Tag: presją

Bitcoin pod presją, ponieważ wycofywanie jena z carry trade uderza w rynki

Powód do zaufania

Ścisła polityka redakcyjna koncentrująca się na dokładności, trafności i bezstronności.

Stworzony przez ekspertów branżowych i starannie sprawdzony

Najwyższe standardy raportowania i publikacji

Ścisła polityka redakcyjna skupiająca się na dokładności, trafności i bezstronności.

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

Odwijanie się transakcji carry trade na jenie wisiało ostatnio nad rynkami – rodzaj historii “hydraulicznej”, którą większość ludzi ignoruje, dopóki zmienność nie osiągnie szczytu i wszystko nagle wydaje się ze sobą powiązane. Graham Stephan przedstawił to wczoraj w kontekście przyjaznym dla Bitcoina i kryptowalut.

W poście z 15 grudnia postpopularny YouTuber opisał carry trade jena jako długotrwałą “usterkę nieskończonego pieniądza” Wall Street – i argumentował, że załamuje się ona w momencie, gdy Fed ogłasza zmianę swoich prognoz na przyszły rok. “Wall Street znalazła usterkę” nieskończonych pieniędzy “20 lat temu. Nazwali ją “jenową transakcją carry trade”. Załamała się ona w momencie, gdy Fed ogłosił swoje plany na przyszły rok” – napisał Stephan.

Co oznacza dla Bitcoina wycofanie się z handlu jenem?

Przedstawił to jako nieskomplikowaną transakcję, która została przeskalowana, ponieważ jej rozmiar był wystarczająco duży, aby mieć znaczenie. “Przez dziesięciolecia ‘Yen Carry Trade’ był sekretnym motorem globalnej płynności. Mechanizm był na tyle prosty, że dziecko mogło go zrozumieć, ale na tyle zyskowny, że poruszał biliony dolarów”.

Powiązane lektury

Następnie Stephan wyjaśnił podstawowe kroki w prostym języku angielskim: tanio pożyczaj w Japonii, rotuj do amerykańskich aktywów z wyższymi zwrotami, utrzymuj spread. “Tanie pożyczanie: inwestorzy pożyczali pieniądze w Japonii, gdzie stopy procentowe wynosiły 0%… Inwestowanie za granicą: wzięli te “darmowe pieniądze” i kupili amerykańskie obligacje skarbowe płacące 4-5%…. Zysk: zgarnęli różnicę bez angażowania własnych środków”.

Jego argumentem jest to, że konfiguracja staje się toksyczna, jeśli różnica stóp procentowych zmniejsza się, a noga walutowa porusza się w złym kierunku. Uważa on, że moment ten jest szczególnie trudny dla ryzykownych aktywów: Japonia zaostrza stopy procentowe, aby wesprzeć jena, podczas gdy Fed obniża stopy. “Japonia w końcu podnosi stopy procentowe, aby ratować własną walutę dokładnie w momencie, gdy Fed zaczyna obniżać stopy procentowe. Różnica między stopami procentowymi zmniejsza się. “Darmowe pieniądze” nie są już darmowe”.

Następnie omówił mechaniczną konsekwencję: gdy finansowanie staje się droższe, a waluta się zmienia, pozycje lewarowane nie otrzymują długiego okna debaty – są cięte. “Kiedy japońskie stopy procentowe rosną, handel się odwraca. Inwestorzy są teraz zmuszeni do sprzedaży swoich amerykańskich aktywów, aby spłacić pożyczki w jenach. Zamiast pieniędzy napływających na rynki amerykańskie, są one wysysane w celu spłaty zadłużenia w Tokio. To ogromny drenaż płynności, który ma miejsce tuż pod naszym nosem”.

W tym miejscu pojawia się również jego wykład na temat Bitcoina. Nie “Bitcoin jest zepsuty”, ale Bitcoin jest miejscem, w którym apetyt na ryzyko i dźwignia finansowa mają tendencję do wczesnego manifestowania się – i gdzie wymuszona sprzedaż może wyglądać brutalnie, gdy uderzy.

Stephan kontynuował ten sam temat w poście Substack, angażując Fed bardziej bezpośrednio na osi czasu i ostrzegając czytelników, aby przygotowali się na turbulencje. “Lepiej przygotuj się na wyboistą jazdę” – napisał, twierdząc, że Fed obniżył stopy procentowe “po raz trzeci w tym roku” i że bank centralny “oficjalnie zakończył” zacieśnianie ilościowe “i po cichu powrócił do drukowania pieniędzy”.

Powiązane lektury

Dodał również kąt “pilota lecącego na ślepo”, stwierdzając, że Fed obniżył “bez żadnych danych o inflacji” z powodu zakłóceń związanych z zamknięciem. Dodał również konkretną interpretację polityki bilansowej: “Wreszcie, najważniejsza wiadomość dnia: Quantitative Tightening (QT) is over…. Ogłosili nawet, że w ciągu najbliższych 30 dni kupią obligacje skarbowe o wartości 40 miliardów dolarów. Era zaostrzania polityki pieniężnej dobiegła końca. Era “bodźców” zostanie teraz wznowiona, a drukarka pieniędzy włączona”.

Podsumowując, jego teza kończy się na tym, że Bitcoin jest uwięziony między dwiema siłami, które niekoniecznie poruszają się w tym samym czasie: potencjalnie gwałtownym impulsem delewarowania z carry unwinds i wolniejszym impulsem luzowania w miarę łagodzenia warunków politycznych. Jeden z nich może gwałtownie uderzyć w cenę w krótkim czasie; drugi może potrzebować czasu, aby wyraźnie się wyrazić.

Stephan zakończył znanym z Bitcoina podejściem: zmienność jest normalna, spadki się zdarzają, a ekonomia wydobycia tworzy punkt odniesienia. “Bitcoin nie jest zepsuty. Jest po prostu zmienny i nie jest to pierwszy raz, kiedy tak się dzieje. Statystycznie Bitcoin spadł dramatycznie o 50% lub więcej, ale nigdy nie spadł poniżej swojego “kosztu elektrycznego” (kosztu wydobycia jednej monety), który obecnie wynosi około 71 000 USD. Jeśli zbliżymy się do tej liczby, historia sugeruje, że jest to silna strefa zakupów” – podsumował.

W momencie publikacji BTC kosztował 87 082 USD.

Bitcoin nadal waha się między 0,618 a 0,786 Fib, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com

Wyróżniony obraz utworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com