Telegram
Follow us
Ponad 100 mln USD w BTC dodane, gdy cena się chwieje
Salwador dokonał największego jednodniowego zakupu Bitcoina (BTC) od czasu przyjęcia kryptowaluty w 2021 r., nabywając około 1 090 BTC o wartości około 100 mln USD, gdy ceny spadły poniżej 90 000 USD 18 listopada.
Prezydent Nayib Bukele ujawnił transakcję na X ze zrzutem ekranu z rządowego pulpitu nawigacyjnego Bitcoin, pokazującym, że łączne zasoby wzrosły do 7 474 BTC, o wartości od 680 do 700 milionów dolarów po obecnych cenach.
Przejęcie oznacza skok o 17% w rezerwach krajowych w ciągu siedmiu dni i stanowi najbardziej znaczący jednosesyjny dodatek do stosu Salwadoru.
Kupno nastąpiło podczas szerszej wyprzedaży aktywów ryzykownych, która zniwelowała zyski Bitcoina z 2025 r. i zepchnęła ceny o prawie 30% poniżej październikowego rekordu powyżej 126 000 USD. Spadek ten wynika z wątpliwości co do obniżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej i korekty akcji spółek zajmujących się sztuczną inteligencją.
Zakup rozszerza salwadorski program uśredniania kosztów w dolarach, uruchomiony w listopadzie 2022 r., z zobowiązaniem do nabywania 1 BTC dziennie.
Rząd utrzymał tę strategię akumulacji zarówno w cyklach hossy, jak i bessy, od czasu do czasu dodając większe transze, gdy ceny gwałtownie spadają.
Struktura łańcuchowa i przejrzystość
Nowe monety trafiają do Strategicznej Rezerwy Bitcoinów Salwadoru, struktury powierniczej wdrożonej przez National Bitcoin Office w sierpniu 2025 roku. Struktura dystrybuuje zasoby w wielu portfelach, z których każdy jest ograniczony do 500 BTC, z publicznym pulpitem nawigacyjnym agregującym salda.
Przed ostatnim zakupem ujawnione rezerwy wahały się od 6 100 do 6 313 BTC. Aktualizacje Bukele z maja i września wykazały kilkaset milionów dolarów niezrealizowanego zysku, gdy Bitcoin był notowany w pobliżu 100 000 USD.
Zewnętrzne trackery, w tym Bitcoin Treasuries i KuCoin, zgłaszają teraz zaktualizowaną liczbę 7,474 BTC. Nabycie rejestruje się jako niewielki ułamek dziennego obrotu Bitcoinem, ale ma znaczenie w stosunku do cienkich ksiąg zleceń spot podczas sesji zmniejszonego ryzyka.
Czas pozycjonuje Salwador jako jednego z niewielu nabywców instytucjonalnych, którzy chcą zwiększyć ekspozycję, podczas gdy fundusze giełdowe odnotowują odpływy netto.
Ponadto zakup ten ponownie wywołuje tarcia z Międzynarodowym Funduszem Walutowym (MFW).
Salwador uzyskał 40-miesięczną pożyczkę w wysokości 1,4 mld USD w ramach Extended Fund Facility na przełomie 2024 i 2025 r., a dokumenty pożyczkowe wymagały od rządu ograniczenia przepisów ustawy o bitcoinach z 2021 r.
Płatności podatkowe w Bitcoinie zostały zakazane, a akceptacja sektora prywatnego zmieniła się z obowiązkowej na dobrowolną. Zgodnie z raportem pracowników MFW, władze “nadal zobowiązują się do niezwiększania ekspozycji sektora publicznego na Bitcoin”, a dyrektorzy z zadowoleniem przyjęli to zobowiązanie, ostrzegając jednocześnie o zagrożeniach dla stabilności finansowej i fiskalnej.
W marcu Salwador zobowiązał się “nie gromadzić dalszych bitcoinów na poziomie całego sektora publicznego” w ramach programu. Jednak Bukele i tak kontynuował zakupy.
Rząd utrzymał swoją codzienną politykę zakupów po zawarciu porozumienia z MFW i dokonał uroczystego zakupu 21 BTC we wrześniu z okazji “Dnia Bitcoina”, co było sprzeczne z warunkami programu.
Urzędnicy MFW próbowali pogodzić tę rozbieżność, stwierdzając, że zwiększenie Strategicznej Rezerwy Bitcoinów pozostaje zgodne z warunkami, bez wyjaśnienia, w jaki sposób zakupy dokonywane przez Krajowe Biuro Bitcoinów unikają zwiększania ogólnej ekspozycji państwa.
Głębokość rynku i sygnalizacja państwowa
Przepływ zamówień o wartości 100 milionów dolarów ma symboliczne znaczenie wykraczające poza jego wielkość. Salwador zarządza jednym z niewielu państwowych skarbców Bitcoin i wykazał gotowość do skorzystania z wypłat, nawet w obliczu wieloletnich zobowiązań MFW.
Kupno nastąpiło, gdy Bitcoin spadł poniżej 90 000 USD po raz pierwszy od około siedmiu miesięcy, co było progiem, który wywołał sprzedaż z pozycji lewarowanych i posiadaczy instytucjonalnych.
Z perspektywy mikrostruktury rynku, transakcja ta zapewnia widoczne wsparcie w cienkich księgach podczas sesji, kiedy większość kapitału instytucjonalnego uciekała od ryzykownych aktywów.
Rządowa aktualizacja tablicy rozdzielczej i publiczne ujawnienie Bukele wzmacniają zaangażowanie administracji w akumulację niezależnie od krótkoterminowych działań cenowych lub zewnętrznej presji ze strony wielostronnych pożyczkodawców.
Wspomniane w tym artykule
CEO obniża prognozowaną cenę Bitcoina założyciela Cardano, ostrzegając, że bessa dopiero się zaczyna
Założyciel Cardano (ADA) Charles Hoskinson wcześniej przewidywał, że cena Bitcoina może osiągnąć imponujący poziom 250 000 USD już w tym roku. Ta śmiała prognoza, dokonana w kwietniu, pojawiła się w czasie, gdy Bitcoin był notowany na poziomie 77 000 USD po osiągnięciu rekordowego poziomu 109 000 USD w styczniu.
Optymistyczna prognoza Hoskinsona dotycząca ceny Bitcoina
Optymizm Hoskinsona był następujący oparty na na jego przekonaniu, że międzynarodowe negocjacje, zwłaszcza między USA i Chinami, będą promować wzrost Bitcoina.
Założyciel Cardano zasugerował, że złagodzenie stóp doprowadziłoby do pozytywnej reakcji rynku i wsparcia adopcji, zwłaszcza w obliczu oczekiwanego przejścia ustawy GENIUS, podpisanej przez prezydenta Trumpa kilka miesięcy później.
Powiązane lektury
Obecne realia rynkowe poddały jednak w wątpliwość przewidywania Hoskinsona. Od tego czasu Bitcoin doświadczył znacznych wahań, na krótko odzyskując impet i osiągając poziom 126 000 USD w połowie października. stracił ponad 1 bilion dolarów w całkowitej kapitalizacji rynkowej.
Spadek ten jest w dużej mierze przypisywany ciągłej presji sprzedażowej ze strony zaniepokojonych inwestorów i znacznym odpływom z sektora funduszy ETF (Bitcoin exchange-traded fund), z prawie 2 miliardami dolarów sprzedanymi od października.
Obecnie Bitcoin jest notowany na poziomie około 89 300 USD, co oznacza spadek o prawie 30% w stosunku do niedawno osiągniętej wartości 89 300 USD. rekordy wszech czasów. W związku z tym Jacob King, dyrektor generalny Swandesk, publicznie odrzucił cenę docelową Hoskinsona na poziomie 250 000 USD, określając ją jako nierealistyczną.
Wykres dzienny pokazuje cofnięcie BTC poniżej ważnego poziomu 90 000 USD. Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Czy Bitcoin znajduje się w nowym cyklu rynku niedźwiedzia?
W artykule post na platformie mediów społecznościowych X (dawniej Twitter), King argumentował, że tak wysokie prognozy cenowe są “niespodziewane” i odzwierciedlają rynek wciąż zmagający się z “złudzeniami”. King rozwinął swoją wypowiedź, sugerując, że branża znajduje się na wczesnym etapie nowego spadkowego cyklu rynkowego.
Nie jest on osamotniony w tej ocenie. Ekspert rynkowy Lark Davis niedawno zauważył: że w oparciu o klasyczny czteroletni cykl cenowy Bitcoina, kryptowaluta oficjalnie weszła na terytorium rynku niedźwiedzia.
BTC wkracza na terytorium niedźwiedzi w oparciu o wyniki z poprzedniego cyklu. Źródło: Lark Davis na X
Davis zauważył, że ten scenariusz pozostawia dwie możliwości: albo ustalony czteroletni cykl nie jest już istotny, albo rynek rzeczywiście przeszedł w fazę niedźwiedzia. Biorąc pod uwagę obecne tło makroekonomiczne, skłania się ku tej drugiej interpretacji.
Powiązane lektury
Co więcej, inne osoby na rynku powtórzyły te niedźwiedzie nastroje. Analityk znany jako Mr Wall Street niedawno wyraził spekulował że cena Bitcoina osiągnęła szczyt na poziomie 126 000 USD.
Analityk uważa, że może to być szczyt tego cyklu i przewiduje, że cena Bitcoina może następnie napotkać znaczną presję spadkową, prawdopodobnie spadając do poziomów między 74 000 a 82 000 USD. Przewiduje on również możliwy spadek do poziomów między 54 000 a 60 000 USD w czwartym kwartale 2026 roku. Przewiduje on również możliwy spadek do poziomów między 54 000 a 60 000 USD w czwartym kwartale 2026 roku.
Obraz z DALL-E, wykres z TradingView.com
Były doradca SEC i założyciel Uniswap ścierają się o prawdziwą rolę decentralizacji
Cztery dni po tym, jak Uniswap Labs i Uniswap Foundation zaproponowały połączenie swoich operacji i aktywację długo oczekiwanego przełącznika opłat, spór X między założycielem protokołu a byłym szefem personelu Gary’ego Genslera ponownie otworzył rany, które branża kryptowalut uważała za zagojone.
Wymiana nie dotyczyła tylko głosowania w sprawie zarządzania, była to wojna zastępcza o to, jak Waszyngton i Web3 pamiętają rok 2022 i czy decentralizacja była kiedykolwiek czymś więcej niż teatrem regulacyjnym.
Amanda Fischer, obecnie w Better Markets po pełnieniu funkcji szefa personelu SEC pod rządami Genslera, zwolniona jako pierwsza.
14 listopada napisała, że propozycja Uniswap dotycząca konsolidacji operacji Fundacji w jednostkę Labs nastawioną na zysk, przy jednoczesnym kierowaniu opłat za protokoły na oparzenia tokenów UNI, mówi:
“Ta strona jest wypełniona postami mówiącymi o przejściu Uni na centralizację, ponieważ nigdy nie była to podstawowa wartość filozoficzna, ale tarcza regulacyjna”.
W ciągu kilku godzin Hayden Adams odpowiedział:
“Próbowałeś przekazać FTX scentralizowany monopol na wymianę kryptowalut w USA. Zbudowałem największy zdecentralizowany rynek na świecie. A ona mówi, że decentralizacja nie jest jedną z moich wartości? Ten krach jest szalony. Nie wszystko, co czytasz na Twitterze, jest prawdą, Amanda”.
Duch waszyngtońskiego podręcznika SBF
Powołanie się Adamsa na FTX nie było retorycznym rozkwitem, ale strategicznym wykopaliskiem. W październiku 2022 r., na miesiąc przed upadkiem giełdy, Sam Bankman-Fried (SBF) opublikował “Possible Digital Asset Industry Standards”, ramy polityki, które popierały licencjonowanie front-endów DeFi i wymagały kontroli sankcji OFAC.
Propozycja ta wywołała natychmiastową reakcję ze strony budowniczych, którzy postrzegali ją jako kapitulację przebraną za kompromis.
Debata skrystalizowała się w odcinku Bankless, w którym Erik Voorhees oskarżył SBF o “gloryfikowanie OFAC” i podważanie podstawowych wartości kryptowalut.
Bankman-Fried odparł, że licencjonowanie front-endu pozwoliłoby zachować kod bez uprawnień, jednocześnie zadowalając organy regulacyjne, co krytycy uznali za bezsensowne, ponieważ interfejsy były sposobem, w jaki większość użytkowników uzyskiwała dostęp do protokołów.
Jednocześnie SBF stało się najbardziej znanym w branży zwolennikiem ustawy o ochronie konsumentów towarów cyfrowych, którą krytycy nazwali “ustawą SBF” ze względu na jej obowiązki w zakresie zgodności, które skutecznie zakazałyby głównych usług DeFi.
Ustawa upadła wraz z implozją FTX, ale epizod ten utrwalił pewną narrację: Bankman-Fried chciał przejęcia regulacyjnego faworyzującego scentralizowane giełdy, a Waszyngton był skłonny grać razem.
Kadencja Fischer w SEC nałożyła się na ten okres. Chociaż naciskała na przejrzyste tworzenie przepisów w oparciu o ustawę o procedurach administracyjnych, jej dorobek jest jednoznacznie proegzekucyjny.
W zeznaniach w Kongresie argumentowała, że kryptowaluty mogą być zgodne z obowiązującymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych. Niedawna analiza współautorstwa Better Markets skrytykowała obecną SEC za “porzucenie” wysiłków na rzecz egzekwowania prawa.
Jej filozoficzne dostosowanie do energicznych regulacji sprawia, że oskarżenia Adams są szczególnie naładowane.
Zmiana opłat, która zajęła pięć lat
Propozycja ujednolicenia stanowi prawdziwą zmianę strukturalną. Od czasu uruchomienia UNI w 2020 r. Uniswap Labs działało na odległość ramienia od zarządzania, ograniczając sposób, w jaki mógł uczestniczyć w decyzjach dotyczących protokołu.
Zmiana opłaty pozostała uśpiona pomimo wielokrotnych prób, z których każda utknęła w martwym punkcie z powodu niejasności prawnych dotyczących tego, czy aktywacja przekształciłaby UNI w papier wartościowy.
Propozycja z 10 listopada, której współautorami są Adams, dyrektor wykonawczy fundacji Devin Walsh i badacz Kenneth Ng, aktywuje opłaty za protokół w pulach Uniswap v2 i v3, kieruje wpływy do spalania UNI i natychmiast niszczy 100 milionów UNI ze skarbca.
Labs zaprzestałoby również pobierania własnych opłat za interfejs, które wygenerowały łącznie 137 milionów dolarów.
Fuzja łączy operacje Fundacji z Labs, tworząc “jeden zgrany zespół” do opracowywania protokołów. Krytycy uważają centralizację za wadę, ponieważ mniej podmiotów oznacza mniej kontroli.
Zwolennicy postrzegają wydajność jako korzyść, ponieważ mniej podmiotów oznacza szybszą realizację. UNI podskoczył nawet o 50% po tej wiadomości, zanim osiągnął poziom 7,06 USD w momencie publikacji.
Fischer uważa, że decentralizacja była zawsze warunkowa, utrzymywana, gdy zapewniała izolację prawną i porzucana, gdy zmieniały się zachęty ekonomiczne.
Adams uważa, że ruch ten reprezentuje dojrzewanie, w którym protokół, który przetrwał pięć lat wrogości regulacyjnej, może w końcu dostosować tworzenie wartości do zarządzania.
Jak faktycznie wyglądał rok 2022
Sankcje Tornado Cash w sierpniu 2022 r. ukształtowały kontekst, do którego odwołują się obie strony. Kiedy OFAC Departamentu Skarbu nałożył sankcje na protokół miksera, po raz pierwszy sam kod został oznaczony.
Akcja ta zmusiła każdego twórcę DeFi do skonfrontowania się z tym, czy amerykańscy użytkownicy mogą legalnie wchodzić w interakcje z ich protokołami i czy front-endy ponoszą odpowiedzialność.
Nota polityczna SBF ukazała się dwa miesiące później w dokładnie takiej atmosferze. Jego ramy uznawały nową rzeczywistość: jeśli organy regulacyjne mogłyby sankcjonować protokoły, walka o dostęp stała się egzystencjalna.
Jego odpowiedź, która obejmowała licencjonowanie interfejsów, sprawdzanie użytkowników i utrzymywanie kodu bez uprawnień, uderzyła wielu jako kapitulacja wobec samego modelu chokepoint, który został zaprojektowany w celu obejścia.
Alternatywne stanowisko, popierane przez twórców takich jak Voorhees i pośrednio przez Adamsa, utrzymywało, że każdy kompromis w sprawie kontroli dostępu odtworzył gatekeeping TradFi w ubraniu Web3.
Jeśli ekranujesz użytkowników na front-endzie, już przegrałeś grę bez uprawnień.
Pozycja Uniswap miała znaczenie ze względu na jej skalę. Jako największa zdecentralizowana giełda, przetwarzająca obecnie ponad 150 miliardów dolarów miesięcznie i generująca prawie 3 miliardy dolarów rocznych opłat, jej postawa w zakresie zgodności wyznacza domyślne standardy branżowe.
Dlaczego ma to teraz znaczenie
Obecna SEC wycofała się z egzekwowania przepisów dotyczących kryptowalut pod rządami nowej administracji. Analiza Better Markets przeprowadzona przez Fischera wyraźnie wskazuje na ten odwrót.
Dla zwolenników egzekwowania prawa ujednolicenie Uniswap jest zwycięstwem, które wymyka się z rąk po tym, jak udało się przechwycić regulacje.
Dla Adamsa i społeczności DeFi propozycja reprezentuje autonomię uzyskaną po latach wrogiego nadzoru, który prawie zaklasyfikował UNI jako papier wartościowy, tworząc tak głęboką niepewność prawną, że przełącznik opłat pozostał uśpiony pomimo życzeń posiadaczy tokenów.
Odniesienie do FTX jest najgłębsze, ponieważ przeformułowuje pytanie, kto z kim współpracował. Jeśli agenda SBF w Waszyngtonie była zgodna z preferencjami SEC, to organy regulacyjne nastawione na egzekwowanie prawa były czynnikami umożliwiającymi centralizację, a nie chroniącymi przed nią.
Adams zbudował infrastrukturę bez zezwoleń; Bankman-Fried lobbował za licencjonowanymi punktami dostępu. Jeden z nich przetrwał kontrolę regulacyjną i obecnie aktywuje podział wartości dla posiadaczy tokenów. Drugi upadł w wyniku oszustwa.
Ich wymiana X skrystalizowała trzy lata napięć w jedno pytanie: czy decentralizacja DeFi była prawdziwa, czy też zawsze zależała od wygody regulacyjnej?
Spalanie tokenów o wartości 800 milionów dolarów i 79% szans na zatwierdzenie zarządzania sugerują, że rynek wybrał już swoją odpowiedź.
Wspomniane w tym artykule
Sieć Plume osiąga nowy najniższy poziom w miarę pogłębiania się wyprzedaży kryptowalut
- PLUME osiągnął najniższy w historii poziom 0,035 USD, co obniżyło wartość tokena o 85% w porównaniu ze szczytowym poziomem 0,247 USD w marcu.
- Straty nastąpiły w obliczu utrzymującej się presji niedźwiedzi, a jednodniowy krach w wysokości 26% odjął miliony od kapitalizacji rynkowej.
- Plume Network odnotowała łącznie ponad 440 000 USD w likwidacji kontraktów terminowych, z których większość była długa.
Gdy rynki krwawiły, cena Plume Network gwałtownie spadła, osiągając najniższy w historii poziom 0,035 USD i znalazła się wśród największych przegranych w ciągu ostatnich 24 godzin w kryptowalutach.
PLUME, zastrzeżony token platformy blockchain, który ma na celu wypełnienie luki między tradycyjnymi finansami a zdecentralizowanymi ekosystemami, spadł, gdy Bitcoin zmienił kolor na czerwony.
BTC spadł do nowego kilkumiesięcznego minimum, wymazując znaczące zyski, ponieważ bykom nie udało się obronić poziomów do 95 800 USD.
Cena Plume spada do nowego historycznego minimum
W momencie pisania tego tekstu token PLUME był notowany na poziomie 0,0349 USD, po osiągnięciu bezprecedensowego nowego najniższego poziomu w historii w wyniku kolejnego krachu kryptowalutowego.
Początkowo altcoin wzrósł w związku z szumem wokół pełnowymiarowego łańcucha RWA Plume, osiągając w marcu 0,247 USD. Jednak od tego czasu cena stale spadała i przyspieszyła do ostatniego minimum w wyniku zwiększonej presji sprzedaży.
Wykres Plume Network by CoinGecko
W ostatnich miesiącach adresy wielorybów sporadycznie dominowały w rundach akumulacji.
Przeważyła jednak panika w handlu detalicznym. Wyświetlanie danych rynkowych ponad 440 000 USD w 24-godzinnych likwidacjach, z dominacją długich pozycji o ponad 392 000 USD.
Według CoinGecko, Plume odnotował ponad 60 milionów dolarów dziennego wolumenu obrotu. To 83% wzrost w ciągu ostatnich 24 godzin, podkreślający odpowiednią sprzedaż.
Co dalej z ceną PLUME?
W przypadku Plume przedłużająca się przerwa poniżej 0,035 USD może zachęcić do dalszej kapitulacji. Potencjalnie niedźwiedzie mogą faworyzować poziom 0,03 USD.
Co ciekawe, spadek ten ma miejsce pomimo solidnych fundamentów. Rejestracja Plume w SEC jako agenta transferowego w trzecim kwartale 2025 r. utorowała drogę dla regulowanych tokenizowanych papierów wartościowych i IPO w łańcuchu.
Ponadto niedawne integracje, takie jak przejęcie płynnego protokołu strajkowego Dinero, wzmacniają atrakcyjność instytucjonalną.
Nastroje społeczne uległy jednak pogorszeniu z powodu napięć makroekonomicznych, w tym nerwowości wokół ścieżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej.
Analitycy twierdzą, że prawdopodobieństwo grudniowej obniżki stóp spadło, a reakcje są w dużej mierze negatywne.
Pomimo masakry, długoterminowe perspektywy Plume mogą odzwierciedlać oczekiwane odbicie w sektorze kryptowalut. Niedawne ponowne uruchomienie Nest Protocol, z alokacją 100 milionów PLUME dla strajkujących, przyciągnęło duże zainteresowanie.
Oznacza to, że ożywienie może zależeć od tego, czy byki odzyskają wsparcie na poziomie 0,05 USD.
Szerszy trend wzrostowy w przyjmowaniu RWA i ogólna siła byków mogą umożliwić potencjalne odbicie do 0,075 USD i prawdopodobnie 1 USD.
Niemniej jednak spadek o 26% może przyspieszyć spadki, jeśli niepewność będzie nadal utrzymywać się na rynku. Poziom 0,03 USD ma kluczowe znaczenie dla byków w nadchodzących tygodniach.
W ciągu ostatniego tygodnia cena Plume spadła o prawie 30%. W ciągu ostatnich trzech miesięcy cena spadła o 64%.
Udostępnij ten artykuł
Kategorie
Tagi
Dlaczego wszystko spadło? Szok makroekonomiczny sprawia, że Bitcoin i inne ryzykowne aktywa stają się czerwone.
Ekrany akcji pokazują szeroką czerwień, z indeksem S&P 500 spadającym o około 1,8% i całym rynkiem kryptowalut pod presją jednocześnie.
To, co wydaje się być niewyjaśnionym wymazaniem, jest w rzeczywistości wielowarstwowym ruchem napędzanym oczekiwaniami dotyczącymi stóp procentowych, zatłoczonym pozycjonowaniem w nazwach technologii i sztucznej inteligencji oraz zmianą globalnego apetytu na ryzyko, która odciąga płynność z części rynku, które przewodziły wcześniejszemu wzrostowi.
Jeśli chodzi o kryptowaluty, w ciągu ostatnich 24 godzin sytuacja była ciężka: Bitcoin -5,8%, Ethereum -9,4%, XRP -8,8%, Solana -9,2% i BNB -5,2%. W rezultacie łączna kapitalizacja rynkowa spadła o 6% do 3,2 bln USD z około 3,4 bln USD.
Mapa cieplna rynku kryptowalut (źródło: TradingView)
Według danych CoinGlass, z rynków kontraktów terminowych usunięto ponad 1,1 miliarda dolarów, z czego ponad 500 milionów dolarów zostało zlikwidowanych z samych pozycji Bitcoina.
Zaostrzające się warunki finansowe odbijają się na aktywach wzrostowych.
Pierwszy element należy do Rezerwy Federalnej. Rynki przez większą część roku wyceniały wyraźną ścieżkę w kierunku obniżek stóp procentowych i łagodniejszego podejścia do polityki.
Ostatnie komunikaty zmniejszyły ten komfort, a urzędnicy skłaniają się ku dłuższemu utrzymaniu restrykcyjnej polityki i ostrożnemu traktowaniu napływających danych.
Inwestorzy zakładali szybszą ścieżkę luzowania, a dostosowanie w kierunku mniejszej liczby lub późniejszych cięć spowodowało wzrost rentowności na całej krzywej.
Wyższe realne rentowności kompresują wartość bieżącą przepływów pieniężnych o długim terminie zapadalności, co uderza w akcje wzrostowe i aktywa o długim terminie zapadalności oraz przyspiesza reset wyceny, który został opóźniony przez dużą płynność.
Ta zmiana wyceny przekłada się bezpośrednio na sektor, który przyniósł znaczną część zysków na poziomie indeksu. Ostatni etap ruchu S&P 500 był prowadzony przez spółki technologiczne o dużej kapitalizacji i związane ze sztuczną inteligencją.
Mapa cieplna rynku amerykańskiego (źródło: TradingView)
Rynki debatowały nad tym, czy ścieżka zysków i wydatków może odpowiadać premii związanej z tymi akcjami.
Akcje Nvidii, Alphabet i Tesli znalazły się pod presją, ponieważ inwestorzy ponownie oceniają, ile przychodów i marż opartych na sztucznej inteligencji może realistycznie wylądować w ciągu najbliższych kilku lat.
Kiedy te nazwy tracą na wysokości, indeksy ważone kapitalizacją poruszają się wraz z nimi, a produkty pasywne, takie jak SPY, wykazują szerokie spadki, nawet jeśli inne sektory są względnie stabilne.
Przekształcenie premii za ryzyko i doprowadzenie do szerokiego przemyślenia tego, gdzie można bezpiecznie ulokować kapitał.
Ruch ten dotyczy nie tylko wycen, ale także pozycjonowania i przepływów. Nastąpiła rotacja z wcześniejszej fazy “wszystko w górę” w kierunku bardziej defensywnej postawy w miarę narastania niepewności związanej z polityką, makroekonomią i zyskami.
Jest to widoczne w rozkładzie zwrotów z poszczególnych sektorów. Podczas ostatniej sesji akcje spółek technologicznych spadły o około 2%, podczas gdy akcje spółek z sektora opieki zdrowotnej zyskały blisko 0,9%.
Kapitał przenosi się z obszarów o wysokim wzroście z wieloma zwrotami do wartości i sektorów defensywnych, takich jak opieka zdrowotna i, w niektórych przypadkach, energia.
Z punktu widzenia indeksu, duża waga technologii oznacza jednak, że te mniejsze zielone obszary nie są wystarczające, aby zrównoważyć opór ze strony mega-kapitałów, więc ekran nadal wygląda jednolicie czerwono.
Nagłówki makro i polityczne zwiększają tę ostrożność. Dow spadł o około 397 punktów w ciągu jednej sesji, ponieważ inwestorzy starali się ograniczyć ryzyko i pozyskać gotówkę.
Obawy związane z negocjacjami fiskalnymi i perspektywa zamknięcia rządu w Stanach Zjednoczonych dodały kolejne źródło niepewności do perspektyw wzrostu i polityki.
W Europie nadchodzące prognozy budżetowe Wielkiej Brytanii powodują, że rynki reagują na perspektywę wyższych podatków i mniejszej swobody fiskalnej, co wywiera presję na krajowe akcje i wpływa na szersze nastroje w Europie.
Łącznie czynniki te tworzą środowisko, w którym transgraniczne przepływy do amerykańskich akcji mogą spowolnić lub odwrócić się, co dodatkowo wzmacnia słabość benchmarków takich jak S&P 500.
To tło ma znaczenie dla kryptowalut, ponieważ te same czynniki kształtują finansowanie, dźwignię finansową i apetyt na ryzyko w łańcuchu i instrumentach pochodnych.
W jaki sposób zmieniające się oczekiwania dotyczące stóp procentowych i rozwój technologii wywołały wyprzedaż.
Przez większą część roku Bitcoin i aktywa cyfrowe o dużej kapitalizacji zachowywały się jak wyrażenia o wysokim współczynniku beta tego samego handlu makro, który wspierał wzrost akcji.
Kiedy realne rentowności rosną, dolar się umacnia, a zmienność akcji rośnie, fundusze multi-asset i inwestorzy krzyżowi często zmniejszają swoją ekspozycję we wszystkich obszarach.
Oznacza to, że zmniejszanie ryzyka w portfelach technologicznych może zbiegać się w czasie z redukcją udziałów w kryptowalutach, wymuszoną likwidacją kontraktów perpetual futures i niższym popytem na dźwignię finansową.
Nawet przepływy kryptowalutowe odczuwają wpływ, ponieważ rentowności stablecoinów konkurują ze stopami skarbowymi, a kapitał marginalny napotyka wyraźniejszy koszt alternatywny.
Jednocześnie struktura indeksów akcji kształtuje sposób, w jaki “wszystko, co czerwone” pojawia się na pulpitach handlowych. SPY śledzi akcje amerykańskich spółek o dużej kapitalizacji, ze znacznym udziałem technologii informatycznych i usług komunikacyjnych.
Gdy sektory te znajdują się pod presją, ETF niemal natychmiast odzwierciedla ten ruch.
Według Financial Timesponowny atak “niepokoju technologicznego” doprowadził do szerokich spadków akcji w USA, ponieważ inwestorzy kwestionują, czy cykl wydatków na sztuczną inteligencję i chmurę może nadążyć za wcześniejszymi oczekiwaniami.
Spadek SPY o około 1,8% pasuje do tego wzorca, w którym silna sprzedaż w skoncentrowanej grupie liderów ciągnie resztę koszyka w dół, nawet jeśli niektóre nazwy defensywne lub wartościowe są płaskie lub nieznacznie dodatnie.
Przepływy mają również znaczenie na obrzeżach. Gdy programy skupu akcji własnych są wstrzymywane w czasie przerw w emisji, stałe źródło popytu na akcje ze strony przedsiębiorstw tymczasowo zanika.
Jeśli zbiegnie się to w czasie z wyższą zmiennością, jastrzębimi komunikatami banków centralnych i głównym ryzykiem związanym z budżetami lub zamknięciami, presja na sprzedaż ma mniej naturalnych kontrahentów.
Wyniki finansowe w wielu przypadkach były solidne, jednak poprzeczka wyznaczona przez wcześniejsze prognozy i oczekiwania rynkowe pozostawia mniej miejsca na niespodziankę.
Analizowanie tego, co będzie dalej: dlaczego sygnały dotyczące różnych aktywów mają teraz znaczenie.
W tym środowisku “wystarczająco dobre” liczby mogą nadal prowadzić do ruchów cen w dół, ponieważ inwestorzy blokują zyski i zanikają rozciągnięte narracje.
W przypadku rynków kryptowalutowych przyszła ścieżka zależy od tego, jak ewoluuje ta wycena makro, a nie od pojedynczej sesji giełdowej.
Jeśli polityka “wyższe za dłuższe” pozostanie scenariuszem bazowym, a koszt kapitału pozostanie na podwyższonym poziomie, stopa bazowa dla aktywów spekulacyjnych i długoterminowych pozostanie wysoka.
Rola Bitcoina jako aktywa płynnościowego, zabezpieczenia makroekonomicznego lub aktywa ryzykownego może zmieniać się w różnych cyklach, więc monitorowanie zrealizowanej korelacji z akcjami, danymi o przepływach ETF i wartością rynkową stablecoinów będzie ważne dla odczytania, czy obecna wyprzedaż odzwierciedla tymczasowy przypływ, czy głębszy reset apetytu na ryzyko.
Na razie wolniejsza ścieżka obniżek stóp procentowych, presja na zatłoczone transakcje technologiczne i AI oraz bardziej ostrożne globalne przepływy kapitału współpracują ze sobą, aby utrzymać zarówno akcje, jak i kryptowaluty w tej samej czerwonej strefie.
Wspomniane w tym artykule
Cena XRP zmienia kolor na czerwony, gdy byki cofają się o krok, a niedźwiedzie testują siłę rynku
Aayush Jindal, luminarz w świecie rynków finansowych, którego doświadczenie obejmuje ponad 15 znakomitych lat w dziedzinie handlu na rynku Forex i kryptowalut. Znany ze swoich niezrównanych umiejętności w zakresie analizy technicznej, Aayush jest zaufanym doradcą i starszym ekspertem rynkowym dla inwestorów na całym świecie. Prowadzi ich przez skomplikowane krajobrazy współczesnych finansów dzięki swoim wnikliwym spostrzeżeniom i wnikliwej analizie wykresów.
Od najmłodszych lat Aayush miał naturalną zdolność do rozszyfrowywania złożonych systemów i odkrywania wzorców. Napędzany nienasyconą ciekawością zrozumienia dynamiki rynku, wyruszył w podróż, która doprowadziła go do zostania jednym z największych autorytetów w dziedzinie Forex i handlu kryptowalutami. Dzięki skrupulatnemu dbaniu o szczegóły i niezachwianemu zaangażowaniu w doskonałość, Aayush przez lata doskonalił swoje rzemiosło, opanowując sztukę analizy technicznej i interpretacji wykresów.
Jako inżynier oprogramowania, Aayush wykorzystuje moc technologii do optymalizacji strategii handlowych i opracowywania innowacyjnych rozwiązań do poruszania się po niestabilnych wodach rynków finansowych. Jego doświadczenie w inżynierii oprogramowania wyposażyło go w unikalny zestaw umiejętności, umożliwiając mu korzystanie z zaawansowanych narzędzi i algorytmów w celu uzyskania przewagi konkurencyjnej w ciągle zmieniającym się krajobrazie.
Oprócz stanowisk w finansach i technologii, Aayush jest dyrektorem prestiżowej firmy IT, gdzie kieruje inicjatywami mającymi na celu napędzanie cyfrowych innowacji i transformacji. Pod jego wizjonerskim przywództwem firma rozkwitła, umacniając swoją pozycję lidera w branży IT i torując drogę pionierskim osiągnięciom w zakresie rozwoju oprogramowania i rozwiązań IT.
Pomimo swoich wymagających zobowiązań zawodowych, Aayush mocno wierzy w znaczenie równowagi między życiem zawodowym a prywatnym. Jako zapalony podróżnik i poszukiwacz przygód, znajduje ukojenie w odkrywaniu nowych miejsc, zanurzaniu się w różnych kulturach i tworzeniu trwałych wspomnień po drodze. Niezależnie od tego, czy wędruje przez Himalaje, nurkuje w lazurowych wodach Malediwów, czy też doświadcza tętniącej życiem energii tętniących życiem metropolii, Aayush wykorzystuje każdą okazję, aby poszerzyć swoje horyzonty i zdobyć niezapomniane doświadczenia.
Droga Aayusha do sukcesu charakteryzuje się nieustannym dążeniem do doskonałości i niezachwianym zaangażowaniem w ciągłe uczenie się i rozwój. Jego osiągnięcia akademickie są świadectwem jego poświęcenia i pasji do doskonałości. Ukończył inżynierię oprogramowania z wyróżnieniem i wyróżniał się na każdym wydziale.
Aayush kieruje się głęboką pasją do analizowania rynków i odkrywania zyskownych okazji wśród zmienności. Niezależnie od tego, czy analizuje wykresy cenowe, identyfikuje kluczowe poziomy wsparcia i oporu, czy też dostarcza wnikliwych analiz swoim klientom i obserwatorom, niezachwiane oddanie Aayusha swojemu rzemiosłu czyni go prawdziwym liderem w branży i źródłem inspiracji dla początkujących traderów na całym świecie.
W świecie, w którym króluje niepewność, Aayush Jindal jest przewodnikiem, który oświetla drogę do sukcesu finansowego dzięki swojej niezrównanej wiedzy, niezachwianej uczciwości i bezgranicznemu entuzjazmowi dla rynków.
Cichy powrót SUI: Słabszy rywal przygotowuje się na szarżę za 20 dolarów
W niedawnym aktualizacjaBeLaunch postawił pytanie: czy SUI naprawdę może osiągnąć 20 USD w następnym cyklu byka? Po silnym uderzeniu podczas flash crash 10 października, SUI zaczyna ponownie wykazywać siłę, a wykresy malują teraz bardzo interesujący obraz, który może być początkiem poważnego odwrócenia.
Możliwe scenariusze dla SUI
BeLaunch nakreślił ostatnio dwa możliwe scenariusze dla kolejnego ruchu SUI, każdy z innym prawdopodobieństwem i implikacjami. Zgodnie z analizą, token znajduje się obecnie w punkcie krytycznym, w którym kilka następnych ruchów może określić kierunek na szerszym rynku.
W podstawowym scenariuszu, z prawdopodobieństwem 8/10, SUI testuje kluczowe wybicie powyżej czerwonej przerywanej linii oporu. Wydaje się, że fala (2) zakończyła swój cykl, torując drogę dla fali (3) – zazwyczaj jednego z najbardziej impulsywnych ruchów w strukturze fal Elliotta. Potwierdzone przełamanie tego poziomu może pchnąć SUI na nowe szczyty.
Alternatywny scenariusz, z prawdopodobieństwem 3/10, sugeruje, że obecna struktura cenowa może pozostać korekcyjna. W takim przypadku SUI może utworzyć alternatywną falę X w pobliżu 5,37 USD, zanim przejdzie w kolejną fazę korekcyjną (Alt Y). Chociaż jest to mniej prawdopodobne, BeLaunch zauważył, że inwestorzy powinni nadal uważnie obserwować tę możliwość.
Wyrównanie techniczne i łańcuchowe sugeruje zbliżanie się do dna rynku
Według BeLaunch, fundamenty on-chain dla SUI wykazują pierwsze oznaki ożywienia, mimo że uwaga szerszego rynku pozostaje gdzie indziej. Dane pokazują, że całkowita wartość zablokowana (TVL) utrzymuje się na stabilnym poziomie około 1,4 miliarda dolarów, chociaż analityk zauważa, że ruch powyżej progu 2 miliardów dolarów oznaczałby bardziej zdecydowaną zmianę dynamiki. Jednocześnie dzienna liczba aktywnych użytkowników (DAU) stopniowo rosła i obecnie wynosi blisko 900 000.
BeLaunch zauważył, że pomimo tego zachęcającego zachowania w łańcuchu, cena SUI pozostaje w tyle, co jest powszechnym wskaźnikiem klasycznej fazy akumulacji. W takich okresach inwestorzy często nie doceniają siły aktywów, podczas gdy gracze długoterminowi po cichu pozycjonują się przed potencjalnym wybiciem.
Historycznie rzecz biorąc, SUI ma tendencję do wzrostu w ciągu dwóch do czterech tygodni po tym, jak zarówno TVL, jak i DAU zaczynają wykazywać tendencję wzrostową. Jeśli ten wzorzec się powtórzy, może to sygnalizować, że SUI znajduje się obecnie w spokojnym oknie akumulacji przed silniejszym ruchem w górę. Ta zgodność między historycznym zachowaniem a bieżącymi danymi zapewnia subtelny, ale przekonujący byczy wydźwięk.
Ogólnie rzecz biorąc, BeLaunch podkreślił, że konfiguracja techniczna i łańcuchowa wydaje się solidna. Fundamenty stabilizują się, wskaźniki momentum zmieniają się, a sygnały WaveTrend wskazują na dno poniżej 40. Jeśli obecny trend się utrzyma, SUI może wkrótce wyjść z konsolidacji i wejść w nową byczą fazę.
Okrzyk wojenny Arthura Hayesa “Wycofaj się i chroń” Zcash może sprawić, że następny ruch ZEC będzie najdzikszy z dotychczasowych
Arthur Hayes wezwał dziś posiadaczy Zcash do wycofania monet z giełd i przeniesienia ich na chronione adresy.
Były dyrektor generalny BitMEX ujawnił również, że ZEC jest obecnie jego drugą co do wielkości pozycją po Bitcoinie. Oparł handel na zmniejszaniu sald wymiany i opieraniu się na ekranowanych pulach Zcash, które spowalniają szybkość powrotu monet do ksiąg zamówień.
Jeśli posiadasz $ZEC na giełdzie CEX, wypłacić je do własnego portfela i zabezpieczyć.
– Arthur Hayes (@CryptoHayes) 12 listopada 2025 r.
Czas ma znaczenie, ponieważ Trzeci halving Zcash ląduje w tym miesiącu, zmniejszając emisję z 3,125 do 1,5625 ZEC za blok.
Oznacza to natychmiastowe zmniejszenie nowej podaży o 50%. Podkład Gate.io szczegółowo opisuje kadencję, przy czym spadek dotacji blokowej ustalił dzienną emisję w pobliżu 1800 ZEC z około 3600 ZEC przed wydarzeniem. Dla traderów, którzy myślą o przepływach, wezwanie Hayesa dotyczy drugiej strony księgi.
Ruch ten przenosi istniejącą podaż z łatwo dostępnych sald wymiany do samodzielnego przechowywania, a następnie do ekranowanych pul, w których obroty są zwykle niższe.
Zmniejszenie o połowę, ekranowanie i zaostrzenie kursu ZEC
Nowy raport opublikowany na początku listopada koncentruje się na architekturze Zcash z zerową wiedzą i strukturze “zaszyfrowanych pieniędzy na dużą skalę”, którą fundusze wykorzystują do pozycjonowania aktywów w ramach tezy sąsiadującej z Bitcoinem.
Badania te, wraz z kilkoma trackerami rynku, podkreślają punkt danych, który animuje instrukcje Hayesa. Ilość ZEC w ekranowanych pulach wzrosła do około 4,5-5,0 milionów ZEC, co stanowi około 27-30% podaży w obiegu, przy czym w ostatnich tygodniach znaczna część trafiła do nowszej puli Orchard.
Podczas ostatniego wzrostu w krótkim okresie około 1 miliona ZEC zostało zabezpieczonych. Potwierdza to koncepcję, że tworzenie nawyków związanych z osłoną może zmienić mikrostrukturę rynku poprzez zmniejszenie zbywalnego pływaka.
Mechanizm jest prosty. Monety przechowywane na scentralizowanych giełdach są dostępne do składania ofert kupna. Monety wycofane do samodzielnego przechowywania wypadają z natychmiastowego obiegu, a monety następnie chronione w pulach prywatności Zcash wykazują niższe prawdopodobieństwo wydania w najbliższym czasie.
Rezultatem jest węższy float, który może wpływać na głębokość, poślizg i koszt przenoszenia podstawy, zwłaszcza gdy emisja jest zmniejszona o połowę.
Regulacje, ryzyko systemu i walka ZEC o utrzymanie notowań
Projekt “opcjonalnej prywatności” jest tutaj kluczowy. Zcash obsługuje zarówno aktywność transparentną, jak i chronioną, a ujednolicone adresy w portfelach produkcyjnych zmniejszyły obciążenie operacyjne związane z przełączaniem się między trybami.
Niektóre miejsca określają tę mieszankę jako bardziej podatną na zgodność z przepisami niż domyślne systemy prywatne, takie jak Monero, które od 2024 r. stoją w obliczu poważniejszych wycofań z giełd.
Polityka i ryzyko związane z obiektami zajmują centralne miejsce. Według doniesień, rozporządzenie Unii Europejskiej w sprawie przeciwdziałania praniu pieniędzy wprowadza ograniczenia dotyczące monet prywatności i anonimowych kont kryptowalutowych, a jego zastosowanie ma nastąpić 1 lipca 2027 r.
Szczegóły będą przekazywane za pośrednictwem standardów technicznych i wytycznych nadzorczych, a ścieżka jest raczej wiarygodną trajektorią niż ostatecznym edyktem.
Równolegle Grupa Specjalna ds. Przeciwdziałania Praniu Pieniędzy wyznaczyła na 2025 r. cel aktualizacja kładzie nacisk na wdrożenie Travel Rule dla dostawców usług wirtualnych aktywów, rozszerzając wymagania dotyczące udostępniania danych dla transferów z udziałem powierników. FATF twierdzi, że nadal istnieją luki w egzekwowaniu przepisów, a organy regulacyjne chcą ściślejszej kontroli metadanych towarzyszących przepływom klientów.
Wektory te przekładają się bezpośrednio na politykę giełdową. Epizod z wiosny 2025 r., w którym Binance wprowadziło na rynek vote-to-delist ZEC, mimo że nie zostało zrealizowane, pokazało, w jaki sposób oceny zgodności i zarządzanie systemem mogą zakłócić płynność i dostęp do rynku. Debata ta wpłynęła na ceny i nastroje, zanim przywrócono status quo.
Trzy krótkoterminowe ścieżki dla rynku ZEC po zagładzie
W tym kontekście w grę wchodzą trzy krótkoterminowe scenariusze. W ciągu najbliższego miesiąca do trzech miesięcy, halving ogranicza nową podaż, podczas gdy oferta prywatności utrzymuje się. Ekranowany udział wzrasta z około 27-30% do niskich lat 30-tych, a scentralizowane obiekty nadal odnotowują odpływy netto do samodzielnego przechowywania.
Ta mieszanka zacieśnia efektywny pływak, utrzymuje zrealizowaną zmienność na wysokim poziomie i okresowo poszerza podstawę wieczystych ZEC, ponieważ animatorzy rynku pobierają więcej opłat za przechowywanie ryzyka podczas gwałtownych spadków głębokości górnej części księgi.
Jeśli europejskie obiekty uprzedzą AMLR, pojawi się druga ścieżka, w której jedna lub więcej giełd z siedzibą w UE ograniczy spot lub wypłaty ZEC dla użytkowników regionalnych przed ostatecznym wprowadzeniem przepisów. Spowodowałoby to rozrzedzenie lokalnych ksiąg zleceń, zwiększyłoby zmienność spreadów i otworzyłoby drzwi do tymczasowych luk cenowych między parami onshore i offshore, odzwierciedlając słabość systemu podkreśloną podczas epizodu Binance.
Refleksyjny przypadek to koło zamachowe prywatności. “Wycofaj i chroń” Hayesa staje się normą, udział Orcharda w ochronie rośnie, a wskaźnik wydatków na 30-90 dni dla chronionych monet pozostaje poniżej przejrzystych kohort.
W takim układzie zbywalny float może kurczyć się szybciej niż emisja może go uzupełnić, a rajdy rozciągają się na lżejsze zapytania, ponieważ animatorzy rynku poszerzają kwotowania, aby zrekompensować ryzyko związane z zapasami.
Śledzenie chronionego wzrostu ZEC poprzez matematykę pływów i płynności
Okładka z Coinglass w sprawie niedawnej fali osłonowej dostarcza dowodów na poparcie tego wniosku.
Prosty eksperyment myślowy pomaga osadzić liczby w rzeczywistości. Jeśli podaż w obiegu jest utrzymywana na stałym poziomie, a udział osłon wzrasta o pięć punktów procentowych, a monety osłonięte wydają połowę 90-dniowego wskaźnika monet przezroczystych, wówczas efektywna płynność po stronie sprzedaży może spaść o około 7-10%, zanim 50% redukcja emisji o połowę zacznie obowiązywać.
To nie jest prognoza. To ramy do myślenia o głębokości, poślizgu i koszcie wykonania wielkości, gdy większa część monet jest funkcjonalnie bezczynna.
Aby śledzić mechanikę podaży wokół okna zdarzeń, poniższy widok przed i po koncentruje się na tym, co można zmierzyć bez spekulacji. Liczby emisji są mechaniczne, udział ekranowany wykorzystuje zakresy zgłoszone w ostatnich relacjach, a tabela pozostawia symbole zastępcze dla danych rezerwy miejsca i podstawy, które biurka mogą wypełnić własnymi migawkami.
MetrykaPre-halvingPost-halvingŹródło/notatkiDotacja blokowa (ZEC)3.1251.5625Według Gate.io LearnEmisja dziennie (ZEC)~3,600~1,8001152 bloki/dzień × dotacjaOchroniony udział w podaży~27-30%Zobacz scenariusz ~32-35%Według Coinglass; pasmo scenariuszyZabezpieczony miks puliUdział sadu rośnieMonitoruj ciągły wzrost saduEkranowanie przepływówZagregowane rezerwy CEXWypełnij z migawek na biurkuWypełnij z migawek na biurkuMonitorowanie specyficzne dla miejsca docelowegoPodstawa procentowaWypełnij z migawek na biurkuZobacz epizodyczne poszerzeniePłynność zależna od zdarzeń
Kompromisy projektowe będą kształtować możliwość umieszczenia na liście w miarę zaostrzania egzekwowania przepisów AMLR i Travel Rule. Opcjonalny model prywatności i ujednoliconego adresu Zcash może w razie potrzeby przenosić metadane zgodności za pośrednictwem VASP, jednocześnie umożliwiając szyfrowane transfery typu end-to-end między użytkownikami, którzy sami się utrzymują.
Domyślna prywatność Monero wiąże się z innym zestawem kontroli, dlatego też presja na wycofanie z giełdy różniła się w obu przypadkach w ciągu ostatnich osiemnastu miesięcy. Jeśli chodzi o pozycjonowanie monet prywatności w latach 2025-26, podział ten ma kluczowe znaczenie dla przetrwania na głównych platformach.
Traderzy obserwujący okno halvingu skupią się na tym, czy górnicy dokonali przedsprzedaży na to wydarzenie, czy siła hashpower zachwieje się po cięciu dotacji i ile z przyrostowej osłony wyląduje w sadzie. Będą również obserwować, czy oświadczenia polityczne w UE i Wielkiej Brytanii zaczną wyprzedzać kamienie milowe AMLR.
Po stronie polityki, Działania następcze FATF a wszelkie propozycje amerykańskiego FinCEN, które dotyczą progów prywatnych transferów, zwiększyłyby tarcia, gdyby były wyraźnie ukierunkowane na chronione przepływy za pośrednictwem powierników.
Po stronie struktury rynku, głębokość księgi zleceń w zależności od miejsca, koncentracja płynności ZEC/USDT za granicą oraz zachowanie podstawy podczas gwałtownych ruchów pokażą, czy instrukcje Hayesa przekładają się na trwałe zawężenie płynności, czy też na rozdrobniony rynek z szerszymi spreadami.
Wspomniane w tym artykule
Co stanie się z BTC po ponownym otwarciu Waszyngtonu?
Bitcoin wzrósł o 290% w ciągu pięciu miesięcy po zakończeniu ostatniego poważnego zamknięcia rządu USA. Ten ruch w 2019 r., z około 3500 USD pod koniec stycznia do prawie 14 000 USD do czerwca, jest obecnie rozpowszechniany jako szablon tego, co nastąpi później.
Senat zawarł porozumienie w sprawie zakończenia obecnego 40-dniowego zamknięcia, najdłuższego w historii, a Bitcoin handluje około 105 000 USD, gdy Waszyngton przygotowuje się do ponownego otwarcia. Szanse na Polymarket na zakończenie shutdownu między 12 a 15 listopada są najwyższe w historii i wynoszą 87%.
Zastosowanie podręcznika gry na 2019 r. mechanicznie wskazuje na 400 000 USD lub więcej w ciągu sześciu miesięcy. Problem polega na tym, że wzrost w 2019 r. nie miał prawie nic wspólnego z zakończeniem shutdownu.
Rajd wyłonił się z 80% dna rynku niedźwiedzia, podążał za zwrotem Rezerwy Federalnej od podwyżek do luzowania i rozwijał się na rynku bez spotowych funduszy ETF, minimalnej opieki instytucjonalnej i struktur dźwigni, które bardziej przypominały graniczne rynki akcji niż klasy aktywów makro.
Zakończenie zamknięcia zapewniło narracyjną symetrię, ale prawdziwymi czynnikami były kapitulacja, reset wyceny i akomodacja monetarna. Bitcoin wzrósł, ponieważ nie miał dokąd pójść, a nie dlatego, że rząd ponownie zapalił światło.
W 2025 r. konfiguracja się odwróciła. Bitcoin osiągnął rekordowy poziom 126 200 USD 6 października, napędzany napływem spotowych funduszy ETF i prokryptowalutowym środowiskiem politycznym.
Dodatkowo, zamknięcie rynku napędzało wzrost, ponieważ pozostawiło fragmenty danych bez ujawnienia, co skłoniło inwestorów do ucieczki w kierunku aktywów, które mogłyby utrzymać ich siłę nabywczą, takich jak złoto i Bitcoin.
Jednak zamknięcie stało się najdłuższym w historii USA i zaczęło wpływać na rozwijający się program regulacji kryptowalut. Doprowadziło to do 20% korekty, ale spadek rozpoczął się od rekordowego terytorium, a nie od dewastacji.
Rynek posiada obecnie dziesiątki miliardów dolarów w aktywach spot ETF, rekordowe korporacyjne pozycje skarbowe i portfel pożyczek kryptowalutowych o wartości 73,6 miliarda dolarów, większy niż szczyt cyklu w 2021 roku i ponad dwukrotnie wyższy niż w 2019 roku.
Nie jest to wyprany, niedoceniany zasób gotowy do odruchowego stopienia. Jest to rynek o wartości biliona dolarów, pośredniczony instytucjonalnie, na którym transakcje bazowe, zabezpieczanie instrumentów pochodnych i realizacja zysków zakotwiczają akcję cenową w takim samym stopniu, jak dynamika spekulacyjna.
Dlaczego rok 2019 się wydarzył
Ostatnie zamknięcie trwało od 22 grudnia 2018 r. do 25 stycznia 2019 r. Bitcoin wszedł w ten okres w przedziale 3500 USD po 80% spadku od szczytu z końca 2017 roku. Górnicy skapitulowali, słabe ręce wycofały się, a dźwignia finansowa odreagowała.
Do czasu ponownego otwarcia rządu, Bitcoin utworzył wieloletnie minimum z asymetrycznie wypaczonym wzrostem: wyceny były tanie, pozycjonowanie było niewielkie, a jedynymi sprzedającymi pozostali zaangażowani posiadacze długoterminowi.
Rezerwa Federalna zapewniła makroekonomiczny wiatr w plecy. W styczniu i marcu 2019 r. przewodniczący Jerome Powell zmienił stanowisko z zacieśniającego na “cierpliwe”, sygnalizując koniec podwyżek stóp i początek łagodniejszej polityki.
Rynki odczytały ten zwrot jako zielone światło dla ryzykownych aktywów, a Bitcoin skorzystał na niższych oczekiwaniach dotyczących realnych stóp procentowych i słabszym dolarze.
Tło specyficzne dla kryptowalut wzmocniło ten ruch, ponieważ uruchomiono instytucjonalną infrastrukturę powierniczą, rynki instrumentów pochodnych dojrzewały, a w kalendarzu na 2020 r. zbliżał się halving.
Ogłoszenie Libry przez Facebooka w połowie 2019 r. dodało narracji legitymizacji, która ściągnęła kapitał z linii bocznej.
Koniec shutdownu zrównał się z tymi siłami, ale ich nie spowodował. Rajd Bitcoina był transakcją reflacyjną po kapitulacji, która zbiegła się w czasie z ponownym otwarciem Waszyngtonu.
Narracja utknęła, ponieważ była czysta i symetryczna, z zakończeniem dysfunkcji rządu i powrotem apetytu na ryzyko, co doprowadziło do gwałtownego wzrostu Bitcoina. Jednak mechanizmem był reset dźwigni finansowej i akomodacja Fed, a nie normalizacja polityki fiskalnej.
Co zmieniło się pomiędzy cyklami
Zamknięcie w listopadzie 2025 r. kończy się z Bitcoinem powyżej 100 000 USD, a nie poniżej 4 000 USD. Już sama ta luka w wycenie eliminuje większość asymetrii, która umożliwiła wzrost w 2019 roku.
Istnieje znaczna podaż ze strony posiadaczy funduszy ETF, korporacyjnych papierów skarbowych, górników, którzy zablokowali sprzedaż terminową podczas rajdu, oraz uczestników detalicznych siedzących na niezrealizowanych zyskach.
Dodatkowo, struktura rynku stała się coraz bardziej sprofesjonalizowana, z punktowymi ETF-ami dominującymi obecnie w przepływach, wolumenami instrumentów pochodnych przyćmiewającymi spot, a rynek pożyczek rozszerzył się do rekordowych rozmiarów.
Ta głębokość poprawia płynność i zmniejsza zmienność, ale także tłumi gwałtowne, niedokapitalizowane wybuchy, które definiowały wcześniejsze cykle.
Tło makroekonomiczne również się różni. W 2019 r. Fed płynnie przeszedł do łagodzenia polityki pieniężnej przy niskiej inflacji i braku wstrząsów zewnętrznych. Pod koniec 2025 r. inflacja pozostaje na wysokim poziomie, polityka taryfowa wprowadza niepewność, a Fed stoi w obliczu ograniczeń co do tego, jak bardzo może złagodzić politykę pieniężną bez ryzyka dla stabilności cen.
Sam shutdown naruszył przejrzystość danych i opóźnił zatwierdzenia regulacyjne, tworząc nawis, który zostanie złagodzony po wznowieniu działalności. Jednak ta publikacja wygląda bardziej na usunięcie negatywnego impulsu niż dodanie pozytywnego katalizatora.
Kompresja premii za ryzyko wynikająca z ponownego otwarcia ma znaczenie, ale nie powiela gołębiego reżimu makroekonomicznego, który przyspieszył rok 2019.
Kolejnym ograniczeniem są zachowania korporacyjne i instytucjonalne. W 2019 r. kilku dużych posiadaczy zrealizowało zyski. W 2025 r. spółki publiczne, fundusze i sponsorzy ETF zarządzają miliardami ekspozycji na Bitcoina.
Podmioty te optymalizują zwroty skorygowane o ryzyko, zamiast maksymalizować zyski. Sprzedają na siłę, równoważą zmienność i zabezpieczają się za pomocą instrumentów pochodnych.
Ta profesjonalizacja stabilizuje rynek, ale ogranicza odruchowe ruchy. Wzrost o 290% z poziomu 105 100 USD wymagałby od tych podmiotów albo wstrzymania się, albo kupowania bardziej agresywnie niż w drodze do 126 000 USD.
Co więcej, znajdujemy się w zupełnie innym punkcie cyklu niż w 2019 roku. Od kolejnego halvingu w 2028 r. dzieli nas jeszcze ponad 500 dni, co zazwyczaj wskazuje na zbliżającą się zimę. Z kolei w 2019 r. odwilż była już na horyzoncie.
Żadne z tych założeń nie jest możliwe bez szoku makro znacznie większego niż zakończenie shutdownu.
Byczy scenariusz nadal istnieje
Ponowne otwarcie rządu usuwa niepewność. Publikacje danych zostają wznowione, działalność agencji wznowiona, a procesy regulacyjne dotyczące zatwierdzania funduszy ETF, notowań giełdowych i działań korporacyjnych przebiegają zgodnie z harmonogramem.
Ta jasność ma znaczenie dla przepływów instytucjonalnych, które były marginalnym wyznacznikiem cen od czasu uruchomienia spotowych funduszy ETF. Jeśli koniec shutdownu zbiegnie się z pozytywnymi niespodziankami makroekonomicznymi, takimi jak silniejszy wzrost, ograniczona inflacja i dalsze luzowanie przez Fed, Bitcoin może doświadczyć znacznego wzrostu.
Środowisko polityki pro-kryptowalutowej pozostaje nienaruszone, adopcja korporacyjna trwa, a szok związany ze zmniejszeniem podaży o połowę nadal działa w systemie.
Wypłukanie z 10 października wyczyściło niektóre lewarowane pozycje długie. Pozycjonowanie wchodzące w ponowne otwarcie może być czystsze niż na październikowych maksimach. Jeśli stłumiony popyt ETF i przepływy instytucjonalne szybko powrócą, Bitcoin może wzrosnąć w kierunku nowych rekordów.
Odruch narracyjny również ma znaczenie, ponieważ prognoza 290% z ostatniego zamknięcia przyciąga kapitał spekulacyjny w krótkim okresie, nawet jeśli analogia jest strukturalnie słaba. Inwestorzy uwielbiają symetrię, a historia jest wystarczająco czysta, aby przyciągnąć przepływy.
Jeśli ruch z 2019 r. powtórzy się dokładnie, Bitcoin osiągnie cenę 413 400 USD w ciągu sześciu miesięcy, co stanowi 3,9-krotność obecnej ceny 105 100 USD. Taki wynik wymaga, aby posiadacze instytucjonalni kupowali bardziej agresywnie niż podczas biegu do 126 000 USD, handel detaliczny ponownie wszedł na dużą skalę, a warunki makro uległy radykalnej poprawie.
Nie wymaga również znaczącej realizacji zysków, odreagowania dźwigni finansowej ani wstrząsów zewnętrznych. Te założenia są heroiczne.
Bardziej ugruntowane ramy zmniejszają efekt 2019 roku. Jeśli ponowne otwarcie katalizuje połowę względnego ruchu, Bitcoin wyląduje w pobliżu 260 000 USD. Jeśli zapewni jedną trzecią wpływu, nazwijmy to 97% wzrostem do nieco powyżej 200 000 USD.
Scenariusze te zakładają, że koniec zamknięcia działa jako reset lokalnych nastrojów, a nie początek wielocyklicznego handlu reflacyjnego.
Zakładają również, że posiadacze instytucjonalni i korporacyjni zachowują się racjonalnie, czerpiąc zyski z siły, zabezpieczając się przed ryzykiem ogona i równoważąc ekspozycję, a nie goniąc za dynamiką.
Realistycznym pytaniem nie jest to, czy Bitcoin powtórzy ruch z 2019 r. o 290%, ale czy ponowne otwarcie oznacza lokalny dołek makro, który pozwala na strukturalnie napędzaną nogę w górę napędzaną napływami ETF, adopcją korporacyjną i jasnością regulacyjną, bez nadmiernego lewarowania, które definiowało wcześniejsze cykle.
Bitcoin nie potrzebuje zamknięcia rządu, aby wzrosnąć. Potrzebuje popytu, aby przewyższyć podaż przy dominujących cenach, a koniec zamknięcia usuwa jedną przeszkodę dla tej równowagi.
Nie odtwarza jednak kapitulacji, pivotu Fed i niedostatecznej struktury rynku, które umożliwiły wzrost w 2019 roku.
Scenariusz 400 000 USD istnieje, ale jest po prostu bardzo mało prawdopodobny.
Wspomniane w tym artykule
Co się zmieni, gdy faktycznie wystartują?
XRP podskoczył o około 12% w ciągu ostatnich 24 godzin do około 2,52 USD po tym, jak Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) dodał pięć ETF-ów spot XRP do swojej listy “aktywnych i przed uruchomieniem”.
Listy te, widoczne w publicznej bazie danych DTCC, wywołały spekulacje, że długo oczekiwane produkty giełdowe dla XRP zbliżają się do uruchomienia, zgodnie z modelem ustalonym na początku tego roku przez fundusze ETF Bitcoin i Ethereum.
Dlaczego notowanie DTCC ma znaczenie, ale nie oznacza jeszcze uruchomienia
Notowanie DTCC jest kamieniem milowym. Korporacja jest głównym narzędziem rozliczeniowym i rozrachunkowym dla amerykańskich rynków papierów wartościowych, przetwarzając ponad 3,7 biliona dolarów w transakcjach w 2024 roku.
Każdy ETF, który jest przedmiotem obrotu na amerykańskiej giełdzie, musi być zarejestrowany za pośrednictwem DTCC, co czyni go centralnym węzłem, w którym Wall Street łączy się z aktywami cyfrowymi.
Należy jednak pamiętać, że umieszczenie na stronie DTCC nie oznacza, że fundusze są zatwierdzone lub gotowe do handlu.
Sygnalizuje to, że emitenci i ich depozytariusze zakończyli prace przygotowawcze, w tym tworzenie znaczników, CUSIP i infrastruktury zaplecza, oczekując na zatwierdzenie przez SEC.
Jest to ważne rozróżnienie. Kiedy spotowe ETF-y Bitcoina po raz pierwszy pojawiły się na stronie DTCC pod koniec 2023 r., rynki zareagowały natychmiast, pchając BTC w górę jeszcze przed uruchomieniem produktów.
Co XRP ETF może oznaczać dla struktury rynku i dostępu do niego
Ten sam schemat powtórzył się w przypadku ETF-ów Ethereum, które były notowane na kilka tygodni przed ich czerwcowym zatwierdzeniem.
Przypadek XRP przebiega według podobnego schematu: wczesna konfiguracja infrastruktury, entuzjazm spekulacyjny, a następnie oczekiwanie na zatwierdzenie przez organy regulacyjne.
Jeśli SEC zatwierdzi te fundusze, otworzą one nowe kanały instytucjonalne dla ekspozycji na XRP. Tradycyjni brokerzy i zarządzający aktywami mogliby kierować płynność za pośrednictwem znanych instrumentów ETF zamiast nawigować po giełdach kryptowalut.
Zmiana ta mogłaby zmniejszyć tarcia dla kont emerytalnych i alokatorów funduszy inwestycyjnych, którym zazwyczaj zabrania się bezpośredniego kupowania kryptowalut.
Umocniłoby to również status XRP jako regulowanego produktu inwestycyjnego, zwiększając jego głębokość rynkową i ściślej łącząc go z amerykańskim systemem finansowym.
Blokady regulacyjne między notowaniem a uruchomieniem
Jednak dla XRP pozostaje kilka przeszkód. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) nie wydała jeszcze formalnej decyzji w sprawie jakiegokolwiek zgłoszenia XRP ETF, a żadne publiczne zgłoszenia 19b-4 ani formularze S-1 nie zostały zatwierdzone do obrotu. Samo umieszczenie na liście DTCC nie oznacza zatwierdzenia, ponieważ niektóre wpisy w bazie danych nigdy nie zostały uruchomione.
Potwierdza to, że emitenci przygotowują się równolegle, stawiając na ostateczną jasność regulacyjną po częściowym zwycięstwie sądowym Ripple w zeszłym roku, które sklasyfikowało programową sprzedaż XRP jako niebędącą papierami wartościowymi.
Reakcja cenowa pokazuje, jak wrażliwe pozostają rynki nawet na małe kroki w integracji instytucjonalnej. Po tygodniach wyciszonego handlu, XRP osiągnął wyższy poziom na wykresie godzinowym, rozszerzając zyski, które rozpoczęły się wcześniej w tym tygodniu.
Ruch ten jest wybiciem z konsolidacji, napędzanym przez nagłówek ETF. To, czy te zyski się utrzymają, będzie zależeć w mniejszym stopniu od bazy danych DTCC, a bardziej od tego, czy SEC zezwoli tym produktom na przejście ze statusu przed uruchomieniem do handlu na żywo.
Jeśli i kiedy tak się stanie, struktura rynku XRP może ulec zmianie. Napływy do funduszy ETF dodałyby warstwę popytu niezależną od przepływów na giełdzie spot, tym samym wygładzając zmienność i ściślej łącząc wyniki XRP z tworzeniem i umarzaniem funduszy.
Dla emitentów jest to szansa na uchwycenie zysków z płynności aktywów i przyciągnięcie tego samego rodzaju kapitału instytucjonalnego, który zmienił ekosystem handlowy Bitcoina.
Rynek czeka teraz na kolejny kamień milowy: dzień, w którym etykieta “pre-launch” zostanie usunięta i zastąpiona etykietą “live”. Do tego czasu notowania DTCC pozostają obietnicą, którą rynek już zaczyna wyceniać.
Wspomniane w tym artykule
