Telegram
Follow us
Bitwise CIO mówi, że “jednorazowe siły pokoleniowe” przytłoczą czteroletni cykl Bitcoina
Dyrektor inwestycyjny Bitwise, Matt Hougan, twierdzi, że Bitcoin (BTC) prawdopodobnie przerwie swój historyczny czteroletni cykl, ponieważ przyjęcie instytucjonalne i postęp regulacyjny zmieniają rynek.
Na kanale Bankless na YouTube, Hougan argumentuje że siły tradycyjnie używane do wyjaśnienia cyklicznego zachowania Bitcoina osłabły, podczas gdy nowe czynniki strukturalne odgrywają teraz większą rolę.
Hougan twierdzi, że halving Bitcoina stał się mniej wpływowy z każdą iteracją, usuwając mniejszą ilość podaży i nie działając już jako dominujący katalizator ruchów cen.
Hougan dodaje, że wcześniejsze awarie w branży, w tym Mt. Gox, upadek ICO i FTX, przyczyniły się do wcześniejszych spadków. Mówi, że ryzyko to zmniejszyło się, gdy kryptowaluty przeniosły się do bardziej regulowanego środowiska zdefiniowanego przez fundusze giełdowe spot i wykwalifikowanych depozytariuszy.
Uważa on, że popyt instytucjonalny stał się dominującą cechą rynku i spodziewa się, że przytłoczy on wszelkie pozostałe elementy starego modelu cyklu.
“Mamy do czynienia z tymi jednorazowymi pokoleniowymi ogromnymi siłami poprawy regulacji i adopcji instytucjonalnej i myślę, że po prostu przytłoczą one wszelkie utrzymujące się niewielkie siły ze starego czteroletniego cyklu”.
Wskazuje również na cykle stóp procentowych jako czynnik spadkowy. Hougan zauważa, że stopy wzrosły w 2018 i 2022 r., ale twierdzi, że obecnie oczekiwania koncentrują się raczej na łagodzeniu niż zacieśnianiu do 2026 r., zmniejszając kolejny filar historycznych ram cyklu.
Odnosząc się do warunków makroekonomicznych, Hougan twierdzi, że Bitcoin może odnieść korzyści w wielu scenariuszach, czy to poprzez silny wzrost gospodarczy, czy też reakcje polityczne, które zwiększają płynność podczas spowolnienia.
Podkreśla, że jego komentarze nie stanowią konkretnej prognozy cenowej, ale raczej odzwierciedlają pogląd, że Bitcoin nadal porusza się wyżej bez powrotu do historycznych wzorców cyklu.
W chwili pisania tego tekstu Bitcoin jest notowany na poziomie 86 462 USD.
Śledź nas na X, Facebook oraz Telegram
Nie przegap żadnego uderzenia – subskrybuj, aby otrzymywać powiadomienia e-mail bezpośrednio do skrzynki odbiorczej
Sprawdź Price Action
Surf The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w The Daily Hodl nie stanowią porady inwestycyjnej. Inwestorzy powinni dołożyć należytej staranności przed dokonaniem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w Bitcoin, kryptowalutę lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że przelewy i transakcje dokonywane są na własne ryzyko, a za wszelkie poniesione straty odpowiada inwestor. The Daily Hodl nie zaleca kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut ani aktywów cyfrowych, ani nie jest doradcą inwestycyjnym. Należy pamiętać, że The Daily Hodl uczestniczy w marketingu afiliacyjnym.
Wygenerowany obraz: Midjourney
30% twórców kryptowalut zostało zniszczonych, mówi Mike Novogratz
Dyrektor generalny Galaxy Digital, Mike Novogratz, twierdzi, że krach kryptowalutowy z 10 października był czymś więcej niż rutynowym wstrząsem, twierdząc, że około jedna trzecia animatorów rynku w niektórych częściach ekosystemu została skutecznie zniszczona.
“Mieliśmy flash crash, który wyrządził wiele szkód w strukturze rynku”, powiedział Novogratz Anthony’emu Scaramucci w pierwszym odcinku “All Things Markets”, nagranym 26 listopada. “Nawet na Hyperliquid, animatorzy rynku, wiesz, 30 procent z nich zbankrutowało. Zostali wyzerowani”.
Scaramucci określił ostatnie 20 dni handlowych jako kolejne brutalne przypomnienie o strukturalnej zmienności kryptowalut. “Wiem, że mam klapę w moim portfelu” – powiedział. “Od czasu do czasu przechodzę przez salon i czuję się dobrze. A potem, bum, otwiera się klapa i wpadam do piwnicy domu”.
Powiązane lektury
Według Novogratza, ta konkretna klapa otworzyła się w Binance. “Zaczęło się od tego, że w Binance mieli wyrocznię, która źle ustawiła cenę” – powiedział. Ten błąd uderzył w syntetycznego stablecoina i “stworzył kaskadę, w której ludzie zostali zatrzymani, ponieważ cena była nieprawidłowa”. Zakłócenia przeniosły się następnie na lewarowane rynki wieczyste “takie jak Hyperliquid, jak Uniswap”, gdzie “kiedy ceny spadły, ludzie zaczęli być likwidowani”.
Argumentował, że sposób, w jaki uczestnicy kryptowalut korzystali z dźwigni finansowej, przekształcił awarię techniczną w wydarzenie systemowe. “To, czego ludzie nie rozumieją na temat kryptowalut, to fakt, że inwestorzy kryptowalutowi nie grają o 10, 11, 12-procentowe zwroty” – powiedział. “Inwestorzy kryptowalutowi z dumą nazywają siebie degensami. Chcą zarobić 15 procent. Dlatego też handlują bardzo zmiennymi aktywami z dużą dźwignią finansową”.
Wieczyste kontrakty futures sprawiają, że dźwignia finansowa jest szczególnie niebezpieczna dla dostawców płynności. “Wieczyste kontrakty futures nie są normalnymi kontraktami futures”, powiedział Novogratz, który pochwalił “geniusz Arthura Hayesa i jego grupy ludzi” za projekt, w którym “kiedy długie pozycje są likwidowane, są one powiązane z krótkimi”. W przypadku gwałtownego załamania “możesz być krótki i stracić swoją krótką pozycję. Jeśli następnie zajmujesz długą pozycję na innej giełdzie w stosunku do tej krótkiej pozycji, nie masz szczęścia. A to przydarzyło się wielu animatorom rynku”.
Czy rynek kryptowalut się odbuduje?
W rezultacie, jak powiedział, nastąpiła gwałtowna utrata płynności i kapitału detalicznego. “Straciliśmy dużo płynności na rynku. Straciliśmy wielu graczy detalicznych, którzy stracili swoje stosy” – zauważył, dodając, że po takim zniszczeniu “ponowne złożenie Humpty Dumpty zajmuje trochę czasu”.
Novogratz powiedział, że początkowo spodziewał się utrzymania wyższych poziomów. “Szczerze mówiąc, myślałem, że pozostaniemy na wyższych poziomach przy 90 000 USD” – przyznał. “I doszliśmy aż do 80 000 USD; 80 000 USD było maksymalnym punktem bólu…. Doszliśmy do 1,80 USD na XRP. Doszliśmy do 125 dolarów na Solanie. Prawdziwe punkty bólu”.
Wiąże późniejsze odbicie z korzyściami makro, a nie z wyleczonymi nastrojami. “Teraz się odbijamy. Odbijamy w górę z powodu Fedu. Ale jeszcze nie wyszliśmy z lasu” – powiedział. “Myślę, że Bitcoin powróci do poziomu 100 000 USD do końca roku, ale sprzedający będą tam czekać. Zniszczyliśmy psychologię rynku w perspektywie średnioterminowej”.
Powiązane lektury
Po stronie spot podkreślił masową realizację zysków przez wczesnych posiadaczy w stosunku do napływów napędzanych przez ETF. “Mieliśmy jednego sprzedającego o wartości 9 miliardów dolarów” – powiedział. “To jedna trzecia wszystkich przepływów IBIT w tym roku”. Ponieważ amerykańskie klasy aktywów przechodzą “od zerowej wagi do 3 do 4 procent wagi” w Bitcoinie, “spotkało się to ze sprzedawcami OG”. “W dłuższej perspektywie jest to zdrowe” – powiedział. “W krótkim okresie jest to bolesne”.
Novogratz argumentował również, że kryptowaluty są wyceniane jako prawdziwy ekosystem biznesowy, a nie czysta historia. “Jest to przejście od zwykłej historii – ‘jesteśmy główną branżą…. zdecentralizujemy świat” – do “pokaż mi, co tak naprawdę robi kryptowaluta”” – powiedział. “Niektóre firmy zarabiają pieniądze. Niektóre nie. Istnieją ekosystemy tokenów, które mają sens dla inwestora, a są też takie, które sprawiają wrażenie, jakby były tylko stowarzyszeniem”.
Na to wszystko nakłada się tło makro, które postrzega jako coraz bardziej wspierające. Ostatnie sygnały i plany Fed dotyczące złagodzenia wymogów płynnościowych banków w umowach odkupu nazwał “nadchodzącą potworną falą płynności”, dodając, że “zamierzają obniżyć stopy procentowe do 2% w ciągu najbliższych 16 miesięcy”, a inflacja “wzrośnie”, co oznacza ujemne realne stopy procentowe.
W przypadku kryptowalut przesłanie jest obosieczne: strukturalnie pozbawione dźwigni finansowej, z mniejszą liczbą animatorów rynku i zranionymi nastrojami, ale nadal powiązane z globalnym cyklem płynności, który według Novogratza obraca się na jego korzyść – gdy tylko Humpty Dumpty ponownie się złoży.
W momencie publikacji Bitcoin kosztował 91 115 USD.
Bitcoin waha się powyżej 0,786 Fib i 100-tygodniowej EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz z YouTube, wykres z TradingView.com
Saylor mówi “nie wycofam się” ze strategii Bitcoin, traderzy przechodzą na najlepsze Altcoiny, takie jak $HYPER
Co musisz wiedzieć:
- Wiadomość Saylora “I Won’t Back Down” pojawia się, gdy Bitcoin zbliża się do 80-85 tysięcy dolarów, wywierając presję na graczy korzystających z dźwigni finansowej i ponownie ostrzegając przed krachem.
- Stack strategii 649K+ BTC pozostaje zyskowny na papierze, ale premia kapitałowa prawie zniknęła, testując cierpliwość inwestorów z zakładem skarbowym. Dzisiaj+1
- Bitcoin Hyper ma na celu rozwiązanie problemów z przepustowością, kosztami i programowalnością Bitcoina za pomocą warstwy 2 opartej na SVM, która zachowuje Bitcoina jako warstwę rozliczeniową.
- Przedsprzedaż $HYPER zebrała ponad 28 milionów dolarów, oferuje około 41% nagrody za strajk i ma na celu osiągnięcie wielokrotnego wzrostu, jeśli jego mapa drogowa warstwy 2 i dostawa ekosystemu zakończą się sukcesem.
Bitcoin właśnie wykonał jeden z najgorszych spadków w całym cyklu. W ciągu kilku godzin cena spadła z ponad $120K do poniżej $90K a nawet spadła do strefy 80 600 USD, wymazując miliardy długich pozycji i ponownie wywołując klasyczny refren “to koniec, chłopaki” w Crypto X.
W samym środku chaosu Michael Saylor rzucił cztery słowa, które można by wydrukować na jego wizytówce: “Nie wycofuję się”. Tym razem zdanie miało dodatkową wagę.
Jego firma, Strategy, ma obecnie wartość około 649 870 BTC. przy średniej cenie bliskiej 74 430 USD, nadal zyskowna pomimo krachu, nawet gdy akcje są karane, a krytycy zastanawiają się, jak długo lewarowany Bitcoin maxi może wytrzymać tego rodzaju zmienność.
Źródło: Strategia
Strategy przeprowadziło nawet ankietę pokazującą, że prawie 78% respondentów po prostu HODLowało podczas wyprzedaży. Hardkorowi Bitcoinerzy nadal widzą turbulencje, a nie ostateczną porażkę, ale nie każdy jest zbudowany na taki poziom bólu związanego z mark-to-market.
Osoby fizyczne, mniejsze fundusze i traderzy DeFi coraz częściej szukają sposobów na utrzymanie ekspozycji na Bitcoina bez utrzymywania pozycji spot i modlenia się.
W tym miejscu pojawia się nowa historia rotacji. Jeśli Bitcoin pozostanie monetarnym kręgosłupem kryptowalut, najlepszymi altcoinami w tym cyklu mogą być te, które rozwiązują to, czego Bitcoin nie może: przepustowość, koszt i programowalność.
Bitcoin Hyper ($HYPER) pasuje do tej propozycji niemal zbyt dobrze, pozycjonując się jako Bitcoin Layer-2 zaprojektowany tak, aby BTC zachowywał się jak szybki, elastyczny, programowalny zasób, a wszystko to bez uszczerbku dla warstwy bazowej.
Bitcoin Hyper zmienia zmienność Bitcoina w narzędzie warstwy 2
Za nazwą marki Bitcoin Hyper kryje się bardzo realna dziura strukturalna w ekosystemie Bitcoin. BTC nadal przetwarza tylko kilka transakcji na sekundę, a koszty rosną wraz ze wzrostem aktywności. Dlatego też większość DeFi, NFT i eksperymentów w łańcuchu przeniosła się do szybszych środowisk, takich jak Solana.
Bitcoin Hyper’s to rozwiązanie typu rollup Layer-2 zakotwiczone w Bitcoinie, ale zasilane przez warstwę wykonawczą SVM (Solana Virtual Machine). Użytkownicy wysyłają BTC na monitorowany adres głównego łańcucha, kanoniczny most weryfikuje depozyt, a sieć przechowuje równoważną ilość spakowanych BTC na Hyper.
Stamtąd transakcje przebiegają w łańcuchu o wysokiej przepustowości z niemal natychmiastową finalnością i niskim kosztem, podczas gdy dowody zerowej wiedzy okresowo powracają do Bitcoin L1.
Architektura ma na celu utrzymanie bezpieczeństwa Bitcoina przy jednoczesnym przeniesieniu rzeczywistej aktywności, płatności, transakcji DEX, pożyczek, rynków NFT, a nawet chaosu meme-monet na łańcuch, który jest szybki jak Solana.
Ponieważ wykorzystuje SVM, istniejący programiści Rust mogą przenosić swoje aplikacje przy minimalnym tarciu, dając Hyper realną szansę na zbudowanie ekosystemu zamiast stania się kolejnym ładnym, ale pustym L2.
Oczywiście istnieje pewne ryzyko. $HYPER jest nadal w przedsprzedaży, a mapa drogowa jest ambitna: audyty i przedsprzedaż w 2025 r., integracja sieci głównej i SVM + dApp między końcem 2025 r. a początkiem 2026 r., a następnie notowania tokenów, SDK i wdrożenie DAO w 2026 r. Wdrożenie musi spełnić te kamienie milowe, aby zrealizować tezę L2.
W każdym razie bezpieczeństwo jest pozytywne. Kontrakty zostały już zatwierdzone czeki od Coinsult oraz SpyWolf, bez zaznaczonych ukrytych funkcji walutowych lub oczywistych luk, to dobry początek, nawet jeśli nie eliminuje typowych inteligentnych kontraktów i ryzyka rynkowego związanego z nowymi łańcuchami.
Dla każdego, kto chce pozostać strukturalnie długim Bitcoinem, jednocześnie czerpiąc korzyści ze wzrostu tam, gdzie może wylądować kolejna fala popytu na przestrzeń blokową, $HYPER oferuje dobrą okazję.
Jeśli aktywność Bitcoina wzrośnie, a DeFi przeniesie się do infrastruktury chronionej BTC, dobrze funkcjonująca, oparta na Bitcoinie warstwa 2 może wchłonąć nieproporcjonalną część tej wartości.
W przedsprzedaży Bitcoin Hyper i gospodarce tokenów $HYPER
Podczas gdy Bitcoin gwałtownie wahał się tam i z powrotem, to Bitcoin Hyper przedsprzedaż przyniosła odwrotny skutek i stale rośnie. Zebrano już ponad 28,3 mln USD, a obecna cena $HYPER wynosi około 0,013325 USD.
To nadal plasuje go w przedziale mikroprzedsiębiorstw, ale wzrost jest teraz na tyle duży, że nie jest to już mały podbój ciasta. Napływa prawdziwy kapitał.
Kupujący w przedsprzedaży mogą również postawić $HYPER z 41% zwrotem, z ponad miliardem tokenów już zablokowanych. Zwroty te naturalnie zmniejszą się, gdy dołączy więcej portfeli, ale intencja jest jasna: pierwsi uczestnicy są zachęcani do zachowywania się jak długoterminowi partnerzy sieciowi, a nie krótkoterminowi flipperzy.
Wiąże się to ładnie z ideą, że $HYPER działa raczej jako “beta ewolucji Bitcoina” niż nowy mem.
Po stronie wyceny, krążące scenariusze wzrostowe są odważne, ale przynajmniej matematycznie uzasadnione. Jedna z szeroko rozpowszechnionych ocen fundamentalnych wskazuje na potencjalne maksimum w 2025 r. w pobliżu 0,02595 USD po uruchomieniu sieci głównej i zwiększeniu płynności, co stanowi około 2x obecnego zakresu przedsprzedaży, jeśli teza się utrzyma.
Bardziej agresywne modele przewidują dalszą przyszłość, z potencjalnym maksimum w 2026 r. w okolicach 0,08625 USD i celem na 2030 r. w pobliżu 0,253 USD, zakładając, że mapa drogowa wyląduje, ekosystem się zapełni, a główne giełdy ostatecznie wprowadzą token na giełdę.
W stosunku do obecnej ceny oznacza to około 6-7x do poziomu z 2026 roku i prawie 19x do 2030 roku. Nic nie jest gwarantowane, ale to wyjaśnia, dlaczego $HYPER wciąż pojawia się w wątkach alt-rotacji, gdy traderzy omawiają asymetryczne setupy związane z infrastrukturą Bitcoina, a nie przypadkowy szum memów.
Co najważniejsze, $HYPER nie jest reklamowany jako zabezpieczenie przed Bitcoinem; jest reklamowany jako sposób na wzmocnienie Bitcoina.
Jeśli stanowisko Saylora “I Won’t Back Down” reprezentuje diamentowy koniec spektrum, to Bitcoin Hyper jest miejscem, w którym krąży bardziej tolerancyjny na ryzyko tłum: wciąż ideologicznie długi BTC, ale patrząc na infrastrukturę Layer-2 o wysokim współczynniku beta dla większych potencjalnych wielokrotności, gdy cykl zmienia się poprzez zmienność.
Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny; kryptowaluty, zwłaszcza przedsprzedaż, są bardzo zmienne. Zawsze przeprowadzaj własne badania i nigdy nie ryzykuj wynajmu pieniędzy.
Napisał Aaron Walker, NewsBTC – https://www.newsbtc.com/news/best-altcoins-saylor-wont-back-down-bitcoin-hyper-presale
Giełdy wymazują 2 miliardy dolarów w ciągu nocy, gdy Bitcoin osiąga 81 tysięcy dolarów – co dzisiejszy ból mówi o następnym ruchu?
Przełamanie przez Bitcoina poziomu poniżej 85 000 USD spowodowało likwidację kryptowalutowych instrumentów pochodnych o wartości ponad 2 mld USD w ciągu 24 godzin, ponieważ aktywa ryzykowne ponownie znalazły się pod presją.
BTC na krótko zbliżył się do 85 000 USD na początku tygodnia, po czym odbił się, ale dynamika ożywienia była minimalna, ponieważ w nocy spadł do 81 600 USD.
Likwidacja Bitcoina osiągnęła 2 miliardy dolarów w ciągu nocy
Dane CoinGlass pokazują ponad 2 miliardy dolarów w likwidacji kryptowalutowych instrumentów pochodnych w ciągu ostatnich 24 godzin, zaostrzając skalę wymuszonego odwijania w miarę wzrostu zmienności.
Likwidacja kryptowalut w ciągu ostatnich 24 godzin (Źródło: Coinglass)
Większość pochodziła z długich pozycji, a dane CoinGlass pokazują około 1,86 miliarda dolarów w długich likwidacjach w porównaniu z około 140 milionami dolarów z krótkich pozycji.
Jednogodzinne i czterogodzinne panele na tym samym pulpicie nawigacyjnym pokazują kaskadę przybywającą falami, a nie pojedynczy wydruk, co pasuje do komentarzy rynkowych na temat spadku przez wiele poziomów wsparcia zamiast nagłego krachu.
Mapa cieplna giełdy CoinGlass wskazuje na skoncentrowane spłukiwanie na Bybit i Hyperliquid, które łącznie stanowiły ponad połowę wartości nominalnej wymazanej w ciągu 24 godzin.
Bybit, Hyperliquid i Binance prowadziły najcięższe księgi, a następnie HTX i OKX. Rozkład w głównych miejscach w ciągu ostatniego 24-godzinnego okna wygląda następująco:
ExchangeTotal liquidationsLongShortAll$2.00B$1.86B$140.20MBybit$629.11M$595.43M$33.68MHyperliquid$628.82M$620.80M$8.02MBinance$282.28M$228.86M$53.42MHTX$152.11M$146.18M$5.93MOKX$138.65M$114.16M$24.49M
Po stronie aktywów, mapa cieplna symboli CoinGlass pokazuje, że BTC stanowi około 1,01 miliarda dolarów z 24-godzinnej sumy, z ETH blisko 423 milionów dolarów i SOL ponad 100 milionów dolarów.
Wzorzec ten pasuje do klasycznej drabiny beta, w której benchmark future przyjmuje pierwszy cios, a następnie podążają za nim duże pary alt, gdy wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego rozprzestrzeniają się w obiektach detalicznych. Mniejsze kapitały wypełniają pozostałe wiadro “Inne” na mapie drzewa, ale ich wkład nominalny pozostaje skromny w porównaniu z trzema najlepszymi nazwami.
Mapa cieplna likwidacji (źródło: Coinglass)
Traderzy pozostają w skrajnym strachu
Wskaźniki nastrojów zmieniły się wraz z delewarowaniem. Wskaźnik Crypto Fear & Greed Index znajduje się w przedziale “skrajnego strachu” od około 10 do 15, zgodnie z najnowszym odczytem cytowanym przez podmioty śledzące rynek.
Jest to jeden z najniższych odczytów od wczesnych etapów obecnego cyklu i pojawia się niecały miesiąc po tym, jak ten sam wskaźnik spędził czas na terytorium “Chciwości” w pobliżu rekordów wszechczasów. Tak gwałtowna zmiana sama w sobie nie oznacza kapitulacji ani osiągnięcia dna, ale potwierdza, że pozycjonowanie i nastroje zmieniły się z pogoni za dynamiką na ochronę kapitału w krótkim okresie.
Tło na rynkach spot pomaga wyjaśnić, dlaczego przełamanie poziomu 85 000 USD wywołało tak dużą reakcję ze strony ksiąg instrumentów pochodnych. Amerykańskie fundusze ETF Bitcoin spot odnotowały rekordowe odpływy netto w listopadzie, a ponad 3 miliardy dolarów opuściło grupę do tej pory.
Instrumenty te wchłonęły nowe emisje i wtórną sprzedaż podczas wcześniejszych korekt; bez tej stałej oferty spadki są teraz bardziej uzależnione od uznaniowych nabywców i krótkoterminowych traderów. W miarę kontynuacji umorzeń, bufor, który kiedyś pochłaniał wymuszoną sprzedaż ze strony perpsów, kurczy się, więc każda fala likwidacji ma większy wpływ na cenę.
W przypadku kontraktów terminowych, wskaźniki kontraktów terminowych BTC CoinGlass pokazują, że stopy finansowania kompresują się w kierunku neutralnym na głównych giełdach, przy czym niektóre książki na krótko flirtują z ujemnymi, ale nie odwracają się w sposób trwały.
Otwarte odsetki również wycofały się z wrześniowych i październikowych maksimów, które niektóre platformy analityczne już oznaczyły jako siedmiomiesięczny szczyt.
Ponieważ finansowanie jest obecnie tylko nieznacznie dodatnie, długie pozycje płacą znacznie mniej za utrzymanie ekspozycji, co zwykle sygnalizuje, że dźwignia spekulacyjna jest raczej zmniejszana niż agresywnie odbudowywana.
Spadek otwartego zainteresowania potwierdza, że część dźwigni finansowej opuściła system, co może zmniejszyć ryzyko krachu, ale oznacza to również, że istnieje mniejsza natychmiastowa siła ognia dostępna dla każdego gwałtownego odbicia, dopóki nie zostaną dodane nowe pozycje.
Rynki opcji skłaniają się raczej w kierunku ochrony niż bezpośrednich byczych zakładów. Deribit’s Indeks DVOL wzrósł do niskich lat 60-tych na podstawie implikowanej zmienności, podczas gdy krótkoterminowe dane skośne z narzędzi takich jak Laevitas pokazują premię dla opcji sprzedaży w stosunku do porównywalnych opcji kupna.
Według wskaźników Deribit, inwestorzy płacili za wypukłość w dół w przedniej części krzywej, co pozostawia dealerom krótką gammę wokół pobliskich strajków. Taka struktura może wzmacniać ruchy w ciągu dnia w pobliżu poziomów takich jak 82 000-88 000 USD, ponieważ nawet niewielkie przepływy spot wymuszają zabezpieczenie w tym samym kierunku, co ruch cen.
Ceny, które warto obserwować dla Bitcoina
Kluczowe poziomy spot wyznaczają teraz krótkoterminowe scenariusze. Dawne wsparcie na poziomie 85 000 USD stało się pierwszym obszarem, który byki muszą odzyskać, aby złagodzić presję związaną z likwidacją i zmniejszyć zachętę dla shortów do opierania się na perpsach.
Poniżej, kieszeń od 82 000 do 79 000 USD łączy węzeł wysokiego wolumenu na wielu narzędziach w łańcuchu i księdze zleceń z psychologią okrągłej liczby. Powyżej, pasmo od 90 000 do 94 000 USD wyznacza obszar ostatniego załamania i zawiera duże otwarte zainteresowanie opcjami kupna z krótkim terminem zapadalności na Deribit.
Warunki makroekonomiczne stanowią dodatkową przeszkodę. Indeks dolara amerykańskiego umocnił się w ujęciu miesięcznym, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych oscyluje wokół 4,1-4,2%, zgodnie z oczekiwaniami. Sondaż Reutersa która przewiduje jedynie niewielki wzrost w ciągu następnego roku.
Historycznie rzecz biorąc, rajdy kryptowalut zmagały się, gdy zarówno dolar, jak i realne rentowności rosły razem, ponieważ aktywa ryzykowne konkurują z bezpieczniejszymi instrumentami o kapitał.
Tegomiesięczne cofnięcie akcji i innych wskaźników wzrostu wzmocniło poczucie, że kryptowaluty ponownie stają się wyrazem szerszych nastrojów związanych z ryzykiem, a nie oddzielną transakcją związaną z przechowywaniem wartości.
Z tego miejsca uczestnicy rynku szkicują trzy szerokie ścieżki na najbliższe kilka tygodni.
Kanały cenowe Bitcoina do obserwacji
W podstawowym przypadku BTC waha się między około 82 000 USD a 90 000 USD, podczas gdy odpływy ETF są umiarkowane, finansowanie oscyluje wokół płaskiego poziomu, a DVOL stabilizuje się, gdy tygodniowe opcje spadają.
Bardziej niedźwiedzia ścieżka przyniosłaby powtarzające się niepowodzenia w utrzymaniu lub odzyskaniu 85 000 USD, otwierając płynność do wysokich 70 000 USD, gdzie skupiają się opcje sprzedaży i wsparcie spot.
Bardziej konstruktywna konfiguracja obejmowałaby zdecydowane odzyskanie 85 000 USD, zwrot w kierunku napływów netto do amerykańskich funduszy ETF na Farside i złagodzenie nachylenia sprzedaży, co może sprawić, że shorty będą podatne na ruch powrotny w kierunku niskich 90 000 USD.
Na razie mapy likwidacji pokazują, gdzie wylądowała pierwsza fala bólu, a finansowanie, przepływy i zmienność pokażą, czy ta fala utorowała drogę do konsolidacji, czy też przygotowała grunt pod kolejną rundę.
Wspomniane w tym artykule
Czy górnicy będą sprzedawać więcej Bitcoinów? Rekordowy kwartał MARA mówi, że może
W raporcie za trzeci kwartał Marathon wprowadził cichą, ale ostateczną zmianę polityki, w której firma stwierdziła, że będzie teraz sprzedawać część nowo wydobytego Bitcoina (BTC), aby sfinansować swoją działalność.
Zmiana ta nastąpiła, ponieważ MARA posiadała około 52 850 BTC w dniu 30 września, płaciła około 0,04 USD za kilowatogodzinę w swoich zakładach i odnotowała koszt zakupu energii na Bitcoin w wysokości około 39 235 USD w trzecim kwartale, ponieważ trudności w sieci wzrosły.
Opłaty transakcyjne stanowiły zaledwie 0,9% przychodów z wydobycia w tym kwartale, co podkreśla słaby wzrost opłat. Zużycie gotówki było wysokie od początku roku, z około 243 milionami dolarów przeznaczonymi na nieruchomości i sprzęt, 216 milionami dolarów zaliczek dla dostawców i 36 milionami dolarów na zakup aktywów wiatrowych, z których wszystkie zostały sfinansowane wraz z 1,6 miliarda dolarów finansowania.
Rzeczywiste wydatki kapitałowe i potrzeby płynnościowe współistnieją obecnie z niższą ekonomią hash.
Czas ma znaczenie, ponieważ presja narasta w całej kohorcie górniczej, a składniki są na miejscu, aby górnicy dodali do tego samego impulsu po stronie sprzedaży widocznego w umorzeniach ETF.
Efekt jest nierównomierny u różnych operatorów, ale wyraźny zwrot Marathonu od czystej akumulacji do taktycznej monetyzacji stanowi szablon tego, co dzieje się, gdy spadek marży spotyka się z podwyższonymi zobowiązaniami kapitałowymi.
Kompresja marży zmienia górników w aktywnych sprzedawców
Rentowność branży wzrosła w listopadzie. Hashprice spadł w tym tygodniu do najniższego poziomu od wielu miesięcy, wynoszącego około 43,1 USD za petahash na sekundę, ponieważ cena Bitcoina spadła, opłaty pozostały na niskim poziomie, a hashrate nadal rósł.
To klasyczny schemat zawężania marży. Przychód na jednostkę hash spada, podczas gdy mianownik konkurencji rośnie, a koszty stałe, takie jak energia i obsługa zadłużenia, pozostają na stałym poziomie.
Dla górników bez dostępu do taniej energii lub zewnętrznego finansowania, ścieżką najmniejszego oporu jest sprzedaż większej części swojej produkcji, zamiast trzymania jej i liczenia na odbicie cen.
Kompromisem jest skarbiec kontra operacje. Trzymanie Bitcoina działa, gdy jego aprecjacja przewyższa koszt alternatywny sprzedaży w celu sfinansowania wydatków kapitałowych lub obsługi zadłużenia.
Kiedy cena hash spada poniżej kosztu gotówki plus potrzeby kapitałowe, trzymanie staje się zakładem, że cena odbije się, zanim skończy się płynność. Zmiana polityki Marathon sygnalizuje, że zakłady nie są już ołówkiem przy obecnych marżach.
Niebezpieczeństwo polega na tym, że jeśli więcej górników będzie postępować zgodnie z tą samą logiką, monetyzując produkcję, aby pozostać na bieżąco ze zobowiązaniami, zagregowany przepływ na giełdy zwiększy podaż dokładnie w momencie, gdy wykupy ETF już przyciągają popyt.
Jak dzieli się krajobraz operatorów
Riot Platforms odnotował rekordowe przychody w wysokości 180,2 mln USD w trzecim kwartale, wraz z wysoką rentownością, i uruchamia 112 megawatów nowej powłoki centrum danych. Jest to wysiłek kapitałochłonny, ale z opcjami bilansowymi, które mogą złagodzić wymuszoną sprzedaż Bitcoinów.
CleanSpark porównał koszt krańcowy w pobliżu połowy 30 000 USD za Bitcoin z ujawnionego pierwszego kwartału fiskalnego i sprzedał około 590 BTC w październiku za około 64,9 mln USD wpływów, jednocześnie zwiększając skarb do około 13 033 BTC. To aktywne zarządzanie środkami finansowymi bez hurtowego dumpingu.
Hut 8 odnotował przychody w wysokości około 83,5 mln USD w trzecim kwartale, wraz z dodatnim dochodem netto, zwracając uwagę na mieszaną presję w całej kohorcie.
Rozbieżność odzwierciedla koszty energii, dostęp do finansowania i filozofię alokacji kapitału. Operatorzy z kosztami energii poniżej 0,04 USD za kilowatogodzinę i wystarczającą zdolnością kapitałową lub dłużną mogą przetrwać kompresję marży bez uciekania się do sprzedaży.
Ci, którzy płacą rynkowe stawki za energię lub ponoszą duże krótkoterminowe nakłady inwestycyjne, muszą zmierzyć się z innym rachunkiem. AI pivot tnie w obie strony dla przyszłej presji sprzedaży. Nowe, długoterminowe kontrakty obliczeniowe, takie jak umowa IREN z Microsoftem o wartości 9,7 mld USD na okres pięciu lat z 20% przedpłatą, w połączeniu z umową na sprzęt Dell o wartości 5,8 mld USD.
Umowy te tworzą strumienie przychodów inne niż Bitcoin, które mogą zmniejszyć zależność od sprzedaży monet. Wymagają one jednak również znacznych krótkoterminowych nakładów kapitałowych i kapitału obrotowego, a w międzyczasie monetyzacja skarbca pozostaje elastyczną dźwignią.
Dane dotyczące przepływów potwierdzają ryzyko
Pulpity nawigacyjne CryptoQuant wskazują, że aktywność górników na giełdach wzrosła w połowie października i na początku listopada.
Jeden z powszechnie cytowanych punktów danych wskazuje, że około 51 000 BTC zostało wysłanych z portfeli górniczych na Binance od 9 października. Nie dowodzi to natychmiastowej sprzedaży, ale zwiększa krótkoterminowy nawis podaży, a kontekst ETF ma znaczenie dla skali.
W najnowszym cotygodniowym raporcie CoinShares odnotowano około 360 mln USD odpływów netto z kryptowalutowych ETP, przy czym produkty Bitcoin odpowiadały za około 946 mln USD ujemnych wpływów netto, podczas gdy Solana odnotowała silne wpływy.
Ta liczba Bitcoinów równa się ponad 9 000 BTC przy 104 000 USD, co odpowiada około trzem dniom emisji górników po halvingu. Tydzień, w którym publiczni górnicy mocniej opierają się na sprzedaży, może znacznie zwiększyć tę samą taśmę.
Mechanicznym efektem jest to, że górnicy sprzedają związki i presja na wykup ETF w tym samym oknie. Odpływy z funduszy ETF eliminują popyt na rynku pierwotnym, a depozyty giełdowe górników zwiększają podaż na rynku wtórnym.
Gdy oba te czynniki poruszają się w tym samym kierunku, efektem netto jest zaostrzenie płynności, co może przyspieszyć spadki cen. Spadki te następnie powracają, aby jeszcze bardziej skompresować marże górników, uruchamiając dodatkową sprzedaż.
Przerwanie pętli sprzężenia zwrotnego
Ograniczenie strukturalne polega na tym, że górnicy nie mogą sprzedawać tego, czego nie wydobywają, a dzienna emisja po halvingu jest ograniczona.
Przy obecnym hashrate sieci, całkowita podaż górników wynosi około 450 BTC dziennie. Nawet gdyby cała kohorta spieniężyła 100% produkcji, czego nie zrobią, bezwzględny przepływ jest ograniczony.
Ryzykiem jest koncentracja. Jeśli najwięksi posiadacze zdecydują się na wykorzystanie środków ze skarbca zamiast sprzedaży świeżej produkcji, nawis będzie rósł.
52 850 BTC Marathon, 13 033 BTC CleanSpark i podobne pozycje w Riot i Hut 8 reprezentują miesiące skumulowanej emisji, która teoretycznie może zostać uwolniona na giełdach, jeśli podyktuje to zapotrzebowanie na płynność lub strategiczne zmiany.
Drugim ograniczeniem jest szybkość odzyskiwania. Jeśli cena hash i udział w opłatach odbiją się, albo z powodu aprecjacji ceny Bitcoina, albo wzrostu mempool, który zwiększa opłaty transakcyjne, ekonomia górników może się szybko zmienić.
Operatorzy, którzy utrzymali się na rynku, zyskują, a ci, którzy sprzedali produkcję przy niskich marżach, ponoszą straty. Ta asymetria stanowi zachętę do unikania wymuszonej sprzedaży, ale tylko wtedy, gdy bilanse mogą wchłonąć tymczasowe straty.
Stawką jest to, czy kompresja marży i podwyższone zobowiązania kapitałowe popchną wystarczającą liczbę górników do aktywnej sprzedaży, aby istotnie zwiększyć opór wykupu ETF, czy też lepiej skapitalizowani operatorzy mogą sfinansować squeeze bez monetyzacji środków skarbowych.
Wyraźna zmiana polityki Marathon jest najwyraźniejszym jak dotąd sygnałem, że nawet duzi, dobrze finansowani górnicy są skłonni taktycznie sprzedawać produkcję, gdy ekonomia się zaostrza.
Jeśli cena haszyszu i udział w opłatach pozostaną na niskim poziomie, podczas gdy koszty energii i nakłady inwestycyjne pozostaną na wysokim poziomie, więcej górników pójdzie w ich ślady, zwłaszcza tych bez dostępu do taniej energii lub finansowania zewnętrznego.
Utrzymujące się przepływy giełdowe górników i wszelkie przyspieszenie wypłat skarbowych należy traktować jako dodatek do tygodni spowodowanych odpływem z funduszy ETF.
Jeśli przepływy się odwrócą, a opłaty wzrosną, presja szybko spadnie.
Wspomniane w tym artykule
Co amerykański shutdown mówi nam o odporności rynku?
Podczas zamknięcia rządu federalnego Stanów Zjednoczonych, które rozpoczęło się 1 października 2025 r., Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przeszła w stan spoczynku. tryb awaryjny. Prawie sto decyzji dotyczących kryptowalutowych funduszy ETF otrzymało utknęło w zawieszeniu w rezultacie, a kluczowe publikacje danych ekonomicznych z agencji takich jak Bureau of Labor Statistics i U.S. Census Bureau zostały wstrzymane.
Dla kryptowalut ta przerwa w dostawie prądu stała się niezaplanowanym testem warunków skrajnych, ponieważ branża nagle straciła swoje zwykłe elementy wsparcia regulacyjnego. A biorąc pod uwagę, że rynek kryptowalut często szczyci się tym, że jest zdecentralizowany i samowystarczalny, jest to moment prawdy, w którym może udowodnić to twierdzenie.
Jak radzą sobie inwestorzy kryptowalutowi, giełdy i emitenci, gdy nadzór nagle znika? Przyjrzyjmy się temu.
Co tak naprawdę wstrzymuje amerykańskie zamknięcie:
- Przeglądy ETF i tokenów: Rutynowe przetwarzanie dokumentów rejestracyjnych ETF i tokenów jest w dużej mierze zawieszone, co znajduje odzwierciedlenie w komunikat SEC.
- Komunikaty emitenta: Wiele kanałów korespondencyjnych między SEC a rejestrującymi jest nieaktywnych podczas przestoju.
- Federalne publikacje danych: Raporty takie jak dane o zatrudnieniu, inflacji i handlu są opóźnione, według Census Bureau oraz Biuro Statystyki Pracy ogłoszenia przed zamknięciem.
Przerwa w nadzorze, nie w działaniu
Zamknięcie nie tylko zatrzymało nowe zasady; zatrzymało wszystko, co nadaje rynkowi strukturę i widoczność. A wraz ze spowolnieniem działań w zakresie egzekwowania prawa, emitenci kryptowalut, giełdy i handlowcy poruszają się w ciszy na własnych warunkach.
Dla emitentów jest to ćwiczenie cierpliwości. Nie ma nic do roboty poza czekaniem. Projekty z oczekującymi wnioskami o ETF lub token po prostu nie mogą ruszyć do przodu, bez względu na to, jak bardzo są gotowe. Biurokratyczne ograniczenia czasowe nie są dyskryminujące – uderzają we wszystkie impulsy w równym stopniu.
Tymczasem giełdy utrzymują stały poziom. Te bardziej doświadczone rozumieją, że sprawne działanie w czasie regulacyjnego blackoutu jest najlepszą polisą ubezpieczeniową. Jeśli teraz coś pójdzie nie tak, najprawdopodobniej zostanie to później skontrolowane. Mądrzy gracze starają się więc zachować zgodność z przepisami i unikać wszystkiego, co mogłoby wyglądać wątpliwie po ponownym włączeniu świateł.
Traderzy wydają się jednak skłaniać ku chaosowi, traktując zamknięcie jako okazję, a nie powód do spowolnienia. Weźmy na przykład Bitcoina: w ciągu pierwszych dwóch tygodni od rozpoczęcia zamknięcia (1-14 października), BTC na krótko notowany powyżej 120 000 USD, z 60-70 miliardami USD w 24-godzinny wolumen, zgodnie z raportem CoinMarketCap.
Przy braku nowych danych makro lub nagłówków regulacyjnych, które mogłyby zakotwiczyć oczekiwania, uczestnicy rynku polegają na jedynym pozostałym sygnale: akcji cenowej. W normalnych czasach inwestorzy pytają “dlaczego” coś się porusza. W próżni reagują po prostu na “co”. Staje się to pętlą sprzężenia zwrotnego: cena napędza sentyment, sentyment napędza cenę. Rezultatem jest rynek, który wydaje się żywy i nieprzewidywalny, ale także oderwany od fundamentów. Cokolwiek robi rynek, staje się przesłaniem.
Oznaka siły? Czy niedojrzałości?
To fascynujące, ale też bardzo ryzykowne. Z pozoru rynek wygląda na dojrzały. Ceny rosną, płynność jest wysoka, a giełdy nie wykazują oznak stresu. Biorąc pod uwagę brak aktywnego nadzoru, sugeruje to, że infrastruktura kryptowalutowa stała się bardziej odporna niż kiedyś.
Jeśli jednak spojrzymy pod powierzchnię, zobaczymy, że zamknięcie ujawnia również słabe punkty. Niektórzy traderzy zachowują się tak, jakby brak nadzoru oznaczał swobodę podejmowania większego ryzyka. To finansowy odpowiednik testowania granic przez dzieci pod nieobecność rodziców. Ale nie popełnijmy błędu: kiedy organy regulacyjne powrócą, będą sprawdzać każdy zakątek.
Okresy nieobecności organów regulacyjnych sprzyjają wzrostowi dźwigni finansowej i luźnej dyscyplinie w zakresie ujawniania informacji. Na rynkach kredytowych analitycy zaobserwowali że gdy firmy działają poza pełnym widokiem organów regulacyjnych i publicznym ujawnianiem informacji, zachowują się z bezprecedensową dyskrecją, chronioną przed dyscypliną i kontrolą zwykle narzucaną przez organy nadzorcze.
Z tego, co zaobserwowaliśmy do tej pory, te same implikacje dotyczą rynku kryptowalut: gdy nadzór jest minimalny, testowanie granic przyspiesza. Ale kiedy SEC powróci do pełnej obsady kadrowej, działania te nie tylko znikną – po prostu staną się widoczne do przeglądu retrospektywnego.
Tak więc, rynek się trzyma, ale jest testowany. Prawdziwa dojrzałość nie polega na tym, jak działasz, gdy ktoś patrzy – chodzi o to, co robisz, gdy nikt nie patrzy.
Gdy dane przestają napływać
Pomimo całej swojej niezależności, rynek kryptowalut nie działa w próżni. W miarę jak coraz więcej tradycyjnych graczy wchodzi w tę przestrzeń, aktywa cyfrowe coraz częściej poruszają się w synchronizacji z sygnałami makro – stopami procentowymi, raportami o inflacji i aktualizacjami regulacyjnymi. Sygnały te kształtują nastroje, płynność i strategię. Kiedy nagle znikają, zmieniają się całe ramy podejmowania decyzji.
Pod ich nieobecność inne sygnały zyskują na znaczeniu. Traderzy zwracają większą uwagę na wskaźniki dotyczące łańcucha, takie jak przepływy portfeli lub opłaty za gaz. Nastroje społeczne i wiadomości stają się substytutami danych ekonomicznych. Teraz, gdy tradycyjne strumienie danych zniknęły, “szum” w tle zajął centralne miejsce i stał się nowym kompasem.
Ta substytucja ma jednak swoje ograniczenia. Chociaż dane w łańcuchu mogą ujawniać aktywność, nie zawsze wychwytują intencje. W związku z tym nie zawsze wychwytują ryzyko. Bez wiarygodnego kontekstu makro, nawet doświadczeni traderzy mogą błędnie odczytać ton rynku.
Opóźnienia ETF: Cichy zabójca pędu
Być może najbardziej widoczną ofiarą zamknięcia jest rurociąg funduszy ETF typu spot i futures, których przeglądy zostały już przeprowadzone. wstrzymane przez SEC.
To nie są tylko produkty finansowe – reprezentują one instytucjonalną walidację i zaufanie inwestorów. Gdy zatwierdzenia zostają wstrzymane, budowniczowie tracą impet, a inwestorzy cierpliwość. Ludzi nie obchodzi, dlaczego brakuje pozwoleń, tylko to, że ich nie ma. Cały sektor zaczyna mieć wrażenie, że znów czeka na pozwolenie.
Ważne jest, aby pamiętać, że opóźnienie nie oznacza “nie” – to “jeszcze nie”. Zwykłe biurokratyczne zamrożenie zamiast negatywnej oceny ze strony regulatora. Ale percepcja ma znaczenie, a na szybko zmieniającym się rynku, takim jak kryptowaluty, nawet cisza może wydawać się odrzuceniem.
Wyłączenia rzadko są dobre dla kogokolwiek, ale mogą być szczególnie niszczycielskie dla sektorów, w których czas, zaufanie i dynamika są najważniejsze.
Szybkie wnioski:
- Gwałtowny wzrost Bitcoina podczas zamknięcia sygnalizuje zaufanie, ale także odruch spekulacyjny, gdy nadzór zniknie.
- Opóźnienia w przeglądach ETF odzwierciedlają biurokrację i kwestie kadrowe, a nie oficjalne stanowisko SEC. Ważne jest, aby nie pozwolić temu wpłynąć na ogólne nastroje rynkowe.
- Przy wstrzymanych danych makro, sygnały on-chain i sentyment zyskują na znaczeniu, ale mogą być mylące. Narzędzia te odzwierciedlają aktywność, ale nie zawsze intencje.
Szerszy obraz
Co więc ostatecznie mówi nam ten test warunków skrajnych? Po pierwsze, że czasy, w których niepewność regulacyjna zamroziła wszelką aktywność, są już w dużej mierze za nami – infrastruktura kryptowalutowa jest teraz silniejsza i bardziej odporna.
Ale pokazuje również, że brak nadzoru nie oznacza braku ryzyka. Rynek może być teraz stabilny, ale po wznowieniu normalnych operacji regulacyjnych okaże się, kto przesadził w ciszy.
Obecny przestój może być tymczasowy, ale lekcje, które ujawnia na temat dyscypliny i dojrzałości tego rynku, będą miały daleko idące konsekwencje.
