Telegram
Follow us
Bitcoin osiągnął obecnie poziom cenowy, który zawsze bronił, a obecny koszt wydobycia BTC wynoszący 67 000 USD ma znaczenie
Trader Plan C opublikował niedawno wykres przedstawiający model kosztów produkcji, w którym marginalny koszt wydobycia Bitcoina wynosi około 67 000 USD, a historyczne zmiany cen pokazują powtarzające się odbicia od tej czerwonej linii.
Dodał, że „towary rzadko są sprzedawane poniżej kosztów produkcji”. Haczyk jest jasny, logika intuicyjna, ale rzeczywistość kryjąca się za ostatnią zmiennością bitcoina jest bardziej skomplikowana i pouczająca, niż można to ująć w jednym zdaniu.
6 lutego Bitcoin osiągnął najniższy poziom w ciągu dnia wynoszący około 60 000 USD, po czym odrobił straty i w momencie publikacji tego artykułu walczył o poziom 70 000 USD, przekraczając szeroko obserwowany próg 63 000 USD, który był podstawą ostatnich prognoz dotyczących osiągnięcia dna.
Pozostały jednak pytania, czy rynek przechodzi od wymuszonego delewarowania do prawdziwego ustalania cen na podstawie notowań spotowych oraz jakie połączenie sygnałów potwierdziłoby tę zmianę.
Cztery ważne strefy
Zamiast szukać jednej magicznej liczby, analitycy łączą kilka modeli w drabinę popytu. Każdy szczebel reprezentuje inną kotwicę wyceny, a razem tworzą one mapę miejsc, w których może faktycznie pojawić się presja kupna.
Strefa A obejmuje przedział od 70 600 do 66 900 dolarów. Glassnode identyfikuje ją jako gęsty klaster kosztów bazowych przy użyciu modelu dystrybucji cen realizowanych UTXO, wskazującego na wysoką koncentrację monet, które ostatnio były przenoszone w tym przedziale cenowym.
Po utracie przez bitcoina swojej rzeczywistej średniej rynkowej wynoszącej około 80 200 USD, klaster ten stał się najbliższą strefą absorpcji w łańcuchu.
Glassnode ostrzega, że wolumeny spot pozostają strukturalnie słabe, co oznacza, że wszelkie odbicia mogą być jedynie korektą, o ile nie powróci rzeczywisty popyt spot.
Wniosek: odbicie od tej strefy, spowodowane wyłącznie wyprzedażą lewarowanych pozycji, nie będzie trwałe.
Strefa B skupia się wokół poziomu 63 000 USD i jest istotna raczej z punktu widzenia zachowań niż z perspektywy łańcucha bloków.
Dział badawczy Galaxy Digital zauważa, że 50-procentowy spadek w stosunku do rekordowego poziomu bitcoina z października 2025 r., wynoszącego prawie 126 296 USD, wynosi prawie dokładnie 63 000 USD, tworząc wyraźny próg, który odzwierciedla poprzednie punkty kapitulacji na rynku niedźwiedzia.
Spadek poniżej 63 000 USD można interpretować na dwa sposoby: albo wsparcie zostało przełamane, albo rynek przeprowadził klasyczną próbę kapitulacji przed znalezieniem prawdziwego popytu.
To, która interpretacja okaże się prawidłowa, zależy od tego, co stanie się dalej z przepływami i instrumentami pochodnymi.
Strefa C obejmuje przedział od 58 000 do 56 000 USD, gdzie zbiegają się dwa główne punkty dolnego cyklu.
Galaxy wyraźnie identyfikuje 200-tygodniową średnią ruchomą na poziomie około 58 000 USD i cenę zrealizowaną w pobliżu 56 000 USD jako poziomy, które historycznie oznaczały trwałe dna cyklu.
Glassnode niezależnie ustala cenę zrealizowaną na około 55 800 USD. Obie struktury są zgodne: jeśli obecne odbicie nie powiedzie się, a BTC spadnie, jest to strefa magnetyczna, w której tradycyjnie ponownie angażuje się długoterminowy kapitał.
Strefa D wprowadza modele kosztów produkcji i to właśnie tam znajduje się wykres planu C, ale tylko jako jedna z kilku prognoz.
Inne modele szacują średni koszt produkcji na około 87 000 USD, co oznacza, że cena spotowa była znacznie niższa od tego szacunku, co spowodowało presję na górników.
Tymczasem model trudności emisji Plan C podwyższył koszt zastępczy do poziomu ponad 60 000 USD. Niuanse mają znaczenie: „towary nie są sprzedawane poniżej kosztów” jest przydatne z punktu widzenia kierunku, ale nie stanowi twardego dna dla Bitcoina.
Górnicy mogą działać ze stratą w krótkim okresie, sprzedając aktywa finansowe, stosując zabezpieczenia lub po prostu znosząc trudności, aż trudność zostanie skorygowana w dół i obniży koszt krańcowy.
Koszt produkcji pełni funkcję nie tyle gwarantowanego wsparcia, co raczej wskaźnika stresu, który katalizuje reakcje podaży, takie jak kapitulacja górników lub likwidacja skarbca, zanim nastąpi przywrócenie równowagi.
Wykres cen bitcoina pokazuje strefy popytu i kluczowe punkty techniczne, w tym rzeczywistą średnią rynkową, przybliżone koszty produkcji oraz ostatnie minimum w ciągu dnia wynoszące około 60 000 dolarów.
Jak faktycznie wygląda potwierdzenie odbicia
Ogłoszenie lokalnego dna wymaga czegoś więcej niż utrzymania poziomu. Najlepsze sygnały obejmują instrumenty pochodne, stres w łańcuchu, przepływy instytucjonalne i dynamikę wydobycia.
Rynki instrumentów pochodnych krzyczą strachem. Dane Deribit pokazują 25-delta skew odwrócenia ryzyka wynoszący około -13%, odwróconą strukturę terminową implikowanej zmienności oraz ujemne stopy finansowania. Są to klasyczne warunki ochrony przed ryzykiem.
Odbicie zyskuje na wiarygodności, gdy odchylenie odbiega od skrajnych wartości ujemnych, IV normalizuje się, a finansowanie utrzymuje się na stałym poziomie dodatnim.
Zrealizowane straty w łańcuchu bloków pozostają na wysokim poziomie. Glassnode podaje, że siedmiodniowa średnia ruchoma wynosi ponad 1,26 mld USD dziennie, co jest zgodne z wymuszonym delewarowaniem.
Przejście do trendu wzrostowego oznaczałoby osiągnięcie szczytu zrealizowanych strat i rozpoczęcie ich spadku, podczas gdy cena ustabilizowałaby się w przedziale 66 900–70 600 USD, co wskazywałoby raczej na wyczerpanie się sprzedających niż na tymczasową przerwę.
Przepływy instytucjonalne stanowią przeszkodę. Dane Farside Investors pokazują prawie 690 mln USD miesięcznych wypływów netto na dzień 5 lutego, co stanowi dodatek do 1,6 mld USD wypływów netto zarejestrowanych w styczniu.
Codzienne sygnały, zero szumu.
5-minutowe podsumowanie Ponad 100 tys. czytelników
Ups, wygląda na to, że wystąpił problem. Spróbuj ponownie.
Subskrypcja została aktywowana. Witamy na pokładzie.
Odwrócenie trendu nie musi być radykalnie pozytywne, ponieważ nawet spowolnienie do poziomu zerowego miałoby znaczenie w środowisku o niskiej płynności, gdzie alokatorzy napędzali większość poprzedniego wzrostu.
Presja związana z wydobyciem osiąga punkt zwrotny. TheMinerMag zauważył, że cena hash spadła poniżej 32 USD za petahash na sekundę, a trudność ma spaść o około 13,37% przy następnej korekcie.
Ta ulga mogłaby ustabilizować hashrate i złagodzić presję sprzedaży górników, ale tylko wtedy, gdy cena utrzyma się wystarczająco długo, aby korekta mogła wejść w życie.
Sygnał bucketMetricNajnowszy odczyt / reżim (w momencie publikacji)Potwierdzenie hossy (jakiej zmiany potrzebujesz)Kontynuacja bessy (czego się obawiać)ŹródłoDerywaty25D odwrócenie ryzyka (skew)Skew krótkoterminowy na poziomie ~-13% (popyt na opcje sprzedaży / zabezpieczenie przed spadkiem) Skew wzrasta w kierunku 0 (mniejszy popyt na zabezpieczenia przed spadkiem) i utrzymuje się na tym poziomie przez wiele sesji Skew pozostaje głęboko ujemny (utrzymujący się popyt na zabezpieczenia) Deribit Insights / Block Scholes „Krypto-instrumenty pochodne: Raport analityczny – Tydzień 6” (4 lutego 2026 r.). (Deribit Insights)Instrumenty pochodneStopy finansowania PerpFinansowanie poniżej 0% / Finansowanie BTC spadło poniżej zera (pozycjonowanie niedźwiedzie)Finansowanie staje się trwale dodatnie (nie tylko jednodniowa zmiana)Finansowanie pozostaje ujemne lub podlega gwałtownym wahaniom (kruche odbicie / utrzymuje się presja krótkich pozycji)Deribit Insights / Block Scholes (tydzień 6, 2026). (Deribit Insights)Struktura terminowa zmienności IVStruktura terminowa ATM IV odwrócona (krótkoterminowy strach wyceniony powyżej dłuższych terminów)Struktura normalizuje się w górę wraz ze stabilizacją rynku spot i zanikiem premii za panikę Struktura pozostaje odwrócona (rynek nadal wycenia krótkoterminowy stres) Deribit Insights / Block Scholes (tydzień 6, 2026). (Deribit Insights)Stres w łańcuchu blokówZrealizowane straty (7D SMA)7D SMA > 1,26 mld USD/dzień (podwyższona sprzedaż wymuszona / stres) Zrealizowane straty osiągają szczyt, a następnie wykazują tendencję spadkową podczas gdy cena utrzymuje się Strefa A (66,9 tys. USD – 70,6 tys. USD)Straty nadal rosną, przechodząc w odbicia (podaż nadal przewyższa popyt; „odbicia” są niestabilne) Glassnode „The Week On-chain – Bears In Control” (4 lutego 2026 r.). (insights.glassnode.com)Przepływy Przepływy netto amerykańskiego ETF-u BTC (od początku miesiąca)Od początku lutego (2–5 lutego): -689,2 mln USD (~-690 mln USD) netto (561,8 – 272,0 – 544,9 – 434,1) Odpływy spowolnienie do poziomu zerowego/dodatniego (nawet „mniej złe” pomaga przy niskiej płynności) Odpływy przyspieszają (sprzedaż alokatora przeważa nad ofertą spot) Codzienna tabela przepływów Farside Investors (2–5 lutego 2026 r.). (farside.co.uk)Cena hashpricespadła poniżej 32 USD/PH/s (presja na rentowność)Cena hashprice stabilizuje się/poprawia po złagodzeniu trudności i utrzymuje się cena Hashprice spada dalej (większe prawdopodobieństwo sprzedaży przez górników/zmniejszenia zasobów skarbca) TheMinerMag (5 lutego 2026 r.). (TheMinerMag) MiningNext dostosowanie trudnościPrognozowany spadek trudności ~13,37% (ulgę po stronie protokołu, w perspektywie krótkoterminowej) Ulga w zakresie trudności + stabilna moc obliczeniowa (mniej kapitulacji; zmniejszenie przymusowej sprzedaży)Dalszy spadek mocy obliczeniowej / utrzymujący się stres pomimo korekty TheMinerMag (5 lutego 2026 r.). (TheMinerMag)
Trzy scenariusze na przyszłość
Pierwszym potencjalnym scenariuszem jest utworzenie lokalnego dna. Wsparcie wynosi od 66 900 do 70 600 USD, ponieważ klaster on-chain absorbuje podaż. Instrumenty pochodne normalizują się, przepływy przestają spadać, a zrealizowane straty maleją.
Wzrosty będą najpierw dążyć do odzyskania rzeczywistej średniej rynkowej wynoszącej około 80 200 USD, zanim napotkają podaż od posiadaczy znajdujących się pod wodą.
Drugi scenariusz zakłada niestabilny spadek. Galaxy dostrzega znaczące prawdopodobieństwo, że BTC będzie oscylował w pobliżu 70 000 USD, zanim w nadchodzących tygodniach lub miesiącach przetestuje strefę 56 000–58 000 USD.
Pasuje to do rynku, na którym dźwignia finansowa została wyczyszczona, ale nadal brakuje popytu spotowego, co jest głównym ostrzeżeniem Glassnode. Zmienność utrzymuje się, a wzrosty nie są trwałe.
Ostatni scenariusz to głębsza kapitulacja. Kolejna fala wymuszonej sprzedaży, potencjalnie wywołana przez dalszy odpływ środków z funduszy ETF lub zmianę wyceny ryzyka makroekonomicznego, spowoduje spadek BTC poniżej obecnych poziomów.
W tym przypadku 56 000–58 000 USD jest mniej celem, a bardziej poziomem, na którym historycznie wkraczał długoterminowy kapitał z przekonaniem.
Prawdziwa transformacja
Głównym wątkiem jest to, czy Bitcoin przechodzi od cen opartych na dźwigni finansowej z powrotem do cen opartych na rynku spot.
Glassnode postrzega rynek jako podatny na zagrożenia do czasu powrotu udziału spotowego, a udział ten nie zmaterializuje się wyłącznie dzięki normalizacji instrumentów pochodnych. Modele kosztów produkcji oferują użyteczne spojrzenie na ekonomię górników, ale opisują one raczej mechanizm reakcji podaży niż dolną granicę ceny.
Porównanie towarowe traci sens, gdy trudność może ulec zmianie, a górnicy mogą finansować działalność poprzez wypłaty.
Wykres instrumentów pochodnych bitcoina pokazuje, że odchylenie ryzyka 25-delta osiągnęło poziom -13%, a stopy finansowania stały się ujemne podczas lutowego spadku, co wskazuje na ekstremalne warunki strachu.
Zachowanie ETF ma obecnie znaczenie makroekonomiczne. Przepływy są na tyle duże, że kapitulacja coraz częściej przejawia się jako zmiana nastawienia alokatorów, a nie tylko odwrócenie stóp finansowania na giełdach zagranicznych.
Strumienie wypływów w styczniu nie były wynikiem paniki detalicznej, ale raczej instytucjonalnego ograniczania ryzyka, a odwrócenie tej sytuacji wymaga katalizatorów wykraczających poza odbicia techniczne.
Bitcoin odzyskał znaczną część strat poniesionych podczas spadków, ale przekształcenie tych poziomów w trwały popyt to zupełnie inny proces.
Dane dostarczają drabiny stref, w których może pojawić się popyt, listę kontrolną potwierdzających sygnałów oraz przypomnienie, że koszt produkcji jest głównym wskaźnikiem stresu, a nie poziomem minimalnym.
To, czy poziom 60 297 USD oznacza kapitulację, czy tylko kolejny krok w głębszej korekcie, zależy od tego, co stanie się dalej z przepływami, instrumentami pochodnymi i gotowością nabywców spotowych do wkroczenia na rynek w obliczu utrzymującego się strachu.
Wspomniane w tym artykule
Rekt Capital ostrzega, że Bitcoin powtarza schemat z 2021 r., który poprzedził 55-procentowy spadek ceny BTC
Popularny analityk ostrzega, że Bitcoin (BTC) może powtarzać schemat spadkowy z 2021 r., który doprowadził do ogromnego załamania wartości.
Analityk znany pod pseudonimem Rekt Capital informuje swoich 562 400 obserwujących na X, że Bitcoin tworzy podobny makroekonomiczny trójkąt spadkowy na wykresie miesięcznym, który poprzedził 55-procentowy spadek w 2021 roku.
„Kiedy widzimy, że powstają podstawy tych trójkątów, z czasem mają one tendencję do osłabiania się. Najpierw powstają wraz z pierwszym nadmiernym rozszerzeniem. Widzieliśmy, że w 2021 r. nadmierne rozszerzenie wyniosło tutaj 100%. Nie było ono zbyt duże, ale widzieliśmy, że odbicie, które nastąpiło później, było nieco większe, ale po tym wyższym szczycie po prostu schodzimy do makroekonomicznych niższych szczytów.
Ten makroekonomiczny niższy szczyt musi uwzględniać nowo powstały makroekonomiczny trend spadkowy. Jeśli rzeczywiście jest to kontekst wczesnego etapu bessy, to ten wyższy dołek po prostu wygaśnie i zostanie unieważniony, ponieważ nie będziemy w stanie przełamać makroekonomicznego trendu spadkowego trójkąta”.
Źródło: Rekt Capital/X
Patrząc na jego wykres, analiza sugeruje, że jeśli Bitcoin spadnie poniżej poziomu wsparcia około 84 552 USD, który stanowi podstawę makrotrendu spadkowego trójkąta, prawdopodobnie potwierdzi to, że nastąpi głębsza korekta.
Analityk twierdzi również, że jeśli Bitcoin przełamie linię trendu spadkowego, będzie to sygnał możliwego odwrócenia trendu wzrostowego.
„Przełamując ten trend spadkowy, możemy stać się nieco bardziej optymistyczni, ale do tego czasu mamy więcej dowodów potwierdzających, że być może będziemy podążać za trendem z 2021 roku”.
W momencie pisania tego artykułu bitcoin jest wyceniany na 84 037 USD, co oznacza spadek o 4,58% w ciągu dnia.
Śledź nas na X, Facebook i Telegram
Nie przegap żadnej okazji – zapisz się, aby otrzymywać powiadomienia e-mailowe bezpośrednio na swoją skrzynkę odbiorczą
Sprawdź zmiany cen
Przeglądaj The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażane w serwisie The Daily Hodl nie stanowią porad inwestycyjnych. Inwestorzy powinni zachować należytą staranność przed podjęciem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w Bitcoin, kryptowaluty lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że wszelkie transfery i transakcje są dokonywane na własne ryzyko, a wszelkie poniesione straty są odpowiedzialnością inwestora. The Daily Hodl nie zaleca kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut lub aktywów cyfrowych, ani nie jest doradcą inwestycyjnym. Należy pamiętać, że The Daily Hodl uczestniczy w marketingu afiliacyjnym.
Wygenerowany obraz: Midjourney
Inwestor, który przewidział szczytowy poziom kryptowalut w 2021 r., ostrzega przed potencjalnym załamaniem bitcoina po spadku ceny BTC poniżej 90 000 USD – oto jego prognoza
Popularny analityk kryptowalut ostrzega, że bitcoin może ulec głębszej korekcie, jeśli BTC nie utrzyma jednego kluczowego poziomu.
Analityk Dave the Wave mówi swoim 154 700 obserwatorom na X, że Bitcoin musi utrzymać się na poziomie około 88 000 dolarów, w przeciwnym razie czeka go głębsza korekta, po tym jak w tym tygodniu nagle spadł poniżej poziomu 90 000 dolarów.
„Jeśli ten poziom nie zostanie utrzymany, BTC może ponownie spaść”.
Źródło: Dave the Wave/X
Analityk twierdzi ,
Bitcoin może ponownie osiągnąć poziom wsparcia 70 000 USD, co stanowi spadek o ponad 22% w stosunku do jego obecnej wartości.
„Niektóre ostatnie zmiany cen są jednak obecnie sprzeczne z tą prognozą, tworząc w najbliższej przyszłości trójkąt wzrostowy. Nadal istnieje możliwość kontynuacji trendu i przebicia poziomu rozszerzenia Fibonacciego, ale moim zdaniem bardziej prawdopodobny jest dalszy spadek.
W tym przypadku cena prawdopodobnie osiągnie makroekonomiczne wsparcie na poziomie około 70 000 USD, jak widać na wykresie wieloletnim. W ujęciu nominalnym wydaje się to ogromnym spadkiem. W ujęciu logarytmicznym oznaczałoby to około 25-procentową korektę wzrostu od 2023 r.”.
Doświadczony inwestor Peter Brandt, który trafnie przewidział krach bitcoina w 2018 r., również ostrzega, że BTC może czekać poważna korekta.
W momencie pisania tego artykułu bitcoin kosztuje 89 890 USD, co oznacza wzrost o 1,6% w ciągu dnia.
Śledź nas na X, Facebooku i Telegramie
Nie przegap żadnej okazji – zapisz się, aby otrzymywać powiadomienia e-mailowe bezpośrednio na swoją skrzynkę pocztową
Sprawdź zmiany cen
Przeglądaj The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w serwisie The Daily Hodl nie stanowią porad inwestycyjnych. Inwestorzy powinni zachować należytą staranność przed podjęciem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w bitcoiny, kryptowaluty lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że wszelkie transfery i transakcje są dokonywane na własne ryzyko, a wszelkie poniesione straty są odpowiedzialnością inwestora. Serwis The Daily Hodl nie zaleca kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut lub aktywów cyfrowych, ani nie pełni funkcji doradcy inwestycyjnego. Należy pamiętać, że serwis The Daily Hodl uczestniczy w programie marketingu afiliacyjnego.
Wygenerowany obraz: Midjourney
NVIDIA wprowadza system katalogowy oparty na sztucznej inteligencji, który usprawnia handel elektroniczny
Luisa Crawford
9 stycznia 2026 r., godz. 14:45
Nowy system katalogowy NVIDIA oparty na sztucznej inteligencji ma na celu ożywienie handlu elektronicznego poprzez oferowanie zlokalizowanych, interaktywnych doświadczeń związanych z produktami, zwiększając zaangażowanie i współczynniki konwersji.
NVIDIA jest liderem w transformacyjnym podejściu do handlu elektronicznego dzięki najnowszemu systemowi katalogowemu opartemu na sztucznej inteligencji, który został zaprojektowany w celu poprawy widoczności produktów, zaangażowania i współczynników konwersji. Według NVIDIAsystem wykorzystuje zaawansowane modele AI do tworzenia wzbogaconych, zlokalizowanych katalogów produktów dostosowanych do różnych rynków regionalnych.
Wykorzystanie zaawansowanych modeli AI
System katalogowy AI wykorzystuje duże modele językowe (LLM) i modele wizualno-językowe (VLM) NVIDIA Nemotron do przekształcania podstawowych obrazów produktów w bogate, szczegółowe wpisy katalogowe. Wpisy te zawierają rozbudowane tytuły, opisy, kategorie i interaktywne zasoby 3D dostosowane do konkretnych lokalizacji. System automatyzuje generowanie danych produktów, eliminując nieefektywność ręcznego zarządzania katalogiem.
Skalowalna i modułowa architektura
System został zaprojektowany z myślą o skalowalności i oparty jest na architekturze modułowej. Wykorzystuje kontenery Docker i NVIDIA NIM w celu zapewnienia solidnej implementacji, gwarantującej wydajność na poziomie biznesowym. Interfejs API systemu składa się z trzech etapów: analizy VLM, generowania obrazów i tworzenia zasobów 3D, co umożliwia wydajne przetwarzanie i wysoką jakość wyników.
Ulepszenie lokalizacji i głosu marki
Lokalizacja jest ważną funkcją systemu, umożliwiającą generowanie treści dostosowanych do danej kultury, które przemawiają do globalnej publiczności. Umożliwia również integrację niestandardowych instrukcji dotyczących marki, dzięki czemu treści generowane przez sztuczną inteligencję są zgodne z unikalnym głosem i stylem marki.
Przyszłe rozszerzenia i funkcje
NVIDIA planuje rozszerzyć możliwości systemu o funkcje takie jak badania agencjalne w mediach społecznościowych i generowanie krótkich filmów wideo. Dodatki te mają na celu dalsze wzbogacenie opisów produktów i zapewnienie dynamicznych treści wizualnych, poprawiając ogólne wrażenia konsumentów.
System katalogowy oparty na sztucznej inteligencji stanowi znaczący postęp w dziedzinie handlu elektronicznego i oferuje skalowalne rozwiązanie problemów związanych z wyszukiwaniem produktów i zaangażowaniem klientów. Dzięki integracji zaawansowanej technologii sztucznej inteligencji firma NVIDIA wyznacza nowy standard interaktywnych, zlokalizowanych doświadczeń związanych z produktami na rynku cyfrowym.
Źródło obrazu: Shutterstock
Rajd Bitcoina zależy teraz od zakładu “shadow chair”, który wymaga gwałtownego, natychmiastowego załamania dolara
Ostatnie odbicie Bitcoina nastąpiło, gdy traderzy zwiększyli prawdopodobieństwo grudniowej obniżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej, dolar złagodniał, a uwaga zwróciła się na to, kto będzie kierował bankiem centralnym po zakończeniu kadencji Jerome’a Powella w 2026 roku. Rynki kontraktów terminowych przesunęły szanse na obniżkę stóp o 25 punktów bazowych w tym miesiącu do zakresu od połowy do 80%, co rozluźniło warunki finansowe i zbiegło się z dziewiątym z rzędu dziennym spadkiem dolara.
Ruch ten pomógł wyciągnąć BTC z przedziału 84 000-87 000 USD z powrotem w kierunku 93 000 USD po niestabilnym listopadzie, w którym lewarowane produkty kryptograficzne i akcje proxy uległy gwałtownym zmianom.
Poziomy spot wahały się w pobliżu $92,300 w handlu w połowie tygodnia, podczas gdy 10-letnia rentowność obligacji skarbowych utrzymywała się na poziomie około 4,1%, co historycznie było zgodne z pozycjonowaniem kryptowalut pod kątem ryzyka.
Spekulacje na temat “krzesła cieni” Fed dodają nowy katalizator
Narracja polityczna dodała drugi katalizator. Według ReutersPrezydent Trump planuje wskazać swojego kandydata na stanowisko prezesa Fed na początku 2026 r., zanim kadencja Powella dobiegnie końca 15 maja 2026 r.
Raporty wskazują na byłego ekonomistę Białego Domu i byłego doradcę Coinbase, Kevina Hassetta jako głównego kandydata, z gubernatorem Fed Christopherem Wallerem, wiceprzewodniczącą ds. nadzoru Michelle Bowman, byłym gubernatorem Kevinem Warshem i Rickiem Riederem z BlackRock.
Wycena na rynku prognostycznym przechyliła się w stronę Hassetta, ponieważ inwestorzy mapowali potencjalnie łatwiejszą ścieżkę polityki w przyszłym roku, chociaż jakakolwiek nominacja nie wpłynie na rzeczywiste głosowania do czasu potwierdzenia i zasiadania.
Obstawianie nominacji na przewodniczącego Fed (Źródło: Polymarket)
Rezerwa Federalna zauważa, że obecna kadencja Powella trwa do maja 2026 r. i może on pozostać gubernatorem do 31 stycznia 2028 r.
Sekwencjonowanie ma znaczenie dla Bitcoina, ponieważ efekt przed połową 2026 r. jest napędzany oczekiwaniami i warunkami finansowymi, a nie krótkoterminowymi zmianami polityki.
Rynki już skłaniały się ku łagodniejszej postawie, gdy prawdopodobieństwo grudniowego cięcia wzrosło, dolar osłabł, a długie rentowności ustabilizowały się.
Ten impuls stóp procentowych wyjaśnia większość odbicia kryptowalut, a gadanina przewodniczącego wzmacnia ten sam motyw, skłaniając inwestorów do wyceny większej szansy na gołębiego następcę.
Pozycjonowanie również pomogło. BTC spadł w listopadzie, podczas gdy amerykańskie fundusze ETF bitcoin spot odnotowały duże umorzenia, a następnie powróciły, gdy krótkie pokrycie spotkało się z bardziej miękkim dolarem.
Znaczne listopadowe odpływy po jednodniowym rekordzie na początku miesiąca pozostawiły miejsce na mechaniczne odbicie, gdy presja makro osłabła.
Pretendenci do fotela prezesa Rezerwy Federalnej: co ich poglądy mogą oznaczać dla stóp procentowych, dolara i Bitcoina?
Mieszanka kandydatów niesie ze sobą różne funkcje reakcji, które inwestorzy już mapują na krzywe terminowe. Hassett ma argumentował że inflacja “znacznie spadła” i w ostatnich wywiadach wzywał do szybszych cięć, co inwestorzy postrzegają jako łagodne nastawienie, które może zaważyć na dolarze, jeśli zostanie przyjęte na szczycie Fed.
Waller, urzędujący gubernator, niedawno opowiedział się za grudniowym cięciem, jednocześnie przedstawiając decyzje jako zależne od danych.
Bowman opowiedziała się za stopniowością w kontekście stabilności finansowej. Zobacz jej oświadczenie tutaj.
Warsh, były gubernator i długoletni krytyk ekspansji bilansu, prawdopodobnie zostałby odczytany jako bardziej stanowczy w kwestii inflacji i tempa odpływu.
Rieder ma podkreślił pionizację rynku, a także naciskał na cięcia, biorąc pod uwagę napięcia na rynku mieszkaniowym.
Profile te mają największe znaczenie dla premii terminowej i dolara do 2026 r., ale już teraz kształtują nastroje w kryptowalutach poprzez dyskontowanie warunków płynności.
Krótkoterminowy kanał makro pozostaje dominujący.
Większe szanse na grudniowe cięcie w połączeniu ze słabszym dolarem i stabilniejszymi realnymi rentownościami, warunkami, które historycznie wspierały beta BTC.
Jeśli te szanse wzrosną dalej w oświadczeniu politycznym i prognozach, miękkość dolara i łatwiejsze warunki finansowe będą nadal zapewniać wiatr w plecy.
I odwrotnie, jastrzębia niespodzianka lub szok inflacyjny umocniłby dolara, podniósł rentowności i wywarł presję na aktywa ryzykowne, w tym kryptowaluty.
Po listopadowych odpływach, trwałe ponowne przyspieszenie napływów netto potwierdziłoby odbicie i zaabsorbowałoby podaż ze strony górników realizujących zyski, podczas gdy ciągłe umorzenia ograniczyłyby wzrost, nawet jeśli makro pozostałoby wspierające.
Czas potwierdzenia również łagodzi historię przywództwa. Planowane przez Trumpa “ujawnienie na początku 2026 r.” oznacza miesiące przesłuchań i dynamiki Senatu przed objęciem stanowiska.
Do tego czasu Powell i obecna komisja kierują polityką. Praktycznym wpływem na Bitcoina jest zatem efekt “shadow chair”: rynki dostosowują krzywe i dolara w oparciu o postrzegane nastawienie domniemanego następcy, a kryptowaluty handlują tymi zmianami.
Inwestorzy twierdzą, że wybór Hassetta może wywrzeć presję na dolara na marginesie, szczególnie jeśli zostanie połączony z wytycznymi, które utrzymują cięcia na wczesnym etapie i zacieśnianie ilościowe na wolniejszej ścieżce poślizgu, zgodnie z Reuters.
Bicie w bębny Warsh sugerowałoby coś przeciwnego poprzez wyższe nastawienie na dłuższą metę i potencjalne skupienie się na ucieczce z bilansu.
Co dalej: ścieżka fotela prezesa Fed do 2026 r. i dlaczego ma to znaczenie dla BTC
Aby nakreślić ścieżkę do 2026 r., powiązanie stopy procentowej z USD i BTC jest najczystszym zawiasem. Przy 10-letniej stopie procentowej bliskiej 4,1% i luzowaniu dolara, kryptowaluty handlują klasycznym impulsem płynnościowym, który nie wymaga zmiany personelu w Fed, aby się utrzymać.
Wyścig o fotel prezesa ma charakter addytywny, ponieważ zmienia te same zmienne, zmieniając oczekiwania co do przyszłorocznego zestawu polityk.
ScenariuszWynik i nastawienie przewodniczącegoŚcieżka polityki do 2026USD10Y USTBTC framing (taktyczny, nie doradczy)Kontynuacja gołębiaHassett lub Rieder, nastawienie łagodzące25-50 pb więcej łagodzenia niż obecna wycenaPóźniejNiżej do stabilnegoRisk-on bid, jeśli przepływy ETF ponownie przyspiesząPrzesunięcie zależne od danychWaller lub Bowman, przyrostoweCięcia zasadniczo podążają za kontraktami terminowymiZakres ~3.9-4,3%Cięcie powiązane z oscylacjami makro i przepływamiJastrzębi pivotWarh lub ponowne przyspieszenie inflacjiOpóźnione cięcia, priorytet bilansuWyższe rentownościZmniejszenie ryzyka w kryptowalutach
Po pierwsze, CME FedWatch Prawdopodobieństwo grudniowej decyzji i podsumowanie prognoz gospodarczych będzie sterować dolarem i długimi stopami procentowymi.
Po drugie, dzienne przepływy netto funduszy ETF od podmiotów śledzących, takich jak Farside, wraz z cotygodniowymi migawkami ETP z CoinShares, pokażą, czy odbicie może przyciągnąć stały popyt.
Po trzecie, wszelkie sygnały z Białego Domu, które zawężą krótką listę, będą kierować pozycjonowaniem krzywej, z bębnem Hassetta skłaniającym się ku łagodniejszemu dolarowi i dryfem Warsh wskazującym w drugą stronę.
Według Reutersinwestorzy już debatują nad tym, jak Fed Hassetta może wpłynąć na walutę. Jednocześnie, The Wall Street Journalkomentarz Warsh’a podkreśla bardziej restrykcyjne podejście do polityki bilansowej.
Przekaz dla czytelników kryptowalut jest prosty: ostatnie odbicie BTC pokrywa się przede wszystkim z handlem stopami procentowymi, a nie z handlem osobowością, a narracja dotycząca krzesła ma znaczenie głównie poprzez to, jak kształtuje dolara i rentowności, zanim jakikolwiek następca przejmie władzę w maju 2026 roku.
Wspomniane w tym artykule
