Telegram
Follow us
Kto powinien wygrać Elon Musk czy Ethereum?
Kiedy Elon Musk przekroczy próg biliona dolarów, będzie to oznaczać coś więcej niż osobisty sukces. Zasygnalizuje to nowy etap w historii gospodarczej, w którym indywidualny wpływ rywalizuje z wpływem całych państw.
Jako Bitcoiner postrzegam wizję Satoshi Nakamoto zdecentralizowanego bogactwa i zdemokratyzowanych finansów jako plan dyfuzji władzy, sposób na uniezależnienie wartości od pojedynczych podmiotów.
Jednak w miarę jak kapitał, sztuczna inteligencja i polityka krążą wokół rozwijającego się imperium Muska, jego wzrost pokazuje, jak daleko odeszliśmy od tego etosu.
Sama idea “wartości” może ponownie się konsolidować, tym razem nie w rządach czy bankach, ale w jednostkach, które władają technologią jako formą dźwigni.
Niektórzy twierdzą, że Bitcoin ucieleśnia najczystszą formę własności prywatnej: bezkonfiskalną, bez granic, suwerenną.
Z tego punktu widzenia Satoshi mógł nie postrzegać bilionera jako porażki decentralizacji, ale jako jej logiczną, być może niezamierzoną konsekwencję.
Wyszukana wypłata Elona
Na dzień dzisiejszy akcjonariusze Tesli zatwierdzili pakiet wynagrodzeń, który może potencjalnie zwiększyć wartość netto Elona Muska do 1 biliona dolarów, jeśli kamienie milowe planu zostaną osiągnięte.
Ponad 75 procent głosów na dorocznym spotkaniu Tesli 6 listopada poparło wieloletni, obfity w opcje plan, który wypłaca tylko wtedy, gdy Tesla usunie przeszkody operacyjne i wycenowe, w tym kapitalizację rynkową wynoszącą prawie 8,5 biliona dolarów oraz wdrożenie autonomii na dużą skalę i robotyki humanoidalnej.
Matematyka zawarta w planie Tesli stanowi niezwykłe porównanie: ekspozycja kapitałowa pojedynczej osoby może prawdopodobnie przekroczyć kapitalizację rynkową czterech najlepszych altcoinów łącznie.
Jak dotrzeć do mety: bogactwo, władza i polityka
Jeśli wszystkie transze Muska zostaną nabyte i zrealizowane, jego efektywny udział w kapitale może wzrosnąć do połowy lat 20-tych, z zastrzeżeniem rozwodnienia i finansowania.
Przy wartości 8,5 biliona dolarów, 27-procentowy udział wyniósłby około 2,295 biliona dolarów od samej Tesli. SpaceX jest wyceniany na prawie 350 miliardów dolarów na rynkach prywatnych od połowy 2025 roku, a opublikowane przypadki byków sięgają bilionów do 2030 roku w dziedzinie obronności i łączności szerokopasmowej.
Rozmowy na temat finansowania xAI krążyły w przedziale od 75 do 200 miliardów dolarów. Wypukłość opcji wiąże osobiste bogactwo z niewielkim zestawem binarnych wyników, przede wszystkim robotaxis i robotami humanoidalnymi.
Są one tak samo uwarunkowane politycznie, jak i technicznie. W Kalifornii Tesla posiada zezwolenie DMV na testowanie z kierowcą bezpieczeństwa, a nie zezwolenia na testowanie i wdrażanie bez kierowcy, które odblokowują operacje na skalę komercyjną. Oddzielne zezwolenia CPUC regulują etapy usługi przejazdu, zgodnie z dokumentami stanowymi i relacjami Reutersa.
Kontrola NHTSA nad funkcjami w pełni autonomicznej jazdy pozostaje jednym z głównych zagrożeń, co widać w poprzednich badaniach przeprowadzonych przez Ars Technica.
Wyzwanie kryptowalutowe warte bilion dolarów w perspektywie
Obecnie wartość netto Elona Muska przekracza wartość każdej pojedynczej sieci altcoinów. Tylko Bitcoin ma wyższą kapitalizację rynkową wynoszącą ponad 2 biliony dolarów, a ja jestem wystarczająco optymistyczny w stosunku do BTC, aby wierzyć, że będzie on nadal przewyższał portfel każdej osoby prywatnej.
Kolejna najwyższa, Ethereum, ma kapitalizację rynkową, która w ostatnich miesiącach wahała się w przedziale od 390 do 600 miliardów dolarów, a obecnie wynosi około 400 miliardów dolarów, czyli około 100 miliardów dolarów poniżej bogactwa Muska.
Wykonajmy więc podstawowe modelowanie perspektywiczne.
W konserwatywnym scenariuszu, w którym autonomia jest opóźniona, a Optimus pozostaje niszowy, Tesla osiąga wycenę 3 bilionów dolarów do 2035 roku, co daje około 750 miliardów dolarów za 25 procent udziałów Muska w Tesli, SpaceX za 500 miliardów dolarów i xAI za 50-100 miliardów dolarów.
Daje to około 1,3 do 1,35 biliona dolarów w aktywach brutto, a po uwzględnieniu kosztów ćwiczeń, podatków i pożyczek, wartość netto waha się tuż poniżej, ale może nie przekroczyć granicy 1 biliona dolarów.
Dla porównania, gdyby Ethereum było wyceniane na 5000 USD przy 125 milionach monet, kapitalizacja rynkowa wyniosłaby około 625 miliardów USD.
W podstawowym przypadku Tesla osiąga 5 bilionów dolarów, Optimus działa najpierw w fabrykach, a energia skaluje się, co daje udział Muska w Tesli na poziomie około 1,25 do 1,45 biliona dolarów, SpaceX na 1 bilion dolarów, a xAI na 200 miliardów dolarów.
Taka konfiguracja sprawia, że wartość netto w wysokości biliona dolarów jest wynikiem bazowym, podczas gdy Ethereum, nawet przy prawie 10 000 USD i 120-125 milionach monet, plasuje wartość ETH na poziomie około 1,2-1,25 biliona USD.
W przypadku byka, Tesla osiąga kapitalizację rynkową w wysokości 8,5 biliona dolarów, robotaxis są szeroko stosowane, humanoidy są wysyłane na dużą skalę, SpaceX rozwija się w kierunku kapitalizacji rynkowej w wysokości 2,5 biliona dolarów, a xAI przekracza 500 miliardów dolarów. Majątek Muska osiągnie wartość wielu bilionów.
Porównanie to nie bohater kontra protokół; to opcjonalność kapitałowa kontra adopcja sieci.
Scenariusz (2030-2035)Kapitalizacja rynkowa TesliImplied Musk Tesla StakeSpaceX / xAIGross AssetsPlausible Net WorthETH SupplyETH PriceETH Market CapKey AssumptionsConservative$3T~$750B$500B / $50-100B~$1.3-1.35TSub-$1T-$1.1T~125M$5k~$625BRobotaxi ograniczone geograficznie, Optimus niszowy, popyt ETF stałyBase$5T~$1.25-$1.45T$1T / $200B~$2.45-$2.65T>$1T120-125M$10k~$1.2-$1.25TPartial autonomy monetization, Optimus in factories, ETF penetrationBull$8.5T~$2.1-$2.5T$2.5T / $0.5T+$5T+Multi-trillion~120M$20k~$2.4TBroad robotaxis, humanoid scale, crypto supercycle
Tak więc, aby Ethereum prześcignęło Muska w ciągu następnej dekady i najpierw osiągnęło wycenę 1 biliona dolarów, ETH musiałoby przekroczyć 10 000 dolarów, zakładając, że kapitalizacja rynkowa Tesli pozostanie poniżej 3 bilionów dolarów.
Wpływ miliarderów i polityka bogactwa
Uważam jednak, że znaczenie ma również społeczna oprawa tych liczb.
Badania opublikowane przez Cambridge University Press pokazują, że podziw dla mega-bogatych i związane z nim przekonania o merytokracji lub usprawiedliwianiu systemu zmniejszają poparcie dla redystrybucji i progresywnego opodatkowania, w tym wśród grup o niższych dochodach.
Długoterminowe badania w dziedzinie nauk politycznych sugerują, że wyniki polityki są bardziej wrażliwe na preferencje zamożnych osób niż przeciętnych obywateli, co wskazuje, że skrajna koncentracja może prowadzić do trwałego wpływu politycznego.
Równolegle, badania w dziedzinie ekonomii wykazały, że ekspozycja na bogatszych rówieśników obniża zadowolenie z życia i zwiększa widoczną konsumpcję i zaciąganie pożyczek, ze znaczącymi skutkami na dolnym końcu dystrybucji, jak udokumentowano w Quarterly Journal of Economics i powiązanych pracach.
Sondaż przeprowadzony przez Harris Poll w 2024 r. pokazuje, że większość twierdzi, że miliarderzy nie robią wystarczająco dużo dla społeczeństwa, a sondaże w Wielkiej Brytanii wskazują na szerokie obawy dotyczące politycznego zasięgu bardzo bogatych.
To nie są abstrakcyjne wibracje wokół celebrytów. Są to kanały, przez które glamour miliarderów i narracje medialne wpływają na budżety, karty do głosowania i zadłużenie.
Kontekst w skali pomaga zlokalizować etykę.
Forbes naliczył 3028 miliarderów w 2025 r., co jest rekordowym wynikiem, z populacji świata wynoszącej około 8,23 miliarda, co oznacza mniej więcej jednego na 2,7 miliona ludzi.
Obecnie nie istnieje żaden bilioner. UBS szacuje globalny majątek gospodarstw domowych na 450 bilionów dolarów. Jeden bilion dolarów to około 0,22 procent tej sumy. Mediana majątku dorosłych na całym świecie wynosi kilka tysięcy dolarów, a ponad 80 procent dorosłych ma mniej niż 100 000 dolarów, zgodnie z podsumowaniem danych UBS przez Reuters.
Majątek osobisty o wartości jednego biliona dolarów równałby się całej wartości netto około 100 do 130 milionów osób dorosłych. Stopa bazowa dla każdego, kto przechodzi od milionera do miliardera, jest znikomo niska. Traktowanie biliona jako aspiracyjnego celu dla społeczeństwa jest liczbowo niespójne.
Wybory polityczne są czynnikiem wahającym się wokół ogona. Zasady status quo pozwalają na gromadzenie fortun z najwyższej półki, a biorąc pod uwagę udokumentowane odchylenie w zakresie reagowania na politykę, kwestie przystępności cenowej zwykle pozostają w tyle.
Ukierunkowany 2-procentowy roczny podatek od bogactwa miliarderów, zgodnie z modelem Zucmana, cytowanym przez Oxfam i opisanym przez The Washington Post, przyniósłby około 250 miliardów dolarów rocznie, co mogłoby sfinansować dobra publiczne lub ulgę w kosztach utrzymania, jednocześnie nieznacznie przycinając ogon.
Kulturowe odejście od narracji o wielkich ludziach na rzecz systemowych opisów postępu zwiększa poparcie dla progresywnego opodatkowania w warunkach eksperymentalnych, tworząc łagodniejszą kontrolę nad efektami ubocznymi kultu miliarderów.
Polityka i percepcja społeczna kształtują wyścig o bilion dolarów
Żaden z tych środków sam w sobie nie zmienia matematyki wyceny Tesli ani krzywych popytu na kryptowaluty. Dostosowują one środowisko, w którym znajdują się ekstremalne fortuny.
W Tesli istnieje również aspekt zarządzania. Akcjonariusze, a nie tylko rada nadzorcza, wycenili wypukłość opcji i zatwierdzili ją, co stanowi odpowiedź na jedną krytykę, jednocześnie podnosząc inną.
Jeśli państwowe pozwolenia i agencje bezpieczeństwa skutecznie blokują autonomiczne przepływy pieniężne, które stanowią podstawę planu, wówczas nadzór publiczny znajduje się teraz przed opcjami prywatnego bogactwa wartymi biliony.
Według Reutersa i kalifornijskich rejestrów DMV, Tesla nadal wymaga testów bez kierowcy i zatwierdzeń do wdrożenia na skalę robotaxi na kluczowych rynkach, a przeglądy NHTSA pozostają aktywne. Kalendarz tych decyzji, a nie wydarzenia prasowe, określi, czy pakiet zostanie przekształcony.
Nie musimy dopingować ani dopingować Muska, aby zobaczyć czyste porównanie.
Droga sieci monetarnej do jednego lub dwóch bilionów zależy od adopcji, przepustowości i przepływów. W przeciwieństwie do tego, ścieżka założyciela do jednego lub więcej bilionów opiera się na wąskim zestawie odblokowań technicznych i regulacyjnych.
Można podziwiać wykonanie lub inżynierię bez celebrowania kultury kultu miliarderów, która osłabia poparcie dla redystrybucji i wzmacnia wpływ elit na politykę. Matematyka jest prosta, kult jest opcjonalny.
Ostatecznie, niezależnie od tego, czy pierwszym, który osiągnie 1 bilion dolarów, będzie człowiek, czy sieć, ważniejsze jest pytanie, jaki rodzaj systemu chcemy wzmocnić: ten zbudowany na indywidualnych ambicjach czy zbiorowej adopcji?
Wspomniane w tym artykule
Czy karty przedpłacone Bitcoin mogą wygrać azjatycką gospodarkę gotówkową?
Moon Inc. (HKEX: 1723), dawniej HK Asia Holdings Limited, zebrał około 8,8 mln USD poprzez nowe akcje i obligacje zamienne i wprowadzi kartę przedpłaconą Bitcoin w całej Azji, pozycjonując emitenta notowanego na giełdzie w Hongkongu na detalicznych szynach gotówkowych.
Firma zabezpieczyła około 65,5 miliona dolarów hongkońskich w drodze oferty prywatnej, łącząc przydział nowych akcji z obligacjami zamiennymi, które zwiększają elastyczność bilansu w zakresie dystrybucji i rozwoju produktów.
Firma opisuje program jako pierwszy przypadek spółki publicznej z Hongkongu sprzedającej Bitcoin za pośrednictwem kart przedpłaconych klientom na całym świecie, dostosowując swój status giełdowy do modelu on-ramp, który wstawia zakupy Bitcoin w punkcie doładowania i kasy detalicznej, a nie na scentralizowanej giełdzie, zgodnie z ogłoszeniem firmy z 22 października.
Struktura łączy kapitał własny i dług w celu sfinansowania wdrożenia operacyjnego, w tym ekspansji kanałów w Tajlandii i Korei Południowej oraz lokalizacji produktu, który pasuje do dystrybucji przedpłaconej. Firma poinformowała, że analizuje również Tajwan, Japonię i Wietnam pod kątem kolejnych faz, co jest zgodne z jej podstawowym modelem hurtowym w zakresie przedpłaconych produktów telekomunikacyjnych w korytarzach turystycznych i migracyjnych.
Model ten, zdefiniowany w poprzednich raportach jako masowa dystrybucja kart SIM i kuponów o wartości przechowywanej w tysiącach sklepów, oferuje natychmiastowy dostęp do segmentów, w których pierwszeństwo ma gotówka, gdzie penetracja kart i wdrażanie banków pozostają nierówne.
Osadzając zakup, przechowywanie i transfer Bitcoinów w znanym przepływie pracy doładowań, Moon Inc. próbuje przekształcić istniejące przepływy przedpłacone w przyrostowe pozyskiwanie BTC bez wymuszania nowej konfiguracji portfela na pierwszym etapie, co ma na celu zmniejszenie porzucania w punktach dławiących KYC i UX.
Mechanika finansowania określa krótkoterminową kopertę operacyjną.
Według HKEX ujawnienieOferta obejmowała 3 272 000 akcji subskrypcyjnych po cenie 4,01 HK$ oraz obligacje zamienne o łącznej wartości 52,38 mln HK$, co razem wskazuje na etapowe podejście do wdrażania, w którym ustalenia dotyczące zapasów, zgodności i płynności są skalowane według rynku.
Firma określiła podwyżkę jako wsparcie dla panazjatyckiej ekspansji karty przedpłaconej obsługującej Bitcoin, wykorzystując relacje hurtowe i lokalnych partnerów do dystrybucji w sklepach detalicznych, kioskach i sklepach telekomunikacyjnych, zgodnie z ogłoszeniem z 22 października.
Dyrektor generalny John Riggins powiedział, że program odzwierciedla zaufanie inwestorów do roli Hongkongu jako bramy dla regulowanych innowacji w zakresie aktywów cyfrowych oraz zdolności Moon Inc. do łączenia tradycyjnych rynków kapitałowych z gospodarką Bitcoin, co wiąże lokowanie ze standardami zarządzania spółkami giełdowymi i powtarzającymi się cyklami ujawniania informacji.
Dane dotyczące wyników i środków finansowych zapewniają kontekst dla ryzyka wykonania i pasa startowego. Według raportu Moon Inc. za rok obrotowy 202025, przychody wyniosły 189,6 mln HK$, zysk brutto 43,3 mln HK$, a zysk netto 1,8 mln HK$, przy czym utrata wartości kryptowaluty w wysokości około 1,3 mln HK$ została odnotowana na dzień 31 marca ze względu na zmiany wartości godziwej posiadanych Bitcoinów.
Firma ujawniła łączne zakupy Bitcoinów, które zwiększyły stan posiadania do około 28,88 BTC, ponieważ przeszła od czystego dystrybutora kuponów telekomunikacyjnych do notowanego na giełdzie pojazdu z komponentem skarbowym Bitcoin.
Rynek akcji dane pokazują szeroki 52-tygodniowy zakres obrotu i kapitalizację rynkową w pobliżu 1,3-1,4 mld HK$, odzwierciedlając zmienność wokół pivot i kolejnych plasowań. Liczby te wskazują na firmę, która musi zrównoważyć ekonomikę jednostek przedpłaconych, koszty pozyskania klientów w kanałach detalicznych i pozyskiwanie płynności do rozliczeń Bitcoin przy jednoczesnym zachowaniu dyscypliny sprawozdawczej jako emitent giełdowy.
Dystrybucja, zgodność i opłaty określą, czy szyny kart przedpłaconych przekształcą się w trwałe wpływy Bitcoin. Partnerzy detaliczni w Tajlandii i Korei Południowej zazwyczaj optymalizują miejsce na półkach pod kątem szybkich SKU wycenionych dla nabywców gotówki, co oznacza początkowe limity zakupów, przyrosty doładowań i harmonogramy opłat muszą pasować do wzorców zakupów impulsowych, jednocześnie pokrywając spready walutowe, koszty emisji i kontrole oszustw.
Transgraniczne korytarze przekazów pieniężnych tworzą kolejną ścieżkę do użyteczności, jeśli karta przedpłacona umożliwia przelewy o niskim tarciu lub wypłaty na lokalne szyny, chociaż konwersja na lokalną walutę i zgodność z przepisami dotyczącymi podróży określą przepustowość.
Pozyskiwanie płynności również ma znaczenie, ponieważ inwentaryzacja BTC w celu natychmiastowej dostawy w punkcie sprzedaży wprowadza ryzyko czasowe między zakupem klienta a zabezpieczeniem lub wypełnieniem, zwłaszcza jeśli wykupy i przelewy są włączone w ramach tej samej sesji detalicznej.
Te ograniczenia operacyjne są wspólne dla wszystkich platform konsumenckich, ale kanał przedpłacony zwiększa skalę już pierwszego dnia, ponieważ dystrybucja już istnieje, co jest głównym strategicznym zakładem Moon Inc.
Opakowanie spółki giełdowej zmienia częstotliwość ujawniania informacji na temat tego zakładu. Wpływy z plasowania i kolejne kamienie milowe pojawiają się w komunikatach HKEX, umożliwiając inwestorom śledzenie rozwoju według geografii, kanału i przepustowości jednostek, zamiast polegać na aktualizacjach marketingowych ad hoc.
Taka struktura może zapewnić bardziej przejrzyste dane porównawcze dla innych spółek konsumenckich notowanych na giełdzie w Azji, które mogą badać produkty o wartości przechowywanej powiązane z Bitcoinem, zwłaszcza tam, gdzie dotychczasowe ślady dystrybucji pokrywają się z docelowymi danymi demograficznymi dla detalicznej ekspozycji na BTC.
Uznanie przez lokalną publikację biznesową zostało wymienione przez firmę jako marker reputacji dla jej przedpłaconej inicjatywy Bitcoin, chociaż dane dotyczące realizacji, w tym aktywacje kart, średnia wielkość obciążenia i wskaźniki realizacji przelewów, będą miały większą wagę w miarę wprowadzania rynków na rynek, zgodnie z ogłoszeniem firmy.
Historia Moon Inc. związana z telekomunikacją informuje o uruchomieniu.
Podstawowa działalność firmy koncentruje się na hurtowych i detalicznych przedpłaconych produktach telekomunikacyjnych w Hongkongu, obsługując pomoc domową, podróżnych i turystów, co jest ściśle związane z odbiorcami, którzy prawdopodobnie najpierw przetestują kartę doładowującą Bitcoin.
Zgodnie z raportem FY2025, firma planuje rozszerzyć swoją tradycyjną ofertę przedpłaconą, w tym zagraniczne dane mobilne i karty o przechowywanej wartości, wraz z inicjatywami kryptograficznymi, co sugeruje podejście portfelowe, w którym przedpłacona karta Bitcoin dzieli dystrybucję i obsługę klienta z istniejącymi jednostkami SKU.
Przejęcie firmy na początku tego roku przez konsorcjum kierowane przez Sora Ventures i UTXO Management poprzedziło obecną strategię i wprowadziło nowe kierownictwo skoncentrowane na Bitcoinie, dostosowując kontrolę korporacyjną do mapy drogowej produktu.
Dla czytelników śledzących wskaźniki operacyjne, poniższa tabela zestawia główne liczby ujawnione do tej pory oraz początkowy zakres rynkowy cytowany przez firmę i dokumenty.
Kolejne punkty kontrolne są konkretne, w tym aktywacje kart na rynku, średnia wielkość doładowania, harmonogramy opłat i limitów oraz ujawnienia dotyczące pozyskiwania płynności w kolejnych aktualizacjach HKEX. Według firmy, Moon Inc. planuje początkowe wdrożenie w 4. kwartale 2025 roku.
Ujawnienie: Inwestor CryptoSlate ma udział finansowy w Moon Inc.
Wspomniane w tym artykule
