Telegram
Follow us
XRP Ledger wyprzedza Solanę pod względem wartości tokenizacji aktywów rzeczywistych
W ciągu ostatniego miesiąca XRP Ledger (XRPL) wyprzedził Solanę pod względem jednego z uważnie obserwowanych wskaźników, wyprzedzając ją w zakresie tokenizacji aktywów rzeczywistych, z wyłączeniem stablecoinów.
Dane z RWA.xyz wskazują, że Ledger ma około 1,756 mld USD całkowitej wartości aktywów rzeczywistych w łańcuchu bloków, z wyłączeniem stablecoinów, w porównaniu z około 1,682 mld USD w przypadku Solany.
Chociaż różnica ta nie jest duża, zmiana jest godna uwagi, ponieważ odzwierciedla nagły wzrost aktywności związanej z emisją w sieci, która przez większość ostatniego cyklu pozostawała w cieniu szybszych łańcuchów o dużym udziale detalicznym.
Większym zaskoczeniem jest tempo tego ruchu. RWA.xyz pokazuje, że wartość aktywów reprezentowanych przez XRPL wynosi około 1,45 mld dolarów, co stanowi wzrost o 276,75% w ciągu ostatnich 30 dni.
W tym samym 30-dniowym okresie RWA.xyz pokazuje, że wartość aktywów rozproszonych Solany wzrosła o 43,34%, aktywów rozproszonych Ethereum o 16,58%, a aktywów rozproszonych Polygon o 22,48%.
Liczby te nie oznaczają, że XRPL stał się najbardziej ruchliwym miejscem tokenizacji w kryptowalutach.
Wskazują one jednak, że XRPL wykorzystuje formę tokenizacji, którą instytucje często przyjmują jako pierwszą: aktywa o wysokiej wartości rejestrowane w łańcuchu bloków w kontrolowanych strukturach, które bardziej przypominają regulowany rynek niż otwartą dystrybucję detaliczną.
Reprezentowane a rozproszone i dlaczego podział ten ma znaczenie
RWA.xyz dzieli tokenizowane aktywa na dwie kategorie: aktywa dystrybuowane i aktywa reprezentowane.
Aktywa dystrybuowane są tworzone z myślą o przenoszeniu. Można je przenosić między użytkownikami i przenosić do zewnętrznych portfeli, co bardziej odpowiada typowemu definiowaniu aktywności tokenów na rynkach kryptowalut: szeroka własność, duża liczba transferów i widoczne przepływy wtórne.
Z drugiej strony, aktywa reprezentowane są rejestrowane w łańcuchu bloków, ale nie mogą być swobodnie przenoszone poza grupę emitentów lub uczestników platformy.
W tym modelu łańcuch bloków funkcjonuje bardziej jak wspólna księga służąca do prowadzenia ewidencji i uzgadniania, z ograniczeniami, bramkowaniem uczestników i kontrolami operacyjnymi.
To rozróżnienie pomaga wyjaśnić, w jaki sposób XRPL może przewodzić pod względem wartości, pozostając jednocześnie cichym graczem według standardów kryptowalutowych.
Wzrost na XRPL dotyczy w przeważającej mierze aktywów reprezentowanych. Jest to wersja tokenizacji, która może szybko skalować się pod względem wartości nominalnej, ponieważ nie wymaga dużej bazy posiadaczy detalicznych ani głębokiego obrotu w łańcuchu, aby zostać uznaną za „wartość w łańcuchu”.
Z zewnątrz może to również wyglądać jak sieć, która nagle wzrosła pod względem „RWA TVL”, nie wykazując porównywalnego wzrostu wskaźników aktywności, które są zazwyczaj śledzone przez inwestorów.
Odwrócenie wartości oparte na koncentracji, a nie przepustowości
Ten sam zestaw danych, który pokazuje, że XRP Ledger wyprzedza Solanę pod względem całkowitej wartości aktywów rzeczywistych, pokazuje również, jak skoncentrowany wydaje się być ślad XRP Ledger.
RWA.xyz podaje że XRP Ledger ma 22 posiadaczy aktywów rzeczywistych, a 30-dniowy wolumen transferów wynosi około 10,11 mln USD, co stanowi spadek o około 91% w ciągu 30 dni.
Tokenizacja aktywów rzeczywistych w rejestrze XRP (źródło: RWA.xyz)
Profil ten pasuje do rynku, na którym istnieje kilka dużych emisji w łańcuchu bloków, utrzymywanych w kontrolowanych strukturach, a nie do rynku, na którym aktywnie handluje się tokenami, które są szeroko rozpowszechnione i przemieszczają się między wieloma portfelami.
Profil Solany jest inny. RWA.xyz podaje, że wartość aktywów dystrybuowanych na Solanie wynosi około 1,64 mld USD, co stanowi wzrost o 43,34% w ciągu 30 dni; liczba posiadaczy aktywów rzeczywistych wynosi około 285 007, co stanowi wzrost o 114,81%; a wolumen transferów w ciągu 30 dni wynosi około 2,18 mld USD, co stanowi wzrost o 36,92%.
Kluczowe wskaźniki tokenizacji aktywów rzeczywistych Solany (źródło: RWA.xyz)
Podsumowując, kontrast jest wyraźny, ponieważ XRPL wygrywa pod względem koncentracji wartości, podczas gdy Solana wygrywa pod względem udziału i przepustowości.
Zasadniczo sugeruje to, że rynek obecnie premiuje tokenizację, która pozwala gromadzić znaczną wartość pod ścisłą kontrolą, nawet jeśli aktywa nie są jeszcze szeroko przenoszone między portfelami.
Jest to znany wzorzec we wczesnej fazie adopcji instytucjonalnej. Firmy często zaczynają od rejestrowania aktywów w księdze rachunkowej w celu zarządzania cyklem życia i uzgadniania. Rozszerzają dystrybucję i transfer wtórny w późniejszym terminie, po sprawdzeniu modelu zgodności i procedur operacyjnych.
Dlaczego instytucje skłaniają się obecnie ku XRPL
Wzrost wartości aktywów reprezentowanych przez XRPL jest zgodny z wyborami projektowymi, które sieć podkreślała dla użytkowników instytucjonalnych: najpierw kontrola, później miejsca.
Instytucje, które wcześnie tokenizują aktywa, często chcą, aby system łańcucha bloków przypominał istniejącą infrastrukturę rynkową. Oznacza to kontrolowany dostęp, ograniczone transfery i jasne granice operacyjne.
Zmniejsza to tarcia, umożliwiając emitentom odzwierciedlenie zasad zgodności i zasad uczestnictwa, które już istnieją poza łańcuchem bloków, zamiast odbudowywania wszystkiego w środowisku całkowicie bez zezwoleń.
XRPL dąży do uczynienia tej warstwy kontroli natywną. Włączono PermissionedDomains, zapewniając emitentom mechanizm w łańcuchu bloków, który ogranicza uczestnictwo poprzez kontrolę dostępu opartą na poświadczeniach.
Ma to znaczenie, ponieważ przekształca „zezwalanie” z obietnicy procesu biznesowego w funkcję na poziomie protokołu, którą można włączyć do struktury aktywów i platform.
Kolejnym krokiem jest warstwa rynku. PermissionedDEX jest przeznaczony dla środowiska handlowego ograniczonego do zatwierdzonych uczestników, a nie otwartego dla ogółu społeczeństwa.
Jest to kierunek, w którym instytucje zazwyczaj podążają, gdy aktywa są reprezentowane w łańcuchu, czyli w kontrolowanym środowisku, w którym mogą handlować, rozliczać się i zarządzać zdarzeniami cyklu życia w ramach określonych zasad dostępu.
Codzienne sygnały, zero szumu.
5-minutowe podsumowanie Ponad 100 tys. czytelników
Ups, wygląda na to, że wystąpił problem. Spróbuj ponownie.
Jesteś subskrybentem. Witamy na pokładzie.
MPTokensV1 jest również włączony, dodając prymitywy tokenów przeznaczone do spełnienia typowych wymagań dotyczących emisji.
Jest to rodzaj funkcji, która ma większe znaczenie dla emitentów niż dla handlowców, ponieważ odnosi się do sposobu tworzenia i zarządzania aktywami, a nie do tego, jak szybko można je przenosić między portfelami detalicznymi.
Podsumowując, zestaw funkcji wspiera sekwencję instytucjonalną, reprezentuje aktywa w łańcuchu zgodnie z zasadami przypominającymi znane ograniczenia transferowe, a następnie rozszerza się na kontrolowany handel w miarę dojrzewania infrastruktury rynku z ograniczonym dostępem.
Ta sekwencja pomaga również wyjaśnić, dlaczego XRPL może wykazywać dużą wartość reprezentowaną przy niewielkiej bazie posiadaczy. Wczesnym celem jest regulowana emisja, a nie masowa dystrybucja.
Co ważne, ostatnia aktywność emitentów wpisuje się w ten schemat w sieci blockchain.
11 lutego Aviva Investors ogłosiła partnerstwo z Ripple w celu tokenizacji tradycyjnych struktur funduszy w XRPL.
Znaczenie rynkowe tego posunięcia polega na tym, że wejście regulowanego zarządzającego aktywami do infrastruktury tokenizowanych funduszy może poszerzyć grono wiarygodnych emitentów opierających się na blockchainie.
Nigel Khakoo, wiceprezes Ripple ds. handlu i rynków, powiedział:
„Dzięki wbudowanym narzędziom zapewniającym zgodność z przepisami, niemal natychmiastowej realizacji transakcji i natywnej płynności, (blockchain) zapewnia bezpieczną i skalowalną infrastrukturę niezbędną do obsługi aktywów instytucjonalnych nowej generacji”.
Było to następstwem inicjatywy tokenizacji diamentów o wartości 280 milionów dolarów w Zjednoczonych Emiratach Arabskich, zrealizowanej dzięki partnerstwu między Ctrl Alt, dostawcą technologii przechowywania wspieranym przez Ripple, a Billiton Diamond.
Na co warto zwrócić uwagę w przyszłości
Najważniejszą informacją jest to, że XRP Ledger wyprzedził Solanę pod względem wartości aktywów rzeczywistych tokenizowanych w łańcuchu bloków, osiągając najszybszy wzrost w zakresie reprezentowanych aktywów.
W związku z tym kolejnym etapem dla sieci jest ustalenie, czy wartość ta stanowi aktywny rynek.
Podstawowym scenariuszem jest dalsze wdrażanie przez XRPL niewielkiej liczby dużych emisji reprezentowanych.
Jeśli reprezentowana wartość wynosi około 1,45 mld USD, a wartość dystrybuowana rośnie tylko nieznacznie, XRPL może pozostać konkurencyjny w rankingach opartych na wartości, nawet jeśli pozostaje mniej znaczącym graczem pod względem aktywności w obszarze kryptowalut.
Tymczasem potencjalną korzyścią jest dojrzewanie struktury rynku, wraz z przejściem do aktywnego wykorzystania zmian w zakresie handlu i pożyczek oraz rozpoczęciem traktowania tokenizowanych aktywów jako zabezpieczenia przez instytucje.
Jeśli tak się stanie, powinno to znaleźć odzwierciedlenie nie tylko w wartości, ale także w wolumenie transferów i udziale, ponieważ kontrolowane rynki staną się czymś więcej niż tylko wpisem w księdze rachunkowej.
Negatywnym scenariuszem jest to, że ostatni skok okaże się jednorazową koncentracją.
Jeśli aktywa pozostaną w dużej mierze nieprzenoszalne, a wolumen transferów pozostanie na niskim poziomie, zmiana może wyglądać bardziej jak dominacja księgowa niż dominacja rynkowa, podczas gdy Solana nadal będzie zwiększać udział i płynność poprzez rozproszone aktywa.
Wspomniane w tym artykule
Czy koreańskie Kimchi Premium nadal wyprzedza cenę Bitcoina?
Przez prawie tak długo, jak Bitcoin był przedmiotem obrotu, koreańska “premia kimchi” była jednym z ulubionych sygnałów duchów na rynku.
Kiedy ceny spot w Korei Południowej rosną szybciej niż w USA, inwestorzy interpretują to jako oznakę rosnącego popytu detalicznego, uwięzionego kapitału i płynności przechylającej się na wschód.
Kiedy spread spada, historia się odwraca: globalny apetyt maleje, arbitraż się wyczerpuje, nastroje się psują. Co kilka cykli ktoś ogłasza śmierć premii. Potem znów się rozkręca.
Premia kimchi (różnica między ceną Bitcoina na giełdach w USA i Korei Południowej) wzrosła do około 4%, podczas gdy sama cena Bitcoina spadła o około 5% w ciągu tygodnia.
Ta rozbieżność zrodziła stare pytanie: Czy ten spread nadal wyprzedza ruchy BTC, czy jest to tylko szum wzmocniony przez zmienność?
Krótka odpowiedź: to rytm, a nie reguła.
Dane pokazują, że kierunkowe zmiany premii, tj. kiedy koreańskie transakcje BTC zmieniają się z dyskonta na premię lub odwrotnie, mają tendencję do skupiania się wokół punktów zwrotnych. Jednak sam poziom, bez względu na to, jak pikantna jest nazwa, nie przewiduje zbyt wiele.
Po spędzeniu lata w przedziale od 110 000 USD do 120 000 USD i ostatecznie przełamaniu ATH na poziomie 125 000 USD, zmienność Bitcoina powróciła w zeszły piątek, gdy nagłówki taryfowe wstrząsnęły globalnymi aktywami ryzykownymi. Wolumeny Bitcoin ETF prawie osiągnęły 10 miliardów dolarów w piątek, podczas gdy Bitcoin stracił 5% w ciągu tygodnia.
Przez to wszystko koreańskie giełdy zaczęły ponownie płacić. Premia kimchi wzrosła o 1,7 punktu procentowego, nawet gdy Coinbase i jego premia ledwo drgnęły, utrzymując cienką jak opłatek premię w wysokości 0,09%.
Skok premii kimchi, podczas gdy premia Coinbase w USA pozostaje płaska, jest powszechną kombinacją. W 2021 r. koreański cykl napływu detalicznego spowodował wzrost premii na północ do 15%. I
W 2018 r. ten sam indeks zanotował zniżkę, ponieważ krajowi inwestorzy rzucili się do ucieczki. To, co sprawia, że wzorzec z 2025 r. jest interesujący, to czas: premie rosną w obliczu słabości, a nie w pogoni za siłą. W przeszłości taka konfiguracja często poprzedzała odbicia.
Wykres przedstawiający premię kimchi Bitcoina od 1 stycznia do 13 października 2025 r. (Źródło: CryptoQuant)
Patrząc na dane za 2025 r., zerowe punkty przecięcia premii kimchi, w których spread zmienia się z ujemnego na dodatni, następowały po +1,7% średnich zwrotów po siedmiu dniach i +6,2% po trzydziestu, ze współczynnikami wygranych: odpowiednio 67% i 70%.
Korelacja między poziomem premii a przyszłymi zwrotami jest nieznacznie ujemna, około -0,06, co oznacza, że same podwyższone premie nie gwarantują wzrostu.
Liczy się przejście: kiedy przepływ kapitału zmienia kierunek. Z kolei premia Coinbase nie pokazuje tego samego sygnału. Jego flipy prowadzą do mniej więcej płaskich zwrotów, ze słabszymi wskaźnikami wygranych na poziomie około 55%. Różnica wynika z natury obu rynków.
Koreańskie kontrole kapitałowe i ograniczona przepustowość arbitrażu zmieniają lokalną premię w wskaźnik zastępczy dla marginalnej presji zakupowej. Spread Coinbase, wąski i instytucjonalny, odzwierciedla tarcie przepływu, a nie zachowanie tłumu.
Wynika to z faktu, że koreańskie szyny fiat utrudniają szybkie przenoszenie KRW do i z kraju. Kiedy krajowi traderzy stają się agresywni, ceny rosną szybciej, niż arbitrażyści mogą je zrównoważyć sprzedażą cross-venue. Ten poślizg objawia się jako premia.
Kiedy nastroje się pogarszają, proces się odwraca.
Punkt zerowy premii (gdy ceny w Seulu dorównują cenom w USA) jest miejscem, w którym ta nierównowaga chwilowo ustępuje. Jest to punkt przegięcia, na którym zależy traderom. W efekcie premia kimchi zachowuje się jak oscylator nastrojów otoczony tarciami regulacyjnymi. Opóźnia globalne przepływy, gdy kapitał jest zablokowany, a następnie nadmiernie koryguje, gdy płynność nadrabia zaległości. Jej wartość nie polega na tym, że przewiduje następny ruch Bitcoina; chodzi o to, że ujawnia, kto nadal kupuje, gdy wszyscy inni się wahają.
Zeszłotygodniowy krach pasuje do tego wzorca. Globalne biurka delewarowały się w związku z obawami o cła, podczas gdy koreańskie giełdy detaliczne nadal odnotowywały napływy. Premia wzrosła, nawet gdy cena spadła: niewielka, ale wymowna rozbieżność.
To, czy przerodzi się to w kolejny rajd ulgi, będzie zależeć mniej od samej Korei, a bardziej od tego, jak szybko amerykańscy inwestorzy powrócą do ekspozycji spot, gdy presja makroekonomiczna ostygnie. Biorąc jednak pod uwagę niewielki rozmiar rynku spot w porównaniu z instrumentami pochodnymi, osiągnięcie znacznych wolumenów może wymagać czegoś więcej niż tylko odwrócenia nastrojów.
Liczby mówią nam również, że efekt tych spreadów zanika wraz z dojrzewaniem rynku. W miarę poprawy przepustowości arbitrażu i dołączania do rynku większej liczby instytucji, spready regionalne tracą część swojej przewagi.
Na poziomie 4% premia za kimchi jest daleka od bańki detalicznej czekającej na pęknięcie. Jest ona podwyższona o około 1,35 odchylenia standardowego powyżej średniej z 2025 r., ale nadal mieści się w normalnym zakresie rozbieżności regionalnej. Mówi nam to, że koreańscy traderzy skłaniają się ku zmienności, a nie wycofują się z niej.
Lokalna intensywność może nadal mieć znaczenie na marginesie rynku, który stał się niemal znieczulony na miliardowe przepływy ETF.
Czy więc premia za kimchi nadal wyprzedza Bitcoina?
Czasami tak, ale tylko wtedy, gdy porusza się zdecydowanie.
Poziom nie jest sygnałem; zmiana jest. Na razie Korea płaci, podczas gdy reszta świata się waha. To, czy spread ten zamknie się w wyniku rajdu, czy też wyczerpania, pokaże, w jakiej fazie zmienności znajduje się Bitcoin.
