Telegram
Follow us
Analityk twierdzi, że cena XRP wkrótce się załamie
Cena XRP była niedźwiedzia przez cały grudzień, a kluczowe strefy wsparcia nie były w stanie wytrzymać rosnącej presji sprzedaży. Podczas gdy cena altcoina oscyluje wokół poziomu 1,80 USD, niedawna ocena łańcucha pokazuje, że cena XRP może być w trudnej sytuacji.
Niedźwiedzia dywergencja między RSI a ceną XRP
W poście Quicktake na platformie CryptoQuant, analityk rynku CryptoOnchain podkreślił. że istnieje zbieżność zarówno technicznych, jak i łańcuchowych wydarzeń, ujawniająca zbliżającą się niedźwiedzią fazę dla ceny XRP.
Powiązane lektury
Analityk po raz pierwszy zwrócił uwagę, że cena XRP maluje niepokojący obraz na wykresie tygodniowym i oparł tę hipotezę na kontekście technicznym. Podczas gdy cena XRP waha się w pobliżu ostatnich szczytów, wskazując na zamiar odzyskania poprzednich poziomów, dynamika mówi coś zupełnie przeciwnego.
CryptoOnchain wyjaśnił, że pojawiła się niedźwiedzia dywergencja między wskaźnikiem siły względnej (RSI) a ceną XRP. Tak więc, podczas gdy cena XRP wydaje się celować w ostatnie szczyty, RSI wykonał wyraźny ruch w dół, stopniowo tworząc niższe szczyty.
Zazwyczaj tego typu rozbieżność wskazuje na malejącą siłę nabywczą i malejący impet. Co ciekawe, dane historyczne pokazują, że ten wzorzec często poprzedzał znaczące korekty cen.
Źródło: CryptoQuant
W tym samym czasie cena XRP ponownie testuje kluczowy poziom psychologiczny i techniczny na poziomie 1,80 USD. Kwant rynkowy wyjaśnił, że jeśli 1,80 USD nie utrzyma się, altcoin może wkrótce zobaczyć początek gwałtownego spadku.
Patrząc na szerszy kontekst techniczny, staje się jasne, że każda znacząca próba wzrostu zależy od poprawy dynamiki.
Otwarte odsetki na Binance spadają do nowego minimum
CryptoOnchain przytacza również szokujący rozwój sytuacji pod powierzchnią. Istotnym wskaźnikiem jest tutaj Open Interest, który śledzi całkowitą wartość wszystkich pozostających w obrocie kontraktów pochodnych XRP (na Binance), które nie zostały jeszcze zamknięte, rozliczone lub zlikwidowane w danym momencie.
Źródło: CryptoQuant
Otwarte odsetki XRP spadły ostatnio do najniższego poziomu 450 milionów dolarów, co oznacza najniższy poziom od listopada 2024 roku. Gwałtowny spadek otwartych pozycji zazwyczaj wskazuje na znaczny odpływ kapitału lewarowanego z rynku kontraktów terminowych.
Powiązane lektury
Ten rodzaj niekontrolowanego spadku sugeruje, że traderzy XRP albo przymusowo opuszczają rynek, albo porzucają swoje pozycje ze strachu. Co więcej, spadek otwartego zainteresowania wraz ze słabnącą dynamiką cen obrazuje zainteresowanie inwestorów; pokazuje, że uczestnicy rynku wycofują się z powodu braku przekonania, zamiast pozycjonować się na kontynuację wzrostów.
Ponieważ sygnały te łączą się, aby ujawnić silny niedźwiedzi scenariusz dla XRP, uczestnikom rynku zaleca się ostrożne działanie, ponieważ pokonanie kluczowego poziomu 1,80 USD może oznaczać poważne kłopoty dla ceny tokena. W chwili pisania tego tekstu XRP jest wyceniany na około 1,87 USD, a jego cena wzrosła o 1,5% w ciągu ostatnich 24 godzin.
Cena XRP w dziennych ramach czasowych | Źródło: wykres XRPUSDT na stronie TradingView
Wyróżniony obraz z iStock, wykres z TradingView
Inwestorzy kryptowalutowi twierdzą, że “coś się zepsuło” po październiku, dane mówią, że rynek naprawdę się zmienił
Dwa miesiące po tym, jak nagłówek taryfowy Trumpa zdetonował historyczną kaskadę likwidacji, Bitcoin nadal tkwi na innym rodzaju rynku, z mniejszą dźwignią, cieńszą płynnością i słabszą ofertą ze strony funduszy ETF
Bitcoin ponownie znajduje się w połowie poziomu 80 000 USD, a atmosfera w niczym nie przypomina początku października, kiedy wszyscy wciąż mówili, że kolejna noga w górę jest nieunikniona, AP uchwyciła zmianę nastrojów w twardych liczbach, głęboki spadek od szczytu z 6 października i rynek, który od tygodni traci zaufanie.
Jeśli spędzasz czas na kryptowalucie X, widziałeś argument rozgrywający się w czasie rzeczywistym, traderzy mówiący, że “rury” rynku zostały zniszczone 10/10, inni traderzy mówiący, że tak właśnie wygląda ryzyko, gdy muzyka się zatrzymuje.
Dywergencja cen Bitcoina od października (Źródło: Clouted)
Pod tym hałasem kryje się prawdziwe pytanie, na które warto odpowiedzieć.
Co tak naprawdę zmieniło się po 10 października?
Noc, w której kryptowaluty stały się światowym miernikiem ryzyka 24/7
10 października rozpoczął się jako historia makro i nie trwało długo, aby rozlać się na każdy zakątek kasyna kryptowalutowego. Ogłoszenie ceł przez Trumpa wywołało paniczną sprzedaż i niską płynność, przygotowując największe wydarzenie likwidacyjne, jakie kiedykolwiek widział rynek.
Coin Metrics przedstawił sekwencję w sposób, który sprawia, że ruch ten wydaje się mniej tajemniczy:
Nagłówki makro uderzyły, dostawcy płynności wycofali się, a rynek lewarowany został zmuszony do wycofania się do cienkich ksiąg.
Coin Metrics nazwał to “The Great De-Leveraging”, a kadrowanie pasuje, to nie był normalny spadek, to była czystka systemu.
Zanim opadł kurz, liczby były brutalne. Zlikwidowano pozycje lewarowane o wartości ponad 19 miliardów dolarów, co przyćmiło poprzednie dni krachu i wywołało natychmiastowy pęd do zabezpieczania się przed spadkami na rynkach opcji.
Ta skala ma znaczenie, ponieważ po przekroczeniu pewnego progu cena przestaje być czystym odzwierciedleniem tego, “co ludzie myślą”, staje się wymuszoną sprzedażą, wezwaniami do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i automatycznym odwijaniem, wypychając rynek w puste powietrze.
Część traderów czuła w kościach, płynność zniknęła
Kiedy ludzie mówią “nie ma oferty”, mówią o czymś prostym.
Oznacza to, że nie ma wystarczającej liczby prawdziwych zleceń kupna w pobliżu bieżącej ceny, aby złapać spadek, więc cena musi spaść dalej, aby znaleźć kogoś chętnego do zajęcia drugiej strony.
Kaiko przyłożył do tego mikroskop i wniosek był brzydki, na kilku giełdach nie było prawie nic w pobliżu średniej ceny, a znaczące oferty pojawiły się dalej, około 4% i 10% od średniej, najbardziej widoczne na Binance, Crypto.com i Kraken.
Tak właśnie wygląda susza płynnościowa, gdy pojawia się zmienność.
Coin Metrics spojrzała na tę samą historię przez inny pryzmat, przyjrzała się głębokości księgi zamówień Binance BTCUSDT w granicach plus minus 2% od połowy.
W typowych warunkach głębokość ta jest wystarczająco duża, aby zaabsorbować normalną sprzedaż, podczas krachu dramatycznie się przerzedziła, a skromna presja sprzedaży spowodowała duże wahania.
Tak właśnie wygląda “hydraulika” w kryptowalutach, rynek może wydawać się płynny aż do momentu, w którym przestaje być płynny.
Spirala likwidacji, która uderzyła w alty jak ciężarówka
Bitcoin mocno spadł, a reszta rynku spadła na dno.
Bitcoin spadł o ponad 14% w okresie od 10 do 11 października, a także przypomniał wszystkim, jak szybko nastąpił ruch po rekordzie z 6 października.
Coin Metrics dodał szczegół, który wyjaśnia, dlaczego ruch był tak gwałtowny, była to kaskada wymuszonych odwijania, dyslokacji cen i wycieków dźwigni, to nie tylko ludzie “decydowali się” na sprzedaż.
Zauważono również, że altcoiny zostały mocniej uderzone w delewarowanie, co ma znaczenie, ponieważ jest to część rynku, która potrzebuje odruchowej dynamiki, aby przetrwać.
Ta dynamika nie tylko powoduje czerwony dzień, ale zmienia zachowanie na tygodnie po nim, animatorzy rynku stają się ostrożni, handlowcy detaliczni stają się mniejsi, a każde odbicie wydaje się podejrzane.
Kwestia Binance, co się stało i co tak naprawdę możemy powiedzieć
Wiele rozmów o tym, że “coś się zepsuło” powraca do Binance i dyslokacji zabezpieczeń, które pojawiły się podczas krachu.
Najczystszym sposobem, aby o tym porozmawiać, jest oddzielenie tego, co było szeroką strukturą rynku, od tego, co było specyficzne dla danego miejsca.
Coin Metrics wskazał syntetycznego dolara Etheny, USDe, jako jedną z godnych uwagi ofiar, opisał, w jaki sposób mechanizm peg zależy od zabezpieczonych pozycji i funkcjonowania rynku oraz w jaki sposób USDe jest wykorzystywany jako zabezpieczenie depozytu zabezpieczającego na scentralizowanych giełdach, w tym Binance.
Podczas krachu Coin Metrics powiedział, że USDe na krótko spadł znacznie poniżej 1 USD w niektórych miejscach.
Binance później publicznie odniosło się do tego epizodu.
Binance oświadczyło, że zwróciło około 283 miliony dolarów po tym, jak USDe, BNSOL i wBETH na krótko straciły na wartości podczas zawirowań na rynku, a użytkownicy otrzymali pełną rekompensatę w ciągu 24 godzin.
Jest to rodzaj luki specyficznej dla systemu, która sprawia, że inwestorzy czują się tak, jakby zasady zmieniły się z dnia na dzień.
Jeśli twoje zabezpieczenie może handlować daleko od peg w jednym systemie, a likwidacje mogą wywołać tę lokalną cenę, wówczas twój model ryzyka jest tak dobry, jak najsłabszy rynek, na którym handlujesz.
Oto najważniejsze wnioski.
Szok makroekonomiczny zapalił zapałkę, mechanika likwidacji dolała benzyny, cienkie księgi zamówień zamieniły ją w burzę ogniową, a specyficzne dla miejsca zabezpieczenia i zaburzenia cen sprawiły, że części rynku stały się jeszcze bardziej kruche.
The post Reżim 10/10, dlaczego rynek nadal czuje się źle
Szybko do przodu do grudnia i można zobaczyć, dlaczego ludzie wciąż twierdzą, że oferta nigdy nie wróciła.
Płynność na rynku spot pozostaje niewielka nawet po ustabilizowaniu się cen i wskazuje na to, że głębokość górnej części księgi pozostaje znacznie poniżej poziomów z początku października w głównych obiektach.
Opisano również reset dźwigni, który pasuje do zmiany nastroju, otwarte odsetki zostały mocno wypłukane, finansowanie zmiękło, a rynek nie odbudował tego samego przekonania co do kierunku.
Jeśli chcesz poznać ludzką wersję, traderzy zostali spaleni, animatorzy rynku stali się ostrożni, a system przestał oferować łatwą kontynuację.
To dlatego “sezon alt” tak szybko umarł.
Fundusze ETF przestały być wiatrem w plecy, a to ma większe znaczenie, niż większość ludzi chce przyznać.
Kryptowaluty spędziły większość 2024 r. i pierwszą część 2025 r. ucząc się, jak handlować wraz z instytucjonalnym opakowaniem, spotowym bitcoinowym funduszem ETF.
Kiedy przepływy są dodatnie, jest to stałe źródło popytu; kiedy przepływy stają się ujemne, pogarsza to nastroje i sprawia, że spadki są trudniejsze do kupienia z pewnością.
W listopadzie inwestorzy wycofali 3,6 mld USD z bitcoinowych funduszy ETF typu spot, co stanowi największy miesięczny odpływ od czasu ich uruchomienia. Inwestorzy wyciągnęli również rekordowe 523 miliony dolarów z IBIT BlackRock w ciągu jednego dnia, a artykuł opisał szerszą zmianę nastrojów z powrotem w kierunku złota.
Można spierać się o narracje przez cały dzień, z przepływami trudniej jest dyskutować.
Makro powraca i szybko nie zniknie.
Jedna z największych zmian po 10 października nie ma nic wspólnego z wewnętrzną polityką kryptowalut. Kryptowaluty zostały ponownie wciągnięte w makro.
Zmieniające się relacje Bitcoina z aktywami ryzykownymi i złotem w różnych reżimach sprawiają, że flash crash z 10 października przypomina, że wstrząsy makro mogą przenosić się przez kryptowaluty szybciej niż przez cokolwiek innego, ponieważ kryptowaluty nigdy się nie zamykają.
Mówiąc prostym językiem, ryzyko wychodziło z systemu, obligacje i złoto wydawały się bezpieczniejsze, a bitcoin handlował jak aktywa o wysokim współczynniku beta, podczas gdy technologia się chybotała.
Co więc zmieniło się po 10 października, w jednym zdaniu:
Rynek przeszedł w cieńszy, bardziej ostrożny reżim po historycznym wymuszonym odreagowaniu, co widać w płynności, dźwigni finansowej i przepływach.
Dlatego tak wielu traderów ma wrażenie, że zasady są teraz inne.
Co obserwuję w następnej kolejności, ponieważ to właśnie stąd pochodzi kolejny ruch
Wciąż wracam do trzech pokręteł i wszystkie są mierzalne.
Pierwszym z nich są przepływy ETF, ponieważ to właśnie tam przez większość tego cyklu znajdowała się oferta krańcowa.
Drugi to głębokość księgi zamówień, ponieważ cienkie książki sprawiają, że każda niespodzianka staje się większym ruchem niż powinna.
Trzeci to dźwignia finansowa i kondycja zabezpieczeń, otwarte odsetki, finansowanie i stabilność zabezpieczeń wykorzystywanych przez ludzi do handlu.
Jeśli ten fundament jest chwiejny, wszystko, co na nim zbudowano, jest bardziej chwiejne, niż się wydaje.
Jeśli te trzy pokrętła jednocześnie obrócą się we właściwą stronę, nastąpi prawdziwa zmiana reżimu w kierunku apetytu na ryzyko. Jeśli pozostaną one mieszane, otrzymamy rozdrobnienie, kieszenie powietrzne i rynek, który karze każdego, kto staje się zarozumiały.
Część, której nikt nie lubi, rynek może czuć się zepsuty bez jednego ukrytego złoczyńcy
Odpowiedzi na ten wątek X są dobrym przypomnieniem tego, jak ludzie przetwarzają ból.
Kiedy tracisz pieniądze, chcesz winnego, zgrabnego wyjaśnienia i zamknięcia.
Krach z 10 października ma wielu złoczyńców, jeśli ich chcesz, dźwignię finansową, niską płynność, rozdrobnione miejsca i dyslokacje zabezpieczeń, ma również prostsze wyjaśnienie, było to największe wydarzenie wymuszonego odwijania kryptowalut, jakie kiedykolwiek widziało, i pozostawiło rynek w trybie odzyskiwania.
Dwa miesiące później wykres wygląda na znudzony i wydaje się, że coś się zepsuło. W pewnym sensie tak się stało.
Wspomniane w tym artykule
Bitwise CIO mówi, że “jednorazowe siły pokoleniowe” przytłoczą czteroletni cykl Bitcoina
Dyrektor inwestycyjny Bitwise, Matt Hougan, twierdzi, że Bitcoin (BTC) prawdopodobnie przerwie swój historyczny czteroletni cykl, ponieważ przyjęcie instytucjonalne i postęp regulacyjny zmieniają rynek.
Na kanale Bankless na YouTube, Hougan argumentuje że siły tradycyjnie używane do wyjaśnienia cyklicznego zachowania Bitcoina osłabły, podczas gdy nowe czynniki strukturalne odgrywają teraz większą rolę.
Hougan twierdzi, że halving Bitcoina stał się mniej wpływowy z każdą iteracją, usuwając mniejszą ilość podaży i nie działając już jako dominujący katalizator ruchów cen.
Hougan dodaje, że wcześniejsze awarie w branży, w tym Mt. Gox, upadek ICO i FTX, przyczyniły się do wcześniejszych spadków. Mówi, że ryzyko to zmniejszyło się, gdy kryptowaluty przeniosły się do bardziej regulowanego środowiska zdefiniowanego przez fundusze giełdowe spot i wykwalifikowanych depozytariuszy.
Uważa on, że popyt instytucjonalny stał się dominującą cechą rynku i spodziewa się, że przytłoczy on wszelkie pozostałe elementy starego modelu cyklu.
“Mamy do czynienia z tymi jednorazowymi pokoleniowymi ogromnymi siłami poprawy regulacji i adopcji instytucjonalnej i myślę, że po prostu przytłoczą one wszelkie utrzymujące się niewielkie siły ze starego czteroletniego cyklu”.
Wskazuje również na cykle stóp procentowych jako czynnik spadkowy. Hougan zauważa, że stopy wzrosły w 2018 i 2022 r., ale twierdzi, że obecnie oczekiwania koncentrują się raczej na łagodzeniu niż zacieśnianiu do 2026 r., zmniejszając kolejny filar historycznych ram cyklu.
Odnosząc się do warunków makroekonomicznych, Hougan twierdzi, że Bitcoin może odnieść korzyści w wielu scenariuszach, czy to poprzez silny wzrost gospodarczy, czy też reakcje polityczne, które zwiększają płynność podczas spowolnienia.
Podkreśla, że jego komentarze nie stanowią konkretnej prognozy cenowej, ale raczej odzwierciedlają pogląd, że Bitcoin nadal porusza się wyżej bez powrotu do historycznych wzorców cyklu.
W chwili pisania tego tekstu Bitcoin jest notowany na poziomie 86 462 USD.
Śledź nas na X, Facebook oraz Telegram
Nie przegap żadnego uderzenia – subskrybuj, aby otrzymywać powiadomienia e-mail bezpośrednio do skrzynki odbiorczej
Sprawdź Price Action
Surf The Daily Hodl Mix
 
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w The Daily Hodl nie stanowią porady inwestycyjnej. Inwestorzy powinni dołożyć należytej staranności przed dokonaniem jakichkolwiek inwestycji wysokiego ryzyka w Bitcoin, kryptowalutę lub aktywa cyfrowe. Należy pamiętać, że przelewy i transakcje dokonywane są na własne ryzyko, a za wszelkie poniesione straty odpowiada inwestor. The Daily Hodl nie zaleca kupna ani sprzedaży żadnych kryptowalut ani aktywów cyfrowych, ani nie jest doradcą inwestycyjnym. Należy pamiętać, że The Daily Hodl uczestniczy w marketingu afiliacyjnym.
Wygenerowany obraz: Midjourney
Tokeny kryptowalutowe o małej kapitalizacji właśnie osiągnęły upokarzające czteroletnie minimum, udowadniając, że teza “Alt Season” jest oficjalnie martwa
Wyniki kryptowalut i akcji od stycznia 2024 r. sugerują, że nowy “handel altcoinami” to po prostu handel akcjami.
Indeks S&P 500 zwrócił około 25% w 2024 r. i 17,5% w 2025 r., co daje około 47% w ciągu dwóch lat. Nasdaq-100 zapewnił 25,9% i 18,1% w tym samym okresie, co daje skumulowany wzrost o blisko 49%.
Indeks CoinDesk 80, śledzący kolejne 80 aktywów kryptograficznych po 20 najlepszych, spadł o 46,4% tylko w pierwszym kwartale 2025 r. i spadł o około 38% od początku roku do połowy lipca.
Indeks MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index spadł do najniższego poziomu od listopada 2020 r. pod koniec 2025 r., usuwając ponad 1 bilion USD z całkowitej kapitalizacji rynkowej kryptowalut.
Rozbieżność nie jest błędem zaokrąglenia. Szerokie koszyki altcoinów przyniosły ujemne zwroty przy zmienności równej lub wyższej niż akcje, podczas gdy amerykańskie indeksy giełdowe odnotowały dwucyfrowe zyski z kontrolowanymi wypłatami.
Pytanie dla inwestorów Bitcoina brzmi, czy dywersyfikacja w kierunku mniejszych aktywów kryptograficznych przyniosła jakiekolwiek korzyści skorygowane o ryzyko, czy też po prostu dodała ekspozycję na ujemny współczynnik Sharpe’a przy jednoczesnym utrzymaniu korelacji podobnej do akcji.
Wybór wiarygodnego indeksu altcoinów
Na potrzeby analizy CryptoSlate prześledził trzy indeksy altcoinów.
Pierwszym z nich jest CoinDesk 80 Index, uruchomiony w styczniu 2025 r., który śledzi kolejne 80 aktywów po CoinDesk 20, zapewniając zdywersyfikowany koszyk poza Bitcoinem, Ethereum i największymi nazwami.
Drugim jest MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index, który obejmuje 50 najmniejszych tokenów w koszyku 100 aktywów i służy jako barometr “śmieciowego końca rynku”.
Kaiko’s Small-Cap Index, produkt badawczy, a nie zbywalny benchmark, oferuje czysty obiektyw kwantowy po stronie sprzedaży na kohorcie mniejszych aktywów.
Łącznie, te trzy instrumenty zapewniają spektrum: szeroki koszyk alt, mikro-kapsułki o wysokim współczynniku beta i perspektywa badań ilościowych. Wszystkie trzy opowiadają tę samą historię.
Z drugiej strony, punkt odniesienia dla akcji jest prosty.
Indeksy amerykańskie o dużej kapitalizacji osiągnęły poziom połowy lat 20-tych w 2024 r. i wysokich dziesiątek w 2025 r., przy stosunkowo płytkich spadkach. Najgorsze śródroczne cofnięcie indeksu S&P 500 w tym okresie utrzymało się w połowie lat trzydziestych, podczas gdy Nasdaq-100 pozostawał w silnym trendzie wzrostowym.
Oba indeksy zwiększyły zyski rok do roku, nie oddając znaczących zysków.
Szerokie indeksy altcoinów podążały inną ścieżką. Raport CoinDesk Indices wykazał, że CoinDesk 80 zwrócił -46,4% tylko w pierwszym kwartale, podczas gdy CoinDesk 20 o dużej kapitalizacji spadł “tylko” -23,2%.
Do połowy lipca 2025 r. CoinDesk 80 spadł o około 38% od początku roku, podczas gdy CoinDesk 5, śledzący Bitcoin, Ethereum i trzy inne główne firmy, zyskał od 12% do 13% w tym samym okresie.
Andrew Baehr z CoinDesk Indices opisał dynamikę ETF.com jako “identyczną korelację, zupełnie inny P&L”.
CoinDesk 5 i CoinDesk 80 wykazały korelację na poziomie 0,9, co oznacza, że poruszały się w tym samym kierunku, ale jeden przyniósł niskie dwucyfrowe zyski, podczas gdy drugi stracił prawie 40%.
Korzyści z dywersyfikacji wynikające z posiadania mniejszych altów okazały się znikome, podczas gdy kara za wyniki była dotkliwa.
Segment małych spółek radził sobie gorzej. Raport Bloomberga dotyczący indeksu MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index odnotował, że do listopada 2025 r. indeks spadł do najniższego poziomu od listopada 2020 r.
W ciągu ostatnich pięciu lat indeks małych spółek zwrócił około -8%, w porównaniu z około +380% w przypadku jego odpowiednika o dużej kapitalizacji. Przepływy instytucjonalne nagradzały wielkość i karały ryzyko ogona.
Mierząc wyniki altcoinów w 2024 r., kohorta małych spółek Kaiko spadła o ponad 30% w ciągu roku, podczas gdy średnie spółki z trudem dotrzymywały kroku Bitcoinowi.
Zwycięzcy skoncentrowali się na wąskim zestawie dużych nazw, takich jak Solana i XRP. W tamtym czasie dominacja wolumenu obrotu altcoinami w stosunku do Bitcoina powróciła do rekordów z 2021 r., ale 64% wolumenu altcoinów koncentrowało się w 10 największych altcoinach.
Płynność nie zniknęła z kryptowalut, ale przesunęła się w górę krzywej jakości.
Współczynniki Sharpe’a i wypłaty
Zwroty skorygowane o ryzyko jeszcze bardziej przechylają porównanie. Indeksy CoinDesk 80 i small-cap alt przyniosły głębokie ujemne zwroty przy zmienności zbliżonej do akcji lub wyższej.
CoinDesk 80’s -46,4% przyszedł w jednym kwartale. Wskaźnik małych spółek MarketVector osiągnął w listopadzie najniższe poziomy z czasów pandemii po kolejnym spadku.
Szerokie indeksy alt doświadczyły wielu ruchów od szczytu do dołka przekraczających 50% na poziomie indeksu: Kaiko -30%+ dla małych spółek w 2024 r., CoinDesk 80 -46% w pierwszym kwartale 2025 r., a indeksy małych spółek powróciły do minimów z 2020 r. pod koniec 2025 r.
Dla kontrastu, indeksy S&P 500 i Nasdaq-100 zanotowały łączne zwroty na poziomie 25%/17%, a w najgorszym przypadku spadki sięgnęły połowy pierwszej dziesiątki. Amerykańskie akcje były zmienne, ale kontrolowane. Indeksy kryptowalut były zmienne i destrukcyjne.
Nawet uznając wyższą zmienność altcoinów za cechę strukturalną, ich wypłata za jednostkę ryzyka w 2024 i 2025 r. była niska w porównaniu z utrzymywaniem amerykańskich indeksów akcji.
Szerokie indeksy altowe odnotowały ujemne wskaźniki Sharpe’a w oknie 2024 i 2025, podczas gdy S&P i Nasdaq zapewniły silnie dodatnie wskaźniki Sharpe’a przed dostosowaniem do wyższej zmienności kryptowalut. Po dostosowaniu różnica jeszcze bardziej się powiększyła.
Profil indeksu / aktywaUniverse2025 (do III/IV kwartału)S&P 500 TRLarge US equities+17,5% w 2025 r., oprócz +25% w 2024 r., z niewielkimi korektami.Nasdaq-100 TRUS mega-cap growth+18,1% w 2025 r. po +25,9% w 2024 r.; dwuletnia składana blisko +50%.CoinDesk 80 (CD80)Szeroki koszyk alt ex top 20-46,4% w Q1 2025; około -38% YTD do połowy lipca.MarketVector DA 100 Small-Cap50 najmniejszy w koszyku 100 aktywówNowe czteroletnie minimum w listopadzie 2025 r., gorsze wyniki od indeksu o większej kapitalizacji od początku 2024 r.
Inwestorzy Bitcoin i płynność kryptowalut
Koncentracja płynności i migracja jakości stanowią pierwszą implikację. Relacje Bloomberga i Whalebooka dotyczące indeksu małych spółek MarketVector podkreślają, że od początku 2024 r. mniejsze alty konsekwentnie pozostawały w tyle, a zamiast tego przepływy instytucjonalne były kierowane do produktów giełdowych Bitcoin i Ethereum.
W połączeniu z obserwacją Kaiko, że dominacja wolumenu alt powróciła do poziomów z 2021 r., ale skoncentrowała się na 10 najlepszych altcoinach, wzorzec jest jasny: płynność przesunęła się w górę krzywej jakości, zamiast całkowicie opuścić kryptowaluty.
“Sezon alt” funkcjonował jako transakcja bazowa, a nie strukturalna przewaga. Indeks altseason CryptoRank wzrósł do około 88 do grudnia 2024 r., a następnie spadł z powrotem do 16 do kwietnia 2025 r., co stanowi pełną podróż w obie strony.
Sezon alt w 2024 r. przyniósł klasyczny blow-off, ale do połowy 2025 r. szerokie koszyki zwróciły większość swoich zysków, podczas gdy S&P i Nasdaq wzrosły.
Dla doradców i alokatorów rozważających dywersyfikację poza Bitcoin i Ethereum, dane CoinDesk stanowią jasne studium przypadku.
Skoncentrowany indeks kryptowalut o dużej kapitalizacji (CoinDesk 5) zyskał niskie dziesiątki od początku roku do połowy 2025 r., podczas gdy zdywersyfikowany indeks alt (CoinDesk 80) stracił prawie 40%. Mimo to oba indeksy wykazały korelację na poziomie 0,9.
Inwestorzy nie odnieśli znaczących korzyści z dywersyfikacji poprzez inwestowanie w mniejsze alty. Zaakceptowali znacznie gorsze zwroty i wypłaty niż Bitcoin/Ethereum lub akcje amerykańskie, zachowując jednocześnie kierunkową ekspozycję na te same czynniki makro.
Kapitał traktuje większość altów jako transakcje taktyczne, a nie alokacje strukturalne. Spotowe fundusze ETF Bitcoin i Ethereum oferowały znacznie lepszą skorygowaną o ryzyko jazdę w latach 2024 i 2025, podobnie jak akcje amerykańskie.
Płynność altcoinów konsoliduje się w wąskiej kohorcie nazw “klasy instytucjonalnej”, takich jak Solana i XRP, oraz kilku innych, które wykazały niezależne katalizatory lub jasność regulacyjną. Szeroki zakres na poziomie indeksu jest karany.
S&P 500 i Nasdaq-100 zyskały około 17% w 2025 r., podczas gdy indeks CoinDesk 80 altcoinów spadł o 40%, a alty o małej kapitalizacji spadły o 30%.
Co to oznacza dla płynności w kolejnym cyklu?
W latach 2024 i 2025 sprawdzono, czy altcoiny mogą zapewnić wartość dywersyfikacji lub lepsze wyniki w ryzykownym środowisku makroekonomicznym. Akcje amerykańskie odnotowały kolejne lata dwucyfrowych wzrostów przy możliwych do opanowania spadkach.
Bitcoin i Ethereum zyskały akceptację instytucjonalną dzięki spotowym funduszom ETF i skorzystały na deeskalacji regulacyjnej.
Szerokie indeksy altcoinów straciły pieniądze, doznały głębszych spadków i utrzymały wysoką korelację z kryptowalutami i akcjami o dużej kapitalizacji, nie oferując rekompensaty za dodatkowe ryzyko.
Przepływy instytucjonalne podążały za wynikami. Pięcioletni zwrot indeksu MarketVector o małej kapitalizacji na poziomie -8% w porównaniu z zyskiem indeksu o dużej kapitalizacji na poziomie +380% odzwierciedla migrację kapitału do aktywów z jasnością regulacyjną, płynnymi rynkami instrumentów pochodnych i infrastrukturą powierniczą.
CoinDesk 80 -46% w pierwszym kwartale, a następnie -38% od początku roku do połowy lipca sugerują, że migracja przyspieszyła, a nie odwróciła się.
Dla inwestorów BTC/ETH oceniających, czy zdywersyfikować się na mniejsze aktywa kryptograficzne, dane za lata 2024/25 dają jasną odpowiedź: szerokie koszyki alt osiągały gorsze wyniki niż akcje amerykańskie w ujęciu bezwzględnym, gorsze wyniki niż Bitcoin i Ethereum w ujęciu skorygowanym o ryzyko i nie przyniosły korzyści z dywersyfikacji pomimo utrzymywania korelacji bliskiej 0,9 z kryptowalutami o dużej kapitalizacji.
Wspomniane w tym artykule
Akcje Block (XYZ): Odbicie o 8%, ponieważ Cramer twierdzi, że jest to “naprawdę dochodowa firma”.
TLDR
- Block (XYZ) został podniesiony do poziomu Kupuj przez Truist Securities z ceną docelową 68 USD w dniu 17 listopada po tym, jak akcje spadły o ponad 20%.
- William Blair i TD Cowen utrzymały rekomendację Kupuj, przy czym TD Cowen ustalił cenę docelową na 91 USD, powołując się na warunki wyprzedania.
- Przychody w trzecim kwartale 2025 r. wzrosły o 2,3% rok do roku do 6,11 mld USD, a skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,54 USD.
- Przychody z Bitcoina spadły o 19% do 1,97 mld USD, ale segmenty Square i Cash App wykazały przyspieszenie wzrostu.
- Jim Cramer zwrócił uwagę na ogłoszenie przez Block programu wykupu o wartości 5 miliardów dolarów i agresywne trzyletnie cele wzrostu na ostatnim spotkaniu analityków.
Znajdź następną galę KnockoutStock!
Uzyskaj kursy na żywo, wykresy i wyniki KO od KnockoutStocks.complatforma oparta na danych, która klasyfikuje akcje pod względem jakości i potencjału wybicia.
Akcje Block otrzymały nowe wsparcie od analityków z Wall Street po spadku o ponad 20% w ostatnich miesiącach. Trzy firmy potwierdziły swoje pozytywne prognozy dla branży fintech pomimo ostatnich wahań.
Truist Securities podniósł rating Block z “trzymaj” do “kupuj” 17 listopada. Firma podniosła cenę docelową do 68 USD z 67 USD. Podwyższenie ceny nastąpiło, gdy akcje były notowane w pobliżu ostatnich minimów.
Analitycy zwrócili uwagę na obawy dotyczące ryzyka kredytowego w produkcie Block’s Cash App Borrowing. Ta funkcja pożyczkowa szybko się rozwinęła. Niektórzy inwestorzy obawiają się niewypłacalności, ponieważ warunki gospodarcze pozostają niepewne.
Truist uważa, że wyprzedaż zaszła za daleko. Firma dostrzega silną dynamikę w segmencie Square firmy Block. Jednostka ta dostarcza systemy punktów sprzedaży i przetwarzania płatności dla sprzedawców detalicznych.
Zespół badawczy podniósł prognozę zysków dla Block na 2026 rok. Truist spodziewa się teraz skorygowanego zysku w wysokości 3,28 USD na akcję. Konsensus szacunkowy wynosi 3,25 USD na akcję.
Wsparcie analityków pozostaje silne
Andrew Jeffrey, analityk William Blair, tego samego dnia utrzymał rekomendację Kupuj. Powołał się na dobre wyniki w trzecim kwartale i oczekiwania na czwarty kwartał, wskazujące na dalsze przyspieszenie.
Jeffrey skupił się na strategicznym nacisku Block na płynność konsumentów. Oczekuje, że pozytywne trendy utrzymają się w nadchodzących kwartałach.
TD Cowen utrzymał rekomendację kupuj z ceną docelową na poziomie 91 USD. Firma postrzega Block jako wyprzedany po reakcji na wyniki za trzeci kwartał.
TD Cowen oczekuje, że Block przedstawi wytyczne na 2026 r., które spełnią oczekiwania rynku. Zarząd powinien również przedstawić nowe średnioterminowe prognozy finansowe.
Wyniki za trzeci kwartał
Block podał wyniki za trzeci kwartał 2025 r. 6 listopada. Całkowite przychody wzrosły o 2,3% rok do roku do 6,11 mld USD. W ubiegłym roku przychody w trzecim kwartale wyniosły 5,98 mld USD.
Przychody z bitcoinów spadły o 19% z 2,43 mld USD do 1,97 mld USD. Spadek ten wpłynął na ogólny wzrost przychodów. Wszystkie pozostałe segmenty przychodów odnotowały wzrost w tym kwartale.
Cash App i Square wykazały przyspieszenie przychodów. Spółka utrzymała stabilne skorygowane marże EBITDA. Wzrost wydajności operacyjnej zrównoważył inwestycje w nowe platformy.
Skorygowany rozwodniony zysk na akcję wyniósł 0,54 USD. W poprzednim kwartale było to 0,53 USD.
Wzrost wolumenu wyróżniał się w tym kwartale. Firma skalowała swoją platformę, utrzymując dynamikę w kilku liniach biznesowych.
Komentarz Cramera i wykup
Jim Cramer omówił Block podczas niedawnego segmentu w CNBC. Powiedział, że firma ogłosiła agresywne cele wzrostu na najbliższe trzy lata podczas spotkania dla analityków.
Cramer zauważył, że Block jest “naprawdę dochodową spółką” notowaną blisko swoich minimów. Spółka ogłosiła program wykupu akcji własnych o wartości 5 mld USD.
Akcje podskoczyły o 7,5% w dniu ogłoszenia. Były to najlepiej prosperujące akcje w indeksie S&P 500 tego dnia.
Truist podniósł swoją skorygowaną prognozę EPS na 2026 r. do 3,28 USD, odnosząc się do poprawy dynamiki w segmencie Square, równoważąc obawy kredytowe dotyczące pożyczek gotówkowych.
CEO obniża prognozowaną cenę Bitcoina założyciela Cardano, ostrzegając, że bessa dopiero się zaczyna
Założyciel Cardano (ADA) Charles Hoskinson wcześniej przewidywał, że cena Bitcoina może osiągnąć imponujący poziom 250 000 USD już w tym roku. Ta śmiała prognoza, dokonana w kwietniu, pojawiła się w czasie, gdy Bitcoin był notowany na poziomie 77 000 USD po osiągnięciu rekordowego poziomu 109 000 USD w styczniu.
Optymistyczna prognoza Hoskinsona dotycząca ceny Bitcoina
Optymizm Hoskinsona był następujący oparty na na jego przekonaniu, że międzynarodowe negocjacje, zwłaszcza między USA i Chinami, będą promować wzrost Bitcoina.
Założyciel Cardano zasugerował, że złagodzenie stóp doprowadziłoby do pozytywnej reakcji rynku i wsparcia adopcji, zwłaszcza w obliczu oczekiwanego przejścia ustawy GENIUS, podpisanej przez prezydenta Trumpa kilka miesięcy później.
Powiązane lektury
Obecne realia rynkowe poddały jednak w wątpliwość przewidywania Hoskinsona. Od tego czasu Bitcoin doświadczył znacznych wahań, na krótko odzyskując impet i osiągając poziom 126 000 USD w połowie października. stracił ponad 1 bilion dolarów w całkowitej kapitalizacji rynkowej.
Spadek ten jest w dużej mierze przypisywany ciągłej presji sprzedażowej ze strony zaniepokojonych inwestorów i znacznym odpływom z sektora funduszy ETF (Bitcoin exchange-traded fund), z prawie 2 miliardami dolarów sprzedanymi od października.
Obecnie Bitcoin jest notowany na poziomie około 89 300 USD, co oznacza spadek o prawie 30% w stosunku do niedawno osiągniętej wartości 89 300 USD. rekordy wszech czasów. W związku z tym Jacob King, dyrektor generalny Swandesk, publicznie odrzucił cenę docelową Hoskinsona na poziomie 250 000 USD, określając ją jako nierealistyczną.
Wykres dzienny pokazuje cofnięcie BTC poniżej ważnego poziomu 90 000 USD. Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Czy Bitcoin znajduje się w nowym cyklu rynku niedźwiedzia?
W artykule post na platformie mediów społecznościowych X (dawniej Twitter), King argumentował, że tak wysokie prognozy cenowe są “niespodziewane” i odzwierciedlają rynek wciąż zmagający się z “złudzeniami”. King rozwinął swoją wypowiedź, sugerując, że branża znajduje się na wczesnym etapie nowego spadkowego cyklu rynkowego.
Nie jest on osamotniony w tej ocenie. Ekspert rynkowy Lark Davis niedawno zauważył: że w oparciu o klasyczny czteroletni cykl cenowy Bitcoina, kryptowaluta oficjalnie weszła na terytorium rynku niedźwiedzia.
BTC wkracza na terytorium niedźwiedzi w oparciu o wyniki z poprzedniego cyklu. Źródło: Lark Davis na X
Davis zauważył, że ten scenariusz pozostawia dwie możliwości: albo ustalony czteroletni cykl nie jest już istotny, albo rynek rzeczywiście przeszedł w fazę niedźwiedzia. Biorąc pod uwagę obecne tło makroekonomiczne, skłania się ku tej drugiej interpretacji.
Powiązane lektury
Co więcej, inne osoby na rynku powtórzyły te niedźwiedzie nastroje. Analityk znany jako Mr Wall Street niedawno wyraził spekulował że cena Bitcoina osiągnęła szczyt na poziomie 126 000 USD.
Analityk uważa, że może to być szczyt tego cyklu i przewiduje, że cena Bitcoina może następnie napotkać znaczną presję spadkową, prawdopodobnie spadając do poziomów między 74 000 a 82 000 USD. Przewiduje on również możliwy spadek do poziomów między 54 000 a 60 000 USD w czwartym kwartale 2026 roku. Przewiduje on również możliwy spadek do poziomów między 54 000 a 60 000 USD w czwartym kwartale 2026 roku.
Obraz z DALL-E, wykres z TradingView.com
VanEck twierdzi, że spadek Bitcoina jest spowodowany sprzedażą w połowie cyklu, a nie długoterminowym wielorybnictwem
TLDR
- Portfele tokenów Bitcoin dla 5 lat lub dłużej, dodał 278 000 BTC w ciągu dwóch lat.
- Podaż posiadaczy 3-5 lat spadła o 32%, ponieważ traderzy sprzedawali w połowie cyklu.
- Otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi na BTC spadło o 19% w ciągu 12 godzin podczas wyprzedaży.
- Bitcoin ETP odnotował odpływ 49 300 BTC od października w związku z obawami rynkowymi.
Nowe badania VanEck pokazuje że spadek ceny Bitcoina nie jest spowodowany przez długoterminowych posiadaczy. Zamiast tego, traderzy w połowie cyklu – ci, którzy ostatni raz przenieśli swoje monety trzy do pięciu lat temu – zmniejszyli swoje zasoby.
Ich podaż spadła we wszystkich obserwowanych okresach. W ciągu ostatnich dwóch lat udziały tej grupy spadły o 32%. Ruchy te sugerują, że inwestorzy ci mogą wychodzić z pozycji, które zajmowali podczas poprzednich cykli rynkowych.
Z kolei posiadacze długoterminowi, którzy ostatni raz przenieśli swoje monety ponad pięć lat temu, nadal gromadzą środki. Portfele te dodały około 278 000 BTC w ciągu ostatnich dwóch lat. Grupa ta wykazuje minimalną rotację i wydaje się być zdeterminowana, aby pozostać nawet pomimo zmienności cen.
Niepokój detalistów i odpływy z ETP zwiększają presję
Produkty giełdowe Bitcoin (ETP) również odnotowały spadek udziałów. Od 10 października ETP odnotowały odpływy w wysokości 49 300 BTC. Stanowi to około 2% całkowitych aktywów zarządzanych dla tych produktów.
Analitycy VanEck sugerować że odpływy te mogą być związane z niepewnością detaliczną w obliczu zmieniających się oczekiwań dotyczących stóp procentowych i zmian makroekonomicznych. Indeks strachu i strachu dla Bitcoina spadł do najniższego poziomu od marca 2025 roku. Zmiana ta jest spójna z niedawną zmiennością związaną z ogłoszeniami dotyczącymi stóp procentowych i szerszą niestabilnością rynku.
Duzi posiadacze wykazują mieszane zachowanie
Portfele posiadające od 10 000 do 100 000 BTC zmniejszone ich podaż w ciągu ostatnich sześciu do 12 miesięcy. Ich saldo spadło o 6% w ciągu sześciu miesięcy i o 11% w ciągu ostatniego roku.
Średniej wielkości posiadacze – posiadający od 100 do 1000 BTC – wchłonęli jednak tę redukcję. Ich stan posiadania wzrósł o 9% w ciągu sześciu miesięcy i o 23% w ciągu 12 miesięcy. Najnowsze dane pokazują, że niektóre duże kohorty ponownie zaczęły kupować. Grupa 10 000-100 000 BTC zwiększyła swoje zasoby w ciągu ostatnich 30, 60 i 90 dni.
VanEck zauważył, że “niektóre duże kohorty ponownie stały się nabywcami netto”, co może wskazywać na początek odbudowy pozycji.
Zresetowany rynek kontraktów terminowych zwiększa presję spadkową
Bitcoin’s rynki kontraktów terminowych doświadczyły szybkiego resetu. Otwarte zainteresowanie kontraktami wieczystymi spadło o 19% w ciągu zaledwie 12 godzin podczas ostatniej wyprzedaży. Od października otwarte odsetki spadły o 20% w ujęciu Bitcoin.
Stopy finansowania, miara nastrojów traderów na rynkach kontraktów terminowych, spadły do najniższego poziomu od końca 2023 roku. Analitycy twierdzą, że produkty strukturyzowane i podstawowi inwestorzy – którzy stosują strategie long-spot i short-perpetual – mogą zakłócać zwykłe sygnały finansowania.
Pomimo niedawnego spadku, VanEck zasugerował, że obecne warunki przypominają poprzednie okresy, kiedy rozpoczęło się taktyczne ponowne wejście. Dodali, że chociaż wielu traderów opuściło rynek, długoterminowi posiadacze pozostają stabilni w swoich przekonaniach.
Dlaczego Adam Backs uważa, że 20-letni pas kwantowy Bitcoina ma większe znaczenie niż dzisiejsze nagłówki gazet?
Przez lata obliczenia kwantowe służyły jako ulubiony scenariusz zagłady kryptowalut, odległe, ale egzystencjalne zagrożenie, które okresowo powraca za każdym razem, gdy laboratorium ogłasza kamień milowy kubitu.
Narracja podąża za przewidywalnym łukiem, w którym naukowcy osiągają stopniowy przełom, media społecznościowe wybuchają przewidywaniami “Bitcoin jest martwy”, a cykl wiadomości przechodzi dalej.
Ale uwagi Adama Backa z 15 listopada na X przecięły ten hałas czymś, czego rozpaczliwie brakuje w dyskursie: osią czasu opartą na fizyce, a nie na panice.
Back, dyrektor generalny Blockstream, którego system proof-of-work Hashcash poprzedza samego Bitcoina, odpowiedział na pytanie o przyspieszenie badań kwantowych z dosadną oceną.
Bitcoin “prawdopodobnie nie będzie” podatny na kryptograficznie istotny komputer kwantowy przez około 20 do 40 lat.
Co ważniejsze, podkreślił, że Bitcoin nie musi biernie czekać na ten dzień.
NIST ustandaryzował już kwantowo bezpieczne schematy podpisów, takie jak SLH-DSA, a Bitcoin może przyjąć te narzędzia poprzez aktualizacje soft-fork na długo przed tym, zanim jakakolwiek maszyna kwantowa stworzy prawdziwe zagrożenie.
Jego komentarz zmienia ryzyko kwantowe z nierozwiązywalnej katastrofy w rozwiązywalny problem inżynieryjny z kilkudziesięcioletnim pasem startowym.
To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ rzeczywista podatność Bitcoina nie jest tam, gdzie większość ludzi myśli, ponieważ zagrożenie nie pochodzi z SHA-256, funkcji skrótu, która zabezpiecza proces wydobywania. Pochodzi ono z podpisów ECDSA i Schnorr na krzywej eliptycznej secp256k1, kryptografii, która dowodzi własności.
Komputer kwantowy z uruchomionym algorytmem Shora mógłby rozwiązać problem logarytmu dyskretnego na secp256k1, wyprowadzając klucz prywatny z klucza publicznego i unieważniając cały model własności.
W czystej matematyce algorytm Shora sprawia, że kryptografia krzywych eliptycznych staje się przestarzała.
Luka inżynieryjna między teorią a rzeczywistością
Ale matematyka i inżynieria istnieją w różnych wszechświatach. Złamanie 256-bitowej krzywej eliptycznej wymaga od 1600 do 2500 logicznych, skorygowanych o błędy kubitów.
Każdy logiczny kubit wymaga tysięcy fizycznych kubitów, aby utrzymać spójność i skorygować błędy.
Jedna z analiz, oparta na pracy Martina Roettelera i trzech innych badaczy, oblicza że złamanie 256-bitowego klucza EC w wąskim oknie czasowym istotnym dla transakcji Bitcoin wymagałoby około 317 milionów fizycznych kubitów przy realistycznych poziomach błędów.
Ważne jest, aby wziąć pod uwagę, gdzie faktycznie znajduje się sprzęt kwantowy. System neutralnych atomów Caltech obsługuje około 6100 fizycznych kubitów, ale są one zaszumione i nie posiadają korekcji błędów.
Bardziej dojrzałe systemy oparte na bramkach od Quantinuum i IBM działają w dziesiątkach do niskich setek logicznej jakości kubitów.
Luka między obecnymi możliwościami a kryptograficznym znaczeniem obejmuje kilka rzędów wielkości, nie jest to mały przyrostowy krok, ale przepaść, która wymaga fundamentalnych przełomów w jakości kubitów, korekcji błędów i skalowalności.
Wyjaśnienie NIST dotyczące kryptografii post-kwantowej stwierdza to wprost: obecnie nie istnieje żaden kryptograficznie istotny komputer kwantowy, a szacunki ekspertów dotyczące jego pojawienia się różnią się tak bardzo, że niektórzy specjaliści uważają, że “mniej niż 10 lat” pozostaje możliwością. Inni z kolei umieszczają go zdecydowanie po 2040 roku.
Mediana poglądów skupia się wokół połowy do końca lat 30-tych XX wieku, co czyni okno 20-40 lat Back raczej konserwatywnym niż lekkomyślnym.
Mapa drogowa migracji już istnieje
Komentarz Back’a “Bitcoin może zostać dodany z czasem” wskazuje na konkretne propozycje, które już krążą wśród deweloperów.
BIP-360, zatytułowany “Pay to Quantum Resistant Hash” definiuje nowe typy danych wyjściowych, w których warunki wydatków obejmują zarówno podpisy klasyczne, jak i podpisy postkwantowe.
Pojedynczy UTXO może zostać wydany w obu schematach, co pozwala na stopniową migrację, a nie twarde odcięcie.
Jameson Lopp i inni deweloperzy oparli BIP-360 na wieloletnim planie migracji. Najpierw należy dodać typy adresów obsługujące PQ poprzez soft fork. Następnie stopniowo zachęcaj lub subsydiuj przenoszenie monet z wrażliwych wyjść do tych chronionych przez PQ, rezerwując trochę miejsca w każdym bloku specjalnie na te “ratunkowe” ruchy.
Prace akademickie z 2017 r. zalecały już podobne przejścia. Preprint Roberta Campbella z 2025 roku proponuje hybrydowe podpisy post-kwantowe, w których transakcje zawierają zarówno podpisy ECDSA, jak i PQ w przedłużonym okresie przejściowym.
Obraz po stronie użytkownika pokazuje, dlaczego ma to znaczenie. Około 25% wszystkich Bitcoinów, od czterech do sześciu milionów BTC, znajduje się w typach adresów, w których klucze publiczne są już ujawnione w łańcuchu.
Wczesne wyjścia pay-to-public-key z pierwszych lat Bitcoina, ponownie wykorzystane adresy P2PKH i niektóre wyjścia Taproot należą do tej kategorii. Monety te stają się natychmiastowymi celami, gdy Shor na secp256k1 staje się praktyczny.
Nowoczesne najlepsze praktyki już teraz zapewniają znaczną ochronę. Użytkownicy, którzy używają świeżych adresów P2PKH, SegWit lub Taproot bez ich ponownego wykorzystywania, korzystają z krytycznej przewagi czasowej.
W przypadku tych rozwiązań klucz publiczny pozostaje ukryty za hashem aż do pierwszego wydania, kompresując okno atakującego, aby uruchomić Shor w okresie potwierdzenia mempool, mierzonym w minutach, a nie latach.
Zadanie migracji nie zaczyna się od zera, ale opiera się na istniejących dobrych praktykach i przekształcaniu starszych monet w bezpieczniejsze struktury.
Zestaw narzędzi post-kwantowych jest gotowy
Wzmianka Back’a o SLH-DSA nie była przypadkowym upuszczeniem nazwy. W sierpniu 2024 r. NIST sfinalizował pierwszą falę standardów post-kwantowych: FIPS 203 ML-KEM dla enkapsulacji kluczy, FIPS 204 ML-DSA dla podpisów cyfrowych opartych na kratach oraz FIPS 205 SLH-DSA dla bezstanowych podpisów cyfrowych opartych na hashowaniu.
NIST ustandaryzował również XMSS i LMS jako stanowe schematy oparte na hashowaniu, a w przygotowaniu jest schemat Falcon oparty na kratach.
Deweloperzy Bitcoina mają teraz do dyspozycji menu zatwierdzonych przez NIST algorytmów, wraz z referencyjnymi implementacjami i bibliotekami.
Implementacje skoncentrowane na Bitcoinie obsługują już BIP-360, co wskazuje, że zestaw narzędzi post-kwantowych istnieje i nadal dojrzewa.
Protokół nie musi wymyślać zupełnie nowej matematyki, może przyjąć ustalone standardy, które przeszły lata kryptoanalizy.
Nie oznacza to, że implementacja nie wiąże się z wyzwaniami. Dokument z 2025 r. badający SLH-DSA stwierdzono podatność na ataki typu Rowhammer, podkreślając, że chociaż bezpieczeństwo opiera się na zwykłych funkcjach skrótu, implementacje nadal wymagają wzmocnienia.
Podpisy postkwantowe zużywają również więcej zasobów niż ich klasyczne odpowiedniki, co rodzi pytania o rozmiary transakcji i ekonomię opłat.
Są to jednak problemy inżynieryjne o znanych parametrach, a nie nierozwiązane zagadki matematyczne.
Dlaczego w 2025 r. nie chodzi o kwanty
BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) zmienił swój prospekt emisyjny w maju 2025 r. w celu uwzględnienia obszernych informacji na temat ryzyka związanego z obliczeniami kwantowymi, ostrzegając, że wystarczająco zaawansowany komputer kwantowy może zagrozić kryptografii Bitcoina.
Analitycy natychmiast uznali to za standardowe ujawnienie czynników ryzyka, standardowy język obok ogólnych zagrożeń technologicznych i regulacyjnych, a nie sygnał, że BlackRock spodziewa się nieuchronnych ataków kwantowych.
Zagrożeniem krótkoterminowym są raczej nastroje inwestorów niż sama technologia obliczeń kwantowych.
Badanie SSRN z 2025 r. znaleziono że wiadomości związane z obliczeniami kwantowymi wywołują pewną rotację w kierunku monet wyraźnie odpornych na kwanty. Mimo to konwencjonalne kryptowaluty wykazują jedynie skromne ujemne zwroty i skoki wolumenu wokół takich wiadomości, a nie strukturalne przeszacowanie.
Analizując to, co faktycznie napędzało ruch Bitcoina w latach 2024 i 2025, przechodząc przez przepływy ETF, dane makroekonomiczne, regulacje i cykle płynności, obliczenia kwantowe rzadko pojawiają się jako bezpośrednia przyczyna.
Wydruki CPI, dni odpływu ETF i wstrząsy regulacyjne napędzają akcję cenową, podczas gdy obliczenia kwantowe generują nagłówki.
Nawet artykuły brzmiące najgłośniej na temat “25% Bitcoina zagrożonego” przedstawiają zagrożenie jako odległe o lata, podkreślając jednocześnie potrzebę rozpoczęcia aktualizacji już teraz.
Ramy konsekwentnie lądują na “problemie zarządzania i inżynierii”, a nie na “natychmiastowej sprzedaży”.
Stawka dotyczy niewypłacalności, a nie terminów
Historia kwantowa Bitcoina tak naprawdę nie dotyczy tego, czy kryptograficznie istotny komputer kwantowy pojawi się w 2035 czy 2045 roku. Chodzi o to, czy zarządzanie protokołem może koordynować aktualizacje, zanim ta data stanie się istotna.
Każda poważna analiza zbiega się do tego samego wniosku, że czas na przygotowania jest teraz, właśnie dlatego, że migracja trwa dekadę, a nie dlatego, że zagrożenie jest nieuchronne.
Pytanie, które określi kwantową odporność Bitcoina, dotyczy tego, czy programiści mogą zbudować konsensus wokół BIP-360 lub podobnych propozycji, czy społeczność może zachęcać do migracji starszych monet bez pęknięć i czy komunikacja może pozostać wystarczająco ugruntowana, aby zapobiec panice wyprzedzającej fizykę.
W 2025 r. obliczenia kwantowe stanowią wyzwanie w zakresie zarządzania, które wymaga 10-20-letniej mapy drogowej, a nie katalizatora, który podyktuje akcję cenową tego cyklu.
Fizyka rozwija się powoli, a mapa drogowa jest widoczna.
Rolą Bitcoina jest przyjęcie narzędzi gotowych do PQ na długo przed pojawieniem się sprzętu i zrobienie tego bez blokady zarządzania, która może zmienić rozwiązywalny problem w kryzys z własnej winy.
Wspomniane w tym artykule
Przejęte fundusze: amerykański Departament Sprawiedliwości twierdzi, że miliony zostały skradzione przez północnokoreańskich hakerów
TLDR
- Amerykański Departament Sprawiedliwości przejął ponad 15 milionów dolarów w Tether (USDT) powiązanych z hakerami z Korei Północnej.
- Skradzione środki zostały prześledzone do czterech platform wirtualnej waluty, które zostały naruszone w 2023 roku.
- FBI początkowo zajęło USDT w marcu 2025 r. i ubiega się o zgodę sądu na stały przepadek.
- Działania Departamentu Sprawiedliwości są częścią szerszych wysiłków mających na celu zakłócenie zależności Korei Północnej od kradzieży kryptowalut i nielegalnej działalności.
- Pięć osób, w tym obywatele USA, przyznało się do pomocy północnokoreańskim agentom w infiltracji amerykańskich firm.
Departament Sprawiedliwości Stanów Zjednoczonych (DOJ) przejął ponad 15 milionów dolarów w funduszach Tether (USDT) skradzionych przez północnokoreańskich hakerów. Fundusze były częścią serii cyberataków w 2023 r., podobno powiązanych z północnokoreańską grupą hakerów Advanced Persistent Threat 38 (APT38). Wysiłki Departamentu Sprawiedliwości mają na celu zakłócenie rosnącej zależności Pjongjangu od kradzieży kryptowalut i innych nielegalnych działań w celu finansowania swoich programów pomimo międzynarodowych sankcji.
Konfiskaty cywilne ukierunkowane na skradzione pieniądze
Departament Sprawiedliwości złożony dwie cywilne skargi o przepadek w celu odzyskania 15,1 miliona dolarów w skradzionych USDT. Fundusze zostały prześledzone do czterech wirtualnych platform walutowych, które zostały naruszone w 2023 roku. FBI początkowo zajęło aktywa w marcu 2025 r., a teraz ubiega się o zgodę sądu na stały przepadek.
Podejrzewa się, że fundusze są powiązane z kilkoma głośnymi cyberatakami w 2023 roku. Obejmują one włamanie do Poloniex, które doprowadziło do kradzieży 100 milionów dolarów w listopadzie, oraz włamanie do CoinsPaid w lipcu, które doprowadziło do utraty 37 milionów dolarów. Departament Sprawiedliwości nie określił, których incydentów dotyczy przepadek.
Północnokoreańscy hakerzy rzekomo prali skradzione pieniądze za pośrednictwem giełd kryptowalut, brokerów OTC i mostów cross-chain. Departament Sprawiedliwości kontynuuje wysiłki zmierzające do wyśledzenia tych funduszy w celu zwrócenia ich poszkodowanym platformom.
Amerykański Departament Sprawiedliwości walczy z północnokoreańskim schematem IT
W oddzielnej, ale powiązanej operacji, Departament Sprawiedliwości uznał winnymi pięć osób zaangażowanych w północnokoreański program IT. Osoby te pomagały północnokoreańskim agentom infiltrować amerykańskie firmy, umożliwiając zdalne wykonywanie oszukańczych prac informatycznych. Program pozwalał północnokoreańskim hakerom działać tak, jakby mieszkali w USA, dając im dostęp do sieci korporacyjnych.
Osoby, które przyznały się do winy, były w większości obywatelami USA. Należeli do nich Audricus Phagnasay, Jason Salazar, Alexander Paul Travis i Erick Ntekereze Prince. Zostali oni uznani za winnych spisku mającego na celu popełnienie oszustwa bankowego po dostarczeniu swoich tożsamości pracownikom z Korei Północnej.
Obywatel Ukrainy Oleksandr Didenko również przyznał się do winy. Didenko ukradł i sprzedał tożsamość obywateli USA i pomógł Koreańczykom z Północy znaleźć pracę w 40 amerykańskich firmach. Zgodził się na przepadek ponad 1,4 miliona dolarów pochodzących z jego nielegalnej działalności.
Działania Departamentu Sprawiedliwości są częścią szerszych wysiłków mających na celu przeciwdziałanie rosnącej działalności cyberprzestępczej Korei Północnej. Według firmy analitycznej Elliptic, północnokoreańscy hakerzy ukradli do tej pory kryptowalutę o wartości ponad 2 miliardów dolarów do 2025 roku. Te cyberataki zostały powiązane z północnokoreańskim Ministerstwem Obrony i jego wysiłkami na rzecz finansowania programów objętych sankcjami.
Głupotą jest udawanie, że historia Bitcoina nie obejmuje 79 tys. dolarów w tym roku
Bitcoin ponownie spada, a nastroje na rynku ulegają zmianie. Traderzy, którzy jeszcze kilka tygodni temu świętowali sześciocyfrowe ceny, nagle obserwują, jak kluczowe poziomy wyparowują.
Ruch poniżej 106 400 USD był pierwszym prawdziwym sygnałem ostrzegawczym, załamanie do 99 000 USD potwierdziło, że rynek nie traktuje już tych wsparć jako poważnych obszarów zainteresowania.
Teraz wykresy wskazują na dolne granice tych samych kanałów z czasów ETF, które kierowały całą strukturą Bitcoina od stycznia 2024 roku.
Śledzę te poziome kanały od dnia uruchomienia funduszy ETF. Działały one jako niezwykle dokładne znaczniki wsparcia i oporu, rodzaj mapy cieplnej w czasie rzeczywistym, gdzie koncentruje się płynność.
Kanały cenowe Bitcoina (Źródło: TradingView)
Każda kolorowa wstęga reprezentuje przedział cenowy, w którym Bitcoin spędził czas na konsolidacji, wskazując, że tam zbudowała się dźwignia finansowa, a uczestnicy rynku zakotwiczyli swoje decyzje na tych poziomach. Przebicie się przez kanał wymaga znaczącej presji, niezależnie od tego, czy kupujący przeważają nad sprzedającymi, czy wręcz przeciwnie.
Obecnie presja ta wyraźnie pochodzi od strony sprzedającej.
Dziwny cykl od samego początku
Ten cykl nigdy nie pasował do zwykłego szablonu. Historycznie rzecz biorąc, Bitcoin nigdy nie osiągnął nowego rekordowego poziomu tak blisko zbliżającego się halvingu.
Jednak na początku 2024 r. Bitcoin przełamał stary rekord 69 000 USD na kilka miesięcy przed nadejściem halvingu. Było to najwcześniejsze wybicie w historii Bitcoina, które nadało ton całemu rokowi.
Kanały halvingu Bitcoina (Źródło: TradingView)
Zanim dotarliśmy do października tego roku, cena wzrosła do 126 000 USD. Opierając się na czasie poprzedniego cyklu i zachowaniu wokół dat halvingu, nazwałem to szczytem.
Jeśli to wezwanie było prawidłowe, jesteśmy teraz w pierwszych rozdziałach rynku niedźwiedzia.
Cykl koniunkturalny zwykle wyjaśnia te zmiany, choć era ETF komplikuje sytuację. Emisja nadal spada, ale dominującą siłą wydaje się być teraz płynność.
Gdy miliardy dolarów mogą wejść lub wyjść z rynku w ciągu jednego dnia za pośrednictwem regulowanych instrumentów, rynek reaguje zupełnie inaczej niż w przypadku starej struktury opartej na handlu detalicznym.
Nawet przy tych zmianach, kanały zaczerpnięte z zachowania cen ETF-ów utrzymały się z zaskakującą konsekwencją.
Podział, poziom po poziomie
Bitcoin spadł teraz przez dwa najważniejsze pasma. Poziom wsparcia 106 400 USD działał jako górny kręgosłup przez wiele miesięcy, a poziom 99 000 USD został zbudowany dzięki dużej aktywności handlowej w czerwcu.
Utrata obu tych stref w jednym rozszerzonym ruchu pokazuje, jak szybko płynność instytucjonalna może zostać wycofana. Kupujący, którzy bronili tych obszarów na początku roku, nie wkraczają już do akcji.
Obecnie cena dryfuje w kierunku dolnej części pomarańczowego kanału, który znajduje się w okolicach 93 000 USD. Region ten miał solidne zaangażowanie na początku trendu, więc ma szansę spowolnić spadek, choć nie jest to gwarantowana strefa odbicia.
Spadek ceny Bitcoina (Źródło: TradingView)
Jeśli to się nie powiedzie, kolejnym ważnym regionem jest fioletowy kanał. Jego dolna granica znajduje się w okolicach 85 000 USD.
To, co mnie tu niepokoi, to brak wcześniejszej akcji cenowej. Bitcoin szybko przeszedł przez tę granicę ostatnim razem, co oznacza, że rynek nigdy nie miał czasu na zbudowanie tam silnej pozycji.
Kanały z niewielką historyczną konsolidacją często oferują słabe wsparcie, ponieważ nie ma zbyt dużej dźwigni zakotwiczonej na tych poziomach. Albo szczyt fioletowego kanału stanie się punktem, w którym kupujący narysują linię, albo cena prześlizgnie się przez niego bezpośrednio, co otworzy drogę do zielonego kanału.
Zielona wstęga znajduje się w dolnej części około 79 000 USD i jest to bardziej znaczący region. Bitcoin spędził czas konsolidując się w tej strefie podczas wcześniejszych etapów cyklu, więc jeśli do niej dotrzemy, reakcje powinny być silniejsze.
Nie byłoby zaskoczeniem, gdyby kupujący ponownie pojawili się w tym miejscu, zwłaszcza jeśli nastroje ustabilizują się wokół idei, że ceny poniżej 80 000 USD są okazją.
Poniżej tego poziomu docieramy do głębokich wsparć strukturalnych, czerwonych i niebieskich kanałów, które utworzyły się przez miesiące handlu w 2024 roku. Reprezentują one od 49 000 do 56 000 USD, obszar, którego Bitcoin wielokrotnie bronił, zanim rozpoczął się bieg w kierunku sześciu cyfr.
Osiągnięcie tych poziomów w tym roku byłoby niezwykle silną korektą i bardziej zgodne z klasycznym dnem cyklu, które zwykle spada głębiej w wieloletni wzór, zwykle około 2026 lub 2027 roku.
Problem z płynnością
Nie da się uciec od znaczenia płynności. Wczoraj na rynek trafił drugi co do wielkości w historii odpływ środków z funduszy ETF.
Apetyt na ryzyko zanika, a instytucje, które pomogły wypchnąć Bitcoina na nowe szczyty, wydają się zmniejszać ekspozycję. W takim środowisku odzyskanie i utrzymanie 100 000 USD staje się trudne.
Jeśli odpływy będą kontynuowane, istnieje realna szansa, że Bitcoin będzie nadal poruszał się w niższych kanałach, które nakreśliłem. Nie wymaga to załamania fundamentów.
Wymaga to jedynie utrzymującego się sentymentu do ryzyka i stałego przesunięcia w kierunku gotówki i aktywów o krótkim terminie zapadalności. Kiedy płynność wysycha, Bitcoin handluje jak lewarowany proxy dla warunków makro.
Jak nisko może spaść?
W oparciu o strukturę kanału i bieżące środowisko przepływu:
- $93,000 jest kolejnym logicznym testem.
- $85,000 wchodzi w grę, jeśli pomarańczowe wsparcie zawiedzie.
- $79,000 jest najbardziej realistycznym głębszym celem i poziomem, który może utrzymać się nawet w silnej korekcie.
- $49,000 do $56,000 znajduje się znacznie poniżej jako ostateczne wsparcie cyklu, co jest bardziej prawdopodobne w latach 2026-27, chyba że płynność ulegnie dramatycznemu pogorszeniu.
Kuszące jest myślenie, że sześć cyfr jest teraz punktem odniesienia dla Bitcoina i że jakikolwiek spadek do lat osiemdziesiątych lub siedemdziesiątych byłby irracjonalny. Struktura mówi jednak co innego.
Era ETF stworzyła wyraźne regiony wsparcia i oporu, a Bitcoin spada teraz przez nie w ten sam sposób, w jaki wznosił się przez nie w górę. Dopóki płynność się nie zmieni, dolne kanały pozostają w grze.
