Tag: syntetyczne

Ethena: Syntetyczne dolary rzucają wyzwanie duopolowi stablecoinów

Dziś z dumą ogłaszamy, że nasz płynny fundusz zainwestował w ENA, natywny token dla Ethena Protocol, emitenta USDe, wiodącego syntetycznego dolara.

W naszym wpisie na blogu, The Endgame for Stablecoins, stwierdziliśmy, że stablecoiny są największymi rynkami adresowalnymi w kryptowalutach i że rentowność jest ostateczną granicą. Podczas gdy mieliśmy rację co do stablecoinów przynoszących zyski, nie doceniliśmy wielkości rynku syntetycznych dolarów.

Dzielimy stablecoiny jako kategorię na dwie części:

1. Te, które dzielą się zyskiem, oraz
2. Te, które tego nie robią

Stablecoiny, które dzielą się zyskiem, można dalej podzielić na dwie części

1. Te, które są zawsze w całości zabezpieczone 1:1 przez aktywa skarbowe zabezpieczone przez rząd
2. Te, które nie są: Syntetyczne dolary

Syntetyczne dolary nie są w całości zabezpieczone przez aktywa skarbowe zabezpieczone przez rząd; zamiast tego mają na celu generowanie zysków i tworzenie stabilności poprzez wykonywanie strategii handlowych neutralnych pod względem delta na rynkach finansowych.

Ethena to zdecentralizowany protokół, operator największego syntetycznego dolara USDe.

Ethena ma na celu zapewnienie stabilnej alternatywy dla tradycyjnych stablecoinów, takich jak USDC i USDT, których rezerwy przynoszą w przybliżeniu krótkoterminowe zyski ze skarbu USA. Rezerwy USDe firmy Ethena generują zyski i stabilność docelową dzięki jednej z największych i sprawdzonych strategii w tradycyjnych finansach: handel bazowy.

Sam handel bazowy na kontraktach terminowych na amerykańskie papiery skarbowe jest mierzony w setkach euro. miliardów, jeśli nie bilionydolarów. Obecnie dostęp do funduszy hedgingowych, które posiadają infrastrukturę do przeprowadzania transakcji bazowych na dużą skalę, jest zarezerwowany dla akredytowanych inwestorów i wykwalifikowanych nabywców instytucjonalnych. Kryptowaluty odbudowują system finansowy od podstaw, udostępniając takie możliwości każdemu poprzez tokenizację.

Jako zespół od lat myślimy o syntetycznym dolarze opartym na handlu bazowym. W 2021 r. opublikowaliśmy esej przedstawiający tę możliwość i ogłosiliśmy naszą inwestycję w UXD Protocol – pierwszy token w pełni wspierany przez basis trade.

Podczas gdy UXD Protocol wyprzedzał swoje czasy, Guy Young – założyciel i dyrektor generalny Ethena Labs – naszym zdaniem wyjątkowo dobrze zrealizował tę wizję. Dziś Ethena jest największy syntetyczny dolar, rosnąc do 15 mld USD w obiegu w ciągu dwóch lat od uruchomienia, a następnie korygując do ~ 8 mld USD po wypłukaniu rynku 10 października. Jest to trzeci co do wielkości dolar cyfrowy, po USDC i USDT.

Źródło: DefiLlama

Systemowy wiatr w plecy dla syntetycznych dolarów

Ethena znajduje się na przecięciu trzech potężnych trendów kształtujących współczesne finanse: stablecoinów, perpifikacji i tokenizacji.

Stablecoiny

Istnieje ponad 300 mld dol. w stablecoinach znajdujących się obecnie w obiegu, a oczekuje się, że liczba ta wzrośnie do bilionów do końca dekady. Przez prawie dekadę USDT i USDC dominowały na rynku stablecoinów, odpowiadając łącznie za ponad 80% całkowitej podaży. Żadna z nich nie dzieli się zyskiem bezpośrednio z posiadaczami – ale wierzymy, że z czasem dzielenie się zyskiem z użytkownikami stanie się raczej normą niż wyjątkiem.

Naszym zdaniem stablecoiny konkurują i różnicują się w trzech kluczowych wektorach: dystrybucji, płynności i rentowność.

Tether zbudował wyjątkową płynność i globalną dystrybucję USDT. Służy on jako główne aktywo kwotowane w handlu kryptowalutami i jest najczęściej używanym sposobem dostępu do cyfrowych dolarów na świecie. rynek wschodzący.

Circle koncentruje się na pozyskiwaniu dystrybucji poprzez dzielenie się ekonomią z partnerami takimi jak Coinbase – strategia ta, choć skuteczna dla wzrostu, wywiera presję na marże Circle. W miarę jak adopcja kryptowalut przyspiesza, spodziewamy się, że więcej firm z głęboką dystrybucją w dziedzinie finansów i technologii będzie emitować własne stablecoiny, jeszcze bardziej utowarawiając rynek stablecoinów wspieranych przez skarb państwa.

Dla nowych podmiotów wchodzących na rynek cyfrowych dolarów głównym sposobem na wyróżnienie się była wyższa rentowność. W ciągu ostatnich kilku lat narracja wokół stablecoinów przynoszących zyski nabrała rozpędu. Jednak te wspierane przez amerykańskie obligacje skarbowe nie oferowały wystarczającej rentowności, aby napędzać znaczącą adopcję w kryptowalutach. Powodem jest to, że koszt alternatywny kapitału dla kryptowalut był historycznie wyższy niż rentowność amerykańskich obligacji skarbowych.

Spośród nowych podmiotów, Ethena jest jedyną, która osiągnęła znaczącą dystrybucję i płynność, głównie dlatego, że oferowała wyższe zyski. Na podstawie ceny sUSDe zmiana od początekSzacujemy, że jej roczna rentowność od momentu powstania wynosi nieco ponad 10%, czyli ponad dwukrotnie więcej niż w przypadku stablecoinów zabezpieczonych skarbem państwa. Osiąga to poprzez wykorzystanie handlu bazowego, strategii, która monetyzuje popyt rynku na dźwignię finansową. Od momentu powstania protokół wygenerował blisko 600 mln USD przychodów – z ponad 450 mln dol. z tego wyprodukowano tylko w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.

Źródło: Token Terminal

Naszym zdaniem prawdziwym testem przyjęcia syntetycznego dolara jest jego akceptacja jako zabezpieczenia na głównych giełdach. Ethena wykonała wyjątkową pracę, integrując USDe jako podstawową formę zabezpieczenia na głównych scentralizowanych giełdach, takich jak Binance oraz Bybit, kluczowy czynnik napędzający jej szybki wzrost.

Innym unikalnym aspektem strategii Etheny jest jej łagodna ujemna korelacja ze stopami funduszy Fed. W przeciwieństwie do stablecoinów zabezpieczonych skarbem państwa, oczekuje się, że Ethena odniesie korzyści, gdy stopy spadną – ponieważ niższe stopy stymulują aktywność gospodarczą, zwiększają popyt na dźwignię finansową, prowadzą do wyższych stóp finansowania i wzmacniają transakcje bazowe, które stanowią podstawę rentowności Etheny. Widzieliśmy wersję tej sytuacji w 2021 r., kiedy różnica między stopami finansowania a stopami skarbowymi przekroczyła 10%.

Chociaż prawdą jest, że w miarę integracji kryptowalut z tradycyjnymi rynkami finansowymi, więcej kapitału napłynie do tej samej transakcji bazowej i zmniejszy spread między transakcją bazową a stopami funduszy Fed, integracja ta zajmie lata.

Źródła: Stawki finansowania BTC, Stopy skarbowe

Wreszcie, J.P. Morgan projekty że przynoszące zyski stablecoiny mogą przejąć do 50% rynku stablecoinów w nadchodzących latach. Ponieważ oczekuje się, że całkowity rynek stablecoinów wzrośnie do bilionów, uważamy, że Ethena jest dobrze przygotowana, aby być głównym graczem w tej zmianie.

Perpifikacja

Kontrakty perpetual futures osiągnęły silne dopasowanie produktu do rynku kryptowalut. W przybliżeniu 4 bln USD klasa aktywów, jaką są kryptowaluty, kontrakty wieczyste obracają więcej niż 100 mld USD dziennie z otwartymi transakcjami o wartości ponad 100 mld USD na CEX i DEX. Oferują one elegancki sposób dla inwestorów na uzyskanie lewarowanej ekspozycji na ruchy cen aktywów bazowych. Wierzymy, że z czasem więcej klas aktywów przyjmie perpetuals i to właśnie rozumiemy przez perpification.

Częstym pytaniem dotyczącym spółki Ethena jest wielkość jej rynku adresowalnego, ponieważ skala jej strategii jest ograniczona przez otwarte zainteresowanie rynkami perpetuals. Zgadzamy się, że jest to słuszne ograniczenie w perspektywie krótkoterminowej, ale uważamy, że nie docenia ono możliwości w perspektywie średnio- i długoterminowej.

Wieczyste na akcjach tokenizowanych

Globalny rynek akcji jest wart około 100 bilionów dolarów – prawie 25 razy więcej niż cały rynek kryptowalut. Sam amerykański rynek akcji jest wart ok. 60 bilionów dolarów. I podobnie jak w przypadku kryptowalut, wśród uczestników rynku akcji istnieje silny popyt na dźwignię finansową. Jest to widoczne w gwałtownym wzroście opcji 0DTE (zero-day-to-expiry), które są przedmiotem obrotu głównie przez inwestorów detalicznych i stanowią ponad 50% wolumenu opcji SPX. Inwestorzy detaliczni wyraźnie chcą lewarowanej ekspozycji na ruchy cen aktywów bazowych – popyt, który mogą bezpośrednio zaspokoić perpetuals na akcjach tokenizowanych.

Źródło: Cboe

Perpetuals są znacznie łatwiejsze do zrozumienia dla większości inwestorów niż opcje. Produkt oferujący 5-krotną ekspozycję na aktywa bazowe jest znacznie prostszy niż nawigacja po theta, vega i delta opcji, które wymagają dogłębnego zrozumienia modeli wyceny opcji. Nie oczekujemy, że perpetuals zastąpią rynek opcji 0DTE, ale mogą zdobyć znaczący udział w rynku.

W miarę jak akcje stają się tokenizowane, equity perpetuals mogą odblokować znacznie większe możliwości dla Etheny. Uważamy, że czyni to Ethenę cennym źródłem płynności dla nowych rynków, co jest korzystne zarówno dla CEX-ów, jak i DEX-ów, lub może zostać przechwycone wewnętrznie poprzez zbudowanie DEX-a pod marką Ethena. Biorąc pod uwagę wielkość rynku akcji w porównaniu z kryptowalutami, zmiany te mogą zwiększyć możliwości handlu bazowego o kilka rzędów wielkości.

Nowa dystrybucja netto od fintechów integrujących się ze zdecentralizowanymi giełdami wieczystymi

Kiedy po raz pierwszy opublikowaliśmy naszą tezę na temat zdecentralizowanego dolara cyfrowego wspieranego przez handel bazowy, zdecentralizowane giełdy instrumentów pochodnych były wciąż na wczesnym etapie – niepłynne i nie były jeszcze gotowe do użytku w głównym nurcie. Od tego czasu stablecoiny weszły do głównego nurtu, a łańcuchy o niskich opłatach i wysokiej przepustowości zostały przetestowane w boju. Obecnie platformy takie jak Hyperliquid i inne ułatwiają mniej więcej 40 mld USD w dziennym zdecentralizowanym wolumenie obrotu perpetuals, z 15 mld USD otwartych pozycji wybitny.

Źródło: DefiLlama

W miarę jak przepisy dotyczące kryptowalut stają się coraz bardziej korzystne, fintechy na całym świecie powinny w coraz większym stopniu obejmować kryptowaluty. Wiodący gracze, tacy jak Robinhood i Coinbase, już teraz przekształcają się w “Everything Exchanges”. Wiele z nich integruje się już z oprogramowaniem pośredniczącym DeFi, aby umożliwić handel spot na długim ogonie aktywów nienotowanych na ich platformie.

Obecnie większość użytkowników niebędących rodzimymi kryptowalutami ma dostęp tylko do ograniczonego zestawu aktywów kryptograficznych i tylko w formie spot. Uważamy, że grupa ta reprezentuje znaczny niewykorzystany popyt na dźwignię finansową. Ponieważ zdecentralizowane giełdy perpetuals wchodzą do głównego nurtu, naturalne jest oczekiwanie, że fintechy bezpośrednio zintegrują te produkty.

Na przykład Phantom niedawno zintegrował się z Hyperliquid, zdecentralizowaną giełdą perpetuals, umożliwiając użytkownikom handel perpami bezpośrednio z portfela Phantom. Integracja ta dodała ok. 30 milionów dolarów rocznych przychodów. Jeśli jesteś założycielem fintechu, widząc to, trudno nie chcieć pójść w jego ślady. Dla przykładu, Robinhood ogłosił niedawno inwestycję w Lighter, zdecentralizowaną giełdę perpetuals.

Uważamy, że w miarę jak fintechy przyjmują kryptowaluty perpetuals, stworzą nowy kanał dystrybucji dla tych produktów, napędzając wyższe wolumeny obrotu i otwarte zainteresowanie, co z kolei zwiększy pojemność i skalowalność handlu bazowego, który wspiera Ethena.

Tokenizacja

Supermocą kryptowalut jest to, że pozwalają każdemu na płynne uruchamianie i handel tokenami. Tokeny mogą reprezentować dowolną wartość, od stablecoinów i aktywów L1 po memecoiny, a nawet tokenizowane strategie.

W tradycyjnych finansach najbliższym odpowiednikiem tokenizacji jest ETF. Obecnie istnieją więcej funduszy ETF niż publicznie notowanych pojedynczych akcji w Stanach Zjednoczonych. Fundusze ETF łączą złożone strategie w pojedynczy, zbywalny instrument, który inwestorzy mogą łatwo kupić, sprzedać lub utrzymać – bez martwienia się o realizację lub równoważenie. Cała ta złożoność jest obsługiwana przez emitenta ETF za kulisami. Nic dziwnego, że dyrektor generalny największego na świecie funduszu ETF emitent, BlackRock, wydaje się być all-in na tokenizacja.

Tokenizacja wykracza poza fundusze ETF – sprawia, że aktywa są szybsze, tańsze i łatwiejsze w posiadaniu i handlu w dowolnym rozmiarze, jednocześnie poprawiając dystrybucję i efektywność kapitałową. Każdy, kto ma połączenie z Internetem, może natychmiast kupować, sprzedawać, wysyłać lub odbierać tokeny, a nawet zastawiać je jako zabezpieczenie w celu odblokowania dodatkowej płynności. Wyobrażamy sobie przyszłość, w której fintechy na całym świecie staną się głównymi dystrybutorami tokenizowanych strategii, dostarczając produkty klasy instytucjonalnej bezpośrednio do globalnych konsumentów.

Ethena zaczyna od tokenizacji handlu bazowego – ale nic nie stoi na przeszkodzie, aby z czasem zdywersyfikować źródła zysków. W rzeczywistości robi to już dziś. Gdy handel bazowy oferuje niższe lub ujemne zwroty, Ethena może przenieść część swojego zabezpieczenia na inny produkt w swoim ekosystemie USDtb, stablecoin wspierany przez tokenizowany fundusz skarbowy BlackRock BUIDL, w celu utrzymania stabilności i optymalizacji zysków.

Argumenty za ENA

Chociaż do tej pory opisaliśmy, co naszym zdaniem jest długoterminowym uzasadnieniem dla wielkości rynku adresowalnego Etheny, ważne jest również, aby dowiedzieć się więcej o zespole i charakterystyce protokołu, zwłaszcza jeśli chodzi o zarządzanie ryzykiem, przechwytywanie wartości i przyszłe możliwości wzrostu.

Zespół

“Rzuciłem pracę, aby zbudować Ethenę kilka dni po upadku Luny i zatrudniłem zespół kilka miesięcy po FTX.” – Guy Young, założyciel Ethena.

Z naszego doświadczenia wynika, że Guy okazał się jednym z najbystrzejszych i najbardziej strategicznych myślicieli w DeFi, wnosząc swoje doświadczenie w inwestowaniu w cały stos kapitałowy w DeFi. Cerberus na rynek kryptowalut w trakcie gwałtownej finansjalizacji.

Sukces Guya został wsparty przez szczupły, ale doświadczony zespół ~25 operatorów. Aby wymienić tylko kilku z zespołu Ethena: CTO Etheny, Alex Nimmo, był jednym z pierwszych pracowników BitMEX i był w firmie podczas budowania i skalowania kontraktów perpetuals futures do najważniejszego instrumentu finansowego w kryptowalutach. Dyrektor operacyjny Etheny, Elliot Parker, pracował w Paradigm Markets i Deribit, a jego powiązania z animatorami rynku i giełdami przyczyniły się do dzisiejszego sukcesu Etheny w integracji z tymi kontrahentami.

Wyniki mówią same za siebie. Ethena stała się największym syntetycznym dolarem w mniej niż dwa lata. W tym czasie zespół działał szybko, integrując się z najlepszymi scentralizowanymi giełdami i budując dostęp zabezpieczający, który większość projektów potrzebuje lat. USDe jest obecnie akceptowany jako zabezpieczenie na głównych giełdach, takich jak Binance i Bybit. Wiele z tych giełd jest również inwestorami w Ethena, co pokazuje wyraźne strategiczne dopasowanie między protokołem a kluczowymi graczami na globalnych rynkach kryptowalut.

Zarządzanie ryzykiem

Moi partnerzy Spencer i Kyle napisali w 2021 r. artykuł zatytułowany “Protokoły DeFi nie przechwytują wartości, DAO zarządzają ryzykiem”. Główny argument był prosty: Protokoły DeFi, które nie zarządzają ryzykiem i próbują pobierać opłaty, zostaną rozwidlone i zawsze będą istniały rozwidlenia bez opłat. Tymczasem protokoły, które z natury zarządzają ryzykiem, muszą mieć opłaty, w przeciwnym razie nikt nie zabezpieczyłby systemu.

Ethena najlepiej ilustruje tę zasadę. Protokół wykazał się silnym zarządzaniem ryzykiem, z powodzeniem radząc sobie z dwoma poważnymi zdarzeniami stresowymi tylko w tym roku, z których każde wzmocniło jego wiarygodność, odporność i zaufanie do marki w ekosystemie kryptowalut.

Bybit Hack: Największe włamanie kryptowalutowe do tej pory

Bybit’s Hack na hot-wallet o wartości 1,4 miliarda dolarów 21 lutego 2025 r. posłużył jako test warunków skrajnych dla modelu kontrahenta giełdowego Ethena. Incydent wywołał gwałtowną falę wypłat użytkowników z Bybit, ale strategia Etheny pozostała nienaruszona.

Ponieważ zabezpieczenia i zabezpieczenia były zdywersyfikowane w wielu miejscach i zabezpieczone w depozycie pozagiełdowym, Ethena utrzymała normalną działalność przez cały czas trwania incydentu. Co ważne, żadne zabezpieczenie Ethena nie zostało utracone i nie było żadnych zakłóceń w przepływach mennicy lub wykupu związanych z wydarzeniem Bybit.

Wyprzedaż z 10 października: największa jednodniowa likwidacja w historii kryptowalut

W dniu 10 października 2025 r. rynki kryptowalutowe doświadczyły ekstremalnego delewarowania, w wyniku którego w ciągu kilku godzin zlikwidowano pozycje o wartości ~20 mld USD, a otwarte pozycje spadły na głównych giełdach CEX i DEX. Podczas kaskady USDe na krótko osiągnął poziom ~0,65 USD na Binance, co było wynikiem projektu wyroczni Binance, który przyciągnął krytykę. Jednak USDe utrzymywał się blisko parytetu na bardziej płynnych platformach on-chain, takich jak Curve (patrz wykres poniżej), a wykupy nadal funkcjonowały normalnie – wskazując na vdyslokację specyficzną dla danej waluty a nie ogólnoustrojowe. To wątek na X by Guy jest świetną lekturą do zrozumienia wydarzeń z 10 października.

Źródło: X

W obu przypadkach zespół Ethena komunikował się w sposób przejrzysty i nie stracił żadnych środków użytkowników. Jednocześnie protokół nadal działał normalnie, ułatwiając 9-cyfrowe wykupy w ciągu kilku godzin, wszystkie możliwe do zweryfikowania w łańcuchu. Momenty takie jak te testują dyscyplinę ryzyka każdego protokołu. Pomyślne zarządzanie takimi zdarzeniami stresowymi na dużą skalę nie tylko wzmacnia zaufanie i wiarygodność, ale także buduje wartość marki i obronność – budując silną fosę dla protokołu DeFi, takiego jak Ethena.

Aby było jasne, rozsądne jest oczekiwanie większej liczby testów warunków skrajnych protokołu Ethena w nadchodzących latach. Nie sugerujemy, że ryzyko jest nieobecne lub w pełni złagodzone, ale raczej podkreślamy, że Ethena wykazała się dobrą wydajnością i odpornością podczas niektórych z najbardziej
najbardziej znaczących wydarzeń rynkowych w niedawnej pamięci.

Przechwytywanie wartości

Uważamy, że Ethena może uzyskać wyższą stopę zwrotu niż stablecoiny takie jak USDC. W przeciwieństwie do USDC, Ethena aktywnie zarządza ryzykiem rynkowym, dzieli się wyższymi zyskami z użytkownikami w większości warunków i prawdopodobnie będzie ujemnie skorelowana ze stopami procentowymi w perspektywie krótko- i średnioterminowej – wszystko to zwiększa jej zdolność do przechwytywania i utrzymywania długoterminowej wartości.

Chociaż token ENA funkcjonuje obecnie głównie jako token zarządzania, uważamy, że istnieje wyraźna ścieżka, aby zaczął on przynosić wartość. Ethena wygenerowała około 450 mln USD przychodów w ciągu ostatniego roku – z których żaden nie został przekazany posiadaczom tokenów ENA.

Propozycja zmiany opłaty wprowadzona w listopadzie 2024 r. nakreśliła kilka kamieni milowych, które musiały zostać spełnione, zanim wartość mogła trafić do posiadaczy ENA. Wszystkie te warunki zostały spełnione przed awarią z 10 października. Jedyną miarą znajdującą się obecnie poniżej celu jest podaż USDe w obiegu, która, jak oczekujemy, przekroczy 10 mld USD przed aktywacją przełącznika opłat. Komitet ds. ryzyka i społeczność są teraz przegląd szczegóły implementacji fee-switch.

Oceniamy, że wydarzenia te mogą być pozytywnie postrzegane przez rynki publiczne, ponieważ wzmacniają one dostosowanie zarządzania Etheny, długoterminową bazę posiadaczy i zmniejszają presję na sprzedaż tokena.

Długoterminowy potencjał wzrostu

Ethena sama w sobie jest już jednym z protokołów generujących największe przychody w kryptowalutach.

Ethena wykorzystuje swoją wiodącą pozycję do uruchomienia szeregu nowych linii produktowych, opierając się na swoich podstawowych mocnych stronach w zakresie emisji stablecoinów i wiedzy specjalistycznej na giełdach kryptowalut. Te linie produktów obejmują:

1. Ethena Whitelabel, oferta stablecoin-as-a-service, w ramach której Ethena buduje stablecoiny dla największych łańcuchów i aplikacji. Ethena nawiązała już współpracę między innymi z megaETH, Jupiter, Sui via SUIG dla Ethena Whitelabel.
2. HyENA oraz Ethereal, dwa zewnętrzne DEX-y wieczyste zbudowane na zabezpieczeniu USDe, napędzające zarówno przypadki użycia USDe, jak i przychody z opłat transakcyjnych z powrotem do ekosystemu Ethena. Oba są tworzone przez podmioty zewnętrzne, ale dostarczają wartość bezpośrednio do Ethena.

Te potencjalne linie produktów mogą jeszcze bardziej umocnić pozycję Ethena jako lidera w zakresie syntetycznych dolarów.

Przy wszystkich nowych liniach produktów netto zbudowanych na Ethenie, Ethena powinna cieszyć się ekonomią generowaną przez te inicjatywy, aby usiąść obok już silnych przychodów.

Dlaczego zajmujemy długą pozycję na Ethenie

Ethena wyrzeźbiła wyraźną niszę na większym rynku stablecoinów od dawna zdominowanym przez Tether i Circle, wyłaniając się jako wyraźny lider rynku w kategorii syntetycznych dolarów.

W miarę rozprzestrzeniania się stablecoinów, tokenizacji tradycyjnych aktywów i rozwoju DEX-ów typu perpetuals, uważamy, że Ethena ma wyjątkową pozycję, aby uchwycić te tylne wiatry – przekształcając globalny popyt na dźwignię finansową w atrakcyjne i dostępne zyski dla swoich użytkowników i fintechów na całym świecie.

Silna kultura zarządzania ryzykiem protokołu została przetestowana w rzeczywistych testach warunków skrajnych i konsekwentnie przynosi rezultaty, pomagając Ethenie budować głębokie zaufanie i wiarygodność wśród użytkowników i partnerów.

W dłuższej perspektywie Ethena może wykorzystać swoją skalę, markę i infrastrukturę do ekspansji na inne produkty, dywersyfikując swoje przychody i zwiększając odporność na wstrząsy rynkowe.

Jako emitent najszybciej rozwijającego się syntetycznego dolara w najszybciej rozwijającej się kategorii stablecoinów – stablecoinów przynoszących zyski – Ethena jest doskonale przygotowana do inkubacji nowych linii biznesowych, dając jej dodatkowe korzyści dla najbardziej dochodowych biznesów w kryptowalutach, giełdach i on/off-rampach, a wszystko to przy jednoczesnym zwiększaniu podaży USDe.

Możliwości przed nami są ogromne i jesteśmy podekscytowani jako długoterminowi posiadacze tokenów ENA.