przekonania co do kierunku.
Jeśli chcesz poznać ludzką wersję, traderzy zostali spaleni, animatorzy rynku stali się ostrożni, a system przestał oferować łatwą kontynuację.
To dlatego “sezon alt” tak szybko umarł.
Fundusze ETF przestały być wiatrem w plecy, a to ma większe znaczenie, niż większość ludzi chce przyznać.
Kryptowaluty spędziły większość 2024 r. i pierwszą część 2025 r. ucząc się, jak handlować wraz z instytucjonalnym opakowaniem, spotowym bitcoinowym funduszem ETF.
Kiedy przepływy są dodatnie, jest to stałe źródło popytu; kiedy przepływy stają się ujemne, pogarsza to nastroje i sprawia, że spadki są trudniejsze do kupienia z pewnością.
W listopadzie inwestorzy wycofali 3,6 mld USD z bitcoinowych funduszy ETF typu spot, co stanowi największy miesięczny odpływ od czasu ich uruchomienia. Inwestorzy wyciągnęli również rekordowe 523 miliony dolarów z IBIT BlackRock w ciągu jednego dnia, a artykuł opisał szerszą zmianę nastrojów z powrotem w kierunku złota.
Można spierać się o narracje przez cały dzień, z przepływami trudniej jest dyskutować.
Makro powraca i szybko nie zniknie.
Jedna z największych zmian po 10 października nie ma nic wspólnego z wewnętrzną polityką kryptowalut. Kryptowaluty zostały ponownie wciągnięte w makro.
Zmieniające się relacje Bitcoina z aktywami ryzykownymi i złotem w różnych reżimach sprawiają, że flash crash z 10 października przypomina, że wstrząsy makro mogą przenosić się przez kryptowaluty szybciej niż przez cokolwiek innego, ponieważ kryptowaluty nigdy się nie zamykają.
Mówiąc prostym językiem, ryzyko wychodziło z systemu, obligacje i złoto wydawały się bezpieczniejsze, a bitcoin handlował jak aktywa o wysokim współczynniku beta, podczas gdy technologia się chybotała.
Co więc zmieniło się po 10 października, w jednym zdaniu:
Rynek przeszedł w cieńszy, bardziej ostrożny reżim po historycznym wymuszonym odreagowaniu, co widać w płynności, dźwigni finansowej i przepływach.
Dlatego tak wielu traderów ma wrażenie, że zasady są teraz inne.
Co obserwuję w następnej kolejności, ponieważ to właśnie stąd pochodzi kolejny ruch
Wciąż wracam do trzech pokręteł i wszystkie są mierzalne.
Pierwszym z nich są przepływy ETF, ponieważ to właśnie tam przez większość tego cyklu znajdowała się oferta krańcowa.
Drugi to głębokość księgi zamówień, ponieważ cienkie książki sprawiają, że każda niespodzianka staje się większym ruchem niż powinna.
Trzeci to dźwignia finansowa i kondycja zabezpieczeń, otwarte odsetki, finansowanie i stabilność zabezpieczeń wykorzystywanych przez ludzi do handlu.
Jeśli ten fundament jest chwiejny, wszystko, co na nim zbudowano, jest bardziej chwiejne, niż się wydaje.
Jeśli te trzy pokrętła jednocześnie obrócą się we właściwą stronę, nastąpi prawdziwa zmiana reżimu w kierunku apetytu na ryzyko. Jeśli pozostaną one mieszane, otrzymamy rozdrobnienie, kieszenie powietrzne i rynek, który karze każdego, kto staje się zarozumiały.
Część, której nikt nie lubi, rynek może czuć się zepsuty bez jednego ukrytego złoczyńcy
Odpowiedzi na ten wątek X są dobrym przypomnieniem tego, jak ludzie przetwarzają ból.
Kiedy tracisz pieniądze, chcesz winnego, zgrabnego wyjaśnienia i zamknięcia.
Krach z 10 października ma wielu złoczyńców, jeśli ich chcesz, dźwignię finansową, niską płynność, rozdrobnione miejsca i dyslokacje zabezpieczeń, ma również prostsze wyjaśnienie, było to największe wydarzenie wymuszonego odwijania kryptowalut, jakie kiedykolwiek widziało, i pozostawiło rynek w trybie odzyskiwania.
Dwa miesiące później wykres wygląda na znudzony i wydaje się, że coś się zepsuło. W pewnym sensie tak się stało.
Wspomniane w tym artykule
Ethereum stopniowo odrabia straty po wyprzedaży, a inwestorzy spoglądają na opór w pobliżu 3 720 USD
Cena Ethereum rozpoczęła falę odreagowania powyżej 3 350 USD. ETH wykazuje pozytywne oznaki, ale napotyka przeszkody w pobliżu oporu 3 720 USD.
- Ethereum rozpoczęło przyzwoity trend wzrostowy powyżej $3,350 i $3,400.
- Cena znajduje się powyżej 3.500 USD i 100-godzinnej prostej średniej kroczącej.
- Nastąpiło wybicie powyżej niedźwiedziej linii trendu z oporem na poziomie 3350 USD na wykresie godzinowym ETH/USD (zasilanie danymi przez Kraken).
- Para może kontynuować ruch w górę, jeśli przebije strefę 3 720 USD.
Cena Ethereum próbuje odzyskać równowagę
Cena Ethereum zdołała utrzymać się powyżej 3200 USD i, podobnie jak Bitcoin, rozpoczęła falę odreagowania. Cena ETH zdołała wspiąć się powyżej poziomów oporu 3 350 USD i 3 400 USD.
Na wykresie godzinowym ETH/USD nastąpiło wybicie powyżej niedźwiedziej linii trendu z oporem na poziomie 3 350 USD. Para przekroczyła 50% poziom zniesienia Fib ruchu w dół z 3.920 USD swing high do 3.058 USD low. Ruch w górę był taki, że cena przesunęła się powyżej 3 620 USD.
Cena Ethereum znajduje się obecnie powyżej $3,550 i 100-godzinnej prostej średniej kroczącej. Jeśli nadejdzie kolejna fala ożywienia, cena może napotkać opór w pobliżu poziomu 3 650 USD. Kolejny kluczowy opór znajduje się na poziomie 3.720 USD i 76,4% Fib retracement trendu spadkowego od 3.920 USD swing high do 3.058 USD low.
Źródło: ETHUSD na TradingView.com
Pierwszy kluczowy opór znajduje się na poziomie 3.750 USD. Wyraźny ruch powyżej oporu 3,750 USD może wysłać cenę w kierunku oporu 3,820 USD. Wybicie w górę powyżej 3.820 USD może wywołać większe wzrosty w nadchodzących dniach. We wskazanym przypadku Ether może wzrosnąć w kierunku strefy oporu 3.880 USD lub nawet 3.925 USD w najbliższej przyszłości.
Kolejny spadek ETH?
Jeśli Ethereum nie zdoła przełamać oporu na poziomie 3650 USD, może rozpocząć kolejny spadek. Początkowe wsparcie spadkowe znajduje się na poziomie 3 580 USD. Pierwsze kluczowe wsparcie znajduje się na poziomie 3500 USD.
Wyraźny ruch poniżej wsparcia na poziomie 3.500 USD może zepchnąć cenę w kierunku wsparcia na poziomie 3.450 USD. Dalsze straty mogą skierować cenę w kierunku 3.350 USD w perspektywie krótkoterminowej. Kolejne kluczowe wsparcie znajduje się na poziomach 3.250 USD i 3.220 USD.
Wskaźniki techniczne
Godzinowy MACD – MACD dla ETH/USD nabiera rozpędu w byczej strefie.
Godzinowy RSI – RSI dla ETH/USD znajduje się teraz powyżej strefy 50.
Kluczowy poziom wsparcia – 3 500 USD
Ważny poziom oporu – 3 650 USD
