Tag: odzyskanie

Pozytywne przepływy BTC ETF i odzyskanie $112,500

Bitcoin (BTC) notowany jest na poziomie 101 328 USD w momencie publikacji, co oznacza, że 2,3% odreagowanie, które na krótko doprowadziło cenę do 103 885 USD dzień wcześniej, zostało zniwelowane.

Załamanie potwierdza to, co dane z łańcucha sygnalizowały o słabnącej dynamice popytu, długoterminowych posiadaczach sprzedających się w słabości, a rynek testuje strukturalne wsparcia ostatnio obserwowane podczas korekt w połowie cyklu.

Dwa kolejne spadki poniżej 100 000 USD w dniach 4 i 5 listopada uzupełniają to, co sugerowały dane łańcuchowe.

Według Raport z 5 listopada sporządzonego przez Glassnode, droga powrotna do byczego nastawienia wymaga dwóch wyraźnych odwróceń.

Po pierwsze, amerykańskie przepływy spot Bitcoin ETF muszą stać się dodatnie netto po dwóch tygodniach dziennych odpływów od 150 do 700 milionów dolarów.

Po drugie, cena musi odzyskać bazę kosztową posiadaczy krótkoterminowych na poziomie 112 500 USD i utrzymać ją jako wsparcie.

Bez obu odwróceń, Bitcoin ryzykuje ześlizgnięcie się w kierunku Zrealizowanej Ceny Aktywnych Inwestorów w pobliżu 88 500 USD, poziomu, który historycznie oznaczał głębsze fazy korekcyjne.

Podział strukturalny

Bitcoinowi wielokrotnie nie udawało się utrzymać powyżej 112 500 USD, średniej ceny nabycia monet posiadanych krócej niż 155 dni. Próg ten ma znaczenie, ponieważ gdy ceny handlują poniżej ich podstawy kosztowej, posiadacze krótkoterminowi siedzą na niezrealizowanych stratach, a presja sprzedaży rośnie.

Obecne 11% dyskonto od tego poziomu jest historycznie wystarczająco głębokie, aby zachęcić do dalszych spadków, jeśli wsparcie się nie zmaterializuje.

Przy poziomie 100 000 USD około 71% podaży w obiegu pozostaje w zysku, co plasuje rynek w pobliżu dolnej granicy zakresu równowagi od 70% do 90%, typowego dla spowolnień w połowie cyklu. Strefa ta często powoduje krótkotrwałe wzrosty w kierunku podstawy kosztowej posiadaczy krótkoterminowych, ale trwałe ożywienie wymaga przedłużonej konsolidacji i wznowienia popytu.

Jeśli sprzedaż zepchnie większą część podaży do strefy strat, rynek ryzykuje przejście w głębszą fazę bessy.

Względna niezrealizowana strata, która reprezentuje całkowite niezrealizowane straty jako procent kapitalizacji rynkowej, wynosi obecnie 3,1%, znacznie poniżej progu 5%, zwykle kojarzonego z panicznymi wyprzedażami.

Bessa z lat 2022-2023 spowodowała, że wskaźnik ten przekroczył 10%. Obecny odczyt sugeruje uporządkowaną rewaluację, a nie kapitulację, ale poduszka jest cienka.

Cicha dystrybucja od długoterminowych posiadaczy

Zaskoczeniem było zachowanie posiadaczy długoterminowych. Od lipca 2025 r. ta kohorta pozbyła się około 300 000 BTC, zmniejszając podaż z 14,7 mln do 14,4 mln.

W przeciwieństwie do wcześniejszych dystrybucji, kiedy doświadczeni inwestorzy sprzedawali w siłę podczas rajdów, teraz sprzedają w słabość, gdy ceny spadają, co jest zmianą zachowania, która sygnalizuje zmęczenie i zmniejszone przekonanie.

Po uwzględnieniu nowych dojrzałości, które są monetami starzejącymi się po 155 dniach, wydatki stają się wyraźniejsze.

Podaż długoterminowych posiadaczy spadła z 14,7 mln BTC w lipcu 2025 r. do 14,4 mln w listopadzie, co oznacza stałą dystrybucję pomimo słabości cen.

Posiadacze długoterminowi wydali około 2,4 miliona BTC od lipca, przy czym nowe zapadalności zrównoważyły znaczną część odpływu. Wyłączając dojrzewanie, wydatki stanowią około 12% podaży w obiegu.

Jest to znaczna presja po stronie sprzedaży działająca pod powierzchnią.

Przepływy ETF stają się ujemne, instrumenty pochodne sugerują ostrożność

Popyt instytucjonalny gwałtownie się ochłodził. Amerykańskie fundusze ETF typu spot Bitcoin odnotowały stały odpływ netto w ciągu ostatnich dwóch tygodni, w przeciwieństwie do silnych napływów we wrześniu i na początku października, które wspierały odporność cen.

Niedawny trend sugeruje zmianę w kierunku realizacji zysków i zmniejszony apetyt na nową ekspozycję.

Aktywność na rynku spot opowiada tę samą historię. Skumulowane odchylenie delta wolumenu stało się ujemne na głównych giełdach. Binance i zagregowane CVD spot zarejestrowały odpowiednio ujemne 822 BTC i 917 BTC, sygnalizując utrzymującą się presję sprzedaży netto.

Skumulowana delta wolumenu na głównych giełdach stała się ujemna pod koniec 2025 r., a Binance i zagregowany rynek spot wykazywały trwałą presję sprzedaży netto poniżej zera.

Coinbase pozostaje neutralny na dodatnim poziomie 170 BTC, wykazując niewielką absorpcję po stronie kupna. To pogorszenie odzwierciedla spowolnienie ETF, sugerując, że rajdy spotykają się z szybką realizacją zysków.

W przypadku kontraktów perpetual futures premia kierunkowa spadła z 338 mln USD miesięcznie w kwietniu do około 118 mln USD. Są to odsetki płacone przez traderów zajmujących długie pozycje.

Ruch ten sygnalizuje szerokie wycofywanie się z pozycjonowania spekulacyjnego, ponieważ inwestorzy zmniejszają dźwignię kierunkową, preferując neutralność zamiast agresywnej długiej ekspozycji.

Rynki opcji wzmacniają defensywny ton. Popyt na opcje sprzedaży pozostaje podwyższony, a inwestorzy płacą ceny premium, aby zabezpieczyć się przed dalszymi spadkami, zamiast pozycjonować się na odwrócenie.

Krótkoterminowa zmienność implikowana wzrosła do 54% podczas wyprzedaży, po czym cofnęła się o około 10 punktów wolumenu po utworzeniu wsparcia.

Premia z tytułu sprzedaży po cenie 100 000 USD wzrosła wraz ze wzrostem obaw, że cykl hossy może dobiegać końca.

Nawet gdy Bitcoin ustabilizował się, premie pozostają podwyższone. Dane dotyczące przepływu wskazują, że aktywność takerów charakteryzuje się przede wszystkim ujemnym pozycjonowaniem delta, przy czym kupowane są opcje sprzedaży, a sprzedawane opcje kupna. Środowisko sprzyja obronie przed podejmowaniem ryzyka, bez wyraźnego katalizatora wzrostu.

Wymagane dwa obroty.

Przełamanie przez Bitcoina poniżej podstawy kosztowej posiadaczy krótkoterminowych i stabilizacja w okolicach 100 000 USD to decydująca zmiana.

Korekta odzwierciedla wcześniejsze spowolnienia w połowie cyklu, przy czym podaż nadal stanowi większość, a niezrealizowane straty są ograniczone.

Jednak utrzymująca się długoterminowa dystrybucja posiadaczy i ciągłe odpływy z funduszy ETF podkreślają osłabienie przekonania.

Rynek pozostaje w delikatnej równowadze: wyprzedany, ale nie spanikowany, ostrożny, ale strukturalnie nienaruszony. Kolejny impuls kierunkowy zależy od tego, czy odnowiony popyt może wchłonąć trwającą dystrybucję i odzyskać 112 500 USD jako solidne wsparcie, czy też sprzedający utrzymają kontrolę.

Dopóki przepływy ETF nie staną się dodatnie netto, a cena nie odzyska 112 500 USD, bykom brakuje amunicji, aby odwrócić strukturalną słabość. Te dwa czynniki zadecydują o tym, czy korekta zakończy się, czy pogłębi.

Wspomniane w tym artykule