Telegram
Follow us
„Ogromne poszerzenie handlu”: Dyrektor Goldman Sachs przedstawia szczegóły dotyczące najważniejszych sektorów w obliczu odejścia rynku od akcji Mag 7
Dyrektor Goldman Sachs twierdzi, że globalne rynki akcji przechodzą gwałtowne odejście od silnej koncentracji na amerykańskich akcjach technologicznych o bardzo dużej kapitalizacji.
Rich Privorotsky, szef europejskiego działu handlu One Delta w Goldman Sachs Global Banking & Markets, twierdzi, że inwestorzy coraz częściej rezygnują z inwestycji w tzw. Magnificent Seven po latach dominacji tych spółek.
Twierdzi on, że zmiana ta otwiera możliwości w sektorach cyklicznych i na rynkach wschodzących.
„Myślę więc, że jak dotąd mamy do czynienia z ogromnym poszerzeniem zakresu handlu. Powinniśmy naprawdę zwrócić uwagę na słabe wyniki dużych spółek technologicznych i producentów oprogramowania. Szczególnie w przypadku oprogramowania obserwujemy ogromną korektę w dół, co moim zdaniem wynika z innowacji w dziedzinie sztucznej inteligencji i ostatnich wydarzeń”.
Privorotsky twierdzi, że presja na duże firmy technologiczne wynika z wysokich nakładów kapitałowych, zmniejszenia skali wykupu akcji, ograniczeń dotyczących energii i półprzewodników oraz rosnącej kontroli politycznej.
„Zaczęliśmy od punktu, w którym koncentracja była po prostu ekstremalna. Jeśli nagle przyszłe zyski nie wydają się już tak atrakcyjne, a wycena wydaje się nieco zawyżona, przeniesienie kilku dolarów z tych spółek do innych obszarów ma ogromny wpływ”.
Twierdzi on, że zmiana ta jest widoczna w amerykańskich indeksach giełdowych, gdzie indeksy o równej wadze i akcje spółek o mniejszej kapitalizacji osiągają lepsze wyniki, podczas gdy akcje cykliczne zyskują kosztem jakości i długoterminowego wzrostu.
Privorotsky zwrócił również uwagę na silny popyt na rynkach wschodzących, ponieważ inwestorzy patrzą poza aktywa amerykańskie.
Śledź nas na X, Facebooku i Telegramie
Nie przegap żadnej okazji – zapisz się, aby otrzymywać powiadomienia e-mailowe bezpośrednio na swoją skrzynkę pocztową
Sprawdź zmiany cen
Przeglądaj The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w serwisie The Daily Hodl nie stanowią porad inwestycyjnych. Inwestorzy powinni zachować należytą staranność przed podjęciem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w bitcoiny, kryptowaluty lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że wszelkie transfery i transakcje odbywają się na własne ryzyko, a wszelkie poniesione straty są odpowiedzialnością inwestora. Serwis The Daily Hodl nie rekomenduje kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut lub aktywów cyfrowych, ani nie pełni funkcji doradcy inwestycyjnego. Należy pamiętać, że serwis The Daily Hodl uczestniczy w programie marketingu afiliacyjnego.
Wygenerowany obraz: Midjourney
Amerykańskie obligacje skarbowe stoją w obliczu „wyprzedaży” przez UE o wartości 1,7 biliona dolarów w związku z Grenlandią, co zmusi do przejścia na Bitcoin, jeśli dolar straci swoją wartość
Europejscy przywódcy, którzy stoją w obliczu sporu z Waszyngtonem związanego z Grenlandią, mogą potraktować amerykańskie obligacje skarbowe jako punkt zaczepienia.
Byłoby to sprawdzianem nie tylko wielkości zagranicznych aktywów, ale także zdolności rynku do absorpcji szybkościoraz tego, jak szybko wyższe zyski przełożą się na dolara, warunki kredytowe w USA i płynność kryptowalut.
Financial Times przedstawił Grenlandię jako prawdopodobny punkt zapalny napięć między Stanami Zjednoczonymi a Europą i argumentował, że obligacje skarbowe mogą znaleźć się na liście środków zaradczych.
Takie ujęcie skupia uwagę na mechanizmach realizacji i czasie, a nie na jednym nagłówku „UE sprzedaje X”.
Według tabeli 5 Treasury International Capital (TIC) amerykańskiego Departamentu Skarbu, pod koniec listopada 2025 r. inwestorzy zagraniczni posiadali amerykańskie obligacje skarbowe o wartości 9,355 bln USD.
Z tej kwoty 3,922 bln dolarów przypisano zagranicznym posiadaczom oficjalnym, których pula jest na tyle duża, że nawet częściowe zmiany w portfelu, zwłaszcza jeśli są skoordynowane lub szybkie, mogą znaleźć odzwierciedlenie w stawkach.
Europejscy posiadacze amerykańskich obligacji skarbowych (Źródło: Global Markets Investor)
Pierwszym ograniczeniem jest pomiar.
Dane TIC dotyczące poszczególnych krajów obejmują papiery wartościowe zgłoszone przez amerykańskich powierników i brokerów-dealerów, a Departament Skarbu zauważa, że aktywa przechowywane na zagranicznych rachunkach powierniczych „mogą nie być przypisane faktycznym właścicielom”.
Oznacza to, że tabela „może nie zawierać dokładnych danych dotyczących własności poszczególnych krajów”, co komplikuje wszelkie twierdzenia, że „UE” może na polecenie wyprzedać określoną ilość papierów wartościowych.
Część europejskiej własności rzeczywistej może pojawić się w danych dotyczących krajów spoza UE, a europejskie centra powiernicze mogą przechowywać obligacje skarbowe dla właścicieli spoza Europy. W praktyce oznacza to, że „zdolność sprzedaży” nie jest tożsama z „aktywami przypisanymi Europie”, a decydenci mają większy wpływ na oficjalne portfele niż na prywatne przepływy powiernicze.
W danych TIC istnieje uzasadniony zestaw odniesień, jeśli opisuje się go jako przypisanie powiernicze, a nie własność UE.
Na koniec listopada 2025 r. obligacje skarbowe przypisane Belgii (481,0 mld USD), Luksemburgowi (425,6 mld USD), Francji (376,1 mld USD), Irlandii (340,3 mld USD) i Niemcom (109,8 mld USD) wyniosły łącznie około 1,733 bln USD.
Przedstawiona w odpowiedni sposób kwota 1,73 bln USD stanowi górną granicę odniesienia dla zidentyfikowanych głównych jurysdykcji sprawozdawczych i powierniczych UE, a nie zweryfikowaną łączną kwotę beneficjentów rzeczywistych z 27 państw UE.
Dane dotyczące powiernictwa a „własność UE” i dlaczego ma to znaczenie
Pozycjonowanie sektora oficjalnego dodaje kolejną warstwę, ponieważ „oficjalny” może oznaczać klasyfikację w sprawozdaniach TIC, podczas gdy dane Fed dotyczące przechowywania opisują podzbiór oparty na lokalizacji, przechowywany w bankach Rezerwy Federalnej .
Międzynarodowe dane podsumowujące Rezerwy Federalnej pokazują, że zagraniczne oficjalne papiery wartościowe Skarbu USA przechowywane w bankach Rezerwy Federalnej wyniosły w listopadzie 2025 r. 2,74589 bln USD (dane wstępne).
Ten podzbiór oparty na lokalizacji znajduje się poniżej łącznej wartości „zagranicznych oficjalnych” papierów wartościowych TIC wynoszącej 3,922 bln USD na koniec listopada.
Sposób, w jaki spór o Grenlandię przełoży się na sprzedaż, będzie prawdopodobnie przebiegał poprzez sekwencję sygnałów politycznych i mechanizmów portfelowych, a nie poprzez pojedyncze ogłoszenie przymusowej likwidacji.
Faza przygotowawcza może trwać kilka tygodni lub miesięcy, podczas których retoryka ulegnie zaostrzeniu, a europejscy decydenci będą omawiać środki finansowe w kategoriach zarządzania ryzykiem, zgodnie z ramami Financial Times, zgodnie z którymi obligacje skarbowe mogą służyć jako dźwignia finansowa.
Druga faza, trwająca od kilku dni do kilku tygodni, skoncentruje się na sygnałach politycznych, takich jak skoordynowane wezwanie do skrócenia okresu trwania, zmniejszenia ekspozycji lub dostosowania wytycznych dotyczących zarządzania rezerwami.
Kroki te można wykonać bez formalnego nazywania tego posunięcia „uzbrojeniem” i bez konieczności wydawania scentralizowanego zlecenia sprzedaży przez UE.
Faza realizacji określiłaby wówczas wpływ na rynek, przy czym istnieją dwa kanały, które mogą się nakładać.
Jednym z nich jest oficjalny odpływ poprzez brak reinwestycji w terminie zapadalności, który może trwać kilka kwartałów lub lat.
Drugim jest aktywna sprzedaż na rynku wtórnym przez posiadaczy publicznych i prywatnych, która może skrócić się do kilku tygodni, jeśli ograniczenia hedgingowe, limity ryzyka lub cele dotyczące zmienności będą wiążące.
Nawet jeśli intencją polityczną jest stopniowa dywersyfikacja, zmienność może przekształcić ją w faktyczny szok przepływowy, jeśli prywatni hedgerzy i posiadacze skarbowych papierów wartościowych z dźwignią finansową jednocześnie ograniczą ryzyko.
Harmonogram likwidacji ma znaczenie, ponieważ badania wykazały związek między miesięcznymi zmianami w przepływach zagranicznych środków publicznych a zmianami stóp procentowych.
W badaniu Federal Reserve International Finance Discussion Papers z 2012 r. oszacowano, że jeśli napływ zagranicznych środków publicznych do obligacji skarbowych spadnie o 100 mld USD w ciągu miesiąca, stopy procentowe 5-letnich obligacji skarbowych wzrosną w krótkim okresie o około 40–60 punktów bazowych.
Oszacowano również długoterminowe skutki na poziomie około 20 punktów bazowych po reakcji inwestorów prywatnych.
Dokument jest nieaktualny, więc dane liczbowe służą raczej jako granice rzędu wielkości dla ryzyka prędkości, a nie jako punktowe oszacowanie dla dzisiejszej struktury rynku.
Mimo to podstawowa implikacja pozostaje ta sama: szybszy „wyprzedaż” (lub szybsze zatrzymanie marginalnych zakupów) ma inny profil stóp procentowych niż wygaśnięcie terminu zapadalności.
Bitcoin jest jedyną pozostałą „drogą ucieczki”, ponieważ EBC ostrzega, że walka polityczna wkrótce zdestabilizuje dolara
Ważne: Poniższa tabela przedstawia scenariusze redakcyjne z uwzględnieniem szybkości realizacji. Wielkości sprzedaży mają charakter ilustracyjny, z wyjątkiem linii 1,73 bln USD, która stanowi odniesienie do przypisania TIC dla głównych jurysdykcji sprawozdawczych i powierniczych UE i wyraźnie nie jest zweryfikowaną kwotą beneficjentów rzeczywistych w UE. Język stóp procentowych jest sformułowany jako ryzyko systemu (uporządkowane vs nieuporządkowane), a nie jako liniowa ekstrapolacja „bps na X USD”.
Scenariusz (kwota sprzedaży) Wykonanie w ciągu jednego miesiąca (ramy szoku przepływowego) Wykonanie w ciągu jednego kwartału (okno absorpcji) 1–3 lata (ramy odpływu) 250 mld USD Heurystyczne krótkoterminowe +100–150 pb w przypadku stóp 5-letnich, jeśli skoncentrowane w ciągu jednego miesiąca; długoterminowe skutki bliższe +50 pb po reakcji prywatnej (elastyczność z 2012 r.) Niższy szczytowy ruch w przypadku rozłożenia w czasie, z przeceną powiązaną z hedgingiem i apetytem na ryzyko Często przypomina zmniejszoną reinwestycję, z dryftem premii terminowej większym niż pojedynczy szok 500 mld USD Heurystyczne krótkoterminowe +200–300 bps; długoterminowe skutki bliższe +100 bps (Elastyczność z 2012 r.) Większa szansa na trwałą zmianę wyceny premii terminowej, jeśli utrzymuje się wraz z szerszymi przepływami „sprzedaży Ameryki”. Funkcjonuje jako dywersyfikacja, z wpływem na rynek rozłożonym na cykle. 1,0 bln USD Ryzyko ogona krótkoterminowe +400–600 pb; długoterminowe skutki bliższe +200 pb (Elastyczność w 2012 r.) Sprawdzałoby bilanse dealerów i zdolność do ponoszenia ryzyka, nawet przy czasie na dostosowanie. Trudne do odróżnienia od strukturalnej realokacji bez jaśniejszych danych dotyczących przypisania. 1,73 bln USD (odniesienie do przypisania przechowywania TIC).Ryzyko ogona, jeśli traktowane jako jednorazowa sprzedaż, przy czym należy zauważyć, że 1,73 bln USD nie stanowi rzeczywistej własności UE. Może przekładać się na impuls zacieśnienia polityki pieniężnej w kilku kwartałach, jeśli sprzedaż zbiegnie się z większym popytem na zabezpieczenia. Przypomina wieloletnią zmianę rezerw i portfela, jeśli odbywa się głównie poprzez wycofywanie
Szybkość realizacji, ryzyko szoku rentowności i szersze skutki uboczne dla rynku
Każdy trwały wzrost rentowności miałby wpływ na gospodarkę Stanów Zjednoczonych, która ma duże zadłużenie.
W momencie publikacji niniejszej informacji zadłużenie brutto Stanów Zjednoczonych wynosi 38,6 bln USD.
Skala ta zwiększa wrażliwość na marginalne zmiany kosztów finansowania, nawet jeśli refinansowanie odbywa się w czasie.
Wyższe rentowności obligacji skarbowych zazwyczaj powodują zaostrzenie warunków finansowych poprzez efekt benchmarkowy w odniesieniu do kredytów hipotecznych, emisji papierów wartościowych o ratingu inwestycyjnym i kredytów lewarowanych.
Wyceny akcji mogą również ulec zmianie wraz ze zmianą stopy dyskontowej wolnej od ryzyka, co staje się bardziej dotkliwe, jeśli zmiana dotyczy nie tylko ścieżki polityki pieniężnej, ale również premii terminowej.
Efekt domina jest szerszy niż w przypadku obligacji skarbowych, ponieważ inwestorzy zagraniczni mają duży udział w rynkach amerykańskich.
W corocznym badaniu Departamentu Skarbu odnotowano 31,288 bln USD zagranicznych aktywów w amerykańskich papierach wartościowych, w tym 12,982 bln USD długoterminowego długu i 16,988 bln USD akcji.
Na rynkach powiązanych z kryptowalutami emitenci stablecoinów są również znaczącymi nabywcami obligacji skarbowych; zob. CryptoSlate – zestawienie popytu emitentów stablecoinów na obligacje skarbowe.
182 miliardy dolarów amerykańskich obligacji skarbowych zgromadzonych przez emitentów stablecoinów plasują ich na 17. miejscu wśród krajów, wyprzedzając Zjednoczone Emiraty Arabskie i Koreę Południową
Wyniki dolara dzielą się na dwa systemy, które mogą współistnieć w różnych horyzontach czasowych.
W sytuacji silnego stresu szok geopolityczny może skłonić inwestorów do poszukiwania płynności dolarowej i amerykańskich zabezpieczeń, nawet jeśli jeden blok sprzedaje swoje aktywa, co powoduje wzrost rentowności przy utrzymaniu się lub nawet umocnieniu dolara.
W dłuższej perspektywie czasowej utrzymująca się polityzacja może spowodować odwrotną reakcję, jeśli sojusznicy potraktują papiery wartościowe rządu amerykańskiego jako zmienną polityczną, skłaniając się do stopniowej dywersyfikacji oficjalnych portfeli i stopniowego osłabiania strukturalnego popytu na dolara.
Dane COFER Międzynarodowego Funduszu Walutowego pokazują, że w III kwartale 2025 r. dolar stanowił 56,92% ujawnionych rezerw globalnych, a euro 20,33%.
Struktura ta zmienia się raczej stopniowo, a nie w wyniku pojedynczego przełomu.
MFW opisał również wcześniejsze zmiany kwartalne jako czasami wynikające z wyceny, zauważając, że spadek udziału dolara w II kwartale 2025 r. był „w dużej mierze spowodowany wyceną” poprzez wpływ kursów walutowych.
Dynamika ta może zaciemniać interpretację zmian między kwartałami w okresie zmienności.
Transmisja kryptowalut: płynność, stopy dyskontowe i refleksyjność narracji
W przypadku rynków kryptowalutowych krótkoterminowe powiązania przebiegałyby raczej poprzez stopy procentowe i płynność dolara niż same udziały w rezerwach.
Szybka likwidacja obligacji skarbowych, która podnosi średnie rentowności, spowodowałaby wzrost globalnej stopy dyskontowej i mogłaby zaostrzyć warunki dźwigni finansowej, które mają wpływ na pozycjonowanie BTC i ETH.
Wolniejszy odpływ środków miałby większy wpływ poprzez dryf premii terminowej i rebalansowanie portfela akcji i kredytów.
Narracja może mieć również odwrotny skutek.
Głośny epizod, w którym sojusznicze bloki omawiają obligacje skarbowe jako narzędzie polityki, może wzmocnić ramę „neutralnego rozliczenia”, którą część rynku stosuje w odniesieniu do kryptowalut, nawet jeśli pierwszym krokiem jest redukcja ryzyka przy wyższych rentownościach.
Tokenizowane produkty skarbowe znajdują się na styku zabezpieczeń TradFi i kryptowalut; zobacz relację CryptoSlate, ponieważ tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe osiągnęły rekordowy poziom 7,45 mld dolarów.
Tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe osiągają rekordowy poziom 7,45 mld dolarów po lipcowej korekcie
Inwestorzy i decydenci nie będą zwracać uwagi na pojedyncze nagłówki typu „UE sprzedaje X”, ponieważ dane oparte na depozytach mogą fałszywie przedstawiać rzeczywistą własność.
Zamiast tego będą prawdopodobnie śledzić sekwencję obserwowalnych wskaźników zastępczych, w tym zmiany w zagranicznych oficjalnych depozytach w Fed oraz zmiany w sumach zgłaszanych przez TIC w kolejnych miesiącach.
Jeśli Grenlandia stanie się przyczyną trwałej gry na skrajne ryzyko między Stanami Zjednoczonymi a UE, najważniejszą zmienną rynkową będzie to, czy redukcja zasobów skarbowych zostanie przeprowadzona w formie jednorazowego szoku przepływowego czy wieloletniego odpływu.
Bitcoin stoi w obliczu testu o wartości 40 bilionów dolarów, ponieważ zadłużenie USA rośnie, ale jeden ukryty nabywca zmienia wszystko
Na papierze dług publiczny Stanów Zjednoczonych jest liczbą tak dużą, że przestaje wydawać się realny. Biliony robią to z mózgiem.
Sprowadźmy ją więc na chwilę do ludzkich rozmiarów.
Jeśli rozłożymy dzisiejszy dług federalny na gospodarstwa domowe w Stanach Zjednoczonych, wylądujemy na poziomie około 285 000 USD na gospodarstwo domowe, w zależności od dnia, w którym wykonujemy obliczenia.
Liczba ta zmienia się wraz z zarządzaniem gotówką Skarbu Państwa. W szacunkach wykorzystano własne dzienne zestawienie zadłużenia rządu, pochodzące z Treasury i liczba gospodarstw domowych St. Louis Fed z FRED.
To nietypowy sposób patrzenia na świat, ale sprawia, że cała sprawa staje się nagle osobista.
Wirusowa wersja tej historii mówi, że dług federalny USA osiągnął 38,5 biliona dolarów w 2025 roku, co oznacza wzrost o 2,3 biliona dolarów w ciągu roku, wzrost o około 6,3 miliarda dolarów dziennie i osiągnięcie 40 bilionów dolarów do sierpnia.
Części, które mają znaczenie, są zasadniczo prawdziwe. Dokładna liczba “38,5 biliona dolarów” to migawka, która zależy od daty, którą wyciągniesz.
Według stanu na 29 grudnia 2025 r., zestaw danych “Debt to the Penny” Departamentu Skarbu wykazuje całkowity niespłacony dług publiczny w wysokości około 38,386 bln USD. To wciąż zdumiewające, a kierunek jest wciąż aktualny.
Linia “40 bilionów dolarów do sierpnia” wymaga sprawdzenia kalendarza.
Jeśli zadłużenie rośnie w tempie około 5-7 miliardów dolarów dziennie z przedziału 38 bilionów dolarów, można osiągnąć 40 bilionów dolarów pod koniec lata. To po prostu lepiej pasuje jako historia z 2026 roku niż z 2025 roku.
Większą ideą jest to, że tempo jest na tyle szybkie, że kamień milowy nie jest już odległym, abstrakcyjnym znacznikiem dekady. Jest na tyle blisko, że można go zaplanować.
A planowanie ma znaczenie dla Bitcoina, ponieważ nie jest to tylko historia polityczna.
Jest to historia hydrauliki rynku, historia płynności i coraz częściej historia struktury rynku kryptowalut.
Nagłówki o długu są głośne, rachunek odsetkowy jest głośniejszy
Istnieją dwie liczby w tej debacie: stan, czyli dług, i przepływ, czyli deficyt, który stale się zwiększa.
Biuro Budżetowe Kongresu szacunki deficyt budżetu federalnego wyniósł około 1,8 biliona dolarów w roku podatkowym 2025. Jest to ciągły silnik, który napędza stos długów.
Następnie jest część, która sprawia, że traderzy siadają prosto: koszt odsetkowy utrzymania tego stosu.
Własne wyniki roku fiskalnego Skarbu Państwa, jak wynika z danych skarbowych, pokazują, że koszty odsetek osiągnęły rekordowy poziom 1,216 biliona dolarów w roku fiskalnym 2025. Kiedy rachunek odsetkowy jest mierzony w bilionach, zaczynasz rozumieć, dlaczego inwestorzy obligacji mają obsesję na punkcie kierunku rentowności.
Jest to punkt zwrotny dla kryptowalut. Historia “twardych pieniędzy” Bitcoina ma tendencję do rezonowania najbardziej, gdy ludzie martwią się o długoterminową siłę nabywczą dolara.
Zachowanie Bitcoina jako “aktywa ryzykownego” zwykle pojawia się, gdy realne rentowności rosną, płynność się zacieśnia, a inwestorzy zaczynają zmniejszać ekspozycję.
Trajektoria zadłużenia Stanów Zjednoczonych może wywierać wpływ na obie siły jednocześnie. Rynek zdecyduje, która z nich ma większe znaczenie.
Rynek obligacji jest miejscem, w którym staje się to historią Bitcoina
Inwestorzy obligacji nie handlują memami. Handlują matematyką, podażą i zaufaniem.
Niedawny artykuł Reutersa opisywał kruchy spokój na amerykańskim rynku obligacji po falach zmienności w 2025 r., wskazując, jak wrażliwe stały się obligacje skarbowe na wstrząsy polityczne, sygnały dotyczące wydatków i obawy o refinansowanie.
Zauważono również coś, czego inwestorzy kryptowalutowi nie powinni ignorować: emitenci stablecoinów stają się znaczącym źródłem popytu na krótkoterminowy dług USA.
Ten szczegół jest zawiasem.
Przez lata kryptowaluty obserwowały rynek skarbowy jak pogodę, coś za oknem, co zmienia nastrój wszystkiego innego.
Teraz część kryptowalut zaczyna zasiadać na rynku skarbowym, kupując weksle jako rezerwy, wpływając na przepływy na marginesie i zacieśniając związek między nastrojami kryptowalut a najważniejszym zabezpieczeniem na świecie.
Wzrost stablecoinów napędza popyt na bony skarbowe i repo, a duża część rezerw jest zaparkowana w instrumentach o krótkim terminie zapadalności.
Jak 127 mld USD w amerykańskich obligacjach skarbowych Tether trafi do 5 największych zagranicznych posiadaczy do 2033 r.
To pozycjonuje emitentów stablecoinów jako prawdziwą klasę nabywców w czasie, gdy podaż papierów skarbowych stale rośnie.
Tymczasem naukowcy z Kansas City Fed mają ostrzegli że większy popyt stablecoinów na papiery skarbowe może wiązać się z kompromisami, ponieważ przeniesienie środków do stablecoinów może zmniejszyć popyt w innych miejscach, w tym na depozyty bankowe, które wspierają udzielanie pożyczek.
To tradycyjny finansowy sposób na powiedzenie czegoś, co inwestorzy kryptowalutowi rozumieją instynktownie: płynność ma swój koszt i skądś się bierze.
Więc kiedy słyszysz “kryzys zadłużenia przyspiesza”, tłumaczenie kryptowalut staje się istotne: Kto kupuje dług, po jakiej stopie zwrotu, z jakim zabezpieczeniem?
A co stanie się z globalną płynnością, jeśli ta równowaga się zachwieje?
Fed właśnie mrugnął w sprawie płynności, a to ma większe znaczenie niż liczba długów
Jeśli chcesz uzyskać najczystsze połączenie między matematyką zadłużenia Waszyngtonu a wykresem Bitcoina, zwykle kończysz na płynności.
Pod koniec 2025 r. Rezerwa Federalna ogłosiła, że przestanie zmniejszać swój bilans od 1 grudnia 2025 r., kończąc fazę odpływu, która usuwała rezerwy z systemu. Fed
Mniej więcej w tym samym czasie decydenci Fed zaczęli kupować krótkoterminowe obligacje rządowe w ramach zakupów określanych jako zarządzanie rezerwami.
Celem było utrzymanie rezerw w strefie, którą urzędnicy nazywają “obszerną”, aby zapewnić płynną kontrolę stóp procentowych.
Napięcia pod koniec roku skłoniły banki do skorzystania ze stałego instrumentu repo Fed.
Awaryjna pożyczka bankowa w wysokości 74 miliardów dolarów w noc sylwestrową właśnie ożywiła mroczną teorię tajnego ratunku z 2019 roku
Było to przypomnienie, że system może czuć się napięty, nawet jeśli nagłówki mówią, że “wszystko jest w porządku”.
Połącz te elementy razem, a otrzymasz rzeczywistość rynkową, którą inwestorzy kryptowalutowi powinni rozpoznać.
Kiedy Fed zarządza rezerwami, rynki pieniężne są chwiejne, a Skarb Państwa emituje ogromne ilości weksli i banknotów, płynność staje się zmienną polityczną.
Bitcoin dba o to bardziej niż o abstrakcyjną sumę zadłużenia.
Trzy ścieżki stąd i co one oznaczają dla Bitcoina
Nikt nie może napisać przyszłości, ale można naszkicować ścieżki.
1) Powolna harówka, dług rośnie, rentowności pozostają uparte
Jest to świat “premii terminowej”, w którym inwestorzy żądają większej rekompensaty za posiadanie długu o długim terminie zapadalności, ponieważ nie podoba im się perspektywa podaży.
W tym świecie wzrost wartości Bitcoina może nadal istnieć, ale ma tendencję do bycia bardziej niestabilnym, ponieważ wyższe realne zyski przyciągają kapitał z powrotem do bezpiecznego zwrotu.
Wtedy BTC zachowuje się bardziej jak zmienny proxy technologiczny.
2) Strach przed wzrostem, rentowności spadają szybciej niż rośnie dług
Jest to świat, w którym ryzyko recesji lub gwałtownego spowolnienia powoduje obniżenie stóp procentowych i rozluźnienie warunków płynności.
Zadłużenie nadal rośnie, a deficyty często zwiększają się w okresie spowolnienia. Ale rynki najbardziej przejmują się kierunkiem rentowności i kosztem pieniądza.
Historycznie rzecz biorąc, jest to miejsce, w którym Bitcoin może znaleźć swój najczystszy pas startowy, ponieważ powraca odruch “taniego pieniądza”.
3) Tantrum, nerwy aukcyjne, szok polityczny lub wybuch inflacji
Jest to scenariusz ogonowy, który jest bardzo chaotyczny. Obawy o podaż napotykają katalizator, a rynek obligacji szybko domaga się wyższych rentowności.
Ryzykowne aktywa zwykle sprzedają się jako pierwsze, w tym Bitcoin. Następnie narracja może się zmienić, jeśli reakcja polityczna zacznie przypominać represje finansowe, większą zależność od weksli i więcej interwencji w celu utrzymania kosztów finansowania na niskim poziomie.
Jest to środowisko, w którym historia hedgingowa Bitcoina może pojawić się ponownie po początkowym uderzeniu.
Jeśli chcesz znaleźć punkt odniesienia dla tego, dlaczego to wciąż powraca, prognozy CBO z dłuższego okresu przewidują, że dług federalny wzrośnie do bardzo wysokich poziomów w stosunku do PKB w nadchodzącej dekadzie.
To sprawia, że kwestia refinansowania pozostaje żywa nawet wtedy, gdy rynki są spokojne.
Dlaczego to jest bliskie domu, nawet dla ludzi, którzy nigdy nie handlują
Liczbę zadłużenia łatwo jest przewinąć obok, dopóki nie zdasz sobie sprawy, że przecieka ona do zwykłego życia poprzez cenę kredytu.
Kiedy Skarb Państwa musi finansować duże deficyty, sprzedaje więcej papierów wartościowych. Kiedy ta podaż rośnie, rentowności mogą wzrosnąć, a wraz z nimi koszty pożyczek w całej gospodarce.
Oprocentowanie kredytów hipotecznych, kredytów samochodowych, kredytów dla firm, kredytów odnawialnych – wszystkie one znajdują się poniżej krzywej “wolnej od ryzyka”.
To jest właśnie ludzka strona tej historii. Ludzie odczuwają “dług”, gdy ich płatności rosną.
Bitcoin zajmuje dziwną pozycję w tym świecie.
Dla jednych jest on ucieczką, dla innych aktywem spekulacyjnym i globalnym zakładem, że system monetarny będzie się zmieniał.
Im większy staje się dług, tym więcej uwagi poświęca się hydraulice systemu i tym bardziej wiarygodny wydaje się Bitcoin jako długoterminowa alternatywa dla każdego, kto stracił wiarę, że zasady pozostaną stabilne.
Jednocześnie Bitcoin jest nadal wyceniany w dolarach, nadal jest przedmiotem obrotu na platformach połączonych z systemem bankowym i nadal jest wrażliwy na płynność.
Tak więc rosnące zadłużenie może wzmocnić kulturowe uzasadnienie dla Bitcoina, jednocześnie osłabiając krótkoterminowe uzasadnienie handlowe, w zależności od tego, co wpływa na rentowność i apetyt na ryzyko.
To napięcie jest prawdziwą historią.
Niedoceniany zwrot akcji, kryptowaluty stają się nabywcą papierów skarbowych
Jest tu pewien szczegół, który jeszcze kilka lat temu brzmiałby absurdalnie.
Wraz ze wzrostem stablecoinów, ich emitenci muszą utrzymywać więcej krótkoterminowych, wysoce płynnych rezerw, a to często oznacza amerykańskie obligacje skarbowe.
Naukowcy i ośrodki analityczne piszą teraz otwarcie o związku między stablecoinami a dynamiką rynku papierów skarbowych, w tym o ryzyku, że odpływy stablecoinów mogą wymusić szybką sprzedaż w stresie. Brookings
Następnym razem, gdy zadłużenie Stanów Zjednoczonych osiągnie kolejny okrągły kamień milowy, zwróć uwagę na to, kto po cichu kupuje rachunki.
Kryptowaluty nie reagują już tylko na rynek skarbowy z zewnątrz. Pomaga go finansować.
Co obserwować dalej
Jeśli chcesz wybiegać w przyszłość, istnieje kilka konkretnych dat i sygnałów, które mają większe znaczenie niż kolejny wirusowy post dotyczący zadłużenia.
CBO ma opublikować swoją kolejną główną prognozę bazową, “The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036”, 11 lutego 2026 roku.
To aktualizacja odświeży domyślne założenia rynku dotyczące deficytów, zadłużenia i wzrostu.
Po stronie Skarbu Państwa kwartalny proces refundacji i harmonogram wykupu nadal sygnalizują, w jaki sposób rząd planuje się finansować.
To zawiera jak bardzo opiera się na krótkoterminowych obligacjach w porównaniu z obligacjami o dłuższym terminie zapadalności.
Po stronie Fed należy obserwować, czy zakupy w ramach zarządzania rezerwami będą kontynuowane do wiosny, ponieważ Reuters doniósł o dyskusjach pracowników, które podkreślały ryzyko zbyt niskiego poziomu rezerw w okresie podatkowym.
Refleksja końcowa
Zadłużenie Stanów Zjednoczonych będzie nadal rosło. Ta część jest najłatwiejszą prognozą na rynkach.
Trudniejszą prognozą jest to, jak inwestorzy będą się z tym czuli w danym momencie i czy reakcja przejawi się w postaci wyższych rentowności, łatwiejszej płynności, czy też trochę obu.
Bitcoin żyje w tej luce między wiarą a finansowaniem, między historią, którą ludzie opowiadają sobie o pieniądzach, a rzeczywistą hydrauliką, która sprawia, że rynki działają.
Ta przepaść staje się coraz większa i dlatego ta historia zadłużenia wciąż ląduje na progu kryptowalut.
Blockchain Cardano stoi w obliczu poważnych zakłóceń spowodowanych exploitem
Rongchai Wang
01 Dec 2025 15:44
Blockchain Cardano doświadczył poważnych zakłóceń w listopadzie 2025 r. z powodu zniekształconej transakcji, która wykorzystywała błąd deserializacji, wywołując reakcje kryzysowe i budząc obawy dotyczące zarządzania.
Blockchain Cardano doznał bezprecedensowego zakłócenia w listopadzie 2025 r., spowodowanego starannie spreparowaną transakcją o złym kształcie, która wykorzystywała długotrwały błąd deserializacji. Incydent ten doprowadził do podziału łańcucha, tworząc dwie równoległe historie księgi i znaczące wyzwania operacyjne w sieci, według Bitfinex.
Odkrywanie exploita
Zniekształcona transakcja wywołała błąd deserializacji, który został przeoczony, co spowodowało brak zgody między nowszymi i starszymi wersjami węzłów co do jej ważności. W rezultacie sieć podzieliła się na dwie konkurujące ze sobą historie. Pomimo ciągłej produkcji bloków, sieć działała w stanie fragmentacji przez kilka godzin, wpływając na giełdy, eksploratorów bloków i aplikacje DeFi. Incydent ten uwypuklił krytyczne problemy związane ze spójnością walidacji i fragmentacją oprogramowania.
Wpływ na ekosystem Cardano
Exploit spowodował, że giełdy tymczasowo zawiesiły wpłaty i wypłaty ADA, czekając na to, który łańcuch zwycięży. Eksploratory bloków pokazywały niespójne dane, a protokoły DeFi napotykały niedopasowane stany. Użytkownicy doświadczali dłuższych czasów potwierdzeń i nieudanych transakcji, dopóki nie wdrożono poprawionych węzłów i sieć nie ustabilizowała się.
Reakcja i kontrowersje
Osoba znana jako “Homer J (AAA)” przyznała się do odpowiedzialności, stwierdzając, że transakcja była częścią osobistego eksperymentu z wykorzystaniem poleceń generowanych przez sztuczną inteligencję. Współzałożyciel Cardano, Charles Hoskinson, opisał to wydarzenie jako atak z premedytacją, co doprowadziło do zaangażowania FBI. Stanowisko to doprowadziło do wewnętrznych nieporozumień, a co najmniej jeden inżynier zrezygnował z obawy o potencjalne ryzyko prawne związane z błędami w rozwoju.
Wyzwania techniczne i zarządcze
Incydent ujawnił słabości założeń konsensusu Cardano, w szczególności potrzebę jednolitej walidacji we wszystkich wersjach węzłów. Rozbieżność pojawiła się, ponieważ nowsze węzły zaakceptowały zniekształconą transakcję, podczas gdy starsze nie. Rozbieżność ta pokazała potencjał pojedynczej transakcji do zakłócenia działania sieci i podkreśliła potrzebę bardziej rygorystycznych zasad walidacji i lepszej kontroli wersji.
Zapobieganie przyszłym exploitom
Aby zapobiec podobnym incydentom, Cardano musi poprawić swoje zabezpieczenia techniczne i procesy rozwoju. Obejmuje to wdrożenie bardziej rygorystycznych zasad walidacji dla wszystkich wersji węzłów, poprawę mechanizmów koordynacji wersji i wzmocnienie kultury bezpieczeństwa poprzez głębsze cykle oceny i testy przeciwników. Kluczowymi krokami są również poprawa ram reagowania na incydenty i ustanowienie bardziej spójnych kanałów komunikacji z giełdami i dostawcami infrastruktury.
Ogólnie rzecz biorąc, incydent służy jako test warunków skrajnych dla Cardano, ujawniając obszary wymagające poprawy w zakresie spójności walidacji, procesów zarządzania i reagowania na incydenty. Podejmując te wyzwania, Cardano może wzmocnić swoją odporność i utrzymać zaufanie do swojej długoterminowej stabilności.
Źródło zdjęcia: Shutterstock
Bitcoin stoi w obliczu chwiejnego wsparcia, ponieważ zakupy instytucjonalne słabną
Przez większość 2025 r. dno Bitcoina wyglądało na niezachwiane, wspierane przez mało prawdopodobny sojusz korporacyjnych papierów skarbowych i funduszy giełdowych.
Firmy emitowały akcje i dług zamienny, aby kupić token, podczas gdy napływy ETF po cichu pochłaniały nową podaż. Razem stworzyły trwałą bazę popytu, która pomogła Bitcoinowi przeciwstawić się zaostrzającym się warunkom finansowym.
Teraz ta podstawa zaczyna się zmieniać.
W artykule z 3 listopada post na X, Charles Edwards, założyciel Capriole Investments, stwierdził, że jego bycze prognozy osłabły wraz ze spadkiem tempa akumulacji instytucjonalnej.
zauważył:
“Po raz pierwszy od 7 miesięcy zakupy instytucjonalne netto ZMNIEJSZYŁY się poniżej dziennej podaży. Niedobrze”.
Zakupy instytucjonalne Bitcoina (źródło: Capriole Investments)
Według Edwardsa był to kluczowy wskaźnik, który utrzymywał go w optymizmie, nawet gdy inne aktywa osiągały lepsze wyniki niż Bitcoin.
Jednak w obecnej sytuacji zauważył, że istnieje obecnie około 188 korporacyjnych papierów skarbowych, które posiadają znaczne pozycje Bitcoin, wiele z nich z ograniczonymi modelami biznesowymi poza ich ekspozycją na tokeny.
Spowolnienie zakupów skarbowych Bitcoin
Żadna firma nie definiuje korporacyjnego handlu Bitcoinem bardziej niż MicroStrategy Inc, która niedawno skróciła swoją nazwę do Strategy.
Kierowany przez Michaela Saylora producent oprogramowania, który przekształcił się w spółkę skarbową Bitcoin, posiada obecnie ponad 674 000 BTC, umacniając swoją pozycję największego pojedynczego posiadacza korporacyjnego.
Jednak w ostatnich miesiącach rytm zakupów gwałtownie zwolnił.
Dla kontekstu, Strategy dodała około 43 000 BTC w trzecim kwartale, co jest najniższym kwartalnym zakupem w tym roku. Liczba ta nie jest zaskakująca, biorąc pod uwagę, że firma odnotowała spadek niektórych zakupów Bitcoinów do zaledwie kilkuset monet w tym okresie.
Analityk CryptoQuant J.A. Maarturn wyjaśnił, że spowolnienie może być związane ze spadkiem NAV strategii.
Według niego inwestorzy zapłacili kiedyś ogromną “premię NAV” za każdego dolara Bitcoina w bilansie Strategii, skutecznie nagradzając akcjonariuszy lewarowaną ekspozycją na wzrost BTC. Premia ta zmniejszyła się od połowy roku.
Z mniejszą liczbą czynników sprzyjających wycenie, emisja nowych akcji w celu zakupu Bitcoina nie jest już tak zyskowna, co osłabia motywację do pozyskiwania kapitału.
zauważył Maarturn:
“Trudniej jest pozyskać kapitał. Premie za emisję akcji spadły z 208% (do) 4%”.
Premia za akcje MicroStrategy (źródło: CryptoQuant)
Tymczasem chłodzenie wykracza poza MicroStrategy.
Metaplanet, notowana na giełdzie w Tokio firma, która wzorowała się na amerykańskim pionierze, notowana była ostatnio poniżej wartości rynkowej swoich własnych udziałów w Bitcoinach po gwałtownym spadku.
W odpowiedzi zezwoliła na odkup akcji, wprowadzając jednocześnie nowe wytyczne dotyczące pozyskiwania kapitału w celu powiększenia swojego skarbca Bitcoin. Posunięcie to zasygnalizowało zaufanie do jej bilansu, ale także podkreśliło słabnący entuzjazm inwestorów dla modeli biznesowych “skarbca aktywów cyfrowych”.
W rzeczywistości spowolnienie przejęć skarbca Bitcoin doprowadziło do fuzji między niektórymi z tych firm.
W zeszłym miesiącu firma zarządzająca aktywami Strive ogłosiła przejęcie Semler Scientific, mniejszej firmy zajmującej się skarbcem BTC. Transakcja ta pozwoliłaby tym firmom na posiadanie prawie 11 000 BTC z premią, która faktycznie staje się rzadkim zasobem w tym sektorze.
Przykłady te odzwierciedlają raczej ograniczenia strukturalne niż utratę przekonania. Kiedy emisja akcji lub obligacji zamiennych na akcje nie wiąże się już z premią rynkową, napływ kapitału wysycha, co w naturalny sposób spowalnia akumulację przedsiębiorstw.
Przepływy ETF?
Spot Bitcoin ETF, od dawna postrzegane jako automatyczne absorbery nowej podaży, wykazują podobne zmęczenie.
Przez większą część 2025 r. te finansowe instrumenty inwestycyjne zdominowały popyt netto, a kreacje konsekwentnie przewyższały umorzenia, zwłaszcza podczas gwałtownego wzrostu Bitcoina do rekordowych poziomów.
Jednak pod koniec października ich przepływy stały się niestabilne. W niektórych tygodniach nastąpiło przesunięcie na ujemne terytorium, ponieważ zarządzający portfelami zbilansowali pozycje, a działy ryzyka zmniejszyły ekspozycję w odpowiedzi na zmieniające się oczekiwania dotyczące stóp procentowych.
Ta zmienność oznacza nową fazę w zachowaniu Bitcoin ETF.
Tło makro zaostrzyło się, a nadzieje na szybkie cięcia stóp procentowych zniknęły; realne rentowności wzrosły, a warunki płynności uległy ochłodzeniu.
Niemniej jednak, popyt na ekspozycję na Bitcoina pozostaje silny, ale teraz pojawia się gwałtownie zamiast stałych fal.
Dane z SoSoValue ilustrują tę zmianę. W pierwszych dwóch tygodniach października produkty inwestycyjne oparte na aktywach cyfrowych przyciągnęły prawie 6 miliardów dolarów napływu.
Jednak pod koniec miesiąca część tych zysków została odwrócona, ponieważ umorzenia wzrosły do ponad 2 miliardów dolarów.
Cotygodniowe przepływy Bitcoin ETFs (źródło: SoSoValue)
Wzorzec ten sugeruje, że fundusze ETF Bitcoin dojrzały do prawdziwych dwukierunkowych rynków. Nadal zapewniają one dużą płynność i dostęp instytucjonalny, ale nie zachowują się już jak jednokierunkowe narzędzia akumulacji.
Kiedy sygnały makro się chwieją, inwestorzy ETF mogą wyjść równie szybko, jak weszli.
Implikacje rynkowe dla Bitcoina
Ten ewoluujący scenariusz nie oznacza automatycznie spowolnienia, ale oznacza większą zmienność. Wraz ze spadkiem absorpcji korporacyjnej i ETF, akcja cenowa Bitcoina będzie w coraz większym stopniu napędzana przez inwestorów krótkoterminowych i nastroje makro.
W takich sytuacjach Edwards twierdzi, że nowe katalizatory, takie jak złagodzenie polityki pieniężnej, jasność regulacyjna lub powrót apetytu na ryzyko na rynku akcji, mogą ponownie pobudzić ofertę instytucjonalną.
Ponieważ jednak marginalny nabywca wydaje się obecnie bardziej ostrożny, sprawia to, że odkrywanie cen jest bardziej wrażliwe na globalne cykle płynności.
W rezultacie efekt jest dwojaki.
Po pierwsze, oferta strukturalna, która kiedyś działała jako podłoga, słabnie.
W okresach niedostatecznej absorpcji wahania śróddzienne mogą się nasilać, ponieważ istnieje mniej stałych nabywców, którzy tłumią zmienność. Zmniejszenie o połowę w kwietniu 2024 r. mechanicznie zmniejszyło nową podaż, ale bez stałego popytu sam niedobór nie gwarantuje wyższych cen.
Po drugie, zmienia się profil korelacji Bitcoina. W miarę schładzania akumulacji bilansowej aktywa te mogą ponownie podążać za szerszym cyklem płynności. Rosnące realne rentowności i silne fazy dolara mogą wywierać presję na ceny, podczas gdy złagodzenie warunków może przywrócić pozycję lidera w rajdach ryzyka.
Zasadniczo Bitcoin ponownie wchodzi w fazę makro-refleksyjną i zachowuje się mniej jak cyfrowe złoto, a bardziej jak aktywa o wysokim ryzyku.
Tymczasem nic z tego nie neguje długoterminowej narracji Bitcoina jako rzadkiego, programowalnego aktywa.
Odzwierciedla to raczej rosnący wpływ dynamiki instytucjonalnej, która niegdyś izolowała go od wahań napędzanych sprzedażą detaliczną. Te same mechanizmy, które wprowadziły Bitcoina do portfeli głównego nurtu, teraz mocniej wiążą go z grawitacją rynków kapitałowych.
Nadchodzące miesiące sprawdzą, czy aktywa te będą w stanie utrzymać swoją atrakcyjność magazynu wartości bez automatycznych napływów korporacyjnych lub ETF.
Jeśli historia jest jakimś przewodnikiem, Bitcoin ma tendencję do dostosowywania się: gdy jeden kanał popytu zwalnia, często pojawia się inny – czy to z rezerw państwowych, integracji fintech, czy też wznowionego udziału detalicznego w cyklach luzowania makroekonomicznego.
Wspomniane w tym artykule
Tezos (XTZ) testuje dolne wsparcie wstęgi Bollingera na poziomie 0,58 USD w obliczu słabości na rynku kryptowalut.
Caroline Bishop
17 Oct 2025 23:29
Cena XTZ spadła o 2,9% do 0,58 USD, zbliżając się do krytycznego wsparcia wstęgi Bollingera, ponieważ wskaźniki techniczne dają niedźwiedzie sygnały po ostatnich wahaniach rynkowych.
Szybka opinia
– Handel XTZ po 0,58 USD (spadek o 2,9% w ciągu 24 godzin) – Cena testuje niższe wsparcie wstęgi Bollingera po niedawnej zmienności – RSI na poziomie 35,80 sugeruje rozwój warunków wyprzedania – Śledzi szerszą słabość kryptowalut z nienaruszoną korelacją Bitcoina
Wydarzenia rynkowe wpływające na ruch cen Tezos
Działając w oparciu o czynniki techniczne przy braku kluczowych katalizatorów, akcja cenowa XTZ odzwierciedla ostatnie wzorce zmienności rynkowej w ciągu ostatniego tygodnia. Spadek rynkowy z 14 października, w wyniku którego Tezos spadł o 4,99% do 0,625 USD, nadal wpływa na nastroje, pomimo krótkiej próby odreagowania w dniu 15 października, która doprowadziła XTZ do 0,6077 USD.
Korelacja z Bitcoinem pozostaje silna, o czym świadczą zsynchronizowane ruchy XTZ z BTC podczas ostatnich wahań rynkowych. Ponieważ Bitcoin doświadcza dziś presji spadkowej, Tezos podąża za szerszym trendem na rynku kryptowalut, wskazując, że sentyment makro kryptowalut, a nie fundamenty specyficzne dla Tezos, napędzają obecną akcję cenową.
W ciągu ostatnich 48 godzin nie pojawiły się żadne istotne aktualizacje protokołów, ogłoszenia o partnerstwie ani zmiany regulacyjne, które byłyby katalizatorami kierunkowymi dla ruchu cen XTZ.
Analiza techniczna XTZ: Zbliżanie się do obszaru wyprzedania
Kontekst price action
Cena XTZ znajduje się obecnie w pobliżu dolnej wstęgi Bollingera na poziomie 0,56 USD, a obecna cena 0,58 USD stanowi jedynie 3,6% bufor powyżej tego technicznego poziomu wsparcia. Pozycjonowanie poniżej wszystkich głównych średnich kroczących wskazuje na utrzymującą się niedźwiedzią dynamikę, z 7-dniową SMA na poziomie 0,61 USD działającą jako natychmiastowy opór.
24-godzinny zakres wahań wynoszący 0,56-0,61 USD wykazuje obniżoną zmienność, typową dla faz konsolidacji. Wolumen spot na Binance w wysokości 1,46 mln USD odzwierciedla umiarkowane zainteresowanie instytucjonalne, co sugeruje, że uczestnicy rynku czekają na wyraźniejsze sygnały kierunkowe.
Kluczowe wskaźniki techniczne
Odczyt RSI na poziomie 35,80 wskazuje, że XTZ zbliża się do warunków wyprzedania, historycznie poziomu, na którym często występują krótkoterminowe odbicia. Jednak MACD pozostaje na niedźwiedzim terytorium na poziomie -0,0332, a histogram wykazuje ciągłą negatywną dywergencję dynamiki.
Pozycja Bollinger Band %B na poziomie 0,0866 potwierdza, że XTZ handluje w dolnych 10% swojego ostatniego zakresu, co jest warunkiem technicznym, który często poprzedza wybicia wsparcia lub przyspieszenia załamania.
Krytyczne poziomy cen dla traderów Tezos
Natychmiastowe poziomy (24-48 godzin)
– Opór: 0,61 USD (7-dniowa SMA i ostatni najwyższy punkt w przedziale handlowym) – Wsparcie: 0,56 USD (dolna wstęga Bollingera i 24-godzinne minimum)
Scenariusze wybicia/przełamania
Wybicie poniżej 0,56 USD może wywołać sprzedaż w kierunku 0,43 USD, co stanowi zarówno natychmiastową, jak i silną zbieżność wsparcia. Z drugiej strony, odzyskanie oporu na poziomie 0,61 USD byłoby celem dla środkowej wstęgi Bollingera na poziomie 0,66 USD, która zbiega się z 20-dniową SMA.
Analiza korelacji XTZ
– Bitcoin: XTZ utrzymuje wysoką dodatnią korelację, podąża za kierunkowymi ruchami BTC z minimalną rozbieżnością – Rynki tradycyjne: Ograniczona bezpośrednia korelacja z ruchami S&P 500 w ostatnim okresie – Rówieśnicy sektorowi: Handluje zgodnie z altcoinami o średniej kapitalizacji, nie wykazuje względnej siły ani słabości
Perspektywy handlowe: Krótkoterminowe perspektywy Tezos
Pozytywny trend
Udana obrona wsparcia 0,56 USD w połączeniu z warunkami wyprzedania RSI może wywołać wzrost w kierunku 0,61-0,63 USD. Stabilizacja Bitcoina powyżej kluczowych poziomów może zapewnić tło makro potrzebne do technicznego odbicia XTZ.
Niedźwiedzi przypadek
Niepowodzenie w utrzymaniu dolnego wsparcia wstęgi Bollingera otwiera drogę do 0,49 USD (re-test 52-tygodniowego minimum) lub silniejszej strefy wsparcia na poziomie 0,43 USD. Dalsza słabość Bitcoina prawdopodobnie przyspieszyłaby załamanie XTZ.
Zarządzanie ryzykiem
Konserwatywni inwestorzy powinni rozważyć stop-lossy poniżej 0,55 USD, aby ograniczyć ekspozycję na scenariusze załamania. Biorąc pod uwagę obecny ATR na poziomie 0,05 USD, wielkość pozycji powinna uwzględniać możliwe dzienne wahania zmienności na poziomie 8-10%.
Źródło zdjęcia: Shutterstock
Bitcoin i złoto jako najważniejsze aktywa w obliczu niepewności fiskalnej w USA
Bitcoin i złoto osiągnęły w tym roku lepsze wyniki niż wszystkie inne główne klasy aktywów, odzwierciedlając sposób, w jaki niepewność makroekonomiczna w USA zmienia zachowanie inwestorów.
Złoto wzrosło o 48% od początku roku, osiągając rekordowy poziom blisko 4000 USD. Dla porównania, Bitcoin zyskał w tym roku ponad 30% i osiągnął nowy rekord powyżej 126 000 USD. Warto zauważyć, że jest to pierwszy raz, kiedy te dwa aktywa jednocześnie zajmują czołowe miejsca w każdym roku kalendarzowym.
Wyniki cen Bitcoina i złota (Źródło: Charlie Bilello)
Oba wzrosty wynikają z tych samych podstawowych sił: poszukiwania bezpieczeństwa w związku z pogarszającymi się warunkami fiskalnymi w USA i rosnącymi oczekiwaniami, że Rezerwa Federalna przestawi się na obniżki stóp procentowych.
Ponieważ rząd federalny zmaga się z rosnącym zadłużeniem i ryzykiem przedłużającego się zamknięcia, inwestorzy coraz częściej kierują płynność w stronę aktywów, które mogą zachować siłę nabywczą.
Ecoinometrics, platforma analizy makroekonomicznej, również potwierdziła ten pogląd.
Zauważono, że podczas gdy Bitcoin prowadzi pod względem całkowitych zwrotów, złoto nadal osiąga lepsze wyniki w oparciu o skorygowane ryzyko.
Zwroty z Bitcoina i złota (źródło: Ecoinometrics)
Według firmy, wzorzec ten utrzymywał się przez ostatnie dwa lata, a ta konsekwencja sygnalizuje trwałą preferencję dla twardych aktywów, gdy zadłużenie USA rośnie, a dominacja fiskalna staje się nową rzeczywistością gospodarczą.
Firma dodała, że inwestorzy stawiający na Bitcoina i złoto po prostu zabezpieczają się przed tym, co postrzegają jako powolną erozję wartości waluty fiducjarnej.
Długoterminowa przewaga Bitcoina nad złotem
Podczas gdy oba aktywa otrzymują pochwały za swoje obecne wyniki rynkowe, rośnie przekonanie, że BTC może wkrótce wyprzedzić złoto.
W artykule z 7 października post na X (dawniej Twitter), Matthew Sigel, szef działu badań aktywów cyfrowych w VanEck, powiedział, że Bitcoin może osiągnąć połowę kapitalizacji rynkowej złota po kolejnym halvingu w kwietniu 2028 roku. Wydarzenie halvingu obniża wskaźnik emisji Bitcoina o 50%, zmniejszając podaż i zazwyczaj powodując wzrost cen, gdy popyt utrzymuje się na stałym poziomie.
Sigel podkreślił, że młodsi inwestorzy, szczególnie na rynkach wschodzących, coraz częściej postrzegają Bitcoina jako lepszy środek przechowywania wartości niż metal szlachetny. Zauważył, że wartość złota w dużej mierze wynika z jego roli jako rezerwy wartości, a nie z popytu przemysłowego lub jubilerskiego.
Tak więc, jeśli Bitcoin będzie nadal zdobywał tę przewagę percepcyjną, jego rynek może się znacznie rozszerzyć. Przy obecnej rekordowej cenie złota Sigel obliczył równoważną wycenę na poziomie 644 000 USD za BTC.
Warto zauważyć, że kilku weteranów branży podziela jego optymizm.
Dave Weisberger, założyciel CoinRoutes, argumentował że “prawdziwa hossa” Bitcoina jeszcze się nie rozpoczęła, jeśli chodzi o złoto.
Cena Bitcoina w złocie (Źródło: Weisberger)
Biorąc to pod uwagę, spodziewa się, że Bitcoin osiągnie lepsze wyniki niż złoto w nadchodzących cyklach, ponieważ ugruntowuje swoją pozycję jako “wybitny twardy pieniądz”.
Weisberger stwierdził:
“Kiedy rozpocznie się prawdziwa hossa na Bitcoinie, poznasz to po wyrazach niedowierzania, które odbijają się echem na tej platformie… Do tego czasu Bitcoin BĘDZIE zdobywał swój udział w rosnącej globalnej płynności, ale prawdziwe fajerwerki są w (nieprzewidywalnej) przyszłości”.
Podobnie David Marcus, były prezes PayPal, zauważył że gdyby Bitcoin był wyceniany jak złoto, jego uczciwa cena przekroczyłaby 1,3 miliona dolarów za monetę.
Ich pewność opiera się na przewadze technologicznej Bitcoina nad fizycznym kruszcem.
W przeciwieństwie do złota, Bitcoin jest cyfrowy, podzielny i zbywalny ponad granicami bez pośredników. Oferuje również programowalną użyteczność, umożliwiając nowe zastosowania finansowe, których tradycyjne towary nie są w stanie odtworzyć.
Podczas gdy globalna gospodarka nadal opiera się na walutach fiducjarnych w handlu, zmieniająca się geopolityka i rosnąca nieufność do pieniądza wspieranego przez rząd mogą stopniowo zbliżać Bitcoina do wielowiekowej roli złota jako uniwersalnego magazynu wartości.
