Telegram
Follow us
Podaż pieniądza M2 w kryptowalutach spada i zabija płynność
Podaż stablecoinów to gotówka, którą można wykorzystać w kryptowalutach. Przy całkowitej kapitalizacji rynku stablecoinów wynoszącej około 307,92 mld USD i spadku o -1,13% w ciągu ostatnich 30 dni, pula przestała rosnąć z miesiąca na miesiąc.
Kiedy podaż się zatrzymuje, zmiany cen stają się bardziej gwałtowne, a Bitcoin odczuwa to jako pierwszy poprzez niewielką głębokość i większe wahania.
Stablecoiny zajmują dziwną pozycję pośrednią na rynku kryptowalut. Zachowują się jak gotówka, ale trafiają tam poprzez prywatnych emitentów, portfele rezerwowe i systemy wykupu, które bardziej przypominają kompleks rynku pieniężnego niż aplikację płatniczą.
W handlu odgrywają jednak jedną rolę tak konsekwentnie, że zasługują na makroekonomiczne porównanie: stablecoiny funkcjonują jako najbliższy odpowiednik kryptowalut dla dolarów, które można wykorzystać.
Kiedy pula dostępnych stablecoinów się powiększa, łatwiej jest finansować podejmowanie ryzyka i łatwiej je rozładować. Kiedy pula się stabilizuje lub kurczy, ten sam ruch cenowy może przebiegać dalej i szybciej.
Kiedy podaż stablecoinów przestaje rosnąć, cena może osiągnąć większy zasięg przy tym samym przepływie.
Oto, w jaki sposób podaż pieniądza M2 i dolar NAPRAWDĘ wpływają na cenę bitcoina – prawda, o której nie mówią Ci influencerzy
Stablecoiny w dwóch liczbach
Łączna kapitalizacja rynku stablecoinów wynosi około 307,92 mld dolarów i spadła o 1,13% w ciągu ostatnich 30 dni.
Spadek o 1% do 2% może wydawać się niewielki, ale w praktyce zmienia nastroje rynkowe, ponieważ wskazuje na odpływ gotówki, jej bezczynność lub realokację.
Spadek podaży o 1% zmienia również mikrostrukturę rynku. Mniejsza ilość świeżych zabezpieczeń stablecoinów oznacza mniejszą natychmiastową absorpcję podczas gwałtownych likwidacji, co prowadzi do większych wahań cen w poszukiwaniu odpowiedniej wielkości.
W przypadku bitcoina ma to znaczenie jako mikrostruktura, ponieważ stablecoiny są domyślnym aktywem kwotowanym na głównych platformach.
Stanowią one podstawowe zabezpieczenie dla dużej części dźwigni kryptowalutowej, są aktywami pomostowymi, które najszybciej przemieszczają się między giełdami, łańcuchami, biurami i pożyczkodawcami.
Stały się one kluczowe dla funkcjonowania rynku kryptowalut, zapewniając mu głębię i napędzając działalność handlową.
Analogia do M2
M2 jest szerokim miernikiem pieniądza w TradFi.
Dodaje on bardziej płynne formy pieniądza do wąskiego pieniądza, w tym udziały w detalicznych funduszach rynku pieniężnego i depozyty krótkoterminowe.
Podaż stablecoinów odpowiada na pytanie przydatne dla inwestorów: ile tokenów dolarowych istnieje w obrębie kryptowalut, aby rozliczać transakcje, wnosić zabezpieczenia i przemieszczać się między platformami?
Dlatego też zastój w podaży może mieć znaczenie, gdy cena wydaje się stabilna, co oznacza, że określa on rodzaj płynności, z jaką działa rynek.
Dla inwestorów podaż opisuje, ile zabezpieczeń system może ponownie wykorzystać, zanim wzrośnie poślizg cenowy i ryzyko likwidacji.
Jak zmienia się podaż: emisja, spalanie, rezerwy
Podaż stablecoinów zmienia się w ramach prostej pętli: emisja dodaje tokeny, gdy dolary trafiają do rezerwy emitenta, a spalanie usuwa tokeny, gdy posiadacze wymieniają je na dolary.
Rynek widzi liczbę tokenów, a za nią stoi portfel rezerw, niewidoczny dla większości.
W przypadku największych emitentów portfel ten coraz bardziej przypomina krótkoterminowy portfel zarządzania gotówką.
Tether publikuje raporty dotyczące rezerw i prowadzi codzienne pomiary obiegu, a także okresowe poświadczenia. Circle publikuje ujawnienia dotyczące rezerw oraz poświadczenia stron trzecich dla USDC, wraz ze stroną poświęconą przejrzystości, na której przedstawiono częstotliwość raportowania i ramy zapewnienia jakości.
Taka konstrukcja rezerw tworzy mechaniczne powiązanie między płynnością kryptowalut a krótkoterminowymi instrumentami dolarowymi. Gdy emisja netto rośnie, emitenci mają tendencję do dodawania gotówki, transakcji repo i bonów skarbowych.
Gdy wzrasta wartość umorzeń netto, emitenci finansują te wypływy, wykorzystując bufory gotówkowe, pozwalając na rolowanie bonów, sprzedając bony lub korzystając z innych płynnych aktywów.
Kaiko powiązał wykorzystanie stablecoinów do głębokości rynku i aktywności handlowej. Badania BIS dodały drugą kotwicę: przepływy stablecoinów oddziałują na wolumeny krótkoterminowych bonów skarbowych, wykorzystując dane dzienne i traktując napływy stablecoinów jako mierzalną siłę na rynkach bezpiecznych aktywów.
Oznacza to, że podaż stablecoinów jest powiązana ze sposobem zarządzania rezerwami w tradycyjnych instrumentach oraz zachowaniem głębokości na rynkach kryptowalut.
Co się zmieniło: pula przestała się powiększać
Przyczyny obecnego spadku kapitalizacji rynkowej stablecoinów można podzielić na dwie szerokie kategorie:
- Kategoria pierwsza: wykupy netto. Pieniądze opuszczają stablecoiny na rzecz dolarów, często w celu ograniczenia ryzyka, zarządzania środkami finansowymi lub konwersji na salda bankowe i weksle poza obszarem kryptowalut.
- Kategoria druga: redystrybucja. Pieniądze pozostają w kryptowalutach, ale przemieszczają się między emitentami lub łańcuchami. Może to spłaszczyć całkowitą wartość, nawet jeśli aktywność pozostaje silna.
Prosty mechanizm pomaga odróżnić wahania od rzeczywistych zmian: 30-dniowy spadek utrzymujący się przez dwa kolejne tygodnie w połączeniu ze słabnącym wolumenem transferów.
21Shares zastosowało podobną dyscyplinę w ramowaniu okna stresu. W swojej notatce opisano okres, w którym całkowita podaż stablecoinów spadła o około 2% w szczytowym momencie stresu, a następnie ustabilizowała się, podczas gdy wolumen transferów pozostał duży, w tym cytowana kwota około 1,9 biliona dolarów w wolumenie transferów USDT w ciągu 30 dni. Wartość takiego ujęcia polega na rozdzieleniu wymiarów: podaż to jeden wymiar, a wykorzystanie operacyjne to drugi.
Ogólna redukcja a redystrybucja
Pytanie dotyczy ogólnej redukcji a redystrybucji między emitentami i łańcuchami.
Kryptowaluty mają wiele różnych produktów dolarowych. USDT dominuje w całkowitej puli stablecoinów pod względem kapitalizacji rynkowej. Tuż za nim plasuje się USDC, z własnym cyklem sprawozdawczym oraz rytmem emisji i spalania. Poza tym istnieje wiele innych mniejszych, szybciej zmieniających się stablecoinów, których podaż może się zmieniać w zależności od zachęt, mostków i działań specyficznych dla danego łańcucha.
Rotacja przybiera kilka typowych form:
- Zmiany w strukturze emitentów: Handlowcy przechodzą między USDT a USDC w oparciu o preferencje dotyczące miejsca, postrzegane ryzyko rezerw, regionalne szyny lub ograniczenia rozliczeniowe. Może to utrzymać całkowitą podaż na stałym poziomie, zmieniając jednocześnie miejsce, w którym płynność wydaje się największa.
- Zmiany w dystrybucji łańcucha: Płynność migruje między Ethereum, Tron i innymi łańcuchami, gdy zmieniają się opłaty, zachęty mostkowe lub tory wymiany.
- Artefakty mostkowe: Mosty i opakowane reprezentacje mogą powodować tymczasowe zniekształcenia w miejscach pojawiania się sald, zwłaszcza w przypadku dużych migracji.
30-dniowy spadek staje się bardziej informacyjny, gdy pojawia się u emitentów i w głównych centrach rozliczeniowych. 30-dniowy spadek staje się mniej informacyjny, gdy towarzyszy mu wysoka prędkość, stałe zapasy giełdowe i stałe ceny lewarowania.
Codzienne sygnały, zero szumu.
5-minutowe podsumowanie Ponad 100 tys. czytelników
Ups, wygląda na to, że wystąpił problem. Spróbuj ponownie.
Subskrypcja została aktywowana. Witamy na pokładzie.
Pulpit nawigacyjny „Slack Check”
Jeśli podaż stablecoinów stanowi bilans, rynek nadal potrzebuje informacji o przepływach pieniężnych. Trzy kontrole wykonują większość pracy i mieszczą się w niewielkim cotygodniowym panelu.
- Szybkość: czy gotówka nadal jest w obiegu?
Stablecoiny służą do rozliczania transferów i transakcji. Kiedy podaż maleje, a wolumen transferów pozostaje duży, szyny mogą pozostać płynne, nawet jeśli pula się kurczy. W notatce 21Shares przytoczono duży wolumen transferów USDT w okresie stresu, co jest jednym ze sposobów uzasadnienia tej kontroli.
Szybka lektura: Spadek podaży i stała prędkość często sygnalizują recykling poprzez mniejszą bazę.
- Lokalizacja: Gdzie znajdują się salda?
Stablecoiny znajdujące się na giełdach i głównych platformach zachowują się inaczej niż stablecoiny przechowywane w pasywnych portfelach lub pulach DeFi. Zapasy giełdowe często służą jako natychmiastowa siła nabywcza i zabezpieczenie. Posiadane poza giełdą środki mogą stanowić nieaktywną płynność, długoterminowe przechowywanie lub kapitał obrotowy DeFi.
Spadek podaży można interpretować bardzo różnie w zależności od tego, gdzie przemieszczają się salda. Spadek podaży w połączeniu ze wzrostem sald giełdowych może wskazywać, że inwestorzy przygotowują się do działania. Spadek podaży w połączeniu ze spadkiem sald giełdowych może wskazywać na spadek apetytu na ryzyko.
Szybka lektura: Rosnące salda giełdowe często wskazują na budowanie zabezpieczeń, które można wykorzystać.
- Cena dźwigni finansowej: czy inwestorzy długoterminowi płacą więcej?
Finansowanie swapów wieczystych i baza kontraktów terminowych działają jak rynkowa stopa procentowa dźwigni finansowej. Kiedy podaż stablecoinów maleje, dźwignia finansowa może stać się droższa w utrzymaniu i bardziej niestabilna. Dokładny mechanizm różni się w zależności od giełdy, rodzaju zabezpieczenia i systemu depozytów zabezpieczających.
Szybka lektura: Finansowanie i baza wywierające presję na długie pozycje często sygnalizują wzrost niestabilności w kontekście kurczącej się podaży.
W tym miejscu ujawniają się również szersze warunki płynności. Niska płynność przyczynia się do gwałtowniejszych ruchów kryptowalut podczas wyprzedaży i często jest główną przyczyną zmienności.
Co to oznacza dla zmian cen bitcoina
Bitcoin może rosnąć w środowisku stabilnej podaży, a także może przez tygodnie podlegać wahaniom, podczas gdy podaż stablecoinów spada niepostrzeżenie w tle. Różnica ujawnia się, gdy cena zmienia się szybko.
W środowisku rosnącej podaży spadki cen spotykają się zazwyczaj z bardziej bezpośrednią siłą nabywczą na różnych platformach i biurkach. Spready mogą pozostać węższe, a fale likwidacji mogą szybciej znaleźć naturalnych kontrahentów.
W środowisku kurczącej się podaży rynek ma mniej świeżych zabezpieczeń, które mogłyby absorpować wymuszone przepływy. Głębokość rynku spot może się zmniejszyć, realizacja zleceń może ulec pogorszeniu, a likwidacje mogą przebiegać dalej, zanim osiągną rzeczywistą wielkość.
W okresach spadków księga wydaje się cieńsza, a wick’i stają się dłuższe, ponieważ kontrahenci pojawiają się później.
Dlatego właśnie 30-dniowa zmiana o zaledwie 1% ma znaczenie. Jest to mapa terenu. Inwestorzy nadal potrzebują katalizatorów i danych dotyczących pozycjonowania, aby prognozować kierunek. Podaż pomaga ustalić oczekiwania dotyczące tego, jak gwałtowna może być ścieżka.
Prosty zestaw zasad tygodniowych
Funkcjonalny pulpit nawigacyjny wykorzystuje niewielki zestaw, który aktualizujesz tego samego dnia każdego tygodnia.
Zacznij od całkowitej kapitalizacji rynku stablecoinów i 30-dniowej zmiany. Dodaj dystrybucję łańcucha z widoku łańcucha, aby sprawdzić, czy zmiany są szerokie, czy skoncentrowane. Dodaj serię prędkości, która może być tak prosta, jak wolumen transferów stablecoinów na głównych łańcuchach, korzystając ze spójnego źródła i spójnego spojrzenia wstecz. Wykorzystaj finansowanie i podstawę jako cenę dźwigni finansowej.
Następnie zastosuj trzy proste zasady:
- Spadek podaży przez ponad 30 dni
- Spadek prędkości w tym samym oknie
- Pogorszenie kosztów dźwigni finansowej dla pozycji długich, wraz z pogorszeniem jakości realizacji
Ta kombinacja wymaga zachowania ostrożności. Służy ona jako sygnał ryzyka i pokazuje, kiedy rynek działa z mniejszym luzem. Kiedy luz znika, cena zaczyna szybko zmieniać się w reakcji na mniej znaczące wiadomości.
Na co zwrócić uwagę w tym tygodniu
- Podaż stablecoinów (30 dni): czy spadek utrzymuje się?
- Wolumen i prędkość transferów: stały recykling a ogólne ochłodzenie
- Salda giełdowe: budowanie zabezpieczeń, które można wykorzystać, a zanik apetytu na ryzyko
- Finansowanie i podstawa: wzrost kosztów dźwigni finansowej i wzrost niestabilności
Ostatnią zasadą jest oddzielenie mechanizmów emitenta od nastrojów rynkowych.
Podaż stablecoinów jest miarą bilansową. Kiedy bilans przestaje rosnąć, rynek staje się bardziej zależny od rzeczywistych wpływów, czystszych katalizatorów i ściślejszego zarządzania ryzykiem. Jest to lekcja, którą warto powtórzyć, zwłaszcza że wartość stablecoinów przekracza 300 miliardów dolarów, a pula nie rośnie już z miesiąca na miesiąc.
Wspomniane w tym artykule
Tylko w tym roku amerykańska machina zadłużenia dodała nową podaż Bitcoina o wartości stulecia
Dług publiczny Stanów Zjednoczonych przekroczył 38 bilionów dolarów na początku listopada, a oznaczanie akcji w bitcoinach ujawnia większy ruch niż bazowa cena BTC od 20 stycznia.
Według Departamentu Skarbu USA Debt to the Penny całkowity dług publiczny wynosił 38,118 bln USD na dzień 6 listopada, co oznacza wzrost o około 1,1 bln USD od 12 sierpnia i przekroczenie pod koniec października poziomu 38 bln USD, które przyciągnęło nowe nagłówki.
Próg 37 bilionów dolarów po raz pierwszy pojawił się w wiadomościach w połowie sierpnia, a następnie kolejny bilion pojawił się w ciągu kilku tygodni w miarę kontynuacji emisji.
W tym samym okresie, spot BTC był generalnie notowany w przedziale od 100 000 do 105 000 USD w tym miesiącu, z zamknięciem 20 stycznia na poziomie 102 082 USD.
W związku z tym soczewka jednostki rozliczeniowej ujawniła większy ruch zadłużenia niż ceny na początku tygodnia. Cena referencyjna w dniu inauguracji wynosi 102 082 USD, co plasuje dzisiejszy poziom w granicach 10% tej wartości.
Sani z TimechainIndex obliczył, że przy cenie roboczej wynoszącej 103 500 USD za BTC, obecny dług publiczny Stanów Zjednoczonych wynosi około 368,3 mln BTC, obliczony jako 38,118 bln USD podzielone przez cenę BTC.
20 stycznia, kiedy @realDonaldTrump objął urząd, Bitcoin był wyceniany na 103 500 USD, po tej samej cenie, po której jest obecnie notowany.
W tym czasie dług publiczny Stanów Zjednoczonych wzrósł o 1,9 bln USD, osiągając 38,126 bln USD.
W przeliczeniu na Bitcoiny, dług ten wzrósł o 18,566 mln BTC, osiągając łącznie… pic.twitter.com/du0NucMFa4
– Sani | TimechainIndex.com (@SaniExp) 13 listopada 2025 r.
Przy wzroście zadłużenia o około 1,9 bln USD od 20 stycznia, wycena zmiany na 103 500 USD za BTC daje około 18,36 mln BTC.
Ponieważ Bitcoin spadł o ponad 6% od czasu, gdy Sani opublikował swoje spostrzeżenia, dałoby to 19,8 miliona BTC przy 96 000 USD.
Przy emisji po halvingu wynoszącej blisko 450 BTC dziennie lub około 164 250 BTC rocznie, ten pojedynczy dziesięciomiesięczny wzrost przekłada się na ponad sto lat nowej podaży.
Przepływy do i z amerykańskich spotowych bitcoinowych funduszy ETF dodają dodatkowy zawór ciśnieniowy.
Przepływy do amerykańskich funduszy ETF typu spot były mieszane do początku listopada, co ma znaczenie dla mechanicznego związku między popytem, ceną i wskaźnikiem “zadłużenia wyrażonego w BTC”.
Po stronie fiskalnej Skarb Państwa nadal pozyskuje nowe środki pieniężne netto w ramach kwartalnych refundacji. W listopadzie Departament Skarbu ogłosił emisję 125 miliardów dolarów w celu zwrotu 98,2 miliarda dolarów, które staną się wymagalne, pozyskując 26,8 miliarda dolarów nowej gotówki. Według danych Departamentu Skarbu USA kwartalne zestawienie refundacji oraz Protokół TBAC, ciągły odpływ SOMA i napięty harmonogram zapadalności utrzymują stałe zapotrzebowanie na finansowanie.
Prosta matematyka pokazuje, w jaki sposób aktywa o stałej podaży współdziałają z rosnącymi zobowiązaniami. Nawet jeśli kurs BTC wyniesie 200 000 USD, stan zadłużenia nadal wynosiłby około 191 milionów BTC przy obecnym poziomie 38,118 biliona USD.
Jest to rząd wielkości powyżej dzisiejszej podaży wynoszącej około 19 do 20 milionów monet. Podaż w łańcuchu rośnie w przewidywalny sposób, podczas gdy licznik zadłużenia może dodać setki miliardów w ciągu kilku tygodni, w zależności od emisji i sald gotówkowych.
Wrażliwość na cenę BTC jest prosta do ujęcia w ramy, a poniższa tabela pokazuje, jak liczba “zadłużenia w BTC” zmniejsza się wraz ze wzrostem ceny, utrzymując stałą wartość ostatniego zadłużenia i zaokrąglając do jednego miejsca po przecinku dla czytelności.
BTCUSDług USA (w BTC)$80,000~476.5 mln BTC$100,000~381.2 mln BTC$103,500~368.3 mln BTC$120,000~317.7 mln BTC$150,000~254.1 mln BTC$200,000~190.6 mln BTC
Praktyczną zasadą przy obecnych poziomach jest to, że każdy ruch o 10 000 USD w BTC zmienia wartość “długu w BTC” o około 32 do 36 milionów BTC, co stanowi przesunięcie o 9-10%, które jest nieliniowe na całej krzywej.
Kadrowanie nie jest twierdzeniem, że Stany Zjednoczone mogłyby lub spłaciłyby zobowiązania w bitcoinach; jest to raczej soczewka jednostki rozliczeniowej, która porównuje aktywa o stałej emisji ze ścieżką fiskalną napędzaną polityką i warunkami makroekonomicznymi.
Soczewka jest również wrażliwa na dostosowanie daty. Dzienne dane dotyczące zadłużenia Skarbu Państwa są publikowane z opóźnieniem, więc dopasowanie tego samego dnia kalendarzowego dla zamknięcia zadłużenia i zamknięcia BTCUSD ma znaczenie dla precyzji. Różne źródła cen będą się różnić o 1-2%, więc podanie źródła w każdym obliczeniu pomaga zachować możliwość kontroli arytmetycznej.
Naprzód, ścieżka licznika i mianownika zadecyduje o tym, czy wykres wygina się niżej. W przypadku licznika, wybór struktury terminowej przez Skarb Państwa i nowe potrzeby gotówkowe netto określą intensywność rolowania i ścieżkę kosztów odsetkowych do 2026 roku.
Zgodnie z oświadczeniem o refundacji, około 31% rynkowego długu zapadało w ciągu 12 miesięcy w ostatnich kwartałach, przy średnim terminie zapadalności wynoszącym prawie sześć lat. Taka mieszanka sprawia, że udział w rachunku i wielkość kuponu pozostają w centrum uwagi, jeśli rentowności utrzymają się w pobliżu obecnych zakresów.
W mianowniku reżimy przepływów ETF mogą się szybko zmieniać, a utrzymujące się dodatnie przepływy wspierałyby popyt spotowy, który mechanicznie zmniejsza wskaźnik “długu w BTC”. Wahania z tygodnia na tydzień pozostają powszechne, ponieważ fundusze i doradcy przywracają równowagę.
Nakładka makro z prognoz budżetowych skłania się ku wyższym kosztom odsetkowym w scenariuszu bazowym. W Biuro Budżetowe Kongresu Perspektywy na lata 2025-2035 pokazują, że odsetki netto wzrosną do około 4% PKB do 2035 r., a dług publiczny osiągnie około 156% PKB do 2055 r. bez zmian w polityce.
Według Komitet na rzecz Odpowiedzialnego Budżetu Federalnego podsumowanie linii bazowej CBO, krótkoterminowy realny wzrost poniżej 2% i inflacja dryfująca w kierunku 2% pozostawiają nominalny mianownik PKB bez silnego bodźca, co wzmacnia arytmetykę stałego lub wyższego odczytu “długu w BTC”, chyba że ceny wzrosną lub deficyty spadną.
Powielenie matematyki jest proste. Wyciągnij najnowszy całkowity dług publiczny z portalu Treasury’s Debt to the Penny, wyciągnij zamknięcie BTCUSD tego samego dnia ze spójnego indeksu, a następnie oblicz “Dług w BTC” jako DebtUSD podzielony przez BTCUSD.
W kontekście emisji należy użyć 450 BTC dziennie po halvingu. Ta metoda daje 368,3 miliona BTC po cenie 103 500 USD przy bazie zadłużenia wynoszącej 38,118 biliona USD oraz około 18,36 miliona BTC ekwiwalentu wzrostu od początku roku, gdy jest on mapowany po tej samej cenie.
W nadchodzącym kwartale należy obserwować mieszankę na aukcjach Skarbu Państwa, wszelkie zmiany w nowych celach gotówkowych netto, ewolucję przepływów ETF oraz kolejne aktualizacje CBO po wznowieniu debat podatkowych w roku budżetowym 26.
Zmiana któregokolwiek z tych czynników będzie widoczna w liczniku lub mianowniku.
Zgodnie z listopadowym oświadczeniem Departamentu Skarbu, obecna refundacja przyniosła 26,8 miliarda dolarów nowej gotówki, jednocześnie zwracając 98,2 miliarda dolarów, które stają się wymagalne.
Zyski wzrosły o 34%, a podaż pieniądza osiągnęła rekordowy poziom 381,7 mld USD.
TLDR
- Zysk operacyjny w Q3 2025 wzrósł o 34% do 13,49 mld USD.
- Rekordowe 381,7 mld USD w gotówce i jej ekwiwalentach.
- Brak wykupu akcji własnych w tym kwartale.
- Ostatni raport Warrena Buffetta przed ustąpieniem ze stanowiska CEO.
- Akcje BRK-B zamknęły się po godzinach na poziomie 477,54 USD, co oznacza wzrost o 0,25%.
Akcje Berkshire Hathaway Inc (NYSE: BRK-B) zamknęły się na poziomie 477.54 USD, co oznacza wzrost o 0.25% w obrocie po godzinach 31 października 2025 r.
Berkshire Hathaway Inc, BRK-B
Firma odnotowała 34% wzrost kwartalnego zysku operacyjnego, co stanowi kolejny kamień milowy dla legendarnego przywództwa Warrena Buffetta. Raport, opublikowany tuż przed ustąpieniem Buffetta ze stanowiska CEO, wykazał dobre wyniki wszystkich firm ubezpieczeniowych i rekordowe środki pieniężne.
Dobre wyniki biznesowe
W trzecim kwartale zysk operacyjny Berkshire wzrósł do 13,49 mld USD, czyli około 9,376 USD na akcję klasy A, w porównaniu z 10,09 mld USD rok wcześniej. Wzrost ten był spowodowany lepszym ubezpieczeniem w podstawowej działalności ubezpieczeniowej, segmencie, który nadal stanowi podstawę zdywersyfikowanego portfela firmy.
Berkshire Hathaway podkreśla Q3 2025:
– Stos gotówki rośnie do 354,3 mld USD 🤯👀
– Brak wykupów w Q3 i pierwszych trzech tygodniach października
– Zysk operacyjny wzrósł o 33,6% (patrz poniżej)
– Ubezpieczenia, BNSF, MSR ⬆️ || BHE ⬇️
– Reasekuracja zaksięgowana na poziomie 79,4%… pic.twitter.com/wRIHDdifOZ
– Kevin Carpenter (@kejca) 1 listopada 2025 r.
Dochód netto, w tym zyski z inwestycji takich jak Apple (AAPL), wzrósł o 17% rok do roku do 30,8 mld USD, czyli 21 413 USD na akcję klasy A. Odzwierciedla to zdolność Berkshire do generowania stałych zysków nawet w ostrożnym otoczeniu rynkowym. Odzwierciedla to zdolność Berkshire do generowania stałych zysków, nawet w ostrożnym otoczeniu rynkowym.
Rekordowe rezerwy gotówkowe i konserwatywna postawa
Berkshire zamknęło kwartał z rekordową kwotą 381,7 mld USD w rezerwach gotówkowych, podkreślając swoje konserwatywne podejście inwestycyjne w obliczu wysokich wycen rynkowych. Spółka nie zdecydowała się na odkupienie akcji w tym kwartale, co wskazuje, że Buffett pozostaje ostrożny wobec obecnych cen rynkowych.
Ta ogromna płynność daje Berkshire elastyczność w zakresie przyszłych inwestycji lub przejęć, gdy wyceny staną się bardziej atrakcyjne. Buffett od dawna podkreśla cierpliwość i dyscyplinę kapitałową, a obie te cechy są widoczne w obecnej pozycji spółki.
Przegląd wyników rynkowych
Podczas gdy wyniki korporacyjne Berkshire pozostają dobre, zwroty z akcji pozostały w tyle za S&P 500 w 2025 roku. W ujęciu rocznym BRK-B wzrósł o 5,35% w porównaniu do S&P 500 o 16,30%. Jednak w ciągu ostatnich pięciu lat Berkshire osiągnęło łączny zwrot w wysokości 136,52%, przewyższając szerszy rynek o 109,18%.
Odzwierciedla to długoterminową odporność zdywersyfikowanego portfela Berkshire, który obejmuje ubezpieczenia, kolej, energię, produkcję i duże udziały kapitałowe.
Ostatni raport Buffetta jako CEO
W tym kwartale Warren Buffett opublikował swój ostatni raport finansowy jako CEO, zamykając tym samym historyczny rozdział dla Berkshire Hathaway. Widział, jak firma ewoluowała z borykającej się z trudnościami fabryki tekstyliów w jeden z największych konglomeratów na świecie.
Gdy Buffett ustąpi ze stanowiska, inwestorzy będą obserwować, jak kolejna faza przywództwa zarządza ogromnym kapitałem Berkshire i utrzymuje filozofię inwestycyjną opartą na wartości.
