Telegram
Follow us
Akcje Block (XYZ): Odbicie o 8%, ponieważ Cramer twierdzi, że jest to “naprawdę dochodowa firma”.
TLDR
- Block (XYZ) został podniesiony do poziomu Kupuj przez Truist Securities z ceną docelową 68 USD w dniu 17 listopada po tym, jak akcje spadły o ponad 20%.
- William Blair i TD Cowen utrzymały rekomendację Kupuj, przy czym TD Cowen ustalił cenę docelową na 91 USD, powołując się na warunki wyprzedania.
- Przychody w trzecim kwartale 2025 r. wzrosły o 2,3% rok do roku do 6,11 mld USD, a skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,54 USD.
- Przychody z Bitcoina spadły o 19% do 1,97 mld USD, ale segmenty Square i Cash App wykazały przyspieszenie wzrostu.
- Jim Cramer zwrócił uwagę na ogłoszenie przez Block programu wykupu o wartości 5 miliardów dolarów i agresywne trzyletnie cele wzrostu na ostatnim spotkaniu analityków.
Znajdź następną galę KnockoutStock!
Uzyskaj kursy na żywo, wykresy i wyniki KO od KnockoutStocks.complatforma oparta na danych, która klasyfikuje akcje pod względem jakości i potencjału wybicia.
Akcje Block otrzymały nowe wsparcie od analityków z Wall Street po spadku o ponad 20% w ostatnich miesiącach. Trzy firmy potwierdziły swoje pozytywne prognozy dla branży fintech pomimo ostatnich wahań.
Truist Securities podniósł rating Block z “trzymaj” do “kupuj” 17 listopada. Firma podniosła cenę docelową do 68 USD z 67 USD. Podwyższenie ceny nastąpiło, gdy akcje były notowane w pobliżu ostatnich minimów.
Analitycy zwrócili uwagę na obawy dotyczące ryzyka kredytowego w produkcie Block’s Cash App Borrowing. Ta funkcja pożyczkowa szybko się rozwinęła. Niektórzy inwestorzy obawiają się niewypłacalności, ponieważ warunki gospodarcze pozostają niepewne.
Truist uważa, że wyprzedaż zaszła za daleko. Firma dostrzega silną dynamikę w segmencie Square firmy Block. Jednostka ta dostarcza systemy punktów sprzedaży i przetwarzania płatności dla sprzedawców detalicznych.
Zespół badawczy podniósł prognozę zysków dla Block na 2026 rok. Truist spodziewa się teraz skorygowanego zysku w wysokości 3,28 USD na akcję. Konsensus szacunkowy wynosi 3,25 USD na akcję.
Wsparcie analityków pozostaje silne
Andrew Jeffrey, analityk William Blair, tego samego dnia utrzymał rekomendację Kupuj. Powołał się na dobre wyniki w trzecim kwartale i oczekiwania na czwarty kwartał, wskazujące na dalsze przyspieszenie.
Jeffrey skupił się na strategicznym nacisku Block na płynność konsumentów. Oczekuje, że pozytywne trendy utrzymają się w nadchodzących kwartałach.
TD Cowen utrzymał rekomendację kupuj z ceną docelową na poziomie 91 USD. Firma postrzega Block jako wyprzedany po reakcji na wyniki za trzeci kwartał.
TD Cowen oczekuje, że Block przedstawi wytyczne na 2026 r., które spełnią oczekiwania rynku. Zarząd powinien również przedstawić nowe średnioterminowe prognozy finansowe.
Wyniki za trzeci kwartał
Block podał wyniki za trzeci kwartał 2025 r. 6 listopada. Całkowite przychody wzrosły o 2,3% rok do roku do 6,11 mld USD. W ubiegłym roku przychody w trzecim kwartale wyniosły 5,98 mld USD.
Przychody z bitcoinów spadły o 19% z 2,43 mld USD do 1,97 mld USD. Spadek ten wpłynął na ogólny wzrost przychodów. Wszystkie pozostałe segmenty przychodów odnotowały wzrost w tym kwartale.
Cash App i Square wykazały przyspieszenie przychodów. Spółka utrzymała stabilne skorygowane marże EBITDA. Wzrost wydajności operacyjnej zrównoważył inwestycje w nowe platformy.
Skorygowany rozwodniony zysk na akcję wyniósł 0,54 USD. W poprzednim kwartale było to 0,53 USD.
Wzrost wolumenu wyróżniał się w tym kwartale. Firma skalowała swoją platformę, utrzymując dynamikę w kilku liniach biznesowych.
Komentarz Cramera i wykup
Jim Cramer omówił Block podczas niedawnego segmentu w CNBC. Powiedział, że firma ogłosiła agresywne cele wzrostu na najbliższe trzy lata podczas spotkania dla analityków.
Cramer zauważył, że Block jest “naprawdę dochodową spółką” notowaną blisko swoich minimów. Spółka ogłosiła program wykupu akcji własnych o wartości 5 mld USD.
Akcje podskoczyły o 7,5% w dniu ogłoszenia. Były to najlepiej prosperujące akcje w indeksie S&P 500 tego dnia.
Truist podniósł swoją skorygowaną prognozę EPS na 2026 r. do 3,28 USD, odnosząc się do poprawy dynamiki w segmencie Square, równoważąc obawy kredytowe dotyczące pożyczek gotówkowych.
UNI wzrasta o 12%, ponieważ kamień milowy Uniswap v4 o wartości 200 mld USD napędza zwyżkową dynamikę
- Uniswap v4 przekroczył 200 miliardów dolarów wolumenu swapów.
- Przełom ten odnowił zainteresowanie Uniswap.
- Aktualizacja zbiega się w czasie z podwyżką cen o ponad 10% dla natywnego UNI.
Kryptowaluty odnotowały znaczne zyski w poniedziałek po tym, jak Senat USA zagłosował za zakończeniem trwającego zamknięcia rządu.
Wśród powszechnego optymizmu, UNI zwiększył swoje dzienne zyski o ponad 12%, ponieważ Uniswap Labs świętował niezwykłe wybicie.
Protokół zespołu przejął X, aby potwierdzić, że Uniswap v4 przetworzył ponad 200 miliardów dolarów wolumenu swapów, co czyni go jedną z najbardziej aktywnych sieci w branży DeFi.
Uniswap wydał aktualizację wersji 4 w styczniu tego roku, aby zwiększyć wydajność, obniżyć koszty i poprawić aktywność deweloperów dzięki dostosowanym pulom płynności.
Ogromny wolumen swapów podkreśla popyt i zainteresowanie w ostatnich miesiącach.
Mrugnęliśmy i Uniswap v4 przekroczył 200 mld USD w wolumenie swapów pic.twitter.com/T2HW4xGXBo
– Uniswap Labs 🦄 (@Uniswap) 10 listopada 2025 r.
Ogłoszenie zbiegło się w czasie z powrotem UNI do zdrowia.
Co więcej, ponownie wzbudziło to zainteresowanie DEX. Kluczowe znaczenie ma również czas.
Wraz z odbiciem całego rynku kryptowalut, wolumen swapów w wysokości 200 miliardów dolarów odzwierciedla kluczową rolę Uniswap w zdecentralizowanym handlu.
Miłośnicy reagują na rosnącą aktywność
Zdecentralizowana giełda odnotowuje ponowny optymizm ze strony graczy DeFi i drobnych traderów.
Wzrost UNI zbiega się w czasie ze zwiększonym wolumenem obrotu na wiodących giełdach.
Dane Coinglass pokazują, że otwarte zainteresowanie Uniswap wzrosło do 344 milionów dolarów po dzisiejszym gwałtownym wzroście.
Tymczasem obserwatorzy rynku postrzegają kamień milowy w wysokości 200 miliardów dolarów jako oznakę dynamicznego łańcucha napędzanego popytem, a nie tylko krótkoterminowymi statystykami.
Wysoki wolumen swapów odzwierciedla aktywny udział, stabilną płynność i zaufanie do przyszłego potencjału Uniswap.
Entuzjasta kryptowalut i użytkownik X:
“Podczas gdy inni mówią o decentralizacji, Uniswap po cichu staje się kręgosłupem DeFi. $200B mówi głośniej niż jakakolwiek historia.
Dlaczego Uniswap v4 jest wyjątkowy?
Aktualizacja Uniswap v4 została wydana w styczniu 2025 r. i wprowadziła znaczące zmiany w zdecentralizowanych systemach transakcyjnych.
Na przykład wersja ta wprowadziła haki, mechanizm, który pozwala programistom tworzyć pule płynności z niestandardowymi funkcjami.
To z zadowoleniem przyjmuje innowacje, takie jak zautomatyzowane strategie, dynamiczne opłaty i usprawnione doświadczenie użytkownika.
Od czasu premiery V4 stopniowo zyskiwał popularność wśród dostawców płynności i deweloperów.
Tymczasem przekroczenie 200 miliardów dolarów wolumenu swapów potwierdza, że aktualizacja wprowadziła praktyczne ulepszenia.
W czasach, gdy zdecentralizowana przestrzeń handlowa stoi w obliczu silnej konkurencji ze strony wiecznych DEX-ów, takich jak Hyperliquid i Aster, wzrost Uniswap pozostaje niezwykły.
Wolumen swapów w wysokości 200 miliardów dolarów wskazuje na znaczenie protokołu w obliczu zmieniających się preferencji.
Perspektywy cenowe UNI
Natywny token Uniswap był notowany na zielono, ponieważ społeczność z zadowoleniem przyjęła wolumen wymiany w wysokości 200 miliardów dolarów.
UNI wzrósł z 6,40 USD do 0,78 USD w ciągu ostatnich 24 godzin, co oznacza wzrost o około 12%.
Kurs wynosi 6,90 USD po korekcie z dziennych maksimów, a rosnące wolumeny obrotu wskazują na ponowny entuzjazm.
Podczas gdy kamień milowy wolumenu obrotu wskazuje na lepszą przyszłość dla UNI, szersze nastroje będą decydować o jego krótkoterminowych wynikach.
Trwałe ogólne ożywienie na rynku przedłużyłoby rajd wzrostowy, podczas gdy nagła presja sprzedażowa mogłaby zniwelować zyski.
Udostępnij ten artykuł
Kategorie
Tagi
Niedźwiedzi rynek skarbowy Bitcoina “stopniowo” się kończy, ponieważ renomowany sprzedawca krótkich pozycji zamyka pozycję MSTR/BTC
Znany short seller James Chanos oficjalnie zamknął swoją zabezpieczoną transakcję $MSTR/Bitcoin po 11 miesiącach, co oznacza koniec jego głośnego zakładu przeciwko akcjom powiązanym z Bitcoinem i akcjom strategicznym. Likwidacja krótkich pozycji instytucjonalnych jest wskaźnikiem odwrócenia trendu, który może oznaczać, że najgorsze dla spółek skarbowych Bitcoin jest już za nimi.
Ekosystem bitcoinowych spółek skarbowych został w ostatnich tygodniach mocno poturbowany. Akcje większości spółek znacznie spadły w porównaniu ze szczytami z początku tego roku, a analitycy byli wzywając inwestorów do shortowania akcji takich jak MSTR. Żarliwie ostrzegali, że w bitcoinowych spółkach skarbowych panuje bańka, która wkrótce bezceremonialnie pęknie.
Jednak w momencie, gdy presja na shortowanie osiągnęła punkt kulminacyjny, na horyzoncie może pojawić się odsiecz. W sobotę Pierre Rochard, dyrektor generalny The Bitcoin Bond Company i mędrzec skarbowy, oświadczył że rynek niedźwiedzia dla spółek skarbowych Bitcoin “stopniowo dobiega końca”.
Jego zdaniem odwijanie instytucjonalnych shortów, jeden z najczystszych sygnałów w grze, sugeruje, że fala może się odwracać:
“Spodziewaj się dalszej zmienności, ale jest to rodzaj sygnału, który chcesz zobaczyć, aby odwrócić sytuację”.
Nie jest to co prawda obszar, na którym szampan leje się strumieniami, ale dla tych, którzy przebrnęli przez niekończące się niedźwiedzie nastroje i bóle głowy związane z mNAV, nadzieja jest tak mile widziana, jak deszcz na pustyni.
James Chanos wycofuje swoją krótką pozycję na Bitcoinie
Jeden z tych shortów należał do nikogo innego jak Jamesa Chanosa, znanego inwestora i wieloletniego wroga wszystkiego z “Bitcoinem” na etykiecie.
Chanos oficjalnie zamknął swoją zabezpieczoną transakcję $MSTR/Bitcoin po 11 miesiącach, oznaczając koniec głośnego zakładu przeciwko dziecku z plakatu dla korporacyjnej akumulacji BTC. Dla tych, którzy śledzą wyniki w domu, MicroStrategy posiada obecnie ponad 640 000 BTC i stale kupuje każdy spadek, jakby Michael Saylor nigdy nie słyszał o zarządzaniu ryzykiem.
Chanos potwierdził ten ruch na X, wywołując lawinę komentarzy i wątków “czy to już dno?” na kryptowalutowym Twitterze. opublikował:
“Ponieważ otrzymaliśmy kilka zapytań, mogę potwierdzić, że zlikwidowaliśmy naszą zabezpieczoną transakcję $ MSTR / Bitcoin od wczorajszego otwarcia”.
Gracze instytucjonalni zmieniają grę
Tymczasem nastroje instytucjonalne po cichu się zmieniają. Tradycyjni finansiści wkraczają do rozmowy; nie jako przeciwnicy, ale jako interesariusze, uczestnicy i, co najważniejsze, innowatorzy skarbowi.
Niedawny manewr JPMorgan w BlackRock’s spot Bitcoin ETF, a także mnóstwo transakcji powierniczych i rozliczeniowych pojawiających się w wiadomościach, wskazują na świat, w którym przyjęcie korporacyjnego Bitcoina jest mniej “dzikim zachodem”, a bardziej strategią zarządu. Niezależnie od tego, czy chodzi o zwiększenie przepływów ETF, dostosowanie strategii rentowności papierów skarbowych, czy też ocenę aktywów cyfrowych na równi z rzeczywistymi papierami wartościowymi, zmiana zachodzi pod powierzchnią.
Oczywiście nic z tego nie sugeruje rychłej ucieczki od zmienności dla spółek skarbowych Bitcoin. Bitcoin pozostaje nawiedzany przez duchy niepewności makro i zwrotów regulacyjnych. Ale zamknięcie nagłówkowych shortów, zwłaszcza tych prowadzonych przez głośnych sceptyków, takich jak Chanos, to nie tylko dolary; to psychologiczny punkt zwrotny.
Zarówno dla ceny Bitcoina, jak i narracji instytucjonalnej, przesłanie jest jasne: najgorsze może być już za nami, a kolejny rozdział nie jest pisany przez zwykłych podejrzanych.
Wspomniane w tym artykule
Cathie Wood zmienia prognozę Bitcoina, ponieważ stablecoiny zyskują na popularności
Ark Investment Management właśnie obniżył swoją prognozę Bitcoina na 2030 r. z 1,5 mln USD do 1,2 mln USD, a obniżka o 300 000 USD może brzmieć dramatycznie, dopóki nie zrozumiemy, co tak naprawdę się zmieniło.
Cathie Wood nie wpadła w panikę z powodu rynków obligacji ani nie porzuciła swojej tezy, ale zamiast tego dostosowała się do konkurencji.
W ostatnich wystąpieniach i aktualizacjach CNBC Wood wyraźnie powiązała rewizję ze stablecoinami “uzurpującymi sobie część roli, jaką naszym zdaniem miał odgrywać Bitcoin” w płatnościach i jako zamiennik dolara na rynkach wschodzących.
Cel 1,2 miliona dolarów nadal zakłada, że Bitcoin przechwytuje znaczne udziały w kapitalizacji rynkowej złota, alokacji rezerw strategicznych i adopcji instytucjonalnej. Teza została tylko złagodzona, nie upadła.
Jednak wyjaśnienie stablecoina nie mówi wszystkiego.
Aby zrozumieć, dlaczego niższy, ale wciąż nadzwyczajny cel ma teraz sens, konieczne jest połączenie trzech zmian strukturalnych: gwałtownego wzrostu liczby dolarów w łańcuchu, ponownej wyceny stóp wolnych od ryzyka oraz dojrzewania infrastruktury instytucjonalnej Bitcoina za pośrednictwem funduszy ETF.
Przejęcie stablecoina
Łączna kapitalizacja rynkowa stablecoinów wynosi ponad 300 miliardów dolarów w momencie publikacji prasowej, a ich wykorzystanie rozszerza się w sieciach warstwy 2 i szynach płatności na rynkach wschodzących.
Jest to infrastruktura operacyjna zastępująca bankowość korespondencyjną i sieci przekazów pieniężnych.
Tether i jego rówieśnicy stali się masowymi nabywcami amerykańskich bonów skarbowych, a ich ostatni raport poświadczający ujawnił, że posiadają 135 miliardów dolarów w bonach skarbowych na dzień 30 września, co czyni ich 17. największym posiadaczem na świecie.
To wystarczająca skala, aby istotnie wpłynąć na rentowności front-end. USDT nie tylko siedzi, ale rozlicza płatności transgraniczne, ułatwia handel w łańcuchu i coraz częściej przekazuje zyski do Tether.
Ramy regulacyjne przyspieszyły przyjęcie. MiCA w UE, reżim stablecoinów w Hongkongu i ustawa GENIUS w USA, wraz z aktywnymi planami emisji banków i fintechów, przekształciły stablecoiny z szarej strefy regulacyjnej w usankcjonowaną infrastrukturę.
Główne instytucje finansowe budują produkty stablecoin nie jako eksperymenty kryptograficzne, ale jako podstawowe warstwy rozliczeniowe.
Pierwotna ścieżka Ark o wartości 1,5 miliona dolarów zakładała, że Bitcoin zdominuje zarówno przypadki użycia “cyfrowego złota”, jak i “lepszego pieniądza dla rynków wschodzących”.
Jednak dane pokazują teraz, że ogromna część tej funkcji monetarnej migruje zamiast tego do regulowanych stablecoinów. Obniżenie celu o 300 000 USD to przyznanie przez Ark, że całkowity adresowalny rynek Bitcoina skurczył się, ponieważ jego najbliższy sojusznik zjadł jedną z jego ról.
Gdzie chaos obligacji ma znaczenie
Między kwietniem a majem 2025 r. rynki skarbowe doświadczyły znacznej zmienności. Rentowność 10-letnich obligacji przekroczyła 4,5%, 30-letnich 5%, a premie terminowe gwałtownie wzrosły.
Czynniki te obejmowały utrzymujące się deficyty fiskalne, niepewność taryfową, oznaki zmęczenia zagranicznych nabywców oraz transakcje lewarowane wycofujące się pod wpływem stresu. Płynność zmniejszyła się dokładnie wtedy, gdy rynki najbardziej jej potrzebowały.
Ma to znaczenie dla wyceny Bitcoina poprzez trzy kanały.
Po pierwsze, matematyka stopy dyskontowej. Ekstremalne cele Ark koncepcyjnie opierają się na Bitcoinie zarabiającym znaczną “premię pieniężną” w porównaniu z aktywami wolnymi od ryzyka. Strukturalnie wyższa premia terminowa w wysokości od 4% do 5% na długim końcu podnosi próg dla aktywów o zerowej rentowności.
Kiedy bony skarbowe, do których dostęp uzyskuje się za pośrednictwem stablecoinów, przynoszą atrakcyjne zyski i są rozliczane natychmiast w łańcuchu, względny wzrost potrzebny do uzasadnienia 1,5 miliona dolarów wzrasta.
Po drugie, sygnał kontra historia. Gdyby chaos związany z obligacjami przerodził się w prawdziwy kryzys debetowy, rosnące oczekiwania inflacyjne, ucieczkę dolara, nieudane aukcje, Ark mógłby argumentować za jeszcze bardziej ekstremalnym zabezpieczeniem Bitcoina.
Mimo to, dane okazały się rozbieżne w obie strony. Długoterminowe rentowności wzrosły, ale oczekiwania inflacyjne pozostały ograniczone, a kolejne miesiące przyniosły spadek zmienności, ponieważ rynki wyceniały cięcia Rezerwy Federalnej i utrzymywał się silny popyt na amerykańskie papiery wartościowe.
To tło podważa czystą narrację “obligacje są zepsute, działa tylko BTC”.
Po trzecie, konkurencja o bezpieczne zyski. Połączenie wyższych rzeczywistych rentowności i stablecoinów pochłaniających bony skarbowe przy jednoczesnym przekazywaniu rentowności za pośrednictwem różnych struktur ułatwia dużym alokatorom parkowanie kapitału w tokenizowanych dolarach zamiast całkowitego wyjścia z krzywej ryzyka do Bitcoina.
On-chain Treasuries zapewniają rentowność, zgodność z przepisami i natychmiastowe rozliczenie, co czyni je atrakcyjną alternatywą dla nierentownej alternatywy monetarnej.
Zawirowania związane z obligacjami wzmacniają logikę uznawania stablecoinów i długu rządowego w łańcuchu za poważnych konkurentów dla roli Bitcoina w zakresie oszczędności niepaństwowych. Ale to kontekst, a nie przyczyna.
Przepływy ETF i dojrzewanie instytucjonalne
Od momentu uruchomienia, amerykańskie fundusze ETF typu spot Bitcoin zgromadziły ponad 135 miliardów dolarów w zarządzanych aktywach, przy skumulowanych napływach netto w wysokości około 60,5 miliarda dolarów. Sam IBIT BlackRock zbliża się do 100 miliardów dolarów w AUM i posiada ponad 750 000 BTC, więcej niż Strategy lub jakikolwiek inny podmiot.
Produkty te zasadniczo zmieniły profil płynności Bitcoina, ponieważ odpływy netto tworzą mechaniczną presję sprzedaży przez autoryzowanych uczestników wykupujących akcje i zwracających Bitcoina na rynek.
I odwrotnie, napływy netto generują mechaniczny popyt na kupno, który może przyćmić dzienną emisję. Wstrząsy na rynku obligacji z 2025 r. i wahania stóp procentowych znalazły bezpośrednie odzwierciedlenie w przepływach funduszy ETF: w okresach występowania warunków skrajnych zmaterializowały się kilkudniowe serie umorzeń netto, ponieważ fundusze makro zmniejszyły ryzyko, a inwestorzy detaliczni ochłonęli.
Zmieniony cel Wooda pośrednio uznaje tę bardziej dojrzałą strukturę. Bitcoin nie jest już wyłącznie odruchowym zakładem o wysokiej wartości beta.
Jest to aktywo coraz bardziej zdominowane przez regulowane pojazdy, których przepływy korelują ze stopami procentowymi, zmiennością i ryzykiem kapitałowym, a nie tylko z narracjami kryptograficznymi.
Świat, w którym Bitcoin zostaje wchłonięty przez IBIT, FBTC i ARKB i jest przedmiotem obrotu jako zabezpieczenie makro, wygląda mniej wybuchowo niż oryginalna krzywa przyjęcia “rewolucji monetarnej” Ark, zwłaszcza gdy stablecoiny przejmą pas transakcyjny.
To przycina wzrostowy ogon bez zabijania tezy.
W rezultacie cięcie o 300 000 USD ma sens, gdy uwzględni się zmiany strukturalne. Stablecoiny bezpośrednio zjadają segment “Bitcoin jako codzienny pieniądz i ucieczka z rynków wschodzących”, jednocześnie pogłębiając płynność dolara w łańcuchu i absorbując bony skarbowe.
To bezpośredni cios dla wcześniejszych założeń Ark dotyczących całkowitego rynku adresowalnego.
Rynki obligacji i premie terminowe podnoszą poprzeczkę dla aktywów niedochodowych, pokazując, że nie każdy skok rentowności sygnalizuje rychły upadek systemu fiducjarnego.
Wspomniane w tym artykule
JPMorgan podwaja udziały w Bitcoin ETF, ponieważ korporacyjne papiery skarbowe walczą
TLDR
- JPMorgan zwiększa swoje udziały w BlackRock Bitcoin ETF do 5,28 mln akcji o wartości 343 mln USD.
- Pozycja ETF Bitcoin banku wzrosła o 64% w porównaniu z poprzednim kwartałem, pokazując ciągłe zainteresowanie kryptowalutami.
- JPMorgan posiada również 68 milionów dolarów w opcjach kupna na IBIT i 133 miliony dolarów w opcjach sprzedaży.
- Korporacyjne portfele skarbowe, w tym Evernorth i MicroStrategy, stoją w obliczu znacznych niezrealizowanych strat.
- Pozycja XRP Evernorth spadła o 79 milionów dolarów, podczas gdy udział MicroStrategy spadł o 53% z powodu spadku Bitcoina.
- Pomimo strat, firmy takie jak Saylor’s Strategy i Sharplink Gaming pozostają zaangażowane w akumulację kryptowalut.
JPMorgan poinformował o dużym wzroście udziałów w funduszu BlackRock Bitcoin ETF (IBIT), wycenianym obecnie na 343 miliony dolarów. Według najnowszego zgłoszenia 13F banku, na dzień 30 września posiada on 5,28 mln akcji IBIT, co stanowi wzrost o 64% w porównaniu z poprzednim kwartałem. W zgłoszeniu wyszczególniono również aktywność JPMorgan w zakresie opcji na ETF, która obejmuje połączenie pozycji kupna i sprzedaży.
JPMorgan rozszerza swoją pozycję w BlackRock Bitcoin ETF
JPMorgan’s pokazuje 64% wzrost inwestycji w BlackRock Bitcoin ETF (IBIT). Bank posiada obecnie 5,28 miliona akcji o wartości około 343 milionów dolarów. Jest to znaczący wzrost w porównaniu do 3,21 mln akcji zgłoszonych w czerwcu.
Oprócz tego wzrostu, JPMorgan ujawnił również swoje aktywne pozycje w opcjach IBIT. Bank posiada 68 milionów dolarów w opcjach kupna na IBIT i 133 miliony dolarów w opcjach sprzedaży. Pozycje te obejmują wiele działów bankowych, w tym ekspozycję związaną z klientami o wysokiej wartości netto.
Pomimo spowolnienia na rynku kryptowalut, ruch JPMorgan podkreśla ciągłe zainteresowanie banku inwestycjami związanymi z Bitcoinem. Bycze nastawienie firmy znajduje odzwierciedlenie w jej przewidywaniach, że cena Bitcoina może osiągnąć 170 000 USD w ciągu roku.
Straty Skarbu Państwa na kryptowalutach dla firm rosną
Podczas gdy zasoby JPMorgan związane z Bitcoinem rosną, inne korporacyjne portfele skarbowe stoją w obliczu dużych niezrealizowanych strat. Niedawne pogorszenie koniunktury na rynku uderzyło w firmy posiadające kryptowaluty, w tym Evernorth, Strategy, Metaplanet i Bitmine. Firmy te ponoszą znaczne straty, ponieważ ceny tokenów nadal spadają.
Evernorth, na przykład, niedawno kupił 388,7 miliona XRP za 947 milionów dolarów, tylko po to, by zobaczyć, jak wartość spada do 868 milionów dolarów. Firma stoi teraz w obliczu niezrealizowanej straty w wysokości około 79 milionów dolarów. Podobnie, akcje Strategy spadły o około 53%, odzwierciedlając spadek ceny Bitcoina, który ściśle odzwierciedla udziały spółki.
Metaplanet, kolejny korporacyjny posiadacz Bitcoinów, również ma kłopoty. Firma posiada 30,8 BTC, zakupionych po średniej cenie 106 000 USD. Niezrealizowana strata wynosi obecnie 106 000 USD. Niezrealizowana strata wynosi obecnie prawie 120 milionów dolarów, a akcje spadły o prawie 80% od szczytu.
Inne firmy pozostają aktywne w kryptowalutach
Pomimo strat odnotowanych przez niektóre firmy, inne pozostają zaangażowane w kryptowaluty. Saylor’s Strategy, znana z akumulacji Bitcoinów, kupiła ostatnio 397 BTC. Sharplink Gaming, który posiada duży zapas ETH, jest również optymistycznie nastawiony do szybszego wzrostu cen Ethereum.
Chociaż kilka firm odnotowuje straty na swoich pozycjach kryptowalutowych, aktywność pozostaje mieszana. Firmy takie jak JPMorgan i Saylor’s Strategy nadal utrzymują, a nawet zwiększają swoje pozycje, podczas gdy inne borykają się z rosnącymi stratami. Wraz z wahaniami cen kryptowalut, portfele skarbowe firm odnotowują zarówno wzrosty, jak i spadki.
Cena bitcoina spada do najniższego poziomu od 2 lat, ponieważ AI rozdziela górników
Rekordowa trudność i malejące opłaty w łańcuchu spowodowały, że rentowność wydobycia Bitcoina spadła do najniższego poziomu od dwóch lat, tworząc coraz większą przepaść między górnikami, którzy przetrwali na cienkich jak brzytwa marżach, a tymi, którzy przekształcili się w operatorów centrów danych w związku z boomem na sztuczną inteligencję.
Górnictwo było kiedyś jednorodną branżą poruszającą się w synchronizacji z ceną Bitcoina. Obecnie jednak ewoluuje w gospodarkę dwóch prędkości, w której sukces definiuje moc obliczeniowa, a nie strategia energetyczna.
Przy około 42,14 USD za terahash dziennie, cena hashprice Bitcoina (skrót branżowy oznaczający przychody górników na jednostkę mocy obliczeniowej) spadła do dolnych 4% dwuletniego zakresu.
Tylko w ciągu ostatniego miesiąca spadła ona o 19%, podczas gdy spadek wartości Bitcoina na szerszym rynku do około 101 500 USD tylko pogłębił ten spadek.
Wykres przedstawiający cenę Bitcoina od 5 sierpnia do 5 listopada 2025 r. (Źródło: Hashrate Index)
Prawdziwym winowajcą nie jest cena spot.
Jest to matematyka strukturalna samej sieci: trudność wzrosła o 31% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, hashrate o 23%, podczas gdy opłaty, niegdyś wspierane przez zwykłą aktywność i zatory, spadły do najniższego poziomu od wiosny. Rezultatem jest czysta kompresja, z większą liczbą maszyn walczących o mniej nagród.
Dla mniejszych górników ta kombinacja jest druzgocąca. Wiele z nich działa poniżej progu rentowności, szczególnie te powiązane z drogimi kontraktami na energię elektryczną lub starszym sprzętem. Sytuacja bardzo przypomina wcześniejsze dołki cyklu w 2020 r. i pod koniec 2022 r., kiedy to najsłabsi gracze skapitulowali tuż przed odbiciem.
Tym razem jednak test warunków skrajnych odbywa się w zupełnie innym środowisku: pojawienie się sztucznej inteligencji i wysokowydajnych obliczeń stworzyło zupełnie nowy zawór bezpieczeństwa dla górników, umożliwiając im przestawienie infrastruktury na obciążenia niezwiązane z Bitcoinem.
Na początku tego tygodnia Iris Energy ogłosiła pięcioletnią umowę z Microsoftem o wartości 9,7 miliarda dolarów na dostawę AI i pojemności centrów danych, skutecznie zmieniając część swojej floty w dostawcę HPC. Reakcja akcji była natychmiastowa, a brokerzy zaczęli ponownie oceniać IREN, Core Scientific, Riot Platforms i Cleanspark jako “ “gry infrastrukturalne AI”, a nie czyste proxy Bitcoin.
Ta zmiana, zakotwiczona w rzeczywistej dywersyfikacji przychodów, jest powodem, dla którego akcje górników mogą rosnąć nawet wtedy, gdy cena hashprice spada. Rynek zaczyna wynagradzać elastyczność w skali sieci i długoterminowe kontrakty energetyczne zamiast produkcji hash.
Kontrast ze starszymi górnikami jest wyraźny. Firmy, które pozostają związane wyłącznie z produkcją Bitcoina, mają niewielkie pole manewru, gdy marże się załamują.
Zyski górników są obecnie na najniższych poziomach rentowności od kwietnia, ponieważ odczyty hashprice w okolicach 43 USD za PH / dzień są bliskie wielomiesięcznych minimów. Firmy te są nadal opłacane w całości z nagród za bloki Bitcoin i opłat transakcyjnych, przychodów, które spadają automatycznie wraz z każdym wzrostem trudności.
O ile nie mogą zabezpieczyć ekspozycji lub uzyskać dostępu do ultra taniej energii, utkną w oczekiwaniu na kolejną ulgę w dotacjach blokowych lub wzrost opłat sieciowych.
Marathon Digital tymczasem pokazuje, jaka skala może zrównoważyć kryzys. Firma niedawno odnotowała rekordowy kwartalny zysk w wysokości 123 milionów dolarów, podwajając zarówno wydajność operacyjną, jak i nowe linie biznesowe sąsiadujące z hostingiem AI.
Jej mieszanka przychodów stanowi obecnie połączenie operacji wydobywczych i AI, co pokazuje, jak zmienia się definicja górnika. Rozległy ślad energetyczny Marathon umożliwia mu oportunistyczne ograniczanie lub przekierowywanie obciążenia, sprzedaż nadmiaru energii lub dzierżawę infrastruktury do zadań HPC, gdy ekonomia wydobywania bitcoinów się zaostrza.
Rozbieżność jest teraz widoczna w danych rynkowych: inwestorzy kapitałowi traktują słabość hashprice nie jako ryzyko egzystencjalne, ale jako filtr oddzielający górników o zrównoważonych modelach biznesowych od tych, którzy jedynie gonią za nagrodami za bloki.
Jak Bernstein’s najnowsza notatka, “hashprice pain won’ not hit AI-pivot miners.” Ten sentyment oddaje zachodzącą zmianę strukturalną, polegającą na tym, że wydobywanie bitcoinów ewoluuje z dążenia do jednego celu w działalność związaną z infrastrukturą danych na wielu rynkach.
Śledzenie, kiedy spowolnienie może się odwrócić: kilka wyraźnych znaczników.
Pierwszym z nich jest plateau trudności lub rollover, sygnalizujące, że nierentowny hashrate spada, tworząc naturalną równowagę, która podnosi udział pozostałych górników w nagrodach.
Drugim jest odrodzenie się opłat w łańcuchu, czy to z powodu przeciążenia, czy też nowej fali popytu w stylu subskrypcji. Oba te czynniki mogą podnieść hashprice bez zmiany ceny Bitcoina.
Trzecim i być może najbardziej znaczącym czynnikiem jest ciągła ekspansja kontraktów AI lub HPC. Każdy nowy megawat przekierowany do zewnętrznych obciążeń zmniejsza efektywną konkurencję w sieci Bitcoin, stabilizując marże dla tych, którzy pozostają.
Inne zmienne również mają znaczenie: zimowe ceny energii, zachęty do ograniczania i przepisy regionalne wpływają na to, kto może przetrwać przedłużający się okres presji gospodarczej. Fuzje, likwidacje i zamykanie witryn zwykle przyspieszają, gdy cena hashprice zbliża się do najniższych poziomów cyklu.
Historycznie rzecz biorąc, był to kontrariański sygnał dla szerszego rynku, swego rodzaju preludium do złagodzenia trudności i wznowienia akumulacji górników.
Kolejny wzrost trudności będzie pierwszym prawdziwym testem tego, czy ta kompresja osiągnęła swój limit. Jeśli wzrost hashrate zatrzyma się, a opłaty wzrosną, cena hashprice może rozpocząć powolny średni powrót do równowagi.
Do tego czasu branża wydobywcza pozostaje podzielona między tych, którzy radzą sobie z najtrudniejszym problemem matematycznym Bitcoina i tych, którzy przepisują go całkowicie za pomocą sztucznej inteligencji.
Post Cena Bitcoina spada do najniższego poziomu od 2 lat, gdy sztuczna inteligencja dzieli górników pojawiła się najpierw na CryptoSlate.
Bitcoin stoi w obliczu chwiejnego wsparcia, ponieważ zakupy instytucjonalne słabną
Przez większość 2025 r. dno Bitcoina wyglądało na niezachwiane, wspierane przez mało prawdopodobny sojusz korporacyjnych papierów skarbowych i funduszy giełdowych.
Firmy emitowały akcje i dług zamienny, aby kupić token, podczas gdy napływy ETF po cichu pochłaniały nową podaż. Razem stworzyły trwałą bazę popytu, która pomogła Bitcoinowi przeciwstawić się zaostrzającym się warunkom finansowym.
Teraz ta podstawa zaczyna się zmieniać.
W artykule z 3 listopada post na X, Charles Edwards, założyciel Capriole Investments, stwierdził, że jego bycze prognozy osłabły wraz ze spadkiem tempa akumulacji instytucjonalnej.
zauważył:
“Po raz pierwszy od 7 miesięcy zakupy instytucjonalne netto ZMNIEJSZYŁY się poniżej dziennej podaży. Niedobrze”.
Zakupy instytucjonalne Bitcoina (źródło: Capriole Investments)
Według Edwardsa był to kluczowy wskaźnik, który utrzymywał go w optymizmie, nawet gdy inne aktywa osiągały lepsze wyniki niż Bitcoin.
Jednak w obecnej sytuacji zauważył, że istnieje obecnie około 188 korporacyjnych papierów skarbowych, które posiadają znaczne pozycje Bitcoin, wiele z nich z ograniczonymi modelami biznesowymi poza ich ekspozycją na tokeny.
Spowolnienie zakupów skarbowych Bitcoin
Żadna firma nie definiuje korporacyjnego handlu Bitcoinem bardziej niż MicroStrategy Inc, która niedawno skróciła swoją nazwę do Strategy.
Kierowany przez Michaela Saylora producent oprogramowania, który przekształcił się w spółkę skarbową Bitcoin, posiada obecnie ponad 674 000 BTC, umacniając swoją pozycję największego pojedynczego posiadacza korporacyjnego.
Jednak w ostatnich miesiącach rytm zakupów gwałtownie zwolnił.
Dla kontekstu, Strategy dodała około 43 000 BTC w trzecim kwartale, co jest najniższym kwartalnym zakupem w tym roku. Liczba ta nie jest zaskakująca, biorąc pod uwagę, że firma odnotowała spadek niektórych zakupów Bitcoinów do zaledwie kilkuset monet w tym okresie.
Analityk CryptoQuant J.A. Maarturn wyjaśnił, że spowolnienie może być związane ze spadkiem NAV strategii.
Według niego inwestorzy zapłacili kiedyś ogromną “premię NAV” za każdego dolara Bitcoina w bilansie Strategii, skutecznie nagradzając akcjonariuszy lewarowaną ekspozycją na wzrost BTC. Premia ta zmniejszyła się od połowy roku.
Z mniejszą liczbą czynników sprzyjających wycenie, emisja nowych akcji w celu zakupu Bitcoina nie jest już tak zyskowna, co osłabia motywację do pozyskiwania kapitału.
zauważył Maarturn:
“Trudniej jest pozyskać kapitał. Premie za emisję akcji spadły z 208% (do) 4%”.
Premia za akcje MicroStrategy (źródło: CryptoQuant)
Tymczasem chłodzenie wykracza poza MicroStrategy.
Metaplanet, notowana na giełdzie w Tokio firma, która wzorowała się na amerykańskim pionierze, notowana była ostatnio poniżej wartości rynkowej swoich własnych udziałów w Bitcoinach po gwałtownym spadku.
W odpowiedzi zezwoliła na odkup akcji, wprowadzając jednocześnie nowe wytyczne dotyczące pozyskiwania kapitału w celu powiększenia swojego skarbca Bitcoin. Posunięcie to zasygnalizowało zaufanie do jej bilansu, ale także podkreśliło słabnący entuzjazm inwestorów dla modeli biznesowych “skarbca aktywów cyfrowych”.
W rzeczywistości spowolnienie przejęć skarbca Bitcoin doprowadziło do fuzji między niektórymi z tych firm.
W zeszłym miesiącu firma zarządzająca aktywami Strive ogłosiła przejęcie Semler Scientific, mniejszej firmy zajmującej się skarbcem BTC. Transakcja ta pozwoliłaby tym firmom na posiadanie prawie 11 000 BTC z premią, która faktycznie staje się rzadkim zasobem w tym sektorze.
Przykłady te odzwierciedlają raczej ograniczenia strukturalne niż utratę przekonania. Kiedy emisja akcji lub obligacji zamiennych na akcje nie wiąże się już z premią rynkową, napływ kapitału wysycha, co w naturalny sposób spowalnia akumulację przedsiębiorstw.
Przepływy ETF?
Spot Bitcoin ETF, od dawna postrzegane jako automatyczne absorbery nowej podaży, wykazują podobne zmęczenie.
Przez większą część 2025 r. te finansowe instrumenty inwestycyjne zdominowały popyt netto, a kreacje konsekwentnie przewyższały umorzenia, zwłaszcza podczas gwałtownego wzrostu Bitcoina do rekordowych poziomów.
Jednak pod koniec października ich przepływy stały się niestabilne. W niektórych tygodniach nastąpiło przesunięcie na ujemne terytorium, ponieważ zarządzający portfelami zbilansowali pozycje, a działy ryzyka zmniejszyły ekspozycję w odpowiedzi na zmieniające się oczekiwania dotyczące stóp procentowych.
Ta zmienność oznacza nową fazę w zachowaniu Bitcoin ETF.
Tło makro zaostrzyło się, a nadzieje na szybkie cięcia stóp procentowych zniknęły; realne rentowności wzrosły, a warunki płynności uległy ochłodzeniu.
Niemniej jednak, popyt na ekspozycję na Bitcoina pozostaje silny, ale teraz pojawia się gwałtownie zamiast stałych fal.
Dane z SoSoValue ilustrują tę zmianę. W pierwszych dwóch tygodniach października produkty inwestycyjne oparte na aktywach cyfrowych przyciągnęły prawie 6 miliardów dolarów napływu.
Jednak pod koniec miesiąca część tych zysków została odwrócona, ponieważ umorzenia wzrosły do ponad 2 miliardów dolarów.
Cotygodniowe przepływy Bitcoin ETFs (źródło: SoSoValue)
Wzorzec ten sugeruje, że fundusze ETF Bitcoin dojrzały do prawdziwych dwukierunkowych rynków. Nadal zapewniają one dużą płynność i dostęp instytucjonalny, ale nie zachowują się już jak jednokierunkowe narzędzia akumulacji.
Kiedy sygnały makro się chwieją, inwestorzy ETF mogą wyjść równie szybko, jak weszli.
Implikacje rynkowe dla Bitcoina
Ten ewoluujący scenariusz nie oznacza automatycznie spowolnienia, ale oznacza większą zmienność. Wraz ze spadkiem absorpcji korporacyjnej i ETF, akcja cenowa Bitcoina będzie w coraz większym stopniu napędzana przez inwestorów krótkoterminowych i nastroje makro.
W takich sytuacjach Edwards twierdzi, że nowe katalizatory, takie jak złagodzenie polityki pieniężnej, jasność regulacyjna lub powrót apetytu na ryzyko na rynku akcji, mogą ponownie pobudzić ofertę instytucjonalną.
Ponieważ jednak marginalny nabywca wydaje się obecnie bardziej ostrożny, sprawia to, że odkrywanie cen jest bardziej wrażliwe na globalne cykle płynności.
W rezultacie efekt jest dwojaki.
Po pierwsze, oferta strukturalna, która kiedyś działała jako podłoga, słabnie.
W okresach niedostatecznej absorpcji wahania śróddzienne mogą się nasilać, ponieważ istnieje mniej stałych nabywców, którzy tłumią zmienność. Zmniejszenie o połowę w kwietniu 2024 r. mechanicznie zmniejszyło nową podaż, ale bez stałego popytu sam niedobór nie gwarantuje wyższych cen.
Po drugie, zmienia się profil korelacji Bitcoina. W miarę schładzania akumulacji bilansowej aktywa te mogą ponownie podążać za szerszym cyklem płynności. Rosnące realne rentowności i silne fazy dolara mogą wywierać presję na ceny, podczas gdy złagodzenie warunków może przywrócić pozycję lidera w rajdach ryzyka.
Zasadniczo Bitcoin ponownie wchodzi w fazę makro-refleksyjną i zachowuje się mniej jak cyfrowe złoto, a bardziej jak aktywa o wysokim ryzyku.
Tymczasem nic z tego nie neguje długoterminowej narracji Bitcoina jako rzadkiego, programowalnego aktywa.
Odzwierciedla to raczej rosnący wpływ dynamiki instytucjonalnej, która niegdyś izolowała go od wahań napędzanych sprzedażą detaliczną. Te same mechanizmy, które wprowadziły Bitcoina do portfeli głównego nurtu, teraz mocniej wiążą go z grawitacją rynków kapitałowych.
Nadchodzące miesiące sprawdzą, czy aktywa te będą w stanie utrzymać swoją atrakcyjność magazynu wartości bez automatycznych napływów korporacyjnych lub ETF.
Jeśli historia jest jakimś przewodnikiem, Bitcoin ma tendencję do dostosowywania się: gdy jeden kanał popytu zwalnia, często pojawia się inny – czy to z rezerw państwowych, integracji fintech, czy też wznowionego udziału detalicznego w cyklach luzowania makroekonomicznego.
Wspomniane w tym artykule
Bitcoin przyspiesza w górę, ponieważ byki dążą do przełamania oporu na poziomie 115 500 USD
Cena Bitcoina próbuje odzyskać poziom powyżej $113,500. BTC może dalej rosnąć, jeśli nastąpi wyraźny ruch powyżej oporu 115 500 USD.
- Bitcoin rozpoczął nową falę odreagowania powyżej poziomu oporu 113 500 USD.
- Cena znajduje się powyżej 114 000 USD i 100-godzinnej prostej średniej ruchomej.
- Na wykresie godzinowym pary BTC/USD tworzy się bycza linia trendu ze wsparciem na poziomie 113 350 USD (źródło danych z Kraken).
- Para może nadal rosnąć, gdy handluje powyżej strefy 115 500 USD.
Cena Bitcoina rozpoczyna nowy wzrost
Cena Bitcoina ponownie spadła poniżej poziomu 108 000 USD. BTC przetestował strefę 106 720 USD i niedawno rozpoczął nowy wzrost. Nastąpił ruch powyżej poziomu oporu 112 000 USD.
Byki były w stanie wypompować cenę powyżej 113 500 USD i 100-godzinnej prostej średniej ruchomej. Ostatecznie cena osiągnęła szczyt powyżej 115.000 USD i obecnie konsoliduje zyski powyżej poziomu zniesienia 23,6% Fib ostatniego wzrostu z 106.718 USD swing low do 115.400 USD high.
Co więcej, na wykresie godzinowym pary BTC/USD tworzy się rosnąca linia trendu ze wsparciem na poziomie 113 350 USD. Bitcoin jest obecnie notowany powyżej 114 000 USD i godzinowej średniej kroczącej 100 Simple.
Źródło: BTCUSD na TradingView.com
Natychmiastowy opór w górę znajduje się na poziomie 115 250 USD. Pierwszy kluczowy opór znajduje się na poziomie 115 500 USD. Kolejnym oporem może być poziom 116 200 USD. Zamknięcie powyżej oporu 116 200 USD może spowodować dalszy wzrost ceny. We wskazanym przypadku cena może wzrosnąć i przetestować opór 117 000 USD. Dalsze wzrosty mogą wysłać cenę w kierunku poziomu 118 000 USD. Kolejną barierą dla byków może być poziom 118 800 USD.
Kolejne cofnięcie na BTC?
Jeśli Bitcoin nie zdoła przesunąć się powyżej strefy oporu 115 500 USD, może rozpocząć kolejny spadek. Natychmiastowe wsparcie znajduje się na poziomie 114 000 USD. Pierwsze kluczowe wsparcie znajduje się na poziomie 113 500 USD lub linii trendu.
Kolejne wsparcie znajduje się teraz w strefie $111,000. Dalsze straty mogą skierować cenę w kierunku wsparcia 110 500 USD w perspektywie krótkoterminowej. Kluczowe wsparcie znajduje się na poziomie 108 500 USD, poniżej którego BTC może mieć trudności z odzyskaniem w krótkim okresie.
Wskaźniki techniczne:
Godzinowy MACD – MACD wkracza obecnie do strefy byka.
Godzinowy RSI (Relative Strength Index) – RSI dla BTC/USD jest teraz powyżej poziomu 50.
Kluczowe poziomy wsparcia – 114 000 USD, a następnie 113 500 USD.
Kluczowe poziomy oporu – $115,500 i $116,500.
Inflacja spowoduje krach Bitcoina, ponieważ stopy procentowe spadną do 2,75% do października przyszłego roku
Inflacja w USA wzrosła we wrześniu do 3,0% rok do roku, a rynki kontraktów terminowych nadal wyceniają obniżkę stóp procentowych Rezerwy Federalnej w przyszłym tygodniu.
Główny wskaźnik CPI wyniósł 3,0% w ujęciu rocznym i 0,3% w ujęciu miesięcznym, podczas gdy bazowy wskaźnik CPI utrzymał się na poziomie 3,0% rok do roku i 0,2% miesiąc do miesiąca. Benzyna wzrosła o 4,1% w ujęciu miesięcznym, a inflacja w schroniskach utrzymała się na poziomie 3,6%. Biuro Statystyki Pracy opublikowało zgodnie z harmonogramem, aby dotrzymać terminów kosztów utrzymania Ubezpieczeń Społecznych pomimo zamknięcia.
Inwestorzy na rynku stopy procentowej ledwo zmienili kurs po raporcie.
CME Group’s FedWatch pokazuje, że kontrakty terminowe określają prawdopodobieństwo zmiany o 25 punktów bazowych na posiedzeniu FOMC 29 października powyżej 90%, przenosząc cel z 3,75% do 4,00% obecnie w kierunku 3,50% do 3,75%.
Po najbliższym posiedzeniu, ta sama dystrybucja FedWatch umieszcza środek ścieżki w pobliżu 3% do tego czasu w przyszłym roku.
Prawdopodobieństwo stopy funduszy Fed (Źródło: FedWatch)
W przypadku posiedzenia 28 października 2026 r. najwyższe prawdopodobieństwa mieszczą się w przedziale od 2,75% do 3,25%, ze skromnymi ogonami po obu stronach.
Prosty, ważony prawdopodobieństwem punkt środkowy tego rozkładu wynosi około 2,97%, co jest zgodne z szybkim wzrostem z obecnych poziomów do około 3% w ciągu następnego roku.
Zakres docelowy (%, 28 października 2026 r.)Prawdopodobieństwo2,50-2,7517,6%2,75-3,0029,8%3,00-3,2528,4%3,25-3,5014,3%Inne przedziały9,9%
Mapy drogowe i szacunki oparte na zasadach oferują użyteczną kontrolę krzyżową. Goldman Sachs oczekuje trzech cięć w 2025 r. i dwóch kolejnych w 2026 r., co sprawia, że do końca 2026 r. stopa funduszy znajdzie się w przedziale od 3,00% do 3,25%.
Proste zasady polityki pieniężnej Banku Rezerwy Federalnej w Cleveland tablica rozdzielcza pokazuje medianę ścieżki zasad w górnych 3 latach dla 2026 r. w zależności od zestawu prognoz, co przypomina, że lepkie składniki inflacji mogą utrzymywać stopy procentowe powyżej ścieżki sugerowanej w przyszłości. Rozbieżność między kontraktami terminowymi a zasadami stwarza jastrzębie ryzyko dla docelowego poziomu 3%, jeśli dezinflacja bazowa zatrzyma się.
Kontekst krzywej pomaga określić, w jakim stopniu złagodzenie polityki wpłynie na warunki finansowe.
Dwuletnie rentowności wahały się w pobliżu strefy od 3,4% do 3,5%, a 10-letnie w pobliżu 4%, podczas gdy 30-letnia inflacja progowa jest bliska 2,25%.
Ankieta strategów opracowana przez Reuters wskazuje, że długi koniec utrzyma się na stabilnym poziomie około 4,1% do 4,2% w ciągu najbliższych 6 do 12 miesięcy, ponieważ premia terminowa i ograniczenie podaży fiskalnej spadają.
Jeśli tylny koniec pozostanie stabilny, podczas gdy przedni koniec spadnie, krzywa stanie się bardziej stroma, co ograniczy “łatwość”, z jaką szerokie warunki finansowe mogą zostać osiągnięte nawet przy cięciach polityki.
W przypadku aktywów cyfrowych powiązanie ze ścieżką polityki przebiega teraz zarówno przez rzeczywiste rentowności, jak i przepływy funduszy. Według CoinSharesGlobalne kryptowalutowe ETP odnotowały rekordowy tygodniowy napływ w wysokości 5,95 mld USD na początku października, gdy Bitcoin ustanowił nowy szczyt w pobliżu 126 000 USD, po czym nastąpił odpływ w następnym tygodniu, na czele z Bitcoinem, w wysokości 946 mln USD przy wyższej zmienności. Zaobserwowaliśmy również likwidację ponad 19 mld USD po tym, jak prezydent USA Donald Trump zmienił prognozy makroekonomiczne, ogłaszając nowe cła na Chiny.
Spot Bitcoin konsolidował się w okolicach 108 000-111 000 USD do okna CPI i FOMC. Te impulsy przepływu mają znaczenie dla tego, jak impulsy makro przenoszą się na cenę, ponieważ popyt ETF stanowi obecnie dużą część przyrostowych zakupów.
W perspektywie krótkoterminowej cięcie o 25 punktów bazowych w połączeniu z ostrożnymi wskazówkami prawdopodobnie poluzowałoby front end, podczas gdy 10-letnia stopa procentowa utrzymuje się na poziomie blisko 4%. Jeśli wykres kropkowy i oświadczenie otworzą również drogę do grudniowego ruchu, poluzowanie front-endu będzie wyraźniejsze, a dolar może zmięknąć na marginesie.
Jeśli Komitet cofnie się i zamiast tego wzrosną realne stopy procentowe, aktywa ryzykowne zwykle cofają się, dopóki nowe dane nie zresetują ścieżki.
Mieszanka CPI daje Fedowi podstawę do pozostania na kursie w kierunku pierwszej obniżki, ponieważ benzyna była głównym czynnikiem miesięcznym, a cofnięcie się cen pomp do października lub listopada pomogłoby nagłówkom wydruków zgodnie ze stopniową dezinflacją.
Patrząc w kierunku października 2026 r., trzy ścieżki wyznaczają rozkład implikowany przez kontrakty terminowe i reguły.
Podstawowy przypadek powolnej dezinflacji utrzymuje inflację bazową w trendzie spadkowym bez szoku na rynku pracy, stopa procentowa oscyluje w pobliżu 2,75% do 3,25%, a realne rentowności spadają wraz ze spadkiem przedniego końca.
Ścieżka lepkiej inflacji utrzymuje inflację bazową blisko lub powyżej 3%, Fed jest bardziej ostrożny, a stopa funduszy stabilizuje się bliżej 3,25% do 3,75% przy mocniejszym dolarze i okresowym ponownym zaostrzaniu warunków finansowych, zgodnie z tendencją zasad z Cleveland.
Ścieżka strachu przed wzrostem zapewnia wstępne złagodzenie w kierunku 2,25% do 2,75% i słabszego dolara po początkowej fazie redukcji ryzyka.
We wszystkich przypadkach współczynnik beta Bitcoina do rzeczywistych rentowności pozostaje centralny, a kanał przepływu ETF dodaje wypukłości, gdy warunki się łagodzą.
Ścieżka do października 2026Zakres stóp procentowychMakro markeryOdczyt BTCPłynna dezinflacja2,75%-3,25%Rdzeń stopniowo się ochładza, 10-letni blisko 4,0%-4,2%Konstruktywnie byczy, jeśli realne rentowności spadną, a napływ funduszy ETF utrzyma sięTrwała inflacja3.25%-3,75%Rdzeń blisko 3%+, próg rentowności stabilnyZakres wahań przy mocnym USD i wyższych realnych stopach procentowychStrach przed wzrostem2,25%-2,75%Bezrobocie rośnie, ISM poniżej 50Dwuetapowe, ograniczone ryzyko, a następnie ożywienie napędzane płynnością
Globalne wiatry krzyżowe utrzymują równowagę. EBC wstrzymał się z cięciami na początku 2025 r., a duże banki nie spodziewają się kolejnych w 2025 r., co ogranicza spadek dolara napędzany przez euro.
Bank Anglii łagodzi politykę pieniężną bardziej ostrożnie, ponieważ inflacja w Wielkiej Brytanii nadal przekracza cel. W Stanach Zjednoczonych krajowy indeks warunków finansowych Chicago Fed i rentowność 10-letnich obligacji TIPS pozostają użytecznymi miernikami makro beta Bitcoina, śledzonymi przez FRED.
Krótkoterminowym katalizatorem jest przyszłotygodniowa decyzja FOMC. Kontrakty terminowe pokazują, że cięcie o 25 punktów bazowych jest wyceniane z przekonaniem, a sugerowany przez rynek punkt końcowy wynosi około 3% do października 2026 r.
Wspomniane w tym artykule
Kolejna faza hossy Bitcoina może być bliska, ponieważ wskaźnik BTC-Stablecoin gwałtownie spada
Ponieważ Bitcoin (BTC) nadal handluje w wysokim przedziale 100 000 USD po krachu na rynku kryptowalut w dniu 9 października, zaczynają pojawiać się pewne bycze sygnały. W szczególności rezerwy stablecoinów na wiodących giełdach kryptowalutowych, takich jak Binance, osiągają najwyższy poziom w historii (ATH), wskazując na potencjalny wzrost BTC.
Rezerwy stablecoinów rosną – czy Bitcoin na tym skorzysta?
Według postu CryptoQuant Quicktake autorstwa uczestnika PelinayPA, rezerwy stablecoinów Binance zbliżają się do poziomów ATH, co wskazuje, że inwestorzy są gotowi do zainwestowania pieniędzy w akumulację BTC na obecnych lub niższych poziomach.
Powiązane lektury
Analityk CryptoQuant zwrócił uwagę na szybko spadający wskaźnik Bitcoin-Stablecoin Ratio (ESR). Dla niewtajemniczonych, ESR mierzy stosunek rezerw Bitcoin do rezerw stablecoin na giełdach takich jak Binance.
Wskaźnik ten daje również wskazówki dotyczące potencjalnej siły nabywczej rynku i presji na sprzedaż. Dane z przeszłości pokazują, że gdy ESR gwałtownie spada podczas zmienności rynku, cena BTC ma tendencję do wzrostu.
Zasadniczo spadek ESR oznacza, że rezerwy stablecoinów rosną w porównaniu do rezerw BTC na giełdach. Wskazuje to na wzrost dostępnego “suchego proszku” na giełdach, który można szybko wykorzystać do zakupu większej ilości BTC i rozpoczęcia nowego rajdu byków.
I odwrotnie, gdy ESR rośnie, oznacza to spadek rezerw stablecoinów przy jednoczesnym wzroście podaży BTC na giełdach. Wskazuje to na zwiększoną krótkoterminową presję na sprzedaż, ponieważ inwestorzy deponują BTC na giełdach w celu sprzedaży.
Obecnie ESR spadł do historycznie niskich poziomów, co sugeruje, że Binance ma stosunkowo duże rezerwy stablecoinów w porównaniu do rezerw BTC. Według PelinayPA taka konfiguracja może mieć dwie interpretacje:
W pozytywnym scenariuszu obfitość stablecoinów sugeruje znaczną ukrytą siłę nabywczą. Jeśli zaufanie rynku powróci, może to wywołać silną falę presji zakupowej i oznaczać początek nowej fazy hossy.
Tymczasem negatywny scenariusz zakłada, że płynność ta pozostanie nieaktywna, odzwierciedlając wahania inwestorów i rynek w trybie gotowości po niedawnej masakrze, która doprowadziła do likwidacji o wartości 19 miliardów dolarów.
Źródło: CryptoQuant
Czy rotacja złota pomoże BTC?
Po krachu na rynku kryptowalut na początku tego miesiąca, który spowodował spadek BTC z ATH wynoszącego ponad 126 000 USD aż do 102 000 USD, kilka wielorybów w obliczu likwidacji. Pomimo krachu, niektórzy analitycy pewni siebie że szczyt BTC jeszcze się nie odbył.
Powiązane lektury
Jednym z czynników, który może znacząco wpłynąć na korzyść BTC w krótkim terminie, jest rotacja kapitału ze złota na aktywa cyfrowe. W nowym raporcie Bitwise przewidywał. że rotacja kapitału ze złota do BTC może zepchnąć BTC do poziomu 242 000 USD.
To powiedziawszy, weteran handlu Peter Brandt niedawno przewidywał. że BTC może spaść o 50% w stosunku do obecnego poziomu cen. W momencie publikacji BTC wynosi 108,268 USD, co oznacza spadek o 0,3% w ciągu ostatnich 24 godzin.
Bitcoin handluje po 108,268 USD na wykresie dziennym | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżnione zdjęcie z Unsplash, wykresy z CryptoQuant i TradingView.com
